Deribit 洞察：加密貨幣如何影響外匯交易市場 ? 了解兩者結構差異_加密貨幣

從最終買家到最終賣家，外匯交易通常涉及多層中介；而在加密貨幣市場中，中介數量通常不超過1-2個。

原文標題：《加密貨幣如何影響外匯交易的基礎設施？》撰文：KyleDavies，ThreeArrowsCapital聯合創始人

2020年1月，全球外匯日均交易額為6.6萬億美元，而加密貨幣交易總額僅為2,000億美元。外匯市場由銀行、交易所、場外集中匹配平臺、雙邊交易設施和零售經紀商等組成，交易速度快且交易量大，但卻發展緩慢。加密貨幣市場的基礎設施將于何時超越外匯市場呢？本文將把外匯市場與加密交易市場的結構進行對比。

分散的匹配

有人認為，世界將傾向于以最廉價且最具流動性的執行方式來建立一個高效的中央流動資金池——這種觀點是錯誤的。

DeRace Beta 1.1版本將在2月專注生態系統擴展:2月20日消息，NFT賽馬項目DeRace發推稱，Beta 1.1版本將在今年2月專注于DeRace生態系統的擴展。第三個賽馬場（鋪有草皮的賽馬場）不久將首次亮相。[2022/2/20 10:04:12]

外匯

2019年，國際清算銀行確定了至少75個外匯交易場所。客戶的歸檔是外匯交易的標志。可以將外匯交易市場想象成一個多維網格，其各個單元分別為客戶資產負債表規模、交易量、平均單筆交易規模、交易頻率、延時敏感性、技術復雜程度以及研究/融資/投資者等輔助服務的價值。

在這個網格的每個橫截面上，都可能存在一個或多個于該客戶而言的最優交易場所。對于大型成熟且業務量大的銀行而言，具有較高固定成本且最低交易量不少于100萬美元的較大規模銀行間交易場所可能更受青睞，例如EBS/Reuters。相比之下，重視研究/融資/投資者的規模龐大但交易量較小的宏觀基金則可能更喜歡基于關系與幾家銀行開展小組交流的模式。

歐洲ETP做市商Flow Traders正在加強其加密貨幣交易活動:2月18日消息，歐洲ETP做市商Flow Traders正在加強其加密貨幣交易活動。該公司2020年的ETP總交易額超過1.5萬億歐元。Flow Traders首席交易官Folkert Joling表示，盡管加密交易活動僅占該公司整體業務的一小部分，但加密交易在第四季度對其業務產生了“積極影響”。該公司在交易所的加密ETP交易金額超過5億美元，通過申請報價交易的加密ETP交易金額超過1億美元。（The Block）[2021/2/18 17:25:37]

較小的散戶交易員可能更喜歡Saxo之類的匯總訂單簿，因為其易操作、有較低的固定成本，但每筆交易傭金更高。一些場所提供非常小的價差，但做市商可能會采用激進的最后觀望機制，即在收到訂單后的一段時間內拒絕沒有利潤的交易。其他場所也許可以提供更大的價差，但其定價固定且沒有最后觀望機制。每個市場參與者都在經紀商和做市商的層面進行優化，以采取不同的交易執行方式，同時每個場所/做市商也都在相應地滿足客戶的需求。

DTrader社區入選Bitget第五位鉆石節點:據官方消息，Bitget經過嚴格篩選，今日誕生第五位鉆石節點：DTrader社區。Desirable Trader，簡稱DT社區或燈塔社區，旨在為行業用戶提供交易全方位的咨詢，幫助用戶養成自有交易系統，打造行業良好生態圈。Bitget將為鉆石節點頒布榮譽金幣，目前鉆石席位僅余5個。鉑金節點與黃金節點同步限量招募，平臺將優先開放3個月以上穩定合作伙伴的申請，更多節點申請與詳情前往官網查看。[2020/7/2]

加密貨幣

CoinMarketCap找出了200多個2020年6月2日當天交易額超過10億美元的加密貨幣交易場所。同樣地，也可以將加密貨幣市場想象成一個多維網格，但其構成單元主要是「基于信任的」的交易量、當地法規/認識你的客戶、匿名性、資金托管和權益質押/放貸。這與外匯市場存在一些重疊，但加密貨幣客戶的主要需求明顯不同。加密貨幣客戶更多地關注基本面差異，或者說產品本身的差異，而較少關注執行的質量。公平地說，加密貨幣領域的一些部分在執行質量方面的確正日益商品化，并且這一趨勢可能還會持續——雙邊場外現貨、借貸和永續掉期合約便是例證。

