金色薦讀 | DEX龍頭Uniswap為什么不著急發幣？_SWAP

現在再看SushiSwap，它遠沒有剛面世時的光鮮了。

最開始，Uniswap的進化、社區掠奪VC等點評一度將SushiSwap捧至神壇，在經歷創始人被爆控制價值2700萬美元的SUSHI代幣、套現離場，存在治理雙花漏洞，以及控制權突然轉交給SBF等等魔幻場景后，SushiSwap的故事開始逐漸走下坡路。

不過，接踵而至的各種Swap仿盤，發行的各種meme代幣，也讓「Uniswap必須要發幣」的觀點深入人心，不少人認為，沒有平臺幣是Uniswap的最大弱勢。

撥開市場上的泡沫和情緒，單看DEX和AMM這個賽道，我們提出一個疑問，Uniswap真的需要發幣嗎？

目前來看，Uniswap還有遠比發幣更重要的事情。

Uniswap無「人」能敵？

只有500行代碼的Uniswap，早已成為DeFi領域中不可或缺的一環。

最開始，Uniswap是因為上幣的速度受到關注，項目方的融資與上線同時進行，項目方將幣總量分配成幾份，其中自留一部分，放在Uniswap上一部分，向兩個池子注入資產，相當于自定一個價格，然后就能交易了。「最快10分鐘」就能完成，「成本大概只需要花費0.3個ETH。」

這種方式直接沖擊了原來區塊鏈項目運作的模式，新項目上馬的成本越來越低，一大批項目泥沙俱下。

金色晨訊 | 11月21日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：NYSE、IMF、新加坡、Aragon

1. NYSE副主席：正“加速”與希望上市的加密公司進行對話；

2. IMF官員：多個國家發行數字貨幣可能會帶來全球利益；

3. 新加坡央行高管：新加坡央行正專注于開發批發CBDC；

4. Aragon關于ANJ合并轉換為ANT的提案已通過；

5. 觀點：交易所鯨魚比率指數顯示BTC價格將繼續上漲；

6. G20公報草案：不應在監管要求滿足前發行“全球穩定幣”；

7. Visa首席執行官：Visa期待就CBDC與各國央行合作。

8.貝萊德首席投資官：比特幣可在很大程度上取代黃金。[2020/11/21 21:33:15]

從最初潛力項目的誕生地發展到如今，Uniswap的地位也悄然發生著變化。Uniswap成為了流動性挖礦中的重要一環：無論新老項目方想做流動性挖礦，都會先去Uniswap上線交易對，吸引用戶為池子注入資金，在獲得相應代幣后再進行挖礦。

為資金池提供流動性獲得平臺的手續費分成，早已不足以滿足投資者的需求。當DeFi項目發行代幣/治理代幣的玩法流行開來，Uniswap升級版的SushiSwap宣布引入代幣激勵機制時，很多人開始蜂擁而上。

剛完成遷移的時候，SushiSwap的總鎖倉量一度上漲至15億美金，而Uniswap則下調至4億美金，讓人錯以為是SushiSwap「搶」走了后者的流動性，有人甚至斷言：只有趕快發幣才能「拯救」Uniswap。

金色晚報 | 11月1日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：ETH 2.0、OKEx、dForce、數字人民幣、Coinbase、波卡

1. ConsenSys研究員：ConsenSys社區已準備好ETH 2.0相關工作。

2. 高盛前高管：未來5年微軟等科技巨頭將會投資比特幣。

3. OKEx徐坤：資產絕對安全 OKEx內部一切工作正有序推進。

4. dForce發起提議計劃永久性銷毀USDx協議分解費用。

5. 王永利：數字人民幣在支付運行體系和機制上可能出現重大變化。

6. 住友商事將與bitFlyer共同構建基于區塊鏈的房地產租賃和物業管理平臺。

7. OCC代理署長稱美國銀行機構尋求與Coinbase等加密托管機構合作。

8. 波卡二層擴容協議Plasm Network宣布Plasm Grit計劃。[2020/11/1 11:23:13]

實際上，在SushiSwap出現前，Uniswap的鎖倉量已經達到4億，在SushiSwap遷移完成后，Uniswap的鎖倉量還是4億美金，SushiSwap并沒有搶走Uniswap的流動性，多出來的近10億美金流動性原本就是SushiSwap帶來的，這只能說明發幣確實在短期內引發了鎖倉量的暴漲。

而看現在的SushiSwap的鎖倉量和幣價早已不再巔峰，發幣似乎也沒有讓這個DEX有比Uniswap更光明的未來。

金色財經挖礦數據播報 | BCH今日全網算力上漲12.24%:金色財經報道，據蜘蛛礦池數據顯示：

BTC全網算力130.590EH/s，挖礦難度16.95T，目前區塊高度643938，理論收益0.00000791/T/天。

ETH全網算力216.181TH/s，挖礦難度2694.50T，目前區塊高度10668343，理論收益0.01021912/100MH/天。

BSV全網算力2.186EH/s，挖礦難度0.31T，目前區塊高度648317，理論收益0.00041171/T/天。

BCH全網算力3.210EH/s，挖礦難度0.45T，目前區塊高度648543，理論收益0.00028035/T/天。[2020/8/16]

