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詳解GMX的創新之道:鏈上永續合約協議可以怎么玩_GMX

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在過去幾個月,像GMX這樣的永續合約協議備受關注。在GMX的獨特設計之上,已經發展出一個獨立的生態系統。

FTX 暴雷事件余波未止,去中心化和透明度越來越受到關注。交易活動從CeFi遷移到DeFi不是“是否”的問題,而是一個“何時”的問題。

在過去幾個月,像GMX這樣的永續合約協議備受關注。在GMX的獨特設計之上,已經發展出一個獨立的生態系統。(推薦閱讀:《GMX生態版圖初現:GLP和GMX可能衍生成DeFi的基礎》)

GMX完全在鏈上運作,并使用AMM功能來實現杠桿交易。

在GMX上,交易者完全了解對手方的情況,這與在CEX上交易完全不同

GMX與其他永續合約協議如dydx不同,它完全在鏈上運作,并使用AMM功能來實現杠桿交易。

GLP池包括50%的穩定幣和50%的藍籌資產($ETH,$BTC,$UNI和$LINK)。GMX使用GLP池為交易者提供4個代幣/美元交易對。

GMX運營雙代幣模式: $GLP和$GMX。

$GLP是LP的“流動性證明”收據,而$GMX是協議的效用和治理代幣。

GMX上的交易是零和游戲:

如果交易者贏,LP就輸。如果交易者輸,LP就贏。

一巨鯨將價值超過3000萬美元的MATIC質押全部取出:金色財經報道,據Arkham監測,一MATIC巨鯨將價值超過3000萬美元的MATIC質押資金全部取出,放在了他們的錢包里。大約3周前,他們提取了270萬美元的MATIC,5分鐘后將其發送到Binance US。[2023/5/30 9:49:28]

GMX的主要好處:

1.零滑點

2.高資本效率

GMX的主要挑戰:

1.LP面臨的交易偏差

2.無法平衡未平倉合約(OI)

3.預言機操縱

4.缺少交易對

GMX是一個去中心化的現貨和永續交易所,為交易者提供高達50倍杠桿的資產交易能力。該協議目前在Arbitrum和Avalanche上運行。在每個鏈上提供4個代幣/美元對進行交易。

在GMX上,交易者完全了解對手方的情況,這與在CEX上交易完全不同。GMX與其他永續合約協議如dydx不同,它完全在鏈上運作,并使用AMM功能來實現杠桿交易。

單一的多資產池

與其他以單一資產流動性池運作的DEX相比,GMX上的流動性提供者(LP)向單一的多資產池提供流動性。

LP通過鑄造$GLP來提供流動性。$GLP是一種跟蹤相關指數價格變動的資產。$GLP是LP的“流動性證明”收據。

Sui宣布其主網將于今年Q2推出,暫無正式的空投計劃:金色財經報道,Layer 1區塊鏈Sui宣布其主網將于今年Q2推出,并開啟名為Wave to Mainnet的系列活動和內容,旨在進一步向社區介紹Sui協議。目前沒有正式的空投計劃。[2023/3/22 13:18:35]

Arbitrum上的$GLP池是一個指數,由大約50%的穩定幣($USDC、$USDT、$FRAX、$MIM)和50%的藍籌代幣($ETH、$BTC、$LINK和$UNI)組成。

上圖顯示出$GLP池的大部分由USDC、$ETH和$BTC組成。

$GLP可以:

1.使用任何一個標的指數資產進行鑄造

2.被銷毀以贖回任何相關指數資產

多資產池內的資產被用于交易,交易者可以采取任何方向的杠桿頭寸。

30倍做多ETH示例

一個交易商發布了1$ETH的抵押品,并在GMX上建立了30倍的$ETH多頭頭寸。該交易者秘密地從資金池中借入29 $ETH,創建30 $ETH的多頭敞口。根據交易結果,$GLP池會受到不同的影響。

