DeFi從入門到精通 看這篇就夠了_EFI

Defi身處的位置非常特殊。傳統的金融中包括金融科技，金融科技其中一項是區塊鏈，區塊鏈中有數字貨幣，Defi只是區塊鏈數字貨幣中非常小的分支。但這個分支最近非常熱，只要在幣圈不可能不知道Defi。但很多人只聽過Defi，而不了解什么才是Defi真正好的項目。

比如你只知道YFI超越了比特幣，但你知道為什么YFI會超越比特幣嗎？YAM為什么會爆掉嗎。今天我希望用1小時時間，把你從Defi的初學者提升到相對比較了解的精通者。

有了定義，做投資和分析才不會誤入歧途。Defi的定義很簡單，在分布式系統中——也就是我們說的區塊鏈系統——用分布式應用——就是Dapp——提供去中心化的金融生態。Defi是一個生態，不是單獨的一個幣或一個項目。

Defi的特殊性在于去中心化的分布式金融。與之對應的就是中心化的金融。我們要對比一下兩者，分析Defi為什么能蓬勃發展，速度那么快。

一、Defi的定義與優勢

中心化金融中有很多職能。比如：

法務、合規、KYC、AML、會計師、律師事務所；

交易所、證監會、銀監會去監管交易所。交易所和證監會做的是撮合交易和審核交易，結算和監管；

銀行和券商。做托管、支付、借貸。

央行。提供貨幣。

這些功能都在中心化金融中實現。雖然運行還好，但它有很多缺點。這些缺點都可以由Defi補充。

比如Defi中可以不用央行，因為有自己的數字貨幣，用比特幣、以太坊、EOS、USDT、USDC都可以作為底層的支付手段；Defi有智能合約，在以太坊中，代碼即法律。所以我們也不需要法務和法官，只要有智能合約，就可以判斷哪個合約可以執行；也不需要合同，只需要把智能合約寫好，到期就自動執行，沒有合同糾紛；因為是建立在區塊鏈上，合約不會被篡改，合同不需要保管在公證處和保險箱里；所有的交易都可以被追溯，透明且公平；Defi是天生無國界而且去中介的。

Defi的這些特點能彌補中心化金融的缺點。比如中心化金融很難普惠。它的交易成本非常高，交易復雜，速度也慢，而且有銀行、交易所、券商、會計師、律師等中介，他們都是要收服務費的。

Defi是中心化金融未來的補充。我們無法說Defi能顛覆中心化金融，這不太可能，就像螞蟻撼動大象是不太可能的。但它是非常好的補償和嘗試。可以讓中心化金融做不好的在Defi中補足。

二、Defi的意義，實現普惠金融

CESS Senior Ambassador Andy：DeFi、游戲和內容創作者平臺是帶來Web3用戶的主要方向:金色財經現場報道，在8月8日由金色財經主辦的金色沙龍活動中，CESS Senior Ambassador Andy在《下一個十億級Web3用戶來自哪里》圓桌會議中表示，能帶來用戶的主要有三個方向。

首先是DeFi。DeFi有兩方面，一個是支付，一個是DEX，這都是硬需求。昨天Paypal發的穩定幣，特別是跨境支付、跨國支付，會很方便。以后用DEX做交易，這是趨勢。

第二個看好的賽道是之前很多嘉賓提到過的游戲，因為游戲可以跟金融結合得比較好。而且游戲在全世界范圍內，也有很多用戶。

第三個是內容創作者平臺。我們反觀一下Web2.0能留住客戶的APP，有微信，都是靠內容留住客戶的。所以把用戶吸引到Web3.0，要靠內容。[2023/8/8 21:32:38]

在傳統金融中，全球有四分之一的人口，大約17億人是沒有銀行賬戶的。也許是銀行在該地區沒有開設分支，也許開戶需要很多文件、資料，開戶還要收管理費，導致有人不想或沒辦法開。但全球沒有銀行賬戶的人，80%有手機，能連互聯網，這些人有可能可以享受到金融服務，就是Defi、只有去中心化的分布式金融，才能把成本降到最低，才能通過手機和互聯網實現金融的普及。

