流動性挖礦：做市商和交易者是什么關系？礦幣意義何在？_ETH

ICO曾經風靡一時，如今幾乎消聲匿跡。

IEO曾經火爆異常，如今已漸涼涼。

區別是，ICO幾乎沒了，而IEO還在。今年，交易所還啟動過IEO。幣安就曾經用IEO形式上線了sand。

流動性挖礦在爆火以后，熱度漸漸褪去。ICO或IEO可能是流動性挖礦的結局。

那么，流動性挖礦是會像ICO一樣從此絕跡？還是像IEO一樣低調下去？

?兌換與做市?

打開各種存儲庫式Dex，我們會看見兌換和做市兩個界面。這是參與存儲庫式Dex的兩種方式。

Metis：正與Poly Network取得聯系，黑客新鑄造巨額BNB沒有流動性用于出售:7月2日消息，以太坊 Layer 2 網絡 Metis 發布公告稱，已經注意到 PolyBridge 正在發生的問題，并正在與 Poly Network 團隊取得聯系，以盡量減少攻擊的影響并進一步評估情況。

此外，Metis 表示關于在 Metis 上新鑄造的 BNB，沒有可用的賣出流動性。Metis Andromeda 上的所有資金都是安全的。[2023/7/2 22:13:00]

那么，兌換和做市是什么關系呢？

非托管流動性質押平臺ether.fi已上線主網第一階段，主要涉及委托質押:5月4日消息，非托管流動性質押平臺ether.fi已上線主網第一階段，主要涉及委托質押，此外將在不久后推出忠誠度積分會員計劃，以便早期采用者計劃（EAP）參與者可以遷移他們的ETH。目前ether.fi的智能合約審核即將完成，將很快發布，同時ether.fi還將通過NexusMutual將罰沒保險納入協議。[2023/5/4 14:41:33]

我們知道，兌換者，是用一種幣去兌換另一種幣，將一種幣注入交易的資金池，再從資金池中換出另一種幣。

YouSwap現已支持用戶自由創建代幣資金池、添加流動性:據官方消息，用戶可以在YouSwap上自由創建代幣資金池、添加流動性，不受白名單限制，無需許可即可在YouSwap的多鏈網絡上創建資產池 。YouSwap是部署在ETH、HECO、BSC上的多鏈去中心化交易所，所有的交易都在鏈上進行，支持去中心化數字交易、流動性挖礦、交易挖礦等多種玩法。

截至8月27日18:00，YouSwap TVL為120,492,063USDT,累計交易總額達127,625,485 ?USDT，累計挖礦總產值2,062,622USDT。[2021/8/27 22:41:55]

換句話說，兌換者在交易時，他的對手是資金池。而資金池是哪來的？對，就是做市商注入資金池的。

Gate.io明日中午12點上線14天AXIS鎖倉DeFi流動性挖礦理財項目:據官方公告，Gate.io將于9月19日（明日）中午12點上線14天AXIS鎖倉獲得AXIS收益DeFi流動性挖礦理財項目，總倉位5萬AXIS。

Gate.io提醒：由于DeFi項目價格波動較大，DeFi流動性挖礦的收益波動風險同樣較高，請務必注意投資風險，理財收益最終將根據實際收益情況調整分發。詳情見原文鏈接。[2020/9/18]

所以，本質上，兌換者與做市商是對手關系。

這與訂單簿式的Dex或Cex不同，訂單簿式的Dex和Cex，交易者的對手是另一些交易者。從邏輯上，交易所，提供的只是一個交易的平臺，不參與交易，只是坐收漁人之利。

可是，在存儲庫式的Dex中，其實兌換者與做市商在博弈。

兌換者的風險相對較小。因為兌換者是主動的。兌換者主動發起交易，甚至可以根據Dex與其他交易所的差價進行搬磚。

而做市者比較被動的。隨著兌換者的兌換，導致交易資金池中的兩種的數量比例生變化，做市商做市的兩種幣的比例實際上也會發生變化。

所以，雖然兌換者和做市商的另一層關系是，兌換者是用戶，做市商是股東。用戶向做市商支付手續費。事實上，這是一種風險補償。兌換者風險低，所以要付出手續費，而做市者面臨著更大的風險，因此獲得收手續費收益。

?礦幣?

盡管有手續費補償，但是做市商仍然面臨著無常風險。所以，有些存儲庫式的Dex發行了礦幣，做市商同時獲得手續費收益和礦幣獎勵，因此激勵人們參與做市。

有人認為，礦幣越發越多，長期通脹，所以幣價會越來越低。認為礦幣是沒有意義的。

小蜜蜂卻有一個不同的觀點。

我們知道，存儲庫式的Dex中，有兩種用戶，兌換者和做市者，他們其實是對手關系。有兩種幣，用于兌換的兩種幣，這兩種幣其實也是對手關系。

而當礦幣介入以后，做市就變成了三種幣和三件事。

我們知道三角形是世界上最穩定的形狀。所以，當礦幣介入以后，礦幣和兌換的兩種，就成了一個三角關系；兌換、做市、挖礦也形成了一個三角關系。

兌換者兌換，也可以去做市，因為做市同時還可以挖礦。

做市者，也可以在適當的時機，取回做市資產，然后兌換，因為要避免和減少無常風險。

所以，礦幣雖然有明顯的下行趨勢，但似乎還是有一定的意義的。

?寫在最后?

在存儲庫式Dex中，兌換者與做市者其實是對手關系。做市者是兌換者的接盤俠。

有兩種幣，A和B，兌換者有的用A換B，有的用B換A，但總體上總有一個趨勢，要么是有更多A向資金池中流入、B從中流入；要么反之，有更多的B向資金池入流、B從中流出。

而做市商是接盤俠。并且，做市商不同于訂單薄式交易所中，可以掛單。做市商是兌換者的無條件的接盤俠。

所以，流動性挖礦作為一種風險補償和激勵，事實上是鼓勵更多的做市，讓資金池變大，讓兌換者在交易時享受更低的滑點。所以，挖礦、兌換和做市，形成了一個三角形關系。挖礦不僅有利于做市者，也有利于兌換者。

當然，礦幣被炒得瘋狂時，這種三角關系是不平衡的。因為礦幣有太大的泡沫。當時，當流動性挖礦的泡沫褪去以后，價格漸趨理性，這種平衡也會逐漸建立起來。

當然，礦幣是不適合長期持有的。就目前的流動性挖礦設計而言，礦幣長期是通脹的，沒有太多的應用場景，除了套娃挖礦。但是，即便是長期下跌的東西，短期也是有波動的，短期的波動中，礦幣不是沒有機會，只是非常難掌握而已。但是，我們不能否認，流動性挖礦對做市、兌換的意義。

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