在最早一批關注到Uniswap大遷徙趨勢的從業者看來，發幣其實并不是擺在Uniswap面前最緊要的事情。

為什么Uniswap不需要急著發幣

在SushiSwap靠發幣吸引Uniswap上的LP遷移的時候，大家就在猜想UniswapV3版本會不會同樣靠發幣來搶回流量。在SushiSwap正式遷移LP的當天，Uniswap創始人HaydenAdams發了一張Uniswap新Logo的圖片，有不少人猜想V3一定會伴隨著平臺幣的公布。

但是Uniswap真的需要發幣么？或者說，發幣是不是DEX成為頂流的必要條件？

金色晚報 | 2月6日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：日本、CFTC、FCA、Phoenix

1. 日本議員將在本周五發布數字貨幣提案；

2. CFTC調查后BitMEX的冷錢包增加約10萬BTC；

3. 英國FCA正在招聘一名加密貨幣專家；

4.?ETC開發者電話會議：Phoenix硬分叉計劃或將推遲至今年6月10日；

5. 閃電網絡上有超過60,000個非合作渠道被關閉；

6. 聯絡互動：公司旗下電商支持比特幣支付；

7. 國盛證券：疫情之下，區塊鏈有望補足社會線上運行短板；

8. Reddit用戶稱與Mt. Gox被盜有關的一個錢包內有近8萬枚比特幣多年未移動；

9. 廣東省稅務局：利用區塊鏈等技術 全面升級為“一次不用跑”。[2020/2/6]

「發幣不是Uniswap目前必須要做的事情。」去中心化資產篩選平臺Tops創始人李鳴表示。

在發幣已經成為很多DeFi項目標配的情況下，SushiSwap順應「趨勢」的做法確實受到了市場的追捧，在SushiSwap之后，很多類似的仿盤也很快上線，營造出了一種發幣的項目能取代Uniswap的情景，但實際情況并非如此。

在李鳴看來，僅從Uniswap的Swap本身的效率和交易方式來看，它還遠沒有上升到能跟CeFi相提并論的地步，仍然有不小提升空間和優化的余地，「最突出的問題是無常損失，一些項目方已經開始通過做市的方式『收割』用戶，但用戶還沒有察覺到這種行為。」

金色財經現場報道 Nem區塊鏈首席執行官兼創始人：區塊鏈讓數字資產化更簡單:金色財經現場報道，在2018東南亞區塊鏈創新峰會上，Tomochain，Nem區塊鏈首席執行官兼創始人Long Vuong，互聯網上的任何東西都可以數字資產化，但是因為種種問題數字資產化進度出現阻礙，不過區塊鏈的出現可以解決這些問題，讓數字資產變得更簡單。[2018/4/21]

刷量是中心化交易平臺默認的做法，如今，這種玩法也開始蔓延到DEX。

一線從業者王佳也告訴律動BlockBeats，目前Uniswap已經出現了越來越多專門針對流動性池交易的做市商，為了吸引用戶關注，讓數據更好看，項目方開始意識到Uniswap上的交易對也需要刷量了。

「和CEX做法一樣，只是整個過程更透明了。」

由于交易者的一切操作行為都被記錄在鏈上，項目方做市的成本和風險也比原來更高，「之前交易所做市就是后臺的一串數據，但現在Gas手續費也是一筆不可忽視的開銷」，「之前做市商只需要獲得操作權限，無法控制資金，但到DEX后，做市商需要持有資產才能操作，這導致目前項目方還只是小額度操作，不敢輕易玩大額。」

辨別的方法只需要看成交記錄中，同一個地址有沒有出現多次來回的交易。這意味著，面對不少剛上線就創造幾十倍、上百倍漲幅神話的項目，投資者更需要多加辨別，因為這很可能是項目方自導自演，就為了吸引用戶接盤。

除了可待提升的交易效率，目前圍繞在Uniswap周圍的問題還有很多，比如在Uniswap上面設置的流動性池子是不是資金量越大越好，設置多個池子的滑點會不會更低、LP的收益會不會更好，代幣的定價和成交方式還有沒有優化空間等等問題，這些都仍然是需要Uniswap團隊花費更多的精力去思考和解決的。

「現在用戶在Uniswap上只能看到流動性、交易量等基礎數據，但實際上，流動性池子的數量、交易筆數的變化等數據可能會對價格產生更大的影響，或者說是更明顯的漲跌信號。」這些板塊在Uniswap都還沒有完善，也正因為市場還存在空白，才出現了市面上那「近20個」專做Uniswap交易體驗的團隊。

除了交易體驗的優化，李鳴還提到，從開發者的角度看，目前Uniswap對那些基于其開發相應衍生工具或功能的團隊來說還是不夠友好：「有時候Uniswap提供的數據不夠及時，或者缺漏、錯誤，甚至就沒有相應的數據。」

