簡單理解DeFi的流動性挖礦_COMP

從6月15日Compound推出其治理代幣COMP的流動性挖礦以來，不到一個月，流動性挖礦成為加密圈最熱話題，且越來越多的項目正在推出各自的流動性挖礦，那么，什么是DeFi的流動性挖礦？

藍狐筆記下面進行簡單闡述，本文適合新手閱讀。

流動性挖礦的爆發

Compound挖礦效應Compound流動性挖礦已經初步形成類似于小黑洞的虹吸效應。截止到藍狐筆記寫稿時，Compound上的總存款超過13.9億美元，大約比20天前增長10倍，貸款總額超過7.7億美元，大約比20天前增長30倍；存款人數達到30,616，借款人數達到4,248。不到一個月的時間，變化是驚人的。

此外，Compound流動性挖礦發布之后，其外溢效應也非常明顯。例如，Curve的穩定幣交易大漲；又比如前幾天Compound改變挖礦分配規則，直接導致DAI的需求暴增等。這些都是Compound對DeFi圈的直接影響。關于Compound的挖礦《Compound超越Maker成為DeFi市值最高的項目：DeFi大戲開啟》。

基于BCH的簡單分類賬協議發行代幣已超1萬種:9月30日消息，截至上周，基于BCH的簡單分類賬協議（SLP）發行的代幣已經超過10000種。（Bitcoincash）[2020/9/30]

Balancer的流動性大增長Balancer是近期繼Compound之后，第二個推出流動性挖礦的項目。它的流動性從6月5日的不到2000萬美元，增長到7月5日的1.4億美元，在一個月時間內增長了大約7倍，成為當前流動性最高的DEX項目，同時，其交易量也在快速增長，從其最近一周的交易量來看，已經躋身前三，僅次于Uniswap和Curve，且還有繼續攀升的趨勢。關于Balancer的更多文章《Balancer接棒Compound?》。

為數不少的在路上除了Compound和Balancer的流動性挖礦之外，還有Curve、Bancor、Thorchain、mStable、bzx、Kava......等的挖礦。整個DeFi領域的挖礦有蔓延之勢，且還有更多的在路上。從整體趨勢看，流動性挖礦一定會過熱，一些鯨魚在挖礦后甚至沒有留存所挖代幣，直接拋售以鎖定收益。

聲音 | ICE新加坡清算所總裁：目前還沒有實證是否使用區塊鏈就能夠使得交易更簡單、更可靠、更快速:據金融界報道，2019年第15屆中國（深圳）國際期貨大會在深圳舉辦，在境外交易所圓桌論壇上，ICE新加坡期貨交易所及ICE新加坡清算所總裁兼首席運營官Lucas Schmeddes表示，現在交易所必須具備技術型公司的特點，必須擁抱技術，但是目前還沒有真正使用新的技術的案例。是否使用區塊鏈就能夠使得交易更簡單、更可靠、更快速？目前還沒有得到實證。區塊鏈的加密技術，在金融領域雖然有安全性的需求，但是怎么樣去落地，還有很多的問題。[2019/12/1]

什么是DeFi的流動性挖礦？

首先什么是DeFi？DeFi英文為DecentralizedFinance，也就是去中心化金融，或者分布式金融。它們是運行在公鏈上的產品。這些產品有不可篡改的運行邏輯，也就是說常說的無法篡改的智能合約。

為什么要運行在以太坊等區塊鏈上？而不是單獨開發出金融產品為用戶提供服務？因為以太坊等公鏈是由成千上萬個節點組成，每個節點維護相同的網絡狀態記錄和代碼。它所有的交易和狀態都需要達成共識，任何單個節點都無法隨意改變交易的歷史和狀態，也無法隨意改變合約代碼。在公鏈上運行金融產品，意味著它是不可篡改的，同時，它也是無須許可的，人人都可以參與，這也就是為什么DeFi是開放金融一部分的原因。最后它還是可組合的，可以基于這些金融產品進行構建、連接和組合，這導致各種創新的產生，這也是為什么經常出現DeFi樂高這樣術語的原因。

聲音 | BM：李嘉圖合約意在用簡單英語告知用戶代碼將會做什么:4月18日晚，BM發推稱，李嘉圖合約（Ricardian contracts）意在用簡單英語告知用戶代碼將會做什么。在大多數情況下，他們不應該添加額外的無法執行的法律條款。安全的錢包應在你簽名之前顯示此說明，否則該應用可能會欺騙你。（注：近日，Block.one在Github發布李嘉圖合約說明（Ricardian Contract Specifications）和模板工具箱（Template Toolkit）[2019/4/18]

不過從目前實踐看，由于以太坊上的gas費用太高，還有管理錢包等技術門檻，小額資金挖礦幾乎不太可能獲得好的收益。從這個角度，目前的DeFi流動性挖礦并不能算作為普惠金融或真正的開放金融，因為它具有相對較高的資金門檻和技術門檻。這是后續公鏈和運行其上的DeFi產品需要持續迭代升級來解決的。

由于DeFi運行在公鏈上，它是無須許可的、不可篡改的、可組合的，這意味著任何人都可以參與進來，都可以進行借貸、交易等金融活動。總言之，DeFi是一個全新的領域。

EOS Factory CTO：用簡單的語言向用戶普及EOS:在2018年EOS開發者大會上，EOS Factor CTO Jakub Zarembinski發表演講，他表示，EOS Factor致力于通過創造開發工具，來幫助EOS發展，創造一種環境用以來測試EOS智能合約，并且以往通過自己的身體力行，將復雜的語法簡單化，用以向所有用戶普及EOS。[2018/6/10]