動態 | Placeholder VC合伙人：加密貨幣市場大跌主要有三個原因:據ccn報道，Placeholder VC合伙人Chris Burniske表示，加密貨幣市場價值下降21％的原因主要有三點。首先，主要的股票價格的突然下跌已經導致投資者清理他們的投資組合，消除了像加密貨幣這樣的高風險投資選擇。這是因為在風險偏離的環境中，風險最高的資產往往會被拋售。此外，以太坊經歷了去年的ICO熱潮，去年籌集的資金再被用來籌集資金，這是一種周期性的去杠桿化。第三，比特幣現金和比特幣現金SV之間的哈希戰引發市場的不確定性，加密貨幣的價值進一步下跌。[2018/11/22]

多層中介

從最終買家到最終賣家，外匯交易通常涉及多層中介。而在加密貨幣市場中，中介數量通常不超過1-2個。外匯市場是一個由銀行驅動的自上而下的層次結構，而加密貨幣市場則是由用戶驅動的自下而上的生態系統。

外匯

數十年來，外匯市場自上而下緩慢發展。銀行通過其企業銀行/并購部門和中央銀行執行部門控制著大量終端用戶企業的資金流動，通過其大宗經紀部為對沖基金投資者的資金流動提供便利，它們通常也是最大的外匯零售經紀商的清算機構。

這就形成了一個分層分級的準入體系，使各層中介可以根據每個客戶的檔案來收取最大的手續費。有時會出現輕微的干擾事件——例如一家銀行從另一家銀行贏得了一個主經紀商或銀行客戶。有時則會出現嚴重的干擾事件——例如高頻交易公司從銀行手中搶走了大量的市場份額。但外匯市場體系本身是一個由當前支配者牢牢掌控的等級體系，其改變速度緩慢。

加密貨幣

相比之下，加密貨幣市場則是自下而上發展。散戶交易員可以直接在規模最大和流動性最強的現貨/永續掉期合約交易所開立賬戶。他們所交的手續費根據交易量以及借貸等輔助服務的不同而不同，盡管如此，他們可以進入流動性最佳的交易所的中央匹配系統進行交易，幾乎無須通過中介。

加密貨幣交易者可以輕松地將其貨幣和業務從一家交易所轉移到增量更好的交易所。因此，盡管現有的加密貨幣交易所的產品創新速度同樣驚人，它們都不免經歷起起落落。加密貨幣交易者對市場的影響力如此之大，于外匯交易者而言只是夢想。

左手，右手

許多交易所和做市商都是外匯和加密資產類別的領導者，它們能夠適應變化和不斷發展，不會輕易陷入困境。

LMAX集團是一個市場領導者，旗下經營著若干機構外匯交易所、一家受監管的外匯交易商和一家加密貨幣現貨交易所。芝加哥商業交易所提供具有流動性的外匯交易和加密貨幣衍生品交易。Jump、Tower和DRW等眾多做市商和高頻交易公司都有外匯和加密貨幣交易平臺。雖然外匯和加密貨幣所屬的資產類別可能大相徑庭，但此類平臺的許多參與者將傳統市場的最佳實踐知識帶進了創新的加密貨幣市場。

對這些市場參與者而言，加密貨幣帶來了諸多機會，原因如下：加密貨幣市場波動率高，帶來更多的套利機會；散戶交易者數量龐大，為做市提供了沃土；作為一種全天候服務的資產類別，加密貨幣帶來的利潤更多，且提供的獲利時間更多。正是由于上述原因，加密貨幣市場不斷吸引著新老參與者去獲取財富。

觀察這兩個市場的發展趨勢頗為有趣，由用戶領導的加密貨幣市場以獵豹的速度從零開始發展，而外匯市場則受到當前支配者的嚴格控制，繼續以大象般的步伐緩慢前進。我相信，加密貨幣市場領導者的許多新的最佳實踐也將成為傳統資產市場的標準。匿名但基于信任的KYC、對個人資產的自由訪問、自我監管等標準都將總體上貫穿到中心化加密貨幣市場和傳統市場之中。

來源鏈接：insights.deribit.com

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