普惠金融的實際意義是“普”和“惠”。“普”是每個人都可以參與，“惠”是成本低。投行高盛可能要收幾十、上百萬手續費。我以前在投行做過，投行高管的薪資都是從手續費、服務費中來的。

Defi做普惠金融的好處：

1、準入門檻很低。只有要手機，連上互聯網就可以借貸、支付、做衍生品，保險；

2、可靠。都寫進代碼中；

3、透明、公開、開放。Defi的對手盤哪怕是投行，也是平等地位。沒有誰能占據優勢。沒有信息、地位優勢，也不會費率更低，效率更快。在傳統金融中是做不到的；

4、無對手風險。以前P2P借錢給誰，如果對方違約，只能靠P2P公司去追債，如果P2P公司跑路了，對方不還錢了，這筆錢就沒了。Defi中，嚴格用典當或抵押的形式保證對方能夠支付、還債。同時用智能合約進行借貸，只要到時間，把預言機和鏈接加進去，馬上就執行，不需要任何機制。可以最大限度的減少交易對手風險；

5、減少中介機構的風險。Defi沒有中介機構，只有智能合約。成本也會因為沒有了中介機構而降低；

6、可組合性。比如UMA、Synthetix，什么都可以拿來做衍生品，可以對賭、做合約，一個人都可以創造合約出來。像樂高積木一樣。Synthetix最近要推出一個底層是特斯拉股票的衍生品。可組合、可編程是Defi的一大特點，會讓金融產品變得特別豐富，只怕你想不到。

AndreCronje發文解釋其ve(3,3)DeFi產品:1月6日消息，Yearn.finance創始人Andre Cronje發文介紹“ve(3,3)”，解釋基于“潛在未來”釋放的代幣如何平衡生態系統參與者。該產品機制與Curve相似，將產品Token鎖倉可獲得具有影響礦池利率權利的veToken，Token發行量每周遞減且由veToken數量決定，veToken數量越多，Token發行量越少。此外，veToken可作為NFT在二級市場交易，解決鎖倉資產的流動性問題。[2022/1/6 8:30:07]

種種特點讓Defi煥發了生命力。你們如果關注我的公眾號，應該知道去年9月在四川成都開了Defi的大會，一整天七八百人。在烏鎮的世界互聯網大會我也講Defi。如果那時候買了Defi任何一個發的幣，相信現在已經暴富了。新的事物，特別是有潛力和生命力的事物一定要關心。

三、Defi的生態和發展趨勢

1、Defi的規模

去年10月，Defi上鎖倉只有5000萬美金，年初達到1億美金，2、3月沖到了10億美金，現在鎖倉67億美金。鎖倉是Defi的重要參數。在Defi上不知道對方是誰，所以一定要抵押、鎖倉。交易量只是一個參數。哪個市場和產品可以在一年中體量增加了一百倍，只有Defi才有。

2、Defi的生態

首先要有底層的公鏈，Defi的公鏈以以太坊為主，95%的Defi都是用的以太坊，還有用EOS和比特幣的。以太坊有智能合約，而且使用范圍很廣。比特幣的智能合約能力很差，雖然它屬于加密數字貨幣的領袖；

