從賭場到華爾街：DeFi 的下一個突破口在哪？_COFI

DeFi正在逐漸演變為CoFi，及可以對每個財務參數進行量化和計算的可計算式金融。

撰文：SharlynWu，火幣集團首席投資官

隨著Uniswap日交易量達到近10億美元，自動化做市商機制也已成為去中心化交易所的中堅力量。原因很簡單，考慮到現有的底層技術和區塊鏈成本結構，做市商再像以前那樣在訂單簿模式的交易所里迅速下單和撤單，已經不合時宜了。

像Uniswap這樣采用恒定系數AMM算法的平臺，很適合長尾資產。這些資產不太需要定價和流動性方面的支持，并且項目本身通常需要為散戶提供流動性。但是，正如我在上一篇文章《UniswapV2為何不適合用作預言機？》中所述，Uniswap并非一個適合所有場景的萬能解決方案，也無法成為適用于DeFi領域的預言機。

BendDAO上27枚BAYC健康系數低于1.1，瀕臨清算:8月21日消息，NFT借貸協議BendDAO數據顯示，27枚BAYC在該平臺瀕臨清算，健康系數低于1.1，其中已有6枚BAYC健康系數不足1.05。

截至發稿時，BendDAO上BAYC系列NFT地板價為25.0992 ETH，較Blur上BAYC系列NFT地板價（23.33 ETH）高出約1.77 ETH。

此外，據ParaSpace臨近清算頁面數據顯示，78枚BAYC健康系數低于1.1，健康系數低于1時將引發清算。[2023/8/21 18:13:30]

除了Uniswap，也有一些其它平臺嘗試優化做市商和交易者的體驗，包括專注穩定幣的Curve以及支持多種類資產資金池的Balancer。遺憾的是，它們也都無法成為所有做市商應用場景的通用模型。這是因為，金融產品設計的第一原則是交易需要以市場價格來定價。否則，該產品可能會被投機人士不斷套利。沒有適當的風險管理措施，就不會有理性的市場參與者來參與。

灰度GBTC沖高至20.34美元，近1月漲超48.76%:金色財經報道，據行情數據顯示，灰度GBTC沖高至20.34美元，近1月漲超48.76%。[2023/7/6 22:20:30]

真正的做市商很可能不愿意去Uniswap做市，因為一旦遇到市場動蕩期，他們可能會虧錢。對于一些具有高流動性的資產而言，這個問題就更加顯而易見了。因為這些資產在Uniswap上的價格與市場價格之間的差距可能是常態的。真正的大戶也不會選擇Uniswap，畢竟任意一筆規模較大的交易都可能導致極高的滑點。

新型的做市協議CoFiX將重新定義AMM的游戲規則。CoFiX協議引入了基于市價的做市商模型，采用完全可計算的風控機制。CoFiX所選用的NEST預言機為定價風險提供了一整套數學證明。借助NEST，CoFiX設計出了一種完全可計算的鏈上做市商協議來解決做市商在DEX上的系統風險。

FLOW鏈上交易活動大幅下降，原生Token已跌至0.89美元歷史新低:金色財經報道，支持NBATopShot的區塊鏈FLOW交易活動近期大幅下降，coingecko數據顯示其原生Token FLOW也跌至0.89美元，創下歷史新低，過去7天跌幅為14.8%，過去30天跌幅達到26.6%。相較于2021年4月創下的42美元峰值，當前FLOW價格已縮水98%。

此外，FLOW鏈上交易額已從9月的3900萬美元跌至11月的770萬美元，其中NBATopshot在11月更是創下兩年交易額新低，不到210萬美元，而NFLAll Day上月交易額則跌至360萬美元。（decrypt）[2022/12/16 21:48:19]

CoFiX的主要運作規則是：

Cosmos Hub修訂版白皮書上鏈投票被推遲至10月31日:10月29日消息，據Cosmos Hub論壇顯示，Cosmos此前發布的修訂版白皮書上鏈的社區投票已經被推遲至10月31日，此前曾計劃在10月3日和10月24日開始投票，但均被推遲。

此前報道，該白皮書概述了Cosmos Hub作為鏈間安全核心的全新角色，這意味著其他鏈將能夠使用Cosmos Hub來保護自己的網絡。白皮書還介紹了旨在為Cosmos Hub的原生代幣ATOM增值的機制，ATOM作為宇宙網絡中首選抵押品的新角色。Cosmos Hub將很快支持流動性質押功能，從而提高ATOM的流動性，未來還將長期大幅減少向網絡中發行的ATOM代幣數量。[2022/10/29 11:55:50]

CoFiX協議從NEST預言機獲取市場價格PCoFiX將風險系數K算入市價P中，延時、價格波動是兩個主要的價格風險因素有了K，CoFiX便會生成新的參考價格P’，而P’便是交易者和做市商真正參考的價格與其它現有的AMM協議相比，CoFiX的優勢顯而易見。它利用實際的市場價格排除了系統性套利的可能性，同時還完全量化了風險，使得「自動化」這一DeFi市場的特性也得以保留。

現有AMM協議的最大缺陷之一是做市商無法完全確定自己提供流動性時究竟承擔多少風險。再者，由于這些協議未采用實際的市場價格，做市商無法準確對沖他們在其他平臺持倉的頭寸。因為這些AMM機制從根本上依賴套利者來無限趨近于市價，做市商們就只能繼續補貼套利者。

通過直接采用市價，CoFiX給了做市商們評估風險，同時采取相應對沖措施的機會。該協議還提供了其他特殊的風險控制機制來解決網絡擁堵、預言機攻擊等問題。CoFiX徹底改變了AMM游戲，使得DeFi能夠真正吸引所有交易者、所有做市商以及所有資產。

我們信任像高盛集團一樣的銀行，因為他們有能力持續經營。但是在給予他們這種信任的同時，我們也丟失了對高盛集團運營的有效監控，繼而承擔了隱藏的違約風險。眼下，金融從鏈下轉移到鏈上，「高盛們」和我們之間的信息不對稱性也被打破了。我們現在可以和鏈上的「銀行家」一樣，監控所有資產信息。

除了信息對稱之外，DeFi還帶來了完全可計算性。在傳統金融體系中，我們永遠無法預判雷曼兄弟何時倒閉，或者一個P2P借貸公司何時會卷走用戶的錢跑路。即使是那些長期資本管理公司的天才，他們可以創建完善的財務模型，但無法準確計算出俄羅斯債務違約的概率。

因為DeFi，我們有史以來首次可以創建無人工干預即可自動運行的金融系統，并且精確計算所有資產和交易背后的風險回報結構，這也徹底改變了金融的游戲。

但是，只有完備的協議才能在DeFi領域賺得盆滿缽滿。當金融機構需要在DeFi交易或借貸協議中投入數百萬甚至數十億美金時，他們不會愿意承擔來自某個人或某一小撮人的定價風險。如果沒有適當的風險管理，它們是不會將資金投入DeFi協議的。

雖然Uniswap等項目已經為DeFi奠定了堅實的基礎，并吸引了10多萬名用戶，但是，要使DeFi從「賭場」正式踏入華爾街，我們則需要充分發揮去中心化金融時代里的數學確定性和可計算性的這些特征。

因此，我們看到DeFi正在逐漸演變為CoFi，及可以對每個財務參數進行量化和計算的可計算式金融。換句話說，只有合理的鏈上定價、專業的金融產品以及穩固的風險管理才能為DeFi2.0奠定良好的基礎。CoFiX就在這個正確的大方向上邁出了重要的一步。

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