彭博2023加密展望：比特幣已做好反彈準備_BSP

本文來自 Bloomberg Intelligence，

原文作者：Mike McGlone、Jamie Douglas、Eric Balchunas 和 James Seyffart

Odaily 星球日報譯者 | Moni

我們即將進入 2023 年，加密貨幣市場或許都在尋找這一問題的答案，對于 Bloomberg Intelligence 而言，答案更傾向于前者，作為全球資產組合的一部分，加密貨幣市場復蘇的時機已經成熟。一年后，美聯儲很可能會轉向寬松政策，而加密貨幣似乎已準備好跑贏大多數傳統資產。

如果加密貨幣真的走向消亡，那么期貨市場應該最先收到“警報”（至少做市商會收到芝商所的通知）。但實際上恰恰相反，數據分析顯示加密市場可能正在醞釀反彈，芝商所的比特幣期貨持倉量正在上升，相比之下原油期貨持倉量卻在下降，要知道，相比于成熟的原油市場，加密貨幣應該還處于嬰兒期。

不斷增長的比特幣期貨未平倉量

一方面，比特幣正在逐步成為全世界投資者的數字黃金，而以太坊可能扮演傳統金融市場里的期貨和 ETF 的角色。

需要注意的是，比特幣現在處于低谷，在剛剛過去的 11 月里，加密市場從未如此寒冷。FTX 和一系列加密貨幣公司倒閉將牛市的利潤燒成灰燼。

彭博社：Binance及CZ因違反監管規定被美CFTC起訴:金色財經報道，加密貨幣交易平臺Binance及其CEO CZ因涉嫌違反交易和衍生品規則而被美國商品期貨交易委員會（CFTC）起訴。

CFTC周一在芝加哥聯邦法院提起訴訟。衍生品監管機構表示，Binance沒有正確注冊，從而逃避了應盡義務。至少從2021年起，CFTC就一直在調查Binance是否未能阻止美國居民買賣加密貨幣衍生品。CFTC規則通常要求平臺在允許美國人交易這些產品時向該機構注冊。（彭博社）[2023/3/28 13:29:53]

持續下跌？還是為下一次上漲做準備？

比特幣價格可能會來到 10, 000-12, 000 美元支撐位，整個加密市場可能正在面臨歷史上最嚴重的縮水之一。

新興資產/技術起起落落

 2023 年的加密貨幣趨勢將如何變化？截至 2022 年 12 月 2 日，整個加密貨幣市場價值下跌了約 1.3 萬美元美元——大致相當于亞馬遜和谷歌股票市值跌幅總和，這種下跌也表明加密貨幣依然處于初期階段。美聯儲 40 年來最激進的緊縮政策無疑是導致加密貨幣市值縮水的原因之一，不過美聯儲很可能會在接下來的時間里考慮政策轉向——畢竟，如果他們不轉向寬松政策，世界可能會更深地陷入衰退，所有風險資產都會受到影響。在這種情況下，加密貨幣很可能會跑贏大多數傳統資產。

彭博社：6月份加密貨幣交易量跌至2020年以來最低水平:7月15日消息，今年上半年加密貨幣行業交易量大幅下降，各大交易平臺的現貨和衍生品交易量均有所下降，自5月份以來跌幅超過15%，至4.2萬億美元左右，達到去年1月份以來的最低水平。

據CryptoCompare數據，隨著比特幣下跌，僅6月份的現貨交易量就下降了近28%，至1.41萬億美元，為2020年12月以來的最低水平。與此同時，衍生品交易量當月下降了7%，為2021年7月以來的最低水平。而衍生品在加密領域非常重要，占市場的一半以上。（彭博社）[2022/7/15 2:16:00]

當美聯儲在 2023 年轉向時，比特幣會有何表現呢？

宏觀經濟熊市可能將比特幣推向 10, 000 美元、以太坊 1, 000 美元的支撐位，這意味著這兩大加密貨幣很可能出現進一步下跌。但隨著美聯儲轉向寬松政策，這兩大加密貨幣勢必會出現恢復性反彈。

 2023 年，比特幣的關鍵支撐位在 10, 000 美元，阻力位在 40, 000 美元。如果經濟規則奏效的話，比特幣供應量“減半”的確定性、以及需求和采用的不斷上升，應該會推動其價格隨著時間的推移而上漲。 在比特幣的漫長發展軌跡中， 2022 年的確遇到一些顛簸，甚至可能會跌到 10, 000 美元左右，但比特幣依然處于上升軌跡內，也能會重新回到 40, 000 美元的阻力位。

彭博社：SGX新指數致力于成為亞洲的比特幣和以太坊定價基準:新加坡交易所（SGX）正在創建兩種新的加密貨幣指數iEdge Bitcoin Index和iEdge Ethereum Index，目的是為亞洲的比特幣和以太坊設定定價基準。SGX指數服務主管Simon Karaban表示，其目的是讓這些指數成為亞洲時段內BTC和ETH交易的參考點。Karaban補充稱，這部分市場的透明度很重要。此外，亞洲的監管機構更愿意接受受監管交易所創建的衍生產品。在發行時，用于定價的渠道包括itBit、Coinbase、Kraken、Bitstamp、Liquid、Bitfinex、OKCoin、LMAX和Cex.io。