如果交易者盈利,他從$GLP池中提取(1+盈利)$ETH。

如果交易者虧損,他從$GLP池中提取(1-虧損)$ETH。

幣安已完成Gifto(GTO)到Gifto(GFT)的代幣置換:2月8日消息,據官方公告,幣安宣布已完成Gifto(GTO)到Gifto(GFT)的代幣置換,置換比例為1:1,現已開放Gifto(GFT)的充值、提現業務;Gifto(GTO)代幣的充值、提現業務將不再可用。新GFT(BEP20)代幣智能合約地址:0x72fF5742319eF07061836F5C924aC6D72c919080。

行情顯示,GFT價格現報0.06819 BUSD,24小時漲幅達138.18%。[2023/2/8 11:55:04]

交易結果轉化為GMX的未平倉合約(OI)的差異。$GLP池直接受到交易結果和方向的影響。因此,有必要重新平衡$GLP池內的資產權重。

GMX 通過 2 種方法對$GLP池進行再平衡:

1. $GLP造幣/銷毀費折扣

如上所述,LP能夠用任何基礎指數資產來鑄造$GLP。由于OI決定了對資產的要求,在池子里的每項資產都有一個目標權重。因此,GMX提供較低的$GLP造幣費和較高的$GLP銷毀費,鼓勵每種資產向其目標權重靠攏。

為了便于理解,用一個極端的例子來解釋上表:

以$UNI為例,它在$GLP池中比重最大。通過用$UNI鑄造$GLP,LP可以支付最低的造幣費。相反,用$GLP鑄造$UNI,LP將支付最高的造幣費。

荷蘭國際銀行前瞻美聯儲利率決議:加息75個基點仍是最佳選擇:7月23日消息,利率預期在此前不斷波動,但市場目前已幾乎確定美聯儲將加息75個基點,因此前兩名鷹派委員稱,需要看到更火熱的數據才能證明加息75個基點不是合適的選項。汽油價格出現令人鼓舞的下跌趨勢,但仍預計9月和11月將加息50個基點,12月將最終加息25個基點。經濟衰退的風險仍然存在,美聯儲可能會在明年夏季降息。(金十)[2022/7/23 2:33:21]

2.交易費用折扣

除了進行杠桿交易,用戶還可以通過GMX在不同的指數資產之間進行交易。GMX試圖拉高換取低權重資產的成本,來重新平衡$GLP池。

參照上圖,交易$UNI(從$GLP池中移除$UNI這一低權重資產)的費用較高,為0.52%,而交易$USDT(從$GLP池中移除$USDT這一高權重資產)的費用較低,為0.34%。

代幣經濟學

GMX采用的是雙代幣模式:$GLP與$GMX

$GLP

要注意的是:

持有$GLP將使LP面臨$GLP池中基礎資產的價格變動。

LP在$GLP上獲得的收益率取決于2個方面:1)交易量 2)交易員的損失

在GMX上提供流動性是零和游戲:由于交易結果直接影響$GLP池,LP總是交易的對手方。

美國佛蒙特州金融監管部已加入對Celsius的“多州調查”:7月13日消息,根據周二的一份聲明,美國佛蒙特州金融監管部已加入對陷入困境的加密借貸平臺Celsius的“多州調查”。根據今天發布的消費者警報,監管機構發現Celsius沒有披露關鍵信息,即平臺的財務狀況、投資活動、風險因素以及償還對存款人和其他債權人的義務的能力。 該監管部門還表示,Celsius通過向散戶投資者提供加密貨幣利息賬戶,涉嫌發行未注冊證券。Celsius還缺乏匯款許可證,這使得其“在很大程度上沒有監管的情況下運作”。

此前6月份消息,美國得克薩斯州、新澤西州、阿拉巴馬州、肯塔基州和華盛頓州的證券監管機構正在調查加密借貸平臺Celsius Network暫停客戶贖回資金的決定。(The Block)[2022/7/13 2:09:22]

1. GMX上的交易員享受零滑點

滑點的定義是交易的預期價格和交易執行價格之間的差異。

GMX使用定制預言機從3個CEX(Binance、Coinbase和BitFinex)提取價格實現“零滑點”。FTX之前也在這三大CEX中,但后被Coinbase取代。