其次是支付，支付是用穩定幣。Defi有自己的穩定幣，比如DAI，就是Marker專門做支付的穩定幣；

再次是借貸，之后是交易，交易會分正常交易和衍生品交易；

另外就是錢包和券商，就是交易所，以及預言機和。預言機是提供數據接口，讓現實世界發生的數據連到Defi的金融產品中；

最后是資管和理財。

另外就是比較小眾的分析工具，集合工具和聚合器。KYC等等，可以到Defiprime上去找，項目是最全的。

四、如何參與Defi

最簡單的步驟有六步：

第一步：先建錢包，我用的是Metamask，這是通用的，大家都會用它。

Metamask錢包非常方便，但也有人喜歡用交易所的錢包。目前交易所提供Defi服務的我知道只有Coinbase，不知道國內三大交易所連上去沒有。

Compound Labs總法律顧問：DeFi利率協議并不等于借貸協議:近日，Compound Labs的總法律顧問Jake Chervinsky在推特上發文《DeFi利率協議并不等于借貸協議》。他在文章中指出，目前市場上有幾種DeFi協議被稱為“借貸”協議（Jake Chervinsky稱其為利率協議），都依賴于相同的基本機制來發揮作用，即超額抵押和清算。超額抵押和清算旨在消除違約風險。放款人不必擔心借款人無法償還貸款，因為借款人是否首先還款并不重要。這并不是說利率協議完全沒有任何風險，而是簡單地說，它們不構成違約風險，而違約風險是借貸具有的特點。所以，由于不依賴于信任，也不使用戶面臨違約風險，因此利率協議促成的交易，實際并不是貸款。與此同時，DeFi也不做擔保借貸，DeFi交易與抵押貸款是完全不同的。最后，Jake Chervinsky總結稱，需要認識到，超額抵押貸款市場與規模更大的基于信用的貸款的市場不同。如果任何創新技術能夠顛覆幾萬億的全球信貸市場，那將是非常了不起的，但在知道DeFi能夠勝任這項任務之前，應該小心避免這樣一個宏大的承諾。通過承認利率協議不與信貸市場競爭，可以慶祝其在不使用戶遭受信貸風險的情況下產生收益的能力。DeFi協議不提供借貸服務，實際上是件好事。[2020/9/7]

Defi圈比幣圈還要快十倍。有人開玩笑說，傳統金融是十年如一日，十年沒什么變化。金融科技稍微快一點，幣圈比金融科技快很多，所以有“幣圈一天，人間一年”。Defi進來后，幣圈變成了古典幣圈，Defi變化速度更快。

我前一陣看到只有Coinbase可以用錢包連Defi的項目，不知道三大交易所現在有沒有趕上。現在交易所壓力很大，生意都被Defi搶走很多。

錢包有真實的錢包，有銀行賬戶聯系的錢包，比如微信、支付寶就屬于這類，還有央行數字出來后央行數字貨幣的錢包，還有錢包服務上提供的硬錢包和軟錢包，還有數字貨幣交易所提供的錢包，最后是Defi服務上提供的錢包。

Defi錢包里存放的是加密資產，這不是核心，核心是自管還是托管，是交給別人管還是自己管。Defi錢包的好處是自己管，更安全。放在交易所，萬一被黑了呢？放在銀行丟了一般有賠償，交易所被黑了一般不會賠償。從方便性看，放在交易所比較方便，但安全性比較差。

第二步：充值，要從其他錢包充值進來，一般用的最多的是ETH，你也可以充USDC或USDT。USDT在Defi中不怎么好用，好像被鄙視。

為什么我們更多的要用Defi里的DAI穩定幣而不用USDT？因為大家對USDT不放心。穩定幣的產生是因為數字貨幣波動性太大。而之所以要用數字貨幣是因為法幣一直通脹，濫發、沒有限制，貶值，有國界的限制。所以因為法幣有這么多缺點，有了數字貨幣，數字貨幣波動性太大，就有穩定幣，而穩定幣儲備性不足，說是一比一錨定美元，但沒有充分的審計，不透明，所以大家對USDT不放心，只好在Defi中做了穩定幣DAI。

DeFi代幣總市值為60.52億美元:截止發稿時DeFi代幣總市值為60.52億美元。其中Compound市值高達17.62億美元，占比不再超1/3，Synthetix市值大幅增加至4.91億美元升至第二位，Maker市值4.4億美元掉至第三位。（DeFimarketcap）[2020/7/3]

DAI有足額的抵押，比較透明的審計，分布式管理，沒有跑路的風險。補足了其他貨幣的不足。DAI的規模現在是4億美元。USDT有100億美元，一直發，拼命發。

DAI是由Marker這個當鋪發出的典當穩定幣。去當鋪的人要借錢，需要抵押一個物品，比如勞力士手表，價值5萬人民幣，借出1萬人民幣，過三天回來，拿1.2萬贖回。DAI就和當鋪一樣，一個人在Marker用手上十個以太坊抵押，借出2000個DAI。過十天后可能要還2050個DAI，再把10個ETH還給我。DAI就是Marker發行的，以數字貨幣為抵押的典當穩定幣。剛開始發行時，可以抵押的只有BAT和ETH，現在已經擴充到十幾個幣種。