此前消息，SGX已與數據網站CryptoCompare達成合作，通過已有4年歷史的SGX iEdge指數套件推出了兩種新的加密貨幣指數：iEdge Bitcoin Index和iEdge Ethereum Index。值得注意的是，加密貨幣指數并不是交易所交易基金（ETF），只用于跟蹤被選擇資產的價格表現。如果未來新加坡企業希望圍繞比特幣或以太坊創建一種產品或投資工具，這些指數將有助于核實價格。（彭博社）[2020/9/3]

比特幣供應量減少，采用和價格上升

 2023 年，以太坊支撐位可能會在 1, 000 美元區間。以太坊在 2021 年完成升級， 2022 年又成功轉向權益證明（PoS）共識機制，這些里程碑事件都對其價格表現產生影響。 在全球市場低迷的情況下，我們看到作為市值第二大的加密貨幣價格出現大幅度下挫。但即便如此， 2023 年以太坊依然有望繼續跑贏比特幣和股票。 從 12 月開始，以太坊的關鍵支撐位將會來到 1, 000 美元區間。如果該支撐位被突破，可能會帶來更多的止損賣盤，以太坊或許會再次經歷一段痛苦時間。

聲音 | 彭博社：只有1.3％的比特幣交易來自商家支付:彭博社最近發布文章表示，從2019年1月到2019年4月，只有1.3％的比特幣交易來自商家支付。盡管現在像AT＆TInc.這樣的品牌公司允許客戶使用加密貨幣付款，但隨著加密資產價格在幾周內的飆升，很少有投機者想要使用加密貨幣來進行支付交易。比特幣大肆宣傳以吸引大眾吸引力被視為貨幣的可行電子替代品，但它已經形成了一種倡導積累而非支出的“hodlers”文化。Blockstream的首席技術官Samson Mow就這篇文章反駁道，儲存價值就是使用，就像購買黃金或房產一樣。比特幣的確存在投機行為，但更像是通過囤積房產來保值的行為。[2019/5/31]

 2023 年的以太坊關鍵區間可能是 1, 000-3, 000 美元

新技術可能會出現很多問題，但以太坊增量供應已經開始持續下降，如果按照經濟學規則，這一趨勢對以太坊價格發展是有利的。

以太坊和美元穩定幣，代幣化趨勢已經無法阻止了嗎？ 如果看下 CoinGecko 上的加密資產排序，你會發現交易量前五的加密貨幣中有三個都是美元穩定幣。得益于以太坊底層技術，使得以近乎即時的結算方式和低成本的 24/7 全天候交易美元穩定幣成為可能。從長遠來看，幾乎沒有什么可以阻止這種先進技術應用于期貨和交易所交易基金市場等金融服務領域。此外，NFT 和和去中心化交易所也在推動以太坊不斷發展。

聲音 | 彭博分析師：比特幣可能繼續下跌:彭博資訊(Bloomberg Intelligence)分析師表示，未來幾周，比特幣可能繼續下跌。如果比特幣達到1500美元，這將是自其達到最高點以來的92.5%的回調。自今年年初以來，以太坊已經貶值了90%以上。然而，如果比特幣繼續下跌，價格可能接近100美元。在過去24小時內，Ethereum損失了6%的價值，比特幣損失接近3.7%。全球第二大虛擬貨幣XRP在過去24小時內也下跌了5%，總市值為168.7億美元。[2018/11/24]

在加密貨幣交易量排名中，美元穩定幣已占據“統治地位”

雖然是時間問題，但任何新技術都需要適應市場。在代幣化發展過程中，也可能會涉及監管障礙，期貨和 ETF 也經歷過類似的發展階段。

現在市場正處于暴風雨前的平靜，但前方波濤洶涌。事實上，市場波動算是一種均值回歸的方式，傳統股票市場可能處于早期恢復階段，這一趨勢對加密貨幣和大多數風險資產都有影響，圖表數據顯示這種情況正在快速變化。通常，當該風險指標觸底時，基本上標志著加密指數恢復跑贏股票。但從 11 月 8 日開始，加密資產的急劇下跌似乎更像是一個指標，也觸發并推動大多數其他風險資產（尤其是股票和大宗商品）賣單，因為投資者可能希望及時止損。

Bloomberg Intelligence 的中期指標在 11 月初發出短暫的看漲信號之后，目前趨勢指標仍然堅定看跌，這意味著短期內可能會有更多下行空間。不過，該分析未考慮宏觀環境的影響，宏觀環境在過去幾周有所改善，所以盡管市場情緒處于投降水平，但比特幣等加密貨幣的價格出現了一些復蘇跡象。。

