2022年是最混亂、最動蕩、金融最殘酷的年份之一,不僅對數字資產行業,對更廣泛的金融市場也是如此。隨著銀行的貨幣政策出現了180度的大反轉,在經歷了幾十年極其寬松的信貸條件之后,緊縮政策導致了大多數資產類別的嚴重和快速縮水。
本文,我們將對過去一年的比特幣和以太坊提供一個高度概述。在這篇文章中,我們將涵蓋:
比特幣鏈上供應結構和集中度。
比特幣 Minning 行業的冷卻。
以太坊合并后的供應動態。
以太坊gas費消耗占比演變趨勢。
穩定幣市場的變化趨勢和主導地位。
平靜的未來
在經歷了真正混亂的一年后,比特幣市場在進入12月后變得非常平靜。目前BTC的短期已實現波動率創下2020年10月以來的最低點,為22%(1周)和28%(2周)。
比特幣:年化已實現波動率 (7天移動平均線)
期貨交易量也同樣低迷,目前正在探尋多年來的低點。目前BTC和ETH市場的日交易量都在95億美元到105億美元之間。這顯示了流動性收緊的巨大影響,廣泛地去杠桿化,以及該領域的許多借貸和交易平臺的損害。
市場:BTC與ETH的期貨量
在FTX暴雷之后,期貨市場的未平倉合約已經大幅回落。下圖顯示了杠桿比率,計算為期貨未平倉合約與相應資產市值之間的比率。
11月ETH的期貨杠桿增加和解除更為嚴重,這可能是剩余的 “合并交易 ”被平倉的結果。ETH的未平倉合約占市值比例已從4.75%下降到3.10%。BTC市場杠桿率比ETH市場提前一周到達頂峰,并在過去的一個月中從市值的3.46%下降到2.50%。
英FCA:無償的社交媒體加密貨幣促銷活動也可能違反英國廣告規則:金色財經報道,英國金融行為監管局(FCA)稱,隨著《金融服務和市場法案》(Financial Services and Markets Act)于6月底獲得批準,加密貨幣促銷活動將受到監管。FCA周一在一份關于金融行業社交媒體廣告規則的咨詢意見中表示,那些沒有直接從公司獲得報酬,但希望日后被雇傭或為自己獲得更多瀏覽量而在網上發布信息的\"影響者\",與那些獲得報酬的\"影響者\"一樣,都屬于促銷規則的管轄范圍。[2023/7/18 11:02:24]
市場:BTC和ETH期貨開盤利息杠桿比率
比特幣期貨和永久掉期的交易都處于低迷狀態,年化率分別為-0.3%和-2.5%。持續的低迷非常少見,唯一類似的時期是在2021年5月至7月之間的盤整期。這表明市場對進一步的下行風險有相對的 “對沖”并會有更多的空頭投機者。
比特幣:年化永久融資利率與三個月的滾動基礎
回饋市場
2020-21年寬松貨幣政策時代的流動性過剩泡沫,創造了鏈上年度實現利潤總額的記錄。比特幣投資者在鏈上轉移資金時,每年獲利超過4550億美元,在2021年11月的ATH后不久就達到了峰值。
從那時起,熊市到來,市場產生了超過2130億美元的已實現損失。這相當于2020-21年牛市利潤的46.8%,這與2018年熊市的相對幅度非常相似,當時市場回吐了47.9%。
Coinbase首席法務:加密貨幣冬天可能正在開始解凍:金色財經報道,Coinbase首席法務官Paul Grewal在接受采訪時認為加密貨幣冬天可能正在開始解凍。Grewal表示,我們看到了萌芽,人們渴望重新關注創新、新想法、新技術,而不是在法庭案件中聽取像我這樣的律師和法官的意見。[2023/7/15 10:56:12]
比特幣:每年實現的利潤和損失的總和
值得注意的是長期持有者,他們在這個周期實現了歷史上兩個最大的相對損失高峰。截至11月,長期持有者的日損失達到了市值的-0.10%的峰值,其規模僅與2015年和2018年的周期低點相當。6月份的拋售也同樣令人印象深刻,日損失達到市值的-0.09%,長期持有者鎖定了-50%至-80%的損失。
按回報率分類的損失(長期持有者)
放眼長遠
盡管有這些驚人的巨大損失,但隨著市場上供應的幣齡(被持有,沒有用作交易的時間)老化趨勢重,以及那些留下來的參與者HODLing傾向繼續上升。長期持有者的供應已經完全恢復了FTX慘敗后的恐慌性消費,達到了1390.8萬個BTC的新ATH(占流通供應的72.3%)。
