DeFi 資產管理賽道受熱捧，改進后的 Melon 潛力與掣肘在哪？_DEF

改版后的Melon有潛力隨著DeFi市場增長而壯大，但仍取決于市場對資產主動管理的需求。

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撰文：JackPurdy，Messari研究分析師翻譯：盧江飛

作為第一批通過代幣銷售募集資金的項目，Melon比去中心化金融DeFi出現在加密貨幣世界詞典中還要早上幾年，其目標是重新架構金融系統的核心部分。盡管Melon開發了一個可行的產品并領導了去中心化治理的風潮，但其原生代幣MLN經過殘酷的熊市后，價值蒸發了99%。

現在DeFi蒸蒸日上，資產管理平臺的牛市變得更加清晰，Melon過去一年增長率高達1600%。即便如此，其市值目前為6000萬美元，仍然比許多其他頂級DeFi項目要小很多。估值偏低的一個主要原因是在當前狀態下，其經濟設計不允許MLN產生可觀的價值累積。直到幾個社區成員提出了一項改進建議MIP7，這一現狀才有所改觀，該提議規劃了一種將平臺增長與MLN價值累加更好關聯起來的方法。

Undefined Labs和幣安被選定仁川科技園區塊鏈企業加速計劃:6月27日消息，基于鏈上風險評估的公司 Undefined Labs 和幣安被選定共同運營由公共機構仁川科技園主導的區塊鏈企業加速計劃，該計劃處在韓國仁川市的監管之下。另一家區塊鏈游戲開發公司 Ret Games 將作為合作伙伴，也將參與這個項目的共同運營。

Undefined Labs 計劃提供區塊鏈行業分析、技術使用培訓、研究及黑客馬拉松等服務。Binance 將專注于提供商業模型規劃和市場營銷策略咨詢。而 Ret Games 則計劃提供區塊鏈技術咨詢和一對一指導服務。該計劃預計將選擇五家區塊鏈公司作為受助對象，具體申請公告將于下周在仁川科技園官網發布。[2023/6/27 22:03:49]

Melon當前的經濟設計

上半年共有33起針對DeFi項目合約漏洞的攻擊:金色財經消息，Beosin與Footprint Analytics統計數據顯示，2022年上半年，共有33起針對DeFi項目合約漏洞的攻擊，其中最常見的是由代碼邏輯錯誤觸發的安全問題。其中Solana鏈上排名第一，共造成3.74億美元損失，以太坊和BNB Chain分別以9358萬美元和9093萬美元緊隨其后。[2022/8/30 12:57:13]

在討論MIP7之前，了解Melon當前的運行機制會很有幫助。Melon允許潛在的基金管理者根據一組特定的參數啟動一個投資工具，而無須經歷傳統基金啟動方式所經歷的眾多障礙，如繁重的行政成本、法律障礙和運營負擔。

傳統基金管理(基金規模1000萬美元)，來源：Melon

Avalanche鏈上DeFi鎖倉量達118.3億美元:金色財經報道，DeFiLIama數據顯示，Avalanche（雪崩協議）鏈上DeFi鎖倉量118.3億美元。其中，AAVE鎖倉量為30.7億美元，位居首位；TraderJoe以21.2億美元排名第二；Benqi以16億美元位居第三。[2021/12/30 8:14:57]

另一方面，投資者可以基于透明的鏈上報告評估資金，并將資金分配給任何符合其偏好的資金。管理者設立基金、投資者請求投資、第三方批準投資請求，都必須焚毀網絡代幣MLN才能執行。這些可以視為系統的現金流，意味著MLN持有人將依據創建的資金數量和投資額獲得補償，前者占了絕大多數費用，目前已有375支基金，產生了約2.3萬美元。

優盾錢包CMO孟春東：DeFi未來發展不會只局限于自動化做市商、借貸穩定幣等:從9月份以來，優盾錢包團隊已經成功開發了10余家DeFi項目，并同時在探索一鍵式DeFi聚合器。其中優盾錢包CMO孟春東表示，DeFi未來發展不會只局限于自動化做市商、借貸穩定幣等，它應該會散發出一些新東西，比如跨界跨境金融，因此團隊也投了一些涉及到跨境跨界匯款、轉帳的產品，除了穩定幣的機會外，這也是一個大機會。

優盾錢包，作為首家開放式企業錢包解決方案，以安全完善的技術重新定義數字資產錢包，為比特幣、以太坊等100多種幣種提供API接入；頂級私鑰BOSS自主掌握，子私鑰動態計算不觸網，硬件加持，純冷操作；多級財務審核策略，資產動向、操作日志一目了然；海量地址統一管理，余額一鍵自動歸集。[2020/10/27]

