Token Terminal：深度分析常見Layer1的運行原理及經濟模型_區塊鏈

作者：Tokenterminal

我們時常直觀的感受到使用不同區塊鏈所產生的成本和收益，即gas費和激勵。

但是，你真的徹底了解它們完整的經濟模型嗎？gas和激勵從何而來，又將流入何處？不同經濟模型設計下的市場表現如何？

Token Terminal 探討了基于 PoW和 PoS的主要L1和L2們的區塊鏈經濟模型，以及流動性質押等協議的新興模型。并將每種區塊鏈的經濟模型原理非常通俗易懂的進行了拆解和舉例。

同時，通過可視化區塊鏈的每日費用變化，也對主流區塊鏈們的市場表現進行了洞察分析，以供投資者使用文中的框架來比較區塊鏈們的經濟表現、潛力和可持續性。

下圖可視化了本文中提到的區塊鏈在過去 180 天內的每日費用。

深潮注：可以看到以太坊和比特幣的交易費用總量上仍舊是遙遙領先的。

通常構成區塊鏈經濟結構的關鍵組成部分是交易費用、通貨膨脹的區塊獎勵（激勵）和費用銷毀。

交易費用代表區塊空間的市場價格。

激勵是鼓勵人們采取行動（例如驗證交易）的經濟獎勵。

費用銷毀是一種從流通中移除每筆交易費用的一部分的機制。

鑒于單個區塊鏈的容量有限，我們將看到一個擁有多個不同區塊鏈的世界——每個區塊鏈都針對不同的用例進行了優化——彼此互操作。區塊鏈市場最初由比特幣主導，一個極其簡單和有限的合約執行環境。隨著以太坊的推出，（理論上）在區塊鏈上部署任意復雜的合約或程序成為可能。現在，隨著擴展解決方案、特定應用程序區塊鏈和跨鏈橋的興起，在實踐中也可以部署任意復雜的合約（可擴展性不再是限制）。在本文中，我們將分解最常見類型的區塊鏈的經濟模型。

Voyager Token VGX短時漲超18%，現報價0.394美元:3月4日消息，據行情數據顯示，Voyager Token VGX短時漲超18%，現報價0.394美元。

此前金色財經報道，聽證會上美國法官駁回了SEC等監管機構對Binance.US收購Voyager的反對意見。這表明收購交易將在聽證會結束后得到批準。[2023/3/4 12:42:24]

原理闡述：

用戶為一個區塊支付 1 BTC 的交易費用

礦工收到所有費用（1 BTC）

礦工從區塊獎勵中獲得 1 BTC（新發行的 BTC）

最終結果：

礦工收到 2 BTC

要點：

在比特幣上提交交易的需求為區塊空間創造了一個市場。用戶向礦工支付區塊空間。大宗補貼進一步激勵了礦工，大宗補貼是新鑄造的比特幣，增加了貨幣的總供應量。目前，比特幣的所有費用和區塊補貼都歸礦工所有。

比特幣通過 CPU 能力提供安全性。比特幣的價值主張是創建一個安全、透明和不可變的全球賬本，允許無信任和不可逆的價值轉移。這些價值由源自 CPU 使用率的安全性維護。每個塊都需要消耗大量的 CPU 能力才能在網絡上進行驗證。本質上，1 個 CPU 對應網絡上的 1 個投票。因此，只要大部分 CPU 掌握在誠實的礦工手中，網絡就是安全的。

比特幣的經濟由兩個變量決定：交易費用和區塊補貼。交易費用根據網絡區塊空間的供需情況確定。區塊補貼是增加 BTC 流通供應的通貨膨脹獎勵。目前，一個區塊的礦工獲得 6.25 個比特幣的獎勵，這個數字每四年減半。最終，比特幣將達到 2100 萬的最大供應量（預計在 2140 年左右發生），區塊獎勵將僅由交易費用組成。這意味著用戶采用對于網絡保持經濟可持續性至關重要。

