DeFi中用戶與資產飆漲的流動性挖礦 天使or魔鬼？_DEFI

要說這兩個月圈內最火的話題，非DeFi莫屬。

在DeFi圈里你要再找一個最火的話題，那么一定會是“流動性挖礦”這五個字。

這五個字，動不動就和幾億甚至幾十億美金的資金相關聯。我們中國圈內人一聽到這五個字，腦子首先浮現出來的往往是已經失敗的“Fcoin”這個字眼。

那么到底火到炸裂的流動性挖礦，是天使？還是魔鬼？

01何為流動性挖礦？

用一句話來說的話，就是通過為以太坊上的DeFi產品提供流動性來獲得收益。

這個流動性有很多種方式：

比如打開流動性挖礦潘多拉魔盒的Compound，需要你在Compound上進行存入或借出Token等操作，從而獲得COMP治理Token的獎勵。

Uniswap與Balancer上面進行流動性挖礦，則是為交易的Token池注入Token提供流動性，然后獲得部分的交易手續費作為獎勵，Balancer在手續費之外，還會提供Balancer的原生TokenBal，這兩個DEX屬于最為“正統”的流動性挖礦。

數據：二季度DeFi總鎖倉量降至776億美元，環比下降7.1%:金色財經報道，Dapprader最新分析數據顯示2023年二季度 DeFi總鎖倉量降至776億美元，環比下降7.1%。以太坊仍然是DeFi領域的領頭羊，盡管較上一季度以太坊鏈上DeFi總鎖倉量略微下降了2%。另一方面，6月初美國證券交易委員會對幣安發起訴訟并稱Polygon（MATIC）屬于證券，這一事件對BNB和Polygon兩大區塊鏈產生了顯著影響。BNB鏈上總鎖倉量大幅下降 19%，是所有被統計區塊鏈中收縮最嚴重的，Polygon鏈上總鎖倉量下跌了約8%，進一步證明了美國監管機構所帶來的巨大影響。[2023/7/11 10:48:02]

此外其實還有像是有預言機項目報價即挖礦，以及這兩天大火又失敗了的YAM，直接就是質押，或者說存款即挖礦。

02流動性挖礦的利與弊

天使端

1.火！火！火！

現在DeFi火成這樣，許多老項目看著眼饞，紛紛開始轉型DeFi，就算轉不了也要硬蹭一波，還別說，效果真不錯，至少消息公布那一瞬間，幣價都是直接被拉起來一小段。

KuCoin推出去中心化錢包，集成KuCoin生態系統并提供跨鏈交易、DeFi和NFT功能:6月1日消息，加密貨幣交易平臺 KuCoin 宣布推出去中心化錢包，該錢包集成 KuCoin 生態系統并具有跨區塊鏈交易、DeFi 和 NFT 功能，現已面向用戶上線。

此前報道，5 月 20 日，KuCoin 宣布將此前 1.5 億美元融資中的一部分資金用于支持 KCC 上應用開發者，旨在投入更多資源來發現和支持優質開發團隊和早期創新項目。[2022/6/1 3:56:27]

而在DeFi圈內，哪個項目要是開始流動性挖礦了，和DeFi圈外哪個項目抱上DeFi的大腿差不多的效果，幣價立馬蹭蹭竄一截。

沒辦法，這就是熱點帶來的Fomo效應，就像去年平臺幣飆漲那一波，什么三四線十八線的平臺開個打新，平臺幣也能拉一波一個道理。

6月份Compound啟動流動性挖礦以來，短短20天內，鎖倉金額從1.8億增至6.5億，用戶數量飆升至6000。

Balancer更夸張，兩個月前沒有流動性挖礦的時候用戶只有1000多人，資產流動性2000萬左右，自從開啟了流動性挖礦，用戶飆升至2萬人，資產流動性達到3.5億美金，兩個數據都是10幾倍的增長。

Terra鏈上DeFi鎖倉量超過BSC，公鏈中排名第2位:12月20日，據DefiLlama數據顯示，當前Terra鏈上DeFi鎖倉量達172.6億美元，已超過BSC，創歷史新高，在公鏈中排名第2位。

目前，鎖倉量排名前5的公鏈分別為以太坊（1493.9億美元）、Terra（172.6億美元）、BSC（164.3億美元）、Avalanche（117.2億美元）、Solana(117.1億美元)。[2021/12/20 7:50:17]

