「壽司」Sushiswap會與Uniswap引發流動性遷移戰嗎？兩周后見分曉_SUSHI

在短短70個小時里，自動化做市商「壽司」Sushiswap鎖倉總價值就超過7.5億美元，甚至有超越Uniswap之勢。

問題是，它能成功嗎？

雖然很多人都知道Sushiswap是「克隆版的Uniswap」，但兩者之間其實有一個主要區別，即：在Sushiswap上，交易費是在流動性提供者和SUSHI代幣持有人之間分配，而在Uniswap上，交易費則是在流動性提供者和股權持有人之間分配。

如果你想賺取SUSHI代幣，需要先選定一個加密資產，然后在Uniswap上提供流動性，然后你持有的這個流動性代幣會從Uniswap上抵押兌換成SUSHI代幣。倘若一切順利的話，兩周之后Sushiswap會把你抵押在Uniswap中的流動性轉移到他們自己的去中心化交易所中，這個操作其實就是分叉Uniswap。

Riot Platforms 8月產出333枚BTC，環比減少19%:9月6日消息，面對今年八月德克薩斯州的熱浪，比特幣礦企Riot Platforms削減其在該州的比特幣開采量，8月份僅產出333枚比特幣，價值約890萬美元，環比減少18.78%，并獲得來自德克薩斯州的3170萬美元能源信用額度，以補償其本應消耗的電力。[2023/9/7 13:22:32]

與此同時，抵押人可以賺取SUSHI代幣，也意味著他們有權獲得Sushiswap上每筆交易的0.05%交易費，剩下的0.25%交易費收入將會提供給流動性提供者。從這個角度來看，Uniswap協議上的交易者如果在Sushiswap上交易SUSHI代幣基本上也需要支付0.3%的交易費，這其實和Uniswap上的交易沒有太多不同。

交易所錢包近24小時有85,667.64枚BTC流入:金色財經報道，據coinglass數據顯示，交易所錢包余額近24小時流入85,667.64枚BTC，近7天流入27,135.5枚BTC，近30天流出37,520.42枚BTC。目前全網交易所錢包余額總計為1,958,395.72枚BTC。[2022/11/20 22:08:39]

基于上述分析，你會發現Sushiswap似乎只成功分叉了一部分Uniswap。

這又意味著什么呢？

考慮到費用會分成給SUSHI代幣持有人，并假設價格銷售比基于TokenTerminal提供的六個主要DEX協議，那么可能會有以下結果：

FTX Australia已任命新的管理人員:金色財經報道，在FTX首席執行官Sam Bankman-Fried未能出席董事會會議后，FTX的澳大利亞實體FTX Australia已任命了新的管理人員，并開始檢查加密貨幣交易所的儲備是否有足以支持當地用戶的提款。（CoinDesk）[2022/11/11 12:52:01]

Sushiswap能夠獲得Uniswap年收入的百分比對應收入對應市值

不過到目前為止，還沒有人基于價格銷售比來做真正的交易，但這會是一個起點。同時，DeFi代幣通常對通貨膨脹有高度敏感性，我們設計了一個簡單模型，其中假定SUSHI代幣價格為4美元，以及Sushiswap能夠獲得Uniswap年收入的百分比是25%，一個月、三個月、六個月和十二個月的結果分別如下：

南天信息：目前已經開發出數字人民幣相關的系統、產品和解決方案:金色財經報道，南天信息在互動平臺表示，公司與部分數字人民幣2層和2.5層機構有較為深入的合作，目前已經開發出數字人民幣相關的系統、產品和解決方案。同時在數字人民幣的場景生態建設方面作了積極的探索和布局，并取得一定進展。（東方財富）[2022/9/25 7:19:23]

除了設定價格之外，SUSHI代幣流動性轉移的核心思想也非常有趣，這個理念其實也強化了我的觀點，即：流動性只是短暫的護城河，真正的護城河是用戶意識中所占的分量，在這方面，Uniswap依然是到目前為止最強的。

需要注意的是，“壽司”也許只是開了一個頭，Sushiswap應該不會是最后一次代幣遷移嘗試，畢竟越來越多人看到Uniswap產生的費用并希望盡快采取行動。這讓我想起2017年市場上出現的許多所謂“以太坊殺手”，但這次基于代幣激勵的創新的確具有一定顛覆性。

因此，兩周之后將會非常關鍵，屆時SUSHI代幣激勵是否會有一定程度的下降值得關注。我的猜測是，除非Sushiswap真的能有一些與其他平臺非常不同的亮點，否則大量資金將會流出并尋找收益率更高的DeFi項目進行收益耕作。

那么，為什么我會做出這樣的推測呢？

實際上，當Sushiswap上線之后，流動性提供者是最有可能獲得并持有SUSHI代幣的人，費用也將會在流動性提供者和SUSHI代幣持有人之間分配，這意味著最終結果其實與當前Uniswap平臺上情況差不多，即：流動性提供者賺的最多。

值得一提的是，Uniswap其實也可以發行自己的代幣進行費用分配，所以我的猜測是：大多數用戶肯定會優先考慮經過測試的安全產品，并且可以逐步進行去中心化。但我這種猜測也不一定對，因為之前曾有過預測錯誤。

這次為了進一步論證我的猜測，我特定分析了“分叉Uniswap流動性”幾種流動性轉移方式：

1、特定于某些垂直領域的功能差異；

2、推出其他有競爭力的產品。

對于有明顯功能區別的自動化做市商來說，的確可以不通過激勵措施就能獲得用戶，比如DODO。但是流動性提供者在Uniswap上是有利可圖的，他們會輕易放棄豐厚的費用收入轉移到一個新的自動化做市商上嗎？當然，一開始可能有少數幾個交易對將會被Sushiswap吸引。

如果我是Uniswap，現在最擔心的事情并不是Sushiswap轉移DeFi代幣，而是會非常擔心他們為用戶提供更高質量的差異化功能，因為這會非常吸引用戶，也將刺激Sushiswap后續出現大幅增長。

最后要說的是，雖然我對SUSHI非常好奇，但真正讓我興奮的是流動性遷移背后的想法。當然，我的分析也是基于部分先動優勢假設，并強調了流動性并非護城河這一事實。

毫無疑問，自動化做市商將會在DeFi市場里變得非常有競爭力，用戶當然也會因此受益。

原文鏈接：https://mobile.twitter.com/mrjasonchoi/status/1300460661504274433

原文作者：JasonChoi

碳鏈價值原創團隊編譯

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