Chiliz將于21:30暫停ETH及以太坊網絡Token存取款服務:9月14日消息，據官方消息，Chiliz交易平臺將于北京時間21時30分暫停ETH及以太坊網絡Token存取款服務。若發生硬分叉并創建新鏈，以太坊工作證明（PoW）主網及其分叉Token的名稱將是ETHW。若ETHW鏈持續存在，Chiliz將對所有在錢包中持有ETH的用戶進行快照，將分叉的Token（ETHW）以1:1的比例記入符合條件的賬戶。合并完成且網絡穩定后，將恢復ETH和以太坊網絡Token的充提，具體恢復時間另行通知。[2022/9/14 13:29:51]

用戶為一個區塊支付 1 ETH 的交易費用（包括 MEV）

0.8 ETH 被銷毀 —> “股票回購”讓所有 ETH 持有者平等受益

驗證者從費用中賺取 0.2 ETH

驗證者從區塊獎勵中獲得 1 ETH（新發行的 ETH）

由于驗證者已經從委托人那里獲得了一半的股份，因此驗證者必須與這些 ETH 持有者分享其收入的 50%

驗證者收到 0.6 ETH

通過委托質押的 ETH 持有者獲得 0.6 ETH

在以太坊上，大約 85% 的總交易費用被銷毀，有效地作為“股票回購”，讓所有 ETH 持有者同樣受益。同時，驗證者賺取剩余的費用和額外的質押獎勵，即新鑄造的 ETH。在過去 30 天內，以太坊平均每天收取約 1500 萬美元的費用。

2021 年 8 月通過EIP-1559實施的費用燃燒機制將 ETH 變成了一種生產性資產。此外，從 PoW 到 PoS 的過渡降低了 ETH 的新發行率。自 2022 年 9 月 Merge 以來，以太坊不再向礦工分發區塊獎勵。這一變化導致新 ETH 的發行量下降了約 90%（約 14k ETH/天的區塊獎勵被約 1.7k ETH/天的質押獎勵所取代）。這導致 ETH 供應在高使用率期間出現通貨緊縮。

慢霧：AToken錢包疑似遭受攻擊 用戶反饋錢包中資產被盜:據慢霧區情報，近期 AToken 錢包(atoken.com)疑似遭受到攻擊，用戶在使用 AToken 錢包后，幣被偷偷轉移走。目前已經有較多的用戶反饋錢包中的資產被盜。AToken 錢包官方推特在2021年12月20日發布了停止運營的聲明。官方 TG 頻道中也有多位用戶反饋使用 AToken 錢包資產被盜了，但是并沒有得到 AToken 團隊的回復和處理。

如果有使用 AToken 錢包的用戶請及時轉移資產到安全的錢包中。具體可以參考如下操作：

1. 立即將 AToken 錢包中的相關的資產轉移到新的錢包中。

2. 廢棄導入 AToken 或者使用 AToken 生成的助記詞或私鑰的錢包。

3. 參考慢霧安全團隊梳理的數字資產安全解決方案，對數字資產進行妥善的管理。

4. 留存相應有問題的 AToken 錢包 APP 的安裝包，用于后續可能需要的取證等操作。

5. 如果資產已經被盜，可以先梳理被盜事件的時間線，以及黑客的相關地址 MistTrack 可以協助挽回可能的一線希望。[2022/2/9 9:39:46]

以太坊的經濟結構包含三個關鍵組成部分：總交易費用、被銷毀的交易費用部分和質押獎勵。交易費用根據網絡區塊空間的供需情況確定。質押獎勵是增加 ETH 總供應量的通貨膨脹獎勵。交易費用的燃燒導致 ETH 的通貨緊縮壓力，而循環供應的減少可能會隨著時間的推移增加代幣的價值。

合并后，ETH 供應在高使用率期間一直處于通縮狀態。例如，今年 5 月，銷毀的 ETH 數量（收入）一直大于作為質押獎勵（代幣激勵）鑄造的 ETH 數量。

分析 | TokenInsight：BTC 人氣熱度小幅下挫 開啟新一輪下跌:據 TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間9月9日9時報551.18點，較昨日同期下跌30.94點，跌幅5.32%。通用平臺指數TIG報361.77點，較昨日同期下跌43.56點，跌幅10.75%。另據監測顯示， BTC人氣熱度較昨日小幅下挫至0.0687%（昨日0.0777%，上周0.071%），流量再次上漲，較昨日上升12%，轉賬數較上周均值上升5.1%。