抵押時有幾個重要數據，一是抵押率。比如抵押十個ETH，價值4000美金，你能拿出多少DAI，50%，60%，但不可能達到或者超過100%。典當抵押率會小于抵押的資產的價值；二是借貸利率；三是清倉率，如果市值波動太大，觸發某個臨界點，就會把抵押的幣拿去清倉。這和做杠桿一樣，因為波動太大，被交易所清倉。抵押換穩定幣時要注意這幾個數據。

第三步是選你要參與的方式和項目。比如要投資、借貸、理財、買保險、做衍生品交易。選好到那個網站打開，就會問你要不要連接錢包，連進去一般會讓你鎖倉。

借貸是人類最原始的金融活動，有金融就有了借貸服務。借貸也是Defi最大的一塊產品。以前借貸只能和銀行借，新興的消費貸、P2P、網貸出來，但P2P已經被團滅了，受到了政策的很多限制，民間借貸利率的司法上限從法院承認的24%降到15.4%，也很難做。

Defi有很多創新可以解決這些借貸的問題：

1、難易程度。要去借錢，最大的問題是你越缺錢，大家越不敢借你。越有錢銀行越愿意借你。嫌貧愛富。真正缺錢的人去銀行一般都借不到錢。消費貸和網貸也需要審核和信用記錄，Defi不需要這些，因為用數字貨幣抵押，相對比較容易。

2、不需要KYC，是跨國的。其余任何借貸，可以跨地域，但還是在國境內。只能限定法幣，不可能借到美元。

3、利率動態調整。其他借貸沒有哪個是可以隨市場動態調整的。Defi因為用的是智能合約，是算法，可以隨時算出此時此刻利率是多少，下一時刻利率是多少。

DeFi借貸協議Aave將支持Uniswap資金池權益做為抵押資產:4月29日消息，DeFi借貸協議Aave發布推特流出一張Aave平臺內部測試截圖，該截圖顯示Aave用戶界面中新增了Uniswap資金池選項，這意味著Aave或將支持Uniswap的資金池權益做為抵押品。[2020/4/29]

4、借貸費用很低。因為沒有中介和對手風險。但這里僅指借貸費用，轉移費用需要給礦工的gas費是越來越高。這不是因為Defi項目的原因，是因為以太坊GAS費，要高到10%的手續費，比銀行還狠。

借貸中比較有名的項目一個是Compound，其流動性挖礦的代幣COMP點燃了這波Defi的熱情，另一個項目是Aave，增長速度非常快以前Compound是絕對的老大。它們的借貸利率有時會不太一樣。

現在也流行聚合器，登陸進平臺，可以把所有的借貸平臺都黏在一起。

除了借貸，還有其他理財、買保險、做衍生品交易一系列，時間關系，我有機會寫文章放在公眾號詳細闡述。

第四就是鎖倉和抵押。一般就是鎖倉多少以太坊，這中間會有一些手續費。

第五步是看到有回報或風險，

第六步是你發起贖回，釋放出鎖倉的幣，核算要支付的利息或收獲的收益。

這幾步說簡單也簡單，說難也難。我算是老幣圈人，也讀到了金融博士，看Defi的金融衍生品也覺得很有創意，還有很多可以深挖的點。現在的社會就是獎勵懂得去深挖和嘗試吃螃蟹的人。

五、DeFi交易所DEX和衍生品

在古典幣圈，交易所是最賺錢的，火幣、幣安、OK是頭部的三家。但它們有很多弊端。一是所有幣都放在交易所，會導致黑客攻擊，門頭溝交易所被黑的事件多多少少還會有；二是手續費。假設一個小幣在一家交易所沒有，要到另一家交易所買。然后再轉到Defi，中間三到四步，每步都要交費用。交易、轉賬都要費用。