2. 高資本效率

杠桿的啟用使GMX擁有極高的資產利用率,這對$GLP LP來說意味著更高的收益。在高峰期,GMX的AUM每日使用率接近300%。

與PancakeSwap這樣的現貨DEX相比,Pancake Swap的資產利用率只有大約15.0%(計算方法為交易量/TVL=433.5/2900=~15.0%)。

1.LP可能面臨交易偏斜

在強勁的趨勢性市場(牛市/熊市)中,可能會出現特殊的OI傾斜。在這種情況下,交易者可能會單方面進入多頭或空頭。

例如,在牛市中,大多數交易者希望做多。當交易者持有多頭頭寸時,該資產就從$GLP池中“出借”。參考上面的數字,在2021年9月,多頭OI為97%。在交易者賺取暴利的情況下,$GLP池的資產($ETH或$BTC)持有量可能會被抽空。

需要注意的是,在2021年9月,GMX只有大約100個用戶。因此,交易偏度很容易受到更大額交易的影響。隨著用戶數量的增長,將更不容易影響協議的整體交易偏度。

相反,在熊市中,當交易者大量做空市場,GLP池將付出穩定幣,而指數內其他代幣的價值繼續下降。參考上面的數字,在2022年11月,空頭OI達到了76%的峰值。

在大多數空頭交易員獲利的情況下,$GLP的持有者將從這兩方面受到影響:

(1) 穩定幣流失

相關資產價格下跌。

理解了這一點,就可以理解空頭偏斜對$GLP的持有者的影響比多頭偏斜大。

3M公司的數據顯示,交易并沒有向一個方向嚴重偏斜。然而,鑒于最近FTX的失敗,交易偏向于空頭的比例為65%,2022年11月11日飆升至76.5%。

總之,交易者在11月9日損失了將近3百萬美元。

2.缺少OI平衡

由于GMX沒有平衡OI的內部機制,上述挑戰就更嚴峻了。

GMX根據資產的利用率來計算其資金費率。無論集中度如何,多頭和空頭的資金費率總是正的(也就是說,無論是多頭還是空頭,交易者總是需要支付費率)。

在CEX上,資金費率融資率通常被用來平衡OI。由于資金費率是點對點支付的,所以它作為一個自然的催化劑,促進了點對點的價格收斂。

當資金費率為正時,永續合約的價格高于現貨價格。做多的交易商向做空的交易商支付資金。這激勵了更多的交易者做空永續合約,使永續合約價格更接近現貨價格。反之亦然。

3.預言機操縱

預言機在波動期間的錯誤定價/操縱有可能導致“有害套利”。

為了解決這個問題,GMX使用了一個定制預言機,從3個CEX(Binance、Coinbase和BitFinex)檢索中間價格。此外,價格在每個區塊開始時進行更新——確保同一區塊內的每筆交易收到相同的更新執行價格,有助于防止搶先交易。

盡管協議盡力維護,這種預言機設計仍然容易受漏洞影響。9月,GMX在Avalanche上被一個交易員利用獲利大約565,000美元。

要理解這個案例研究,我們必須了解幾個因素。

在GMX上開多/空頭頭寸不會影響CEX的價格。這是因為GMX始終是一個價格接受者,它從CEX提取價格。

了解這一機制的交易員執行了以下步驟。他首先在GMX上開了一個$AVAX的杠桿多頭頭寸。隨后,他在CEX上推高價格。當GMX上的價格反饋更新時,他關閉了他的多頭,獲利約565,000美元。

需要注意的是,這只能在流動性稀薄的時候執行,此時市場容易受到規模的影響。

為了解決這個問題,GMX臨時對$AVAX的未平倉合約發布了一個正式的上限。理想情況下,應該不需要人工干預,因為交易限額應該只受$GLP池中資產的限制。

4.缺少交易對

對于那些對交易代幣感興趣的交易者來說,GMX不是一個好的選擇。目前,Arbitrum和Avalanche在GMX上都只有4個美元交易對。

原文:《Innovations of On-Chain Perpetual Protocols Part 1》by Frank Hu與 Kester Wu,Bytetrade Lab

編譯:倩雯,ChainCatcher

來源:panews

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