來源：DuneAnalytics

BBKX已上線超20個DeFi幣種，LID漲幅超48%:據官方數據顯示，BBKX平臺已上線超20個DeFi熱門幣種，截至今日22：55（UTC+8），LID日內漲幅為48.87%。行情波動較大，請注意風險控制。

BBKX成立于2019年，致力于打造綜合性交易平臺，現已集合幣幣交易、ETF杠桿、量化交易、永續合約、混合合約、云算力等多項功能，已獲得節點資本與鏈上基金聯合戰略投資。[2020/8/12]

以目前創建每支基金需要1.75MLN的價格來看，即使每年擴展至創建成千上萬的基金，也很難支撐一個比當前水平大很多的市值。MLN當前的代幣經濟學也使得很難預測MLN焚毀費率，因為基金的創建速度在不同封頂時間差別較大。

進入MIP7時代

Melon社區成員提出的MIP7提案便是為了緩解這些問題，它引入了新的費用結構，無需向創建每支基金收取費用，而是對Melon基金的總資產管理規模收取20個基點的年度費用。因此，如果一些資金成功并獲得了可觀的投資，則該協議可以更有效地將其貨幣化。

同樣，由于AUM比基金創建更容易建模，因此MLN持有人可以更好地預測MLN焚毀費率。MIP7還提出了針對MLN質押的提款手續費和費用折扣，但受到了社區的抵制，不太可能付諸實施。

關注AUM費用就可以通過各種假設來評估潛在收益，這些假設涉及DeFi的增長規模以及Melon基金的持有比例。我使用DeFi的市值來推測，而不是整個加密貨幣的市值，因為比特幣或其他Layer1資產的增長并未極大地擴展Melon的可投資領域。

這是一個保守的假設，因為市面上已經有了BTC和ETH的打包版，并占據了其最大的持有量。但是，我認為Melon的成功取決于其他可投資資產的增長，因為大多數BTC投資將繼續保持鏈下狀態，而我們在DeFi領域看好的獨特機遇將保持在鏈上狀態。

目前DeFi資產的總市值約為60億美元，而Melon的份額僅為220萬美元。但是，我預計未來的總體市場規模會大大增加，而對資產管理的需求也自然隨之增加。一起來看下這兩個變量的變化會如何影響Melon的潛在盈利能力。

Melon年化的協議盈利敏感度：隨著DeFi的總市值的增長，如果Melon能占有小比例，就可能會看到可觀的收益

基于DeFi實際增長的規模，我們用擬議中的20個基點年費為系數，可以相應得到從不到100萬美元到2500萬美元不等的盈利結果。通過估算收益并應用其他資產管理協議的倍數，我們可以得出Melon的總網絡價值。

對于綜合系數，我使用了yearn.finance的系數，該項目的機槍池Vault產品提供了多種收益產生策略，我還采用了Balancer的系數，可通過自動做市商AMM資金池提供類似ETF的自動平衡產品。使用1美元到1000萬美元之間的一系列收益數字，以及YFI和BAL的市盈率，我們可以得出許多不同的結果，范圍從市值低于Melon當前6500萬美元水準，到升值750%以上。

在當前階段，預測未來收益充其量不過一廂情愿，但提供情境分析有助于評估各種情況下的網絡價值。為了評估任何一種情況的可能性，需要研究可能會推動收益增長的有利因素。正如他們在最新的社區會議中提到的那樣，該團隊正在推動第四季度的發布，涵蓋多項改進，包括增加去中心化交易所DEX聚合器、OTC場外交易、簡化基金創建以及基金遷移。

不過更重要的是，Melon第二版v2將支持集成其他DeFi協議。這意味著基金管理者不僅可以買賣資產，還可以將原生治理代幣借出并進行收益耕作。DeFi項目中的大部分資金目前都被用于收益耕作，因此這種附加功能將吸引尋求提高收益的投資者。此外，資產范圍將進一步擴展，因此基金管理者可以投資最近幾個月崛起的DeFi資產，這將進一步吸引對這些高增長資產感興趣的投資者。

但是，即使有了所有這些新的改進，Melon是否能夠增長到這樣的收益水平，在很大程度上仍將取決于這一領域對主動管理的需求。盡管Melon允許采用自動化策略，但并沒有獲得太大的吸引力。這種小眾市場是通過自動策略來服務的，例如Yearn的Vault和Set協議，它們都比Melon大幾個數量級。這些策略使用鏈上數據優化某些參數并自動執行它們，因此用戶不必一直主動交易，同時節省了Gas費用。

主動管理的基金，例如我們在Melon上看到的基金，其不同之處在于，它們不遵循既有的規則集，而是使基金經理可以根據自己的判斷進行交易。最終是否成功將取決于這些管理者獲取alpha收益的能力。以傳統基金市場作為參考，基金經理掌管著4.3萬億美元的資金。

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