介紹 Tranchess 入局 LSD 賽道的分級基金協議_ESS

作者：Gary

很多人對 Tranchess 這個 BNB 鏈上的明星 DeFi 項目的認識，可能還停留在一個追蹤 BTC 等資產的分級基金平臺上，卻不知，Tranchess 在 2022 年底低調入局了目前最火熱的賽道之一，流動性質押衍生品 LSD 賽道，如今又成為全網最早支持 ETH 提款的 LSD 項目之一。在本文中，我們將嘗試介紹分析 Tranchess 目前的流動性質押服務以及其特色產品，分級基金模型。

ETH Liquid Staking

我們知道，以太坊主網的驗證者質押門檻為 32 ETH，而且在上海升級完成激活提款功能之前，無法取回質押的 ETH，同時作為網絡驗證者，也存在由于技術問題或者作惡遭受罰沒的可能性，這一層層的資金技術門檻讓普通 ETH 持有者望而卻步。

Input Output發文介紹保護隱私的智能合約解決方案Kachina:8月5日消息，Cardano開發團隊Input Output發文介紹與愛丁堡大學合作開發的保護隱私的智能合約解決方案Kachina，它利用ZK Snarks使用戶能夠在不犧牲去中心化特性的情況下實現隱私保護和通用智能合約功能。Input Output表示，提議的設計主要是理論上的，但Kachina證明了在現實生活的限制下創建保護隱私的智能合約的可能性。[2022/8/6 12:05:39]

后來以 Lido 為代表的流動性質押衍生品 LSD 協議的崛起解決了這個痛點。LSD 協議能夠讓散戶在無需維護質押節點等基礎設施的情況下無門檻參與質押并獲得獎勵，在用戶質押ETH的同時，LSD協議通過發放對應數量的衍生通證的方式，間接釋放了鏈上鎖定的ETH的流動性。

絲綢之路創始人Ross Ulbricht發文介紹去中心化社交協議:暗網絲綢之路（Silk Road）創始人Ross Ulbricht在Medium發文《去中心化社交媒體》，介紹一種去中心化社交協議（DSP），讓用戶控制自己的內容，并讓他們負責網絡中的價值創造和轉移。這是通過允許用戶從眾多的接口提供商、內容服務器和廣告商中進行選擇而實現的，而不是由一個平臺壟斷這些重要角色來實現。文章描述了配置文件管理、隱私、托管、用戶界面、廣告網絡、內容過濾器、元數據等的去中心化解決方案，這些是社交媒體的所有基本組成部分。（U.Today）[2021/3/12 18:40:21]

2022 年 11 月 25 日，Tranchess 正式上線以太坊主網，開啟多鏈部署時代，同時順勢推出其 ETH 流動性質押服務：qETH。

動態 | LiquidApps 發布介紹 vAccounts - 免費虛擬賬號:據 IMEOS 報道，LiquidApps 發布來自 DAPP Network 的另一個新功能 vAccounts，免費虛擬賬號。DAPP Network 是由 LiquidApps 開發的一套針對擴展 EOS 區塊鏈的技術性解決方案。通過 vAccounts，開發者可以為 Dapp 提供獨特的虛擬賬號來簡化他們新用戶的接入流程。用戶生成公私鑰對并與特定的 Dapp 進行交互。vAccounts 通過在 vRAM 系統保留余額行，在任何給定時間保存任何數量的第三方代幣。此外，Dapp 還可以提供選項給擁有 Dapp 特定代幣足夠余額的用戶選擇把代幣轉到 EOS 上并創建 EOS 主網賬號。隨時時間推移，特定 Dapp 的 vAccounts 將可以與任何支持 vAccounts 的第三方 Dapp 進行直接交互。[2019/3/27]

qETH 是 Tranchess 的以太坊流動質押服務所對應的流動性通證。當用戶將 ETH 通過 Tranchess 進行質押時，用戶將收到 qETH 作為流動性通證，如果用戶沒有進行額外的質押/解質押操作，那么用戶持有的 qETH 數量將是固定的，質押獎勵將會通過積累為 qETH 的公允價值（即 ETH Fund），最終體現在 qETH\ETH 的匯率上。90% 的質押獎勵會進入 ETH Fund 以提升 qETH 的公允價值，至于另外 10%，7% 會歸為協議收入，3% 將作為驗證者獎勵費用。

動態 | 日本金融廳召開記者會介紹加密相關新規:據jp.cointelegraph消息，今日，日本內閣會議通過了有關加強對虛擬貨幣交易限制的《金融商品交易法》和《資金結算法》修正案。對此，日本金融廳召開記者招待會，說明了修正案的內容，要點如下：1.將虛擬貨幣更名為加密資產，但不強制要求交易所更改稱呼。2.應對虛擬貨幣被盜風險。3.保證金交易。4.ICO監管。5.其他規定，比如禁止虛假廣告、夸張廣告及散布謠言、操縱價格等不正當行為。[2019/3/15]

除了獲得信標鏈的質押獎勵外，用戶還可以在 Balancer 上的 Tranchess qETH/ETH 池中提供流動性，LP可以獲得BAL激勵，或者通過Balancer生態下的其他平臺進一步增強自身收益。如，LP可以通過質押在Aura上，獲得Aura和BAL兩層獎勵。

比特大陸介紹全新Antminer X3礦機:比特大陸官方推特稱，全新的Antminer X3是基于CryptoNight哈希算法用于加密貨幣挖礦。新礦機將于5月和6月分兩批發貨。[2018/3/15]

qETH 與分級基金模型的結合

Tranchess 的招牌產品是分級基金，從單一的主基金中衍生出了多個風險/回報矩陣。主基金追蹤特定的基礎資產，可以被均分為兩種子基金。一個子基金為希望規避風險的投資者提供一種高收益代幣，而另一個子基金則為偏好風險的投資者提供基礎資產的杠桿化風險敞口。滿足不同風險偏好的投資者需求，提供多樣化的風險投資方案。

在 Tranchess 的例子中，就是對應三個分級代幣（QUEEN、BISHOP 和 ROOK），每一個分級代幣可滿足對應用戶群體的需求：QUEEN = 現貨敞口、BISHOP = 穩定幣/對沖敞口、ROOK = 杠桿化敞口。

結合前文的內容，可能眼尖的讀者就已經敏銳地發現，其實 Tranchess 的 qETH 其實就是 QUEEN ETH。隨著Tranchess于2月16日在以太坊主網上線qETH對應的eBISHOP和eROOK，其LSD生態的三個項目代幣也已布局完成。為了方便讀者理解，我們通過Tranchess已經在BNB Chain上穩定運行兩年的分級基金做一個介紹。

在 BNBChain 上，Tranchess 目前已經有 BNB、BTCB、ETH 三個主基金，這里我們以 BTCB 為例講解一下 Tranchess 的實現機制。

用戶通過質押 BNB Chain 上的 BTCB 進行 1:1 鑄造 QUEEN。QUEEN 可以用于拆分成 BISHOP 和 ROOK，持有 QUEEN 的用戶可以選擇是否進行拆分。一個 QUEEN 可以拆分為同等數量的BISHOP（約定收益子基金）和ROOK（杠桿子基金），同樣的，等量的BISHOP 和 ROOK 也可以重新合并成QUEEN。

同樣的，在以太坊主網上，隨著eBISHOP和eROOK的上線，qETH持有者將擁有以下幾種風險投資選擇：：

依舊持有 qETH：相當于參與 ETH 質押，不過獲得了即時流動性，同時可以將 qETH 組為 LP 獲得其他代幣獎勵。

拆分并只持有 eBISHOP：BISHOP 