該指標的近乎線性上升趨勢反映了2022年6月和7月發生的大量比特幣積累,這是在3AC和該領域失敗的貸款人所激發的去杠桿化事件之后立即發生的。
華爾街日報:幣安裁員超過1000名員工:金色財經報道,一位知情人士透露,近幾周幣安已有逾1000人被解雇。仍在繼續的裁員可能會導致幣安失去逾三分之一的員工。據幣安前雇員說,本周有更多的員工被解雇,客戶服務人員受到嚴重影響。此次裁員是全球性的,其中包括印度的30多名客服員工。幣安發言人證實有員工被解雇,但拒絕透露裁員人數。[2023/7/15 10:56:00]
比特幣:長期持有者持有的總供應量
下面的圖表提供了對比特幣供應的密度和分布的看法,并按幣齡區分顏色。
暖色表示幣齡大的比特幣大量分布,通常出現在市場的頂部和拋售的底部。
冷色表示幣齡增長,因為投資者積累并留下未用的比特幣。
深色的條形圖表示比特幣密度較高(淺色的條形圖則相反)。
在2022年的每一次市場下跌后,我們可以看到比特幣的重新分配(并因此重新積累)的密度已經增加。特別是在2022年6月至10月期間非常突出,許多比特幣在1.8萬至2.4萬美元之間被收購,現在幣齡已經增長到6個月以上的區間(因此上面的LTH供應上升)。
比特幣:按幣齡段劃分的全球URPD指標熱圖
Miner的艱難時刻
上周出現了自2021年7月Miner大遷徙以來最大的難度下調。難度下降了7.32%,意味著相當大一部分活躍的算力被關閉,可能是持續財務壓力的結果。
比特幣:難度調整百分比變化
Bitcoin Archive:伊朗允許開采的比特幣用于支付國際交易:金色財經消息,Bitcoin Archive發推特稱,伊朗允許開采的比特幣用于支付國際交易,但禁止交易比特幣和用于國內支付。[2022/8/14 12:24:58]
因此,哈希值再次下跌,交叉點出現在11月下旬。這意味著Minning 行業承受著巨大的壓力,一些運營商正在將ASIC鉆機下線。這通常與Miner的收入低于他們的OPEX(運營費用)支出有關,使他們無利可圖。
比特幣:哈希值
然而,這并不太令人驚訝,因為哈希價格只是勉強高于歷史最低點。盡管現貨價格(約17000美元)比2020年10月(約10000美元)高出70%,但現在競爭尋找下一個比特幣區塊的哈希值卻高出70%。
比特幣:Miner哈希值價格(每小時收入)
合并結束后
9月15日完成的以太坊合并,可以說是今年最令人印象深刻的工程壯舉。為了直觀地了解這一事件的即時性,下面的圖表顯示了2022年期間區塊間隔的平均值和中位數。很明顯,工作證明(Proof-of-Work)的精確預測的12秒一個區塊開始生效。
以太坊:平均數和中位數區間
自合并以來,活躍的驗證者數量增加了13.3%,現在有超過48.4萬個驗證者在運行。這使得ETH的總質押達到1561.8萬ETH,相當于流通量的12.89%。
扎克伯格宣布Facebook Pay更名為Meta Pay:金色財經報道,Facebook母公司Meta首席執行官扎克伯格宣布,Facebook Pay正式更名為Meta Pay,他稱這一變化是Meta公司為其元宇宙愿景創建一個數字錢包的 “第一步”。在不久的將來,該軟件不會有太大的變化。扎克伯格說,他設想的未來是,Meta Pay作為一個通用的錢包,用于支付你在元宇宙中購買或創造的所有數字物品。
此前報道,Meta申請Meta Pay商標,或將推出包含加密貨幣的支付平臺。(鞭牛士)[2022/6/23 1:25:56]
以太坊:質押證明下活躍驗證人變化
伴隨著向POS的過渡,以太坊的政策被調整為一個明顯較低的排放時間表。名義上的發行率(藍色)約為+0.5%,然而在考慮到EIP1559燃燒機制(紅色)后,這幾乎完全被抵消,一天的消耗約為+0.1%。與之相比,合并前的凈通貨膨脹率為+3.9%,這表明發行量的變化是多么的巨大。
