摘要:
BTC已在$27,000-$30,000區間內震蕩多日,我們認為短期內利好出盡,沒有新的驅動因素促使市場上漲,BTC可能在120日均線$25,000附近獲得支撐。長期來看,當下正處于緊縮周期尾部,新的一輪牛市即將開始,比特幣Ordinals生態和以太坊通縮機制也將成為牛市的助推劑。我們看好BTC和ETH的長期投資價值,關注本輪調整帶來的布局機會。
一、宏觀短期利好出盡,風險資產或有回調需求
美聯儲在5月FOMC會議上加息25bp,表示目前利率水平已經相對較高,沒有進一步加息的必要。隨后公布的非農和失業數據大超預期,顯示美國經濟仍然強勁。同時,通脹也在快速下降,美股因此繼續上漲,但BTC未能突破$30,000的關口。市場預期美聯儲將在年內降息3次,短期來看,宏觀上的利好因素已經耗盡,而風險資產已上漲至相對高位,難以找到市場繼續上行的驅動力。
圖:市場預期美聯儲將在年內降息3次
BTC跌破11300美元關口 日內跌幅為0.28%:火幣全球站數據顯示,BTC短線下跌,跌破11300美元關口,現報11298.15美元,日內跌幅達到0.28%,行情波動較大,請做好風險控制。[2020/9/3]
流動性正在邊際收緊。自從3月SVB事件引發連鎖反應后,美聯儲迅速采取了BTFP(Bank Term Funding Program)等流動性工具來應對銀行業的危機,使得其資產負債表重新開始擴張,從而改善了流動性狀況。然而,這些緊急救助措施并非傳統的量化寬松政策(QE),而量化緊縮政策(QT)仍在繼續進行。一旦銀行業危機平息,美聯儲的資產負債表再次收縮,流動性也將承受壓力。
圖:美聯儲資產負債表自4月以來持續收縮
同時,美國財政部面臨債務上限的考驗。早在1月,美國政府就已經達到了債務上限,無法通過發債來繼續籌集資金,只能動用TGA(Treasury General Account)中的存款來應對支出,這在一定程度上改善了整體流動性。然而,目前TGA的存款已從1月的5000億美元下降至2000億美元,可能會在未來3個月完全耗盡,這將對市場的流動性產生負面影響。
灰度創始人:在任何時間范圍內,BTC的表現都優于黃金:此前報道稱,黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推表示,灰度將投放廣告誘使投資者購買BTC,并稱一旦投資BTC,將錯過黃金收益。對此,灰度及區塊鏈風險投資公司DCG創始人Barry Silbert回應稱,“灰度的電視廣告始于2019年5月1日,當時比特幣價格為5300美元。坦白地說,看看BTC和黃金在任何時間范圍內的表現,在所有情況下,BTC都優于黃金。順便一提,感謝灰度加密基金家族的持續免費廣告。”[2020/8/10]
圖:美國財政部TGA存款即將耗盡
然而,從長期來看,我們正處于緊縮周期的尾部,降息周期即將開啟,為新一輪大牛市打下基礎。盡管BTC可能會受到流動性的影響而出現回調,但與去年相比,今年的調整不會是單邊下跌,更有可能以區間震蕩的形式出現。BTC曾在3月11日回測了120日均線,在本輪調整中,有望在120日均線$25,000附近得到支撐。如果市場出現恐慌性的深度回調,這也將成為良好的布局機會。
Roger Ver:香港自動售賣機不接受BTC,或因其費用太高:此前報道稱,Roger Ver在推特上稱香港自動售賣機支持BCH和以太坊而不是BTC,遭到了網友的質疑。對此,他在接受采訪時表示,“我已經投資了很多東西,但我絕不是這些自動售貨機的投資者,我甚至不認識它背后的人。”他補充說,“我懷疑他們不接受BTC的真正原因是BTC費用太高。”(Cointelegraph )[2020/5/31]
圖:BTC可能在120日均線$25,000附近獲得支撐
二、Meme幣暴漲,以太坊基金會拋售,山寨幣仍需盤整換手
近期Meme幣的表現引人注目,而歷史上Meme幣的成交高峰往往成為市場頂部的指標。PEPE在一個月內上漲20萬倍,甚至登陸幣安交易所,市值巔峰超過15億美元,引發了市場買入Meme幣的熱情。在5月5日,以太坊鏈上主要Meme幣的成交額達到7億美元,超過21年10月牛市的水平,這引起了市場的擔憂。