選擇交易平臺，投資者最終目的是要發現好資產、獲得高收益，但如果只是單純復制Uniswap代碼，僅僅只加上代幣激勵模型，而不是對業務本身進行優化、改進的項目，即便短時間成功了，也很難保持長青。

我們可以思考一個簡單的問題，你發一個幣，是選擇上Uniswap呢？還是上其他仿盤Swap呢？

「Uniswap還是有品牌的。」去中心化衍生品交易平臺MCDEX創始人劉杰的觀點可以代表一大部分人。

而各種Swap的仿盤一度讓投資者以為自己被賦予了與VC或者項目方團隊平起平坐的資格，但實際上，流動性挖礦并不公平。

流動性挖礦并不公平

現在的DeFi流動性挖礦，在社區驅動的精神下，打著無預挖、無私募、無VC的旗號，營造著「公平」的概念，給大家傳遞這一種「不會有人割你」的信號。不少人認為，自己只是挖礦，做二級市場的賣方，不會在二級市場接盤，風險很小，收益還會遠超預期。

但真的嗎？流動性挖礦真的絕對公平嗎？那些發幣的項目真的不賺錢嗎？

一定不是的，他們至少有三種賺錢方式。

收割LP

首先是收割流動性提供者，更準確的說，項目方看中了LP手中的ETH。

在AMM機制中，LP做市需要在兩個池子內增添等量的資產，比如在ETH/USDT這個池子做市，在ETH池子添加1ETH，在USDT就要添加1ETH等值的360USDT，才能成為LP。如果ETH下跌20%，LP手中的ETH會變多，而USDT會變少，以達到1：1等量以及池子流動性乘積等于常量，這會造成無常損失。

但極限情況下，當池子中一類資產的價格暴跌，那么LP手中相應的幣就會越多，而另一個池子的幣就會越少。比如KIMCHI泡菜這個項目，在KIMCHI/ETH這個池子中做市的LP就屬于被收割的一方。

KIMCHI價格短時間內一路暴跌，該池子中的LP手中KIMCHI越來越多，ETH越來越少，同時KIMCHI的價格越來越低，LP的ETH被收割。這本屬于無常損失的一種，但當池子內代幣出現極端情況時，無常損失已經升級為被收割。

當然這種情況只會在提供挖礦代幣流動性的池子中才會出現，比如SUSHI/ETH、KIMCHI/ETH，LP如果選擇的是其他池子就可以大概率避開這種風險，但項目方并不會讓你這么做。

在挖礦設計中，項目方會把這類的池子獎勵設計得遠超其他池子，比如高達5倍的獎勵，LP在這個池子的挖礦效率是其他池子的5倍，不了解風險的用戶，很容易被高額回報吸引進場。

此外，項目方甚至會增加若干個包含此類挖礦代幣的池子，年化收益給到數百倍。比如YUNO項目，8個挖礦池子中，有6個池子需要YUNO才能挖礦，這樣的情況下，LP被收割的概率是75%。

項目方夾帶私貨

私貨一般指的是小眾幣種，一般流動性挖礦會采用主流幣，但某些項目方會用小幣種挖礦，以起到拉升小幣需求量帶火的目的。比如前段時間大火的KIMCHI。

有意思的是，KIMCHI的farm僅選擇了YFI、BAND、ETH這三個較為主流的代幣，其外還暗自夾帶私貨，不僅調高了KIMCHI代幣的收益百分比，還有一個并不流行的TEND代幣也進入代幣池，這導致了TEND代幣從1.2美金最高漲至2.7美金，短時間漲幅高達125%。

收礦稅

另一個隱含的玩法是項目方通過收取一部分挖礦的獎勵獲取利潤。

在很多DeFi項目中，一般是挖礦獎勵的10%會被項目方收走，相當于交了鑄幣稅。麥子錢包的產品經理陸遙遠將這種行為定義為「收礦稅」模式，典型的例子是SUSHI，這也是SushiSwap創始人NomiChef砸盤套現1.8萬ETH的資金來源。

由于SushiSwap已經是市場關注的焦點，社區會時刻監控到創始團隊的一舉一動，但更多的項目方很有可能是在收取礦稅之后，一步步套現離場。

還是剛才的問題，如果你是項目方，如果你們的代幣想要上線流動性挖礦玩法，你會去Uniswap還是去SushiSwap？

通過搶先發幣，SushiSwap和其他Fork項目確實在短時間內獲取了市場的廣泛關注，但這種搭便車的行為似乎沒讓這些項目建立起堅固的護城河。

「短時間發幣行為，確實可能讓很多投資者興奮。」李鳴認為，但如果Uniswap要想扮演一個行業標桿的角色，那它還是要不斷地優化自身的效率和產品，才能真正讓自己與同類產品拉開差距，也讓自己成為整個DEX標準的制定者。

走得更快，不如走得更遠。如今，憑借發幣完成冷啟動的SushiSwap也陷入如何讓代幣上漲的泥潭，或許，早早看到這一點的Uniswap團隊才沒有將發幣作為當務之急。

應受訪者要求，文中出現的王佳為化名。

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