Defi中的交易所，只要在流動性池子里找到對手，直接換，把四、五步的手續費變成一步。手續費相對比較便宜，賬戶都是自己管，不是放在交易所，相對安全，公正公平。

幣圈的交易所開衍生品，大家都擔心有插針的情況。因為是中心化的，也許是宕機，也許是故意的，不知道。但去中心化交易所是不可能有人能操縱價格的。因此去中心化交易所越來越火。去年大交易所對Defi很輕視，認為沒有流動性，做不起來。但沒想到今年有了流動性挖礦的模式，流動性起來了，Dex交易所的幣都飛上天。說俗點，交易所就是“賭場”，是穩賺不賠的，所以交易所代幣會有如此大的增值。

DeX能把古典交易所的流量吸到Defi上。Defi鎖倉量能從去年的幾千萬到今年的幾十億，錢從哪里來，應該都不是新進來的資金，而是存量、現有的資金。就是從原來的交易所錢包來的。中心化交易所在這波Defi熱潮中是受傷蠻嚴重的。所以它們都是跟進，通過成立基金等方式跟進。它們知道這是大資金關注的地方，再不跟上就會危險了。OK做得是蠻快的。

Dex交易所最大的是Uniswap，發的幣大家也要關注。Curve是新興的。

再簡單說說衍生品交易所，好處是不會被壟斷，你可以設計出任何你想要的衍生品。在傳統金融中，衍生品只有投行、交易所可以設計，買賣都是大機構。Defi把門檻降到極低，任何人都可以做衍生品，甚至設計衍生品。剛才提到的Synthetix是衍生品中做得最好的。最近要推出特斯拉的衍生品，可以用幣做多和做空特斯拉的股票。蘋果的股票，黃金、外匯、納斯達克的指數都可以在Synthetix上兌換。

因為衍生品是鏈下的資產，需要公正的人提供價格標準，所以ChainLink出現了。這也是它為什么會成為市值第五大幣種，最近這么火的原因。交易所的擴張和Defi的熱度讓預言機，數據提供商成為焦點，把ChainLink市值推向了高點。其實ChainLink已經有很多年了。ChainLink現在的市值是58億美元，

YFI是一個聚合器。可以看哪些利率比較高，流動性比較好，可以當做理財產品，看哪個比較好就投哪一個。我把它成為理財聚合器。

六、Defi的風險和啟發

1、代碼風險

最近有人買YAM，如果進的晚，現在要虧不少錢了。很多時候因為智能合約太透明了，所有代碼都在上面。如果沒有做代碼審計，有些漏洞會產生技術的風險。YAM就是代碼的問題，37小時就歸零，跌了90%多。再次顯示了Defi的代碼風險很大。

今年2月Defi中一個項目BZX也是因為被黑客找到了代碼的漏洞，損失了4000多以太坊，當時價格差不多100萬美元。因此大家做嘗試時就要小心。Defi還是很新的事物。

2、流動性風險

最明顯的案例就是3月12號時，比特幣大跌，幣圈大跌，所有鎖倉都被強平，越強平價格越低，就產生踩踏，這就產生巨大的流動性風險。但3月時，Defi整體鎖倉還不到10億美元。現在如果發生巨大波動，有可能產生巨大的流動性風險。大家要謹慎。賺錢之前要先想不要虧錢。活下去才是在幣圈常勝的秘訣。好多人賺了很多錢，但一兩個月就虧得一塌糊涂。

3、操作風險

由于操作失誤造成的，這個誰都會有。因為Defi是自己監管錢包。不要把自己的密碼忘了。Metamask錢包用的是十二個助記詞，忘記了誰也救不了。

4、Defi的啟發

Defi現在是上升勢頭，趨勢發展是大于風險的，而且Defi正在出圈。衍生品交易所其實就是出圈的工具，可以讓鏈下的所有資產鏈接到鏈上，做衍生品。

Defi能服務實體經濟。我們一直說幣圈是零和游戲，但如果Defi能夠把現實的資產連進來，就能夠產生真實的價值，不會想ICO純粹的割韭菜。Defi無論流動性挖礦還是自己發的幣，都有真正的項目。

Defi的體量很大，體量說明一切。體量到了60億，估計還會在漲；

Defi越來越涉及金融和技術上的底層知識。如果不懂，就做存儲、借貸就好衍生品就少碰。最好是專業知識做專業的事，不要ALLIN你不懂的，萬一出現流動性風險呢。你看到那些賺錢的，也要知道他們是冒著如上那些風險賺到的錢。更高的風險，意味著更高的收益。