2.對于生態的反哺

流動性挖礦如果只是一個噱頭或是概念的話，必然不能這么火，火，是有火的理由的。

眾所周知，用戶在挑選交易平臺的時候，除了界面，手續費這些外部因素之外，最為看重的，其實是下面兩個因素：

交易價格——交易完成的價格越接近當前市價越好，也就是我們常說的滑點越小，流動性就越好。

交易深度——交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大，一定數量的交易對價格的沖擊越小，也就越能容納更大的資金進出，這對于大戶來說尤其重要。

拿當前最火的AMMDEX等，他們抗衡CEX的利器，一個在于上幣容易，操作簡單。另一個很重要的原因就是，在許多幣種的深度上，這些交易平臺是要超過絕大多數二三線CEX的，Curve的穩定幣兌換深度，甚至秒殺三大交易平臺。

ChainUP集團深圳負責人Joy Lee：Defi的總鎖倉量達400億美元，意味著Defi有很多的機會:由Lotus總冠名，金色財經、鏈上ChainUP主辦，BTSLabs、Vtrading協辦，深圳多家區塊鏈企業聯合贊助的金色LIVE在深圳首家區塊鏈酒吧BTCLOUNGE舉辦。本期話題為本期話題為《Defi浪潮下——交易所如何破局而生》。

?ChainUP集團深圳負責人Joy Lee在演講《中心化交易所如何構建Defi世界》中表示，Defi的總鎖倉量已經達到了400億美元，這意味著Defi有著巨大的潛力和機會。

頭部交易所早在2019、2020年就已經開始布局Defi，那么新入局的交易所布局Defi的機會可以從四個方面考慮：1、 DeFi 挖礦；2、上DeFi幣種；3、在Eth Heco Bsc上搞事情；4、開發平臺幣公鏈，打造公鏈生態。但同時，也可能會面臨幾大挑戰：首先是資金問題；第二需要善于發掘新幣；第三，具備Dapp開發能力；第四，具備公鏈開發能力，生態建設能力。[2021/3/17 18:53:28]

天下沒有免費的午餐，AMM能夠吸引到足夠的資金過來提供流動性支持，靠得正是流動性挖礦這個利器，你來把資金存放到我這里，提供流動性，我給你我的Token或是手續費。

Gate.io上線DeFi理財BADGER活期挖礦第二期:據官方公告，“Gate.io理財寶”于2021年1月16日12:00（今日）上線《DeFi理財BADGER活期挖礦第二期》認購，項目期限7天，幣年化收益率為浮動利率，根據網絡產出情況調整。[2021/1/16 16:19:25]

而作為用戶來講，他們感知到的，就是超低的滑點，和足夠的深度，交易體驗得到了質的提升。

Compound也是一樣的道理，的確很多人是沖著獎勵過來放代的，但是無形中，想要借代的人，也因為有了這些“放代羊毛黨”，享受到了更好的利率，更大的資金量，所以對于整個DeFi生態，尤其是終端用戶的體驗來說，是有著質的提升。

3.一種新的Token分發方式以及組合方式

幣圈經歷了從愛西歐，到后面各種IXO，現在迎來了“流動性挖礦”這種新的Token分發方式。，

對于項目方來說，這可能是冷啟動的最佳方式，一是可以在短時間內聚集關注度和人氣，二是近乎零成本發行的Token來獎勵為DeFi提供流動性的收益耕作者，三是靠市場自助完成了Token價值的錨定和捕獲，可謂是一舉三得。

對于用戶來講，再也不用擔心什么種子割天使，天使割私M，私M割公M這種大魚吃小魚的食物鏈。一開始大家基本上是同一起跑線，看好項目的話，即可以選擇二級市場買入，也可以選擇流動性挖礦，相對于各種IXO，要公平許多。

DeFi的另一個標志性特性便是可組合性——前段時間Synthetix、Curve和Ren就聯合組織了挖礦獎勵活動，即通過為以太坊上的sBTC提供流動性獲得4種Token的獎勵收益。