以太坊:質押證明下凈通貨膨脹率
自合并以來的ETH供應變化剛剛變成了凈通貨緊縮,目前的以太坊供應量比合并時低了-242 ETH。相比之下,按照之前的發行計劃,估計會有104.4萬枚ETH被發行到流通領域。
DeFi的去杠桿化
隨著以太坊價格的極度縮水,以及流動性的嚴重收縮,鎖定在DeFi中的總價值急劇下降。在2021年11月的市場ATH達到1600億美元的峰值后,DeFi 鎖倉值已經下降了超過1203億美元(-75%)。這使得DeFi抵押品價值下降到397億美元,回到了2021年2月的水平。
以太坊:DeFi中總鎖倉量(USD)
過去兩年,按交易類型劃分的gas費消耗占比也顯示出市場偏好的變化。從2020年7月到2021年5月,DeFi協議占據了所有gas費消費的25%至30%,但此后下降到只有14%。
在類似的繁榮-蕭條周期中,到2022年上半年,NFT相關交易占gas費用量的20%至38%,但現在也下降到14%。今年全年,穩定幣一直保持著5%至6%的占比。
以太坊:以太坊按交易類型劃分gas費
穩定幣流出
自2020年以來,穩定幣已成為該行業資產的基石,按照市值,前6大資產中的3種是穩定幣。2022年3月,穩定幣的總供應量達到了1615億美元的峰值,然而此后出現了超過143億美元的大規模贖回。
總體而言,這反映了每月從該空間凈流出的資本在-40億至-80億美元之間。然而,同樣值得注意的是,這只反映了穩定幣供應峰值的8%,這表明大部分資本仍然留在這種新的數字美元格式中。
穩定幣:總體供應凈頭寸變化
相對穩定幣的供應主導地位也發生了明顯的變化。
BUSD脫穎而出,其市場份額從10%增加到2022年的16%,現在代表220億美元的總資產價值。
Tether一直保持著相對穩定的45%至50%的市場份額,盡管自5月以來,USDT的贖回總額為184.2億美元。
USDC的主導地位在6月達到38%的高峰,但此后下降到31.3%,現在占447.5億美元的價值。
穩定幣:供應主導地位(相對)
雖然穩定幣目前正在經歷贖回階段,以及資本凈流出,但以太坊的發送量在整個2022年下半年持續攀升。在2021-22年的大部分時間里,穩定幣的總發送量穩定在每天160億美元左右,但自7月以來繼續攀升至每天200億至300億美元之間。
在5月、6月和11月的高波動性拋售事件中,穩定幣的總發送量在370億至510億美元之間達到峰值,表明在去杠桿化事件中對美元流動性的極端需求。
穩定幣:轉移量
總結
今年,BTC和ETH的跌幅都超過了11月創下的歷史最高點-75%。自5月以來,大規模的去杠桿化事件打斷了這一趨勢。這導致了顯著的信貸收縮,許多企業破產,數十億美元的龐氏騙局(LUNA-UST)不幸崩潰。令人可悲的是,FTX的情況似乎是欺詐行為。
2022年是殘酷的一年,隨著流動性和投機性的枯竭,它將波動性和交易量推向了多年來的最低點。隨著投機者的離開,比特幣長期持有者的供應已經推到了另一個ATH,而投資者似乎正在介入,在每一個價格下跌的過程中,交易量不斷增加。以太坊合并也在9月成功執行,穩定幣繼續顯示出有意義的產品市場適應性。
Decentralized系統的彈性是通過多年的試驗和戰斗的傷痕建立起來的,然而這些事件最終造就了HODLer群體,即最后的買家。在經歷了2022年的所有挑戰之后,數字資產行業仍然屹立不倒,吸取教訓。
無論2023年會發生什么,我們相信這個行業將經受住時間的考驗,我們相約在2023年,下一個區塊見。
原文作者:Checkmate, Glassnode
文章來源:https://insights.glassnode.com
原文鏈接:https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/
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