對于開發者，要做用戶友好的應用。今年Defi已經變得相對比較便利。但交易費還是很高，雖然項目方收的不是很高，但以太坊的gas是在受不了。

對交易所影響，古典交易所的衍生品合約，錢包、資產、現貨交易都會被Defi影響。如果你自己做交易所或在交易所工作就真的要轉型，跟進Defi。

國內人對Defi慢一拍，國外對Defi很早就研究。我一年前寫Defi的文章，看的都是國外的資料，目前也是如此。因為國內炒幣多，做項目少。我目前沒有看到成功排行前十的哪個Defi項目是中國人做出來的。國外做項目確實比我們要專注和創新很多。希望國內很好的Defi項目也能盡快推出來。因為國內炒得人多，追得人多，應該市場非常大。

未來DCEP出來，不排除Defi可以融入其中。當然政府監管可能不會允許，不會愿意。但Defi是一個體系，是可以用各種幣種做底層交換。未來完全有可能央行的數字貨幣成為Defi的底層流通貨幣。或者是Libra。因為Defi天生是開放性的，不排斥任何底層貨幣。可以用比特幣、以太坊、EOS，只要有智能合約功能，可以兼容。

七、互動問答

1、Defi的IDO也開始流行，但各種Defi項目參差不齊，如何看待這種現象？IDO會不會最終變成ICO，一地雞毛？

提得非常好。ICO底層沒有什么，一個白皮書就敢發，人人都可以發。但Defi發行真的要有基礎。現在發出來的幾個大筆，Link、COMP、Curved都是有真實的應用場景。不會像ICO那么虛和空。IDO是比ICO高一個層級，甚至不是一個證券發行。Defi發的幣更多是使用功能，而不是證券功能，是使用屬性多而并不是股權屬性多。

如果未來Defi大了以后要納入監管，甚至有可能去做公用型的代幣發行，就和以太坊一樣。我不覺得IDO最終一地雞毛，門檻和底層機制是不一樣的。

2、Defi火爆，但持續不了很久就冷卻了，人氣熱點如何維持？EOS等公鏈手續費比以太坊更有優勢，為什么Defi會集中在以太坊上？

我剛才說過，和傳統古典幣圈比，Defi的熱度更熱，要求每個熱點轉換的時間自然會短。因為是新興的產品，大家都非常關注。但因為是開放式的，總有新的項目沖出來，大家都在萬馬齊奔的年代，沒有哪一家可以壟斷市場。就像Compound去年我講Defi就已經是頭號交椅，但現在已經被超越了。人氣熱點轉換快是肯定的。

如何維持說白了就是幣價高漲肯定會維持。但真正最后還是要看用戶，用戶數越多，收的手續費越少，給大家帶來實實在在的產品越多，就能維持的更久。流動性挖礦只是炒熱點。熱點也要去炒，但等熱點過去大家還是要拼實力。如果你先把實力做好，再去蹭熱點就好。

其他的公鏈根基不如以太坊大。智能合約鼻祖還是以太坊。以太坊有個最重要的特點，有可能成為第二個上美國交易所的期貨產品。比特幣已經被傳統金融界承認，已經上期貨了。以太坊有可能成為第二個。因為去中心化做得非常好，有可能被美國監管，作為期貨產品。

以太坊的生態圈是絕對比其他公鏈要大，頭部效應是肯定有的。目前Defi上95%都是用的以太坊，這就會產生強者恒強的馬太效應。大家都用以太坊做底層，其他的公鏈就會只是備選。分流的趨勢不明顯，其他公鏈要追上來不容易。

3、以太坊高昂的gas今后如何解決呢？

我也想知道為什么gas越來越貴。我認為以太坊要升級2.0，如果能把帶寬提升。如果不行，長此以往，會損傷Defi發展的勢頭。那其他的公鏈就會有機會了。雖然2.0可能需要一段時間，但至少有個方向我會愿意等待。但如果2.0實現后GAS還很貴，那就會拋棄它。讓市場來決定吧。

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