BCtrend分析師 Jeffrey 認為，BTC 算力增速減緩，大礦主拋售壓力減弱，BTC下跌勢頭減緩。

技術分析方面，獨立分析師 Tommy Albert 認為， BTC 開啟新一輪下跌，請投資者留意風險。[2018/9/9]

流動性質押項目允許用戶通過代表標的資產的衍生流動性代幣（liquid staking derivative，LSD）來質押他們的資產并保持流動性。

Validator 從區塊獎勵中獲得 1 ETH（新發行的 ETH）

驗證者已經從通過流動性抵押協議 Lido 存入 ETH 的用戶那里獲得了全部股權，因此它與這些 ETH 持有者分享 100% 的收入

Lido 從提供服務的總質押獎勵中抽取 10%（0.12 ETH），并將剩余的 90%（1.08 ETH）分配給通過 Lido 質押的 ETH 持有者

驗證者收到 0 ETH

Lido 收到 0.12 ETH（其中 50% 用于支付節點運營成本）

通過委托質押的 ETH 持有者將獲得 1.08 ETH

動態 | 泰國警告未經許可發行Token的企業:泰國主要的加密貨幣監管機構——泰國證券交易委員會（SEC）披露了申請在該國運營初始Token發行（ICO）門戶的公司數量。根據報道，泰國證券交易委員會的助理秘書Praopon Senanarong女士說，監管機構正在審查6個門戶網站的ICO申請，預計將在今年第四季度獲得批準。此外，還有12個門戶網站感興趣，但尚未正式申請許可。此外，泰國證券交易委員會將于9月成立一個由ICO專家和SEC代表組成的委員會，負責監管ICOs和ICO門戶網站。[2018/8/27]

Liquid 質押協議增強了用戶體驗。質押，本質上是一個技術性和高維護性的過程，已經被像Lido這樣的協議簡化了。通過允許用戶鎖定他們的 ETH 并接收可轉讓實用代幣 (stETH)，Lido 促進了無縫質押，同時使用戶能夠獲得與驗證活動相關的獎勵。為了提供這項服務，Lido 從總收益中提取 10% 的費用。這筆費用在節點運營商和 Lido DAO 之間平分。

抵押的技術性和高資本要求為流動性抵押協議開辟了商機。傳統的以太坊Staking需要用戶維護一個節點，投入大量資金（32 ETH），并犧牲代幣流動性。相比之下，Lido 將用戶的代幣批量分配給驗證者，從而消除了 32 ETH 的障礙。通過簡化用戶體驗、提供流動性和民主化質押，Lido 和類似協議正在打開一個快速增長的市場領域。

抵押的民主化允許更廣泛的投資者參與。除了區塊鏈 (L2)之外，流動性質押市場部門是增長最快的市場部門之一。成功執行的Shapella 升級（4 月 12 日）可以說降低了與 ETH 作為投資相關的風險，以及 ETH 作為收益資產的相關風險。因此，預計 ETH 質押比率（質押資產/流通市值）將增長并與其他 PoS 鏈持平。目前，ETH 的質押比例約為 15%，與其他 PoS 鏈相比相對較低。例如，Solana 和 Avalanche 目前擁有超過 60% 的抵押率。鑒于 ETH 的市值較高，在撰寫本文時約為 2200 億美元，我們可以看到未來幾個季度質押的資產將增長數十億美元。

Lido 已成為流動性質押市場領域的當前市場領導者，質押資產總額達 120 億美元。這個數字同比增長了 38%，過去 180 天增長了 105%。

在過去的 30 天里，Lido 產生了 6040 萬美元的費用，并獲得了其中的 10%，即 604 萬美元的收入。該收入在節點運營商和 Lido DAO 之間按 50/50 分配。

Avalanche是一種區塊鏈 (L1)，它通過優先考慮可擴展性和更快的交易速度來與以太坊競爭。它使用一種新穎的共識算法，可提供強大的安全性、快速的交易終結性和高吞吐量，同時保持去中心化。