掌柜調查署 | HBTC巨建華:HBC的核心價值主要來自兩方面:在今日舉行的掌柜調查署中,針對“HBC后續價值增長的動因是什么”的問題,HBTC霍比特交易所創始人巨建華表示,HBC的核心價值主要來自這兩方面:一方面是HBTC平臺100%的收入回購,和自幣核云80%的利潤回購,目前幣核云服務了全球230家SaaS交易所客戶,多數頭部交易平臺。客戶使用幣核云的SaaS系統開展業務,我們會獲得25%的手續費傭金分成,在除去服務器、團隊、市場營運相關的成本后的80%利注潤我們會用來做HBC的回購。另一方面是HBTC Chain的公鏈代幣,由于HBTC Chain是一個完全去中心化跨鏈技術構建的基礎區塊鏈設施,未來有機會成為區塊鏈公鏈間的互聯網基礎設施,這也會帶來大量的應有需求和節點收益,HBTC公鏈除了擁有ETH/EOS的功能外,還具備最核心的跨鏈資產托管交易的能力,隨著鏈上資產的發行和DEX交易的增加,主鏈代幣的需求就會增加,如果HBTC Chain的跨鏈公鏈業務落地成功,會給持幣者帶來非常高的回報。[2020/4/29]
圖:Meme幣的成交高峰往往對應BTC頂部
動態 | 數據:2019年BTC每天新增超30萬個地址:自2017年12月BTC進入其最活躍的牛市后,總共創建了1.24億個地址。根據decentralised.co的分析,即使在2019年,地址增長仍在繼續,每天超過30萬個新地址。(bitcoinist)[2020/1/12]
此外,以太坊基金會在5月6日轉入Kraken交易所15,000枚ETH,引發市場下跌。從歷史上來看,以太坊基金會通常在上漲幅度較高時出售ETH,而這對應著短期的頂部。實際上,15,000個ETH的拋壓并不算大,但是以太坊基金會近年來的高勝率讓市場形成了下跌預期,從而引發了更大規模的拋售。
圖:以太坊基金會多次拋售ETH均發生在市場頂部
穩定幣總市值仍在下降,沒有新增資金進入市場。市場開始意識到,與籌碼低流通、估值高企的全明星項目相比,籌碼全流通、估值較低的Meme幣更受青睞,這導致場內資金從大市值的山寨幣轉向低市值的Meme幣,進一步抽離了二級市場的流動性,除去BTC和ETH的加密貨幣總市值已跌破120日均線。在出現積極的信號之前,山寨幣的下跌可能還會持續一段時間,市場需要通過充分的交易換手來完成筑底。
圖:除去BTC和ETH的加密貨幣總市值已跌破120日均線
三、Ordinals生態如火如荼,ETH深度通縮,將成牛市助推劑
自從我們發布研報《比特幣“聰”時代到來:Ordinals協議和閃電網絡或激活比特幣生態爆發》后,比特幣Ordinals生態迎來爆發式增長,BTC單日網絡費用超過1500萬美元,BRC-20代幣總市值超過7億美元,龍頭ORDI漲幅超過二十倍。通過Ordinals協議和BRC-20的實驗,我們看到了比特幣展現出的新可能性,這使得比特幣生態變得更加多元化。我們相信未來還將涌現出更多原生應用,它們將成為下一個牛市中比特幣上漲的重要助推劑。
圖:BRC-20代幣總市值超過7億美元,龍頭ORDI市值超過4億美元
以太坊上海升級順利完成,ETH的拋售壓力沒有像預期的那樣強烈。由于ETH具有良好的流動性和豐富的衍生品工具,潛在的拋壓可能已經被期貨套保和lsdETH等衍生品所消化。市場已經提前計入了利空因素,這預示著上海升級成為了“利空出盡”的信號,以太坊的總質押量也在不斷回升。
圖:近一周ETH總質押量持續上升
Meme狂潮推升了以太坊網絡的費用,5月以來平均Base Fee超過100Gwei,促進了ETH的燃燒,近一個月ETH的供應量減少了13萬個。按照近30日的燃燒速度,ETH每年將減少1.31%的供應量,成為具備通縮屬性的加密資產。ETH/BTC已經筑底走強,通縮機制也將在牛市中強化,進一步減少ETH的供應。
圖:按照近30日燃燒速度,ETH每年將減少1.31%
結語
無論是宏觀環境還是Crypto市場自身的指標,都指向短期看跌、長期看漲。BTC可能在120日均線$25,000附近得到支撐,關注黃金坑帶來的布局機會。
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藍港互動 (08267.HK) 旗下聚焦Web3領域的加密投資與研究機構,前身為共識實驗室(Consensus Lab),側重投資市場前沿的基礎設施、交易平臺、技術協議和金融工具,曾投資FTX、Polkadot、Filecoin、Casperlabs、Coin98等來自北美、亞洲、歐洲等國家地區的百余個項目。
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