魔鬼端

1.激勵大多數給了套利者，而非創造了真的需求

這個Compound又可以作為一個典型來說——誠然，如上文所述，開啟流動性挖礦之后，有了大量的套利者，使得可借代的資金量與利率水平都有了質的提升。

然而Compound的設計是，借款與放代都可以拿到Comp獎勵，導致整個系統里面絕大多數的用戶都是過來套利，瘋狂的放代、還貸，左手付利息，右手收利息。

有一段時間Comp80%的產出，被幾個BAT的大戶用上億的BAT以這種方式擼走。

相對而言，Balancer和Curve的流動性挖礦機制設計要好得多，可以說獎勵的確是給到了那些“通過提升供應池深度從而提升用戶交易體驗的流動性供應商”。

但不管怎么說，流動性挖礦無法避免的一個問題便是容易被資產巨鯨或是大額壟斷，尤其是近幾天ETH的手續費驚人的達到了20美金上下，調用合約Gas費用更是輕松破百，使得小資金的散戶在進行流動性挖礦時往往得不償失。

2.用戶門檻過高

流動性挖礦可以說是建立在DEX門檻之上的又一道門檻。

很多老用戶對于幣圈的所有印象或者說知識就是火幣，幣安，第一次使用Uniswap時各種不適應，要建立錢包，記好助記詞，安裝Metamask，搜幣的合約地址，授權，成交之后多給GAS加速……這已經難倒了至少一半以上的用戶。

想玩流動性挖礦？在你熟練使用Uniswap之后，這里門檻至少要再卡死超過一半的人……

比如前段時間大火特火的AMPL，在Uniswap提供了超額的流動性獎勵，你可以選擇在Uniswap添加AMPL+ETHToken進流動池換取普通獎勵，還可以再去AMPL官網抵押Uniswap發給你的流動性證明Token，再次換取超額獎勵。

3.超高風險——高回報的正反面

前幾天霸屏的YAM——一開始以6000%的超高年化，再次引爆了整個DeFi圈，一個還沒有經過安全審計的合約，6小時不到便吸引了2億美元入場，參與挖礦的8個幣種像Compound，SNX等也是一路飛漲，然而才短短10幾個小時，這場盛宴便戛然而止，起因只是簡簡單單的一行代碼，一個變量的疏忽，導致幣的供應量大了許多倍，導致幣價短短時間內幾乎清零。

對于參與挖礦的“礦工”來說，基本沒什么損失，只是可憐了二級市場接盤的用戶。

沒有安全審計的代碼，卻可以吸引如此海量的資金，錯在用戶？還是項目方？還是DeFi本身？

而這當然不是DeFi或者說流動性挖礦第一次出事，早在今年4月，DF協議的Lendf.me被黑客攻擊，導致2500萬美金的資產從合約里被取出。好在資產最后都追回了，算是有驚無險。

今年6月，參與Compound挖礦的礦工，因為質押率設置不當導致被意外清算，損失上萬美元。

前段時間的網紅YFI，火爆之后出現數個仿盤，也都吸進到不少人挖礦，結果后來跑路的跑路，暴跌的暴跌，無論是二級市場的投資者還是參與挖礦的用戶都損失慘重。

萊特幣的創始人李啟威就不怎么看好DeFi,理由主要就是風險，他表示去中心化的DeFi恰恰是它的致命弱點。

“由于DeFi強調的是去中心化，這就意味著一個問題，系統一旦出現Bug就不能撤銷重來。這種問題并不會在中心化金融里出現，比如：一旦銀行出現問題，那么就會有保險公司進行賠償。再比如：在股票市場，如果出現了系統問題，那么也可以通過回滾解決。但是由于DeFi是去中心化的，如果大家把大量的錢放入DeFi，萬一系統出現問題，投資者的錢就很可能拿不回來了。尤其是現在市場上，經常會有黑客盜幣的事件發生，一旦黑客盜幣成功，因為是去中心化的，所以，人們什么都做不了。”再者，這種風險同樣有可組合型，DeFi的一大優勢便是可組合型，然而在傳遞了靈活性的同時，風險其實也同樣被相應的放大，就拿Compound來說，Compound本身依賴于MKR，MKR又依賴于ETH，這種“DeFi樂高”，只要一個環節出了安全問題，風險便可能擴散至整個積木。而想要所有環節都沒有漏洞，這幾乎是一個不可能完成的任務。

你覺得流動性挖礦，到底是天使，還是魔鬼？歡迎來留言區寫下你的看法。

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