用戶為一個區塊支付 1 AVAX 的交易費用

1 AVAX 被銷毀 —> “股票回購”讓所有 AVAX 持有者平等受益

驗證者從費用中賺取 0 AVAX

驗證者從區塊獎勵中獲得 2 個 AVAX（新發行的 AVAX）

由于驗證者已經從委托人那里獲得了部分股份，因此驗證者必須與那些 AVAX 持有者分享其收入

驗證者收到 1 個 AVAX

通過委托質押的 AVAX 持有者將獲得 1 個 AVAX

在Avalanche上，所有交易費用都被銷毀，驗證者的唯一收入來源是質押獎勵。銷毀機制作為一種“股份回購”，對所有 AVAX 持有者同樣有利。在過去的 30 天里，Avalanche 的平均每日費用約為 64,000 美元。

作為區塊鏈領域相對較新的成員，Avalanche 正在發行大量 AVAX 代幣以獎勵其驗證者。這種方法通常被用作在平臺早期階段引導增長的一種方式。這些獎勵吸引驗證者并刺激 Avalanche 生態系統內的增長和活動。

Avalanche 的經濟模型可能會在未來發生變化。費用和獎勵結構不是一成不變的，可以根據未來的治理決策進行調整。目前，AVAX 代幣總供應量的 50% 被分配用作驗證者的質押獎勵。這種分配計劃在十年內發生，從 2020 年到 2030 年。隨著質押獎勵分配最終結束，未來我們可能會看到一部分交易費用被重定向到驗證者。

自該網絡于 2020 年 9 月啟動以來，共銷毀了約 230 萬個 AVAX，并分發了約 5700 萬個 AVAX 作為質押獎勵。

Optimism是一種擴展解決方案（樂觀匯總），旨在通過提高其交易速度和吞吐量來使以太坊變得更好。Optimism 在 L2 上執行交易，并分批提交給 L1 最終確定。根據交易類型，這導致大約 5-20 倍的gas降低。

所有交易費用（1 ETH）都進入 Optimism Foundation 運行的排序器

Sequencer 支付 0.8 ETH 的交易費用以將交易提交到 L1（以太坊）

Sequencer（在本例中為 Optimism Foundation）保留 0.2 ETH 作為利潤

0 ETH 被銷毀（不包括以太坊上的銷毀）

排序器收到 0.2 ETH

L1 驗證者收到 0.8 ETH

第 2 層區塊鏈擴展應用程序。L2 區塊鏈允許廣泛使用的 L1 應用程序，如Uniswap、 Blur、 OpenSea等，將它們的交易活動從 L1 轉移到一個單獨的鏈，該鏈定期將其交易結算回 L1。目前， Uniswap超過 30% 的來自 L2。

第 2 層區塊鏈支持更優化的用戶體驗。作為 L2，該應用程序可以針對其用例（例如交易）優化用戶體驗（交易費用/MEV 收集和回扣、鏈上隱私等）。可以實施這種優化，同時仍然在更安全的 L1 上維護交易記錄。

第 2 層區塊鏈的經濟性由兩個變量驅動：L2 收取的費用和向 L1 結算交易的成本。L2 區塊鏈的主要商業模式是通過削減用戶支付的交易費用來產生收入。利潤率由向 L1 結算交易的成本決定。例如，Optimism上的用戶自推出以來共支付了 3820 萬美元的交易費用。在這些費用中，有 2850 萬美元用于支付向以太坊提交交易的gas費。因此，Optimism 捕獲了差額，即 970 萬美元，作為收入。隨著競爭的加劇，L2 區塊鏈的利潤率預計會下降。能夠通過數據壓縮和其他技術優化其在以太坊上的 gas 支出的 L2 區塊鏈，進一步減少 L2 的費用，可能會在未來獲得市場份額。

自網絡推出以來，Optimism 上的用戶共支付了 3820 萬美元的交易費用。在這些費用中，有 2850 萬美元用于支付向以太坊提交交易的gas費。

區塊鏈通過提供分散、安全和透明的交易處理架構，正在重新定義經濟活動的基礎設施。在像加密這樣快速發展的行業中，我們看到這些計算平臺的經濟模型不斷創新。盡管存在差異，但投資者可以使用上述框架來比較它們的經濟表現、潛力和可持續性。

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