報告：在Uniswap和其他AMM上 臨時損失也是永久性的_MAKE

暴走時評：法國奧爾良大學的研究人員AlexisDirer發布了一份報告稱，相較于50:50的平均投資組合，自動化市場做市商的流動性池在出現大幅價格偏移時的表現會明顯變差。

AlexisDirer，法國奧爾良大學的研究人員，發布了一份報告，總結了Uniswap以及其他自動化市場做市商的數學基礎。

自動化市場做市商是用來形容在2020年大受歡迎的一類去中心化交易所的術語，其中的佼佼者就是Uniswap。

簡單來說，這些交易所舍棄了傳統的訂單簿，選擇以來由數學公式管理的流動性池。即使是流動性最差的代幣，交易者也可以與流動性池達成交易，但是每筆訂單都會影響他們所交易的資產的價格—一種被稱為滑點的現象。

報告：MakerDAO年營收超過1.5億美元:The Block近期發布報告稱，Maker目前30天協議年收入為1.5億美元（一年前還不到1000萬美元），未償貸款近50億美元（DAI供應量同比增長4000%）。考慮到協議前4個月的凈收入，MakerDAO年營收將超過1.5億美元。此前消息，MakerDao發布4月財務報告，單月凈收入突破1200萬美元。[2021/5/16 22:08:11]

這個數學公式定義了價格如何根據一筆特定交易的規模做出變化。舉個例子，公式定義，把10個ETH交換成DAI會產生3,500美元，但是交換100個ETH只會產生3,400美元。這意味著在前一單的例子中1個ETH的價格是350美元，而在后一單中其價格只有340美元。這個公式通常被稱為“聯合曲線”，多種可能的組合描述了一種特定的價格曲線。在Uniswap的例子中，這個曲線是雙曲線。為了針對不同場景進行優化，其他AMM的曲線可能更復雜。

動態 | 報告：區塊鏈等技術不斷成熟為全面提升港口服務提供了技術機遇:近日，中國港口高質量發展智庫研討會在北京舉行。會上中國經濟信息社與交通運輸部水運科學研究院聯合發布了中國港口高質量發展評價指標體系以及首份研究成果《中國港口高質量發展報告（海港篇）2019》，報告指出，互聯網、大數據、云計算和區塊鏈等技術不斷成熟，結合港口自身的海量貨物貿易數據共同為港口與經濟社會深度融合，全面提升港口服務提供了技術機遇。（中國水運網）[2019/9/6]

AMM依賴于流動性提供商—將資本投入到流動性池來促成交易和低滑點的個人和實體。相應地，LP會獲得用戶支付的交易費。

分析 | Bitwise報告：95%比特幣交易量由不受監管的交易所偽造:據CNBC報道，Bitwise本周公布的一項分析顯示，通過分析CoinMarketCap上交易量最大的81家數字貨幣交易所，比特幣日均交易量總額為60億美元，其中只有2.73億美元是正當的，95%的現貨比特幣交易量是由不受監管的交易所偽造的。[2019/3/23]

盡管這聽上去像是筆好生意，流動性提供商需要處理“臨時”損失。當價格朝一個方向大幅擺動時，LP最終收回的錢可能會少于最初的投入。對于上述資產，相較于50:50的平均投資組合，流動性池在出現大幅價格偏移時的表現會明顯變差。

研究員解釋稱，這種現象存在的原因是套利型交易者。外部市場價格并不遵循聯合曲線，因此就需要持續的操作來保持Uniswap上價格與其余市場的平衡。但是，當套利者再次將流動性池平衡到正確價值時，他們才去的是聯合曲線所定義的“次優匯率”。這種行為有利于套利者，但是榨取了流動性提供商的收益。

這種損失普遍被稱為“臨時損失”，因為如果價格回到初始值，流動性提供商完全能夠與標準的50:50組合媲美。撇開價格永遠地轉向一種新的平衡的情況，Direr提出了一個問題：

“兩種策略實際上帶來了同樣的收益的事實一開始可能會令人難以接受。在流動性池的策略中，觸發了兩次套利成本......在持幣策略中，投資者避開了套利成本，但最終獲得的財富是一樣的。怎么可能呢？”

研究人員的答案是，通常進行基準測試的方式具有誤導性。Uniswap在池向上或向下移動時不斷地重新平衡池，以使流動性提供商擁有的價格上漲的資產更少，而以相對價格下跌的資產更多。

實際上LP在兩種走向中都采取了平均成本法。當某種資產的價格走高時，他們鎖定一部分利潤，然后隨著它的價格回落開始循序買進。

與平均成本法的原理類似，不斷再平衡的50:50組合會產生利潤，即使價格回到初始值。相比之下，流動性池的價值僅僅保持不變。因此，“臨時損失”似乎是一個誤導性的說法。損失始終都是永久性的，但是在積極的場景下，它只會減少50:50策略本來會得到的收益。

BancorV2和Monniswap已經采取了技術來緩解這類損失。前者使用了預言機來讀取真實市場價格，并相應地平衡流動性池。而后者則引入了升階延時，從而最小化套利者的收益。

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