8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響_NBS

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年 4 月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。

“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對 8 項市場數據進行深入解讀后發現：

 1 ）今年，比特幣MVRV指標持續低于 1 的天數已經有 88 天了， 11 月 15 日跌至 0.804 ，是最近 5 年來第二低的值。與 2018 年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

 2 ）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續 183 天低于 1 ，月均值連續 7 個月低于 1 ，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比 2018 年底的熊市周期少一個月。

 3 ）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 ，如果結合幣價走勢來看， 2018 年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

 4 ） 11 月 20 日，市場中的穩定幣總市值約為 1445.2 億美元，較 11 月 7 日減少了 19.7 億美元。 11 月 19 日，交易所穩定幣存量約為 303.5 億美元，較 11 月 4 日減少了 55 億美元。

數據：昨日某錢包認領27.279萬枚ENS，目前持有169萬枚ENS:金色財經報道，據Token Unlocks在社交媒體表示，昨天，某錢包認領27.279萬枚ENS（價值248萬美元），目前持有169萬枚ENS（價值1540萬美元）。1年前，同一個錢包將28.33萬枚ENS存入Binance。[2023/8/8 21:31:58]

 5 ）AAVE（Ethereum）的主要借貸資產在最近 2 個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了 37.2 %，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這 3 項數據來看，市場已處于與 2018 年底的熊市相當的水平。

市值與實現價值比（Market Value to Realized Value，MVRV）是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于 1 ，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。

 11 月 19 日，比特幣的MVRV指數（ 7 天平均值）已經跌至 0.809 ，而在幾天前的 11 月 15 日，這一指數跌至了 0.804 ，是最近 5 年來第二低的值，僅略高于 2018 年 12 月 16 日創下的歷史低值 0.721 。在 2018 年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數（ 7 天平均值）低于 1 的天數為 132 天，今年，該指標持續低于 1 的天數已經有 88 天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數（ 7 天平均值）可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

觀點：Web3被認為是氣候變化問題的潛在解決方案:金色財經報道，大洋洲地區小島嶼國家基里巴斯和馬爾代夫面臨殘酷的氣候變化。Web3被認為是氣候變化問題的潛在解決方案。可以肯定的是，它并沒有所有的答案，但它可以是一個有用的工具。特別是對島國而言，Web3為發行可創收的氣候資產、為氣候項目尋找新的資金來源，以及最終從世界上最大的污染者那里建立一個可持續的財富轉移系統提供了機會。(forkast)[2023/7/14 10:54:41]

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼（持幣超過 155 天）產出利潤高還是短期籌碼（持幣大于 1 小時且小于 155 天）產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。

 11 月 19 日，比特幣長短期籌碼SOPR比（ 7 天平均值）約為 0.47 ，大幅低于 1 ，已與 2018 年底至 2019 年初的水平相當。且自今年 5 月 21 日以來，該指標已連續 183 天低于 1 ，月均值連續 7 個月低于 1 ，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比 2018 年底的熊市周期少一個月。

加密錢包Exodus第一季度收入下降至1300萬美元:金色財經報道，加密錢包公司 Exodus 于6 月 8 日發布了第一季度報告，報告收入超過 1300 萬美元，其活躍用戶基本保持穩定，僅出現小幅下降。Exodus Movement Inc. 表示，2023 年第一季度的收入為 1330 萬美元。這一數字比 2022 年第一季度的收入 15.4 美元下降了 13%。[2023/6/9 21:26:24]

賣方枯竭常數（Seller Exhaustion Constant）被定義為盈利籌碼比與 30 天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和 30 天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。

根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數（ 7 天平均值）如果低于 0.01 ，則很可能觸底。該指數最近一次低于 0.01 發生于 10 月 24 日，約為 0.0086 ，與 2018 年 11 月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年 10 月和 2018 年 10 月十分接近 0.01 。如果結合幣價走勢來看， 2018 年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

幣安宣布推出空投門戶:2月24日消息，幣安在博客宣布推出其新的空投門戶（Airdrop Portal），其中提供了幣安支持的空投概覽和其他相關信息。用戶可以通過這個一站式門戶隨時了解正在進行的空投的最新進展。幣安將繼續定期更新空投門戶。[2023/2/24 12:27:37]

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。

根據統計，截至 11 月 20 日，市場中的穩定幣總市值約為 1445.2 億美元，較 11 月 7 日FTX事發時的 1464.9 億美元“縮水”了 19.7 億美元，而較今年 5 月 8 日的 1867.0 億美元高點則“縮水”了 421.8 億美元。從日環比變化來看， 11 月 10 日穩定幣總市值的日環比變化為- 1.22 %，是最近 5 個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年 5 月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測， 11 月 19 日，交易所穩定幣存量約為 303.5 億美元，較 11 月 4 日的短期高位 358.5 億美元減少了 55 億美元， 6 天跌幅約為 15.34 %。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

元宇宙游戲開發商Bison已推出Forgottent Runiverse的首個可玩演示:金色財經消息，元宇宙游戲開發商和發行商 Bison 已推出其大型多人在線角色扮演游戲 Forgottent Runiverse 的首個可玩演示，玩家將能夠探索游戲的不同區域，并在 Runiverse 中尋找青蛙，這些青蛙將授予游戲內的道具，并在即將到來的土地出售的允許列表中獲得改進的位置。

Forgottent Runiverse 是一款基于 NFT 系列 Forgottent Runes Wizard's Cult 的大型多人在線角色扮演游戲（MMORPG），Bison 自去年年底以來一直在與區塊鏈工作室 Machine Magic 合作開發，希望在 2023 年初發布 V1.0 版本。[2022/6/21 4:41:51]

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化（Exchange Net Position Change），即最近 30 天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計， 11 月 16 日，交易所比特幣凈頭寸減少了 17.27 萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從 11 月 10 日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續 10 天減少超 10 萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。

根據DuneAnalytics（@murathan / Uniswap V 3 Pool Analyzer）的統計，目前USDC-WETH（Uniswapv 3 官網顯示為USDC-ETH交易對）是Uniswapv 3 中最重要的交易池，交易量占比約為 46.21 %。該池的鎖倉量在 11 月 19 日約為 1.23 億美元，較 11 月 7 日創造的短期高點 1.87 億美元下降了 0.64 億美元，降幅約為 34.24 %。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了 11 月 8 日至 10 日連續創下 17 億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在 8 億美元以下， 11 月 18 日和 19 日都不超過 2.5 億美元，分別只有 2.46 億美元和 1.18 億美元，為今年以來的極低水平。

除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近 2 個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。

最大的借貸市場AAVE（Ethereum）上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過 3 %，DAI和WETH的變動借款利率已經超過 2.6 %。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近 2 個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從 8.83 億美元下跌至了 7.11 億美元，跌幅約為 19.48 %，同時借款量也從 3.20 億美元下跌至了 2.69 億美元，跌幅約為 15.94 %。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了 0.05 個百分點，小于貸款利率上浮的 0.07 個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了 16.09 %，但借款量上漲了 13.65 %，這使得USDT的存款利率上漲了 0.92 個百分點，而貸款利率則上漲了 1 個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至 0.15 億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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