隨著已實現虧損指標達到歷史地位，比特幣仍處于下跌趨勢中

美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 拒絕現貨比特幣 ETF 在美國上市可能會使投資者損失數十億美元。如果沒有安全的交易所交易基金，許多人只能通過風險更高的選擇來接觸加密貨幣，例如不受監管的離岸交易所，就像 FTX 或是已經高度折價的灰度比特幣信托基金 GBTC。

由于沒有合規的現貨比特幣 ETF，FTX 破產影響會進一步惡化。FTX 的破產凸顯出美國迫切需要擁有經批準的現貨比特幣 ETF，這些 ETF 將根據 1933 年證券法案受到監管，并將比特幣存放在富達等合規托管機構。 雖然 ETF 不會避開比特幣的價格下跌，但肯定不會阻止投資者提款。即便遇到一家大型加密貨幣交易所倒閉，考慮到美國做市商的能力，ETF 的價格可能不會受到影響，因此也會繼續密切跟蹤比特幣的價格。

Bitcoin ETF 可能會避免 FTX 危機再次出現

數據顯示，在市場波動加劇的情況下，美國市場以外的現貨比特幣 ETF 的溢價和折價都能維持在相當低的水平。

GBTC 與比特幣的背離與 ETF 形成羨慕對比。 批準現貨比特幣 ETF 還可以使投資者免于使用場外交易的私人信托 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)大幅波動的影響。 與 ETF 不同，GBTC 的份額無法創建或銷毀，因此無法通過比特幣價格套利，這導致其價格獨立于比特幣的價格變動，繼而發生大幅溢價和折扣。數據顯示，GBTC 已從 100% 溢價轉變為 50% 折價，這可能會嚴重損害投資者的回報。 例如，五年前購買的 GBTC 股票如今已下跌了 21% ，而比特幣價格卻翻了一番。

GBTC 已從 100% 溢價轉變為 50% 折價，美國證券交易委員會批準了比特幣期貨 ETF，但仍未批準現貨 ETF

其他國家/地區的現貨比特幣 ETF 表現平穩。 在 FTX 破產的消息傳出后，最差的比特幣 ETP 折價只有凈值的 6% 。 隨著波動性的增加，最高溢價和折價之間的價差略有增加，基本沒有受到太大影響，相比之下，灰度比特幣信托 (GBTC) 的凈值折價已高達 40% 。

現貨比特幣 ETF 的每日凈值波動范圍

Bloomberg Intelligence 認為，美國上市的比特幣現貨 ETF 在市場波動期間的凈值差距將比歐洲或加拿大的同類產品更小，因為美國市場的流動性要高得多。

 11 月 21 日，由于市場對 Genesis 破產的擔憂不斷增大，Grayscale Bitcoin Trust 折價擴大至創紀錄的 50% ，這意味著投資者能夠以市場價格的一半購買比特幣。 加密貨幣交易所 FTX 破產可能會進一步阻礙美國證券交易委員會近期批準 GBTC 轉換為比特幣現貨 ETF，但可能會刺激加大對加密貨幣市場的監管力度。

由于灰度申請比特幣現貨 ETF 遲遲未被批復，導致 GBTC 折價不斷擴大。根據美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 的聲明，短期內 GBTC 轉換為現貨比特幣 ETF 的可能性已經不大，不僅如此，由于 FTX 的崩潰，快速批準其他現貨 ETF 的可能性也進一步降低。基于期貨的比特幣 ETF、以及全球范圍內的其他替代品都在不斷蠶食 GBTC 的市場需求，不僅如此，GBTC 的折價幅度擴大，也表明市場對其轉向現貨比特幣 ETF 的可能性預期降低。不過，FTX 的失敗也可能會讓美國證券交易委員會 (SEC) 重新審視監管并調整批準 ETF 條件的法規。

GBTC 的折價幅度以及達到 50% 

GBTC 于 2013 年 9 月推出，其結構類似于 GLD 等黃金 ETF。雖然灰度比特幣信托持有價值約 105 億美元的比特幣，但由于折價，目前其市值僅為 55 億美元，而在鼎盛時期，該基金持有價值約 435 億美元的加密資產。

購入折價 GBTC 的潛在回報

最后，有一個許多人都想知道答案的問題，即：現在可以買入折價 GBTC 嗎？ 折價 GBTC 為投資者提供了低于市場價格的比特幣敞口。 當 GBTC 在溢價情況下被交易時，投資者需要支付高達市場價格兩倍的費用才能通過該基金獲得加密貨幣。 11 月 21 日，GBTC 盤中跌至 50% ——相當于以 7, 900 美元的價格購買比特幣，而當日比特幣的交易價格約為 15, 800 美元。 

如果美國證券交易委員會批準 Grayscale 將 GBTC 轉換為 ETF，折扣優勢將會消失，但預計最早要到 2023 年年中才會發生，甚至可能會更晚。這對現有的 GBTC 持有者有利，因為他們可以高價出售自己的持股。

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