其次什么是流動性挖礦？目前DeFi的流動性挖礦，主要是發生在以太坊區塊鏈上的產品，它通過為以太坊上DeFi產品提供流動性獲得收益。簡單來說，存入某些代幣資產即可進行挖礦，之所以稱為挖礦，也是沿用了比特幣挖礦的行業說法。在Compound上進行流動性挖礦，主要是在上面進行存入代幣或借出代幣等操作，從而獲得COMP治理代幣的獎勵。而COMP代幣代表了Compound協議的治理權。COMP持有人可以投票決定Compound協議的發展方向。如果Compound業務有價值，那么COMP就有天然的治理價值。

在Balancer上進行流動性挖礦，則是為交易的代幣池提供流動性，比如為BAL-WETH池提供流動性，流動性提供者可以按照一定的比例存入BAL和WETH代幣，然后根據一定的規則，獲得BAL代幣和相關的交易費用。

比爾蓋茨：如果有簡單的方法會選擇做空比特幣:據彭博社消息，比爾蓋茨周一在接受CNBC采訪時說：“如果有一個簡單的方法，我會做空比特幣。”蓋茨表示，他之前曾收到一些比特幣作為生日禮物，但幾年后賣掉了這些比特幣。 他認為，作為一種資產類別，比特幣無法產生任何東西。[2018/5/8]

總言之，流動性挖礦主要是通過提供代幣資產，從而獲得收益。

流動性挖礦獲得哪些收益？

流動性挖礦的收益包括治理代幣、交易費等。流動性挖礦可以簡單地通過存入代幣獲得被動收益，不過如果想獲得更高收益，它需要管理，不同協議之間的收益率不同，即便是同一協議不同貨幣市場或代幣池之間的收益也存在很大的差異。

流動性挖礦的收益取決于很多因素，由于每個時間段發行的代幣量是基本固定的，收益主要取決于獎勵代幣的價格、流動性本身的權重以及占流動性總量的比例等。Compound代幣價格最高曾超過330美元，而現在下降至186美元，不同的價格直接影響挖礦收益率的大小；同時，隨著不同貨幣市場總存款量和總借款量的增加，挖礦收益也被越來越多的流動性所稀釋；Compound原來將不同貨幣市場的借貸利率作為其重要的分配依據，而現在已將這一因素去除。這對貨幣市場的資產流向具有很大的引流作用。之前BAT的借貸利率最高，導致Compound上BAT的流動性最高，而現在改變規則之后，則極大刺激了對穩定幣DAI的需求。

Balancer也有類似經歷，BAL價格在上市后突破20美元，如今在11美元左右波動，BAL每周固定分配145,000個，那么，BAL價格是20美元和10美元時，對流動性挖礦收益的影響是巨大的。當前在Balancer中，其不同流動性池的BAL代幣獎勵權重也存在差別，例如有的代幣池的權重為1，而有的權重僅為0.08，這會導致BAL分配的重大差異。通過這種影響因子的設置，會對資金流向產生引導作用，給高質量的兌換需求更強的代幣池更高的權重有利于其正向發展。

截止到藍狐筆記寫稿時在Balancer上提供的總流動性超過1.5億美元，年分配BAL達到7,558,418個。除了BAL代幣的收益，Balancer上的流動性池還可以捕獲交易費，不過目前這部分的收益比例并不大。

流動性挖礦的最大化收益

流動性挖礦可以通過杠桿化操作來最大化收益，當然，同時也會帶來更大的風險。用戶可以在同一協議內進行操作，也可以跨協議進行操作。

例如在Compound上，由于它既獎勵出借人，也獎勵借款人，這可以讓用戶進行杠桿化操作。用戶存入DAI，然后借出DAI，再存入DAI，再借出DAI......目前市場上大約有1.7億的DAI，而如今Compound上的DAI的存款達到5.68億美元，總借貸達到5.17億美元。當然，這也會帶更大的風險。

此外，用戶也可以跨協議操作，比如在Compound上借出代幣，然后為Balancer提供流動性，如果Balancer和Compound上的收益超過compound上的借貸利息，那么就有利可圖。

流動性挖礦的虹吸

內部的均衡隨著越來越多的協議提供流動性挖礦，資金會流向收益最豐厚的地方，并將資產在不同協議之間的利用最大化。一開始是在協議內部達成風險和收益的均衡，最后是不同DeFi協議之間達到均衡。最后會與外部世界形成均衡。

虹吸外部資金當然，更重要的不是DeFi協議之間的爭奪，而是虹吸生態外部的資金，如來自CEX、機構資金等。雖然目前規模還不大，但這一切正在發生，且速度在加快。

流動性挖礦的風險

流動性挖礦可以賺取高額收益，尤其是早期，但也充滿風險。這里的風險包括智能合約的風險、預言機風險、黑天鵝風險等。一旦出現重大風險，可能會導致大的損失，讓收益相形見絀。

此外，隨著越來越多資金的涌入，可能會進入過熱的階段，挖礦收益無法持續，泡沫一旦破裂，也容易導致資產損失。流動性挖礦的目的之一是為了實現代幣的分散化，也是一種代幣的分配機制，讓更多人參與到協議發展中來，不過，并非所有參與者都是有真實需求的用戶。比如現在Compound用戶中有多少是有真實借貸需求的用戶？流動性挖礦參與者跟協議未來利益是否一致？一旦流動性挖礦收益無法持續會帶來什么影響？

總言之，對于想進行流動性挖礦或者投資治理代幣的新手來說，除了看到高額收益之外，更要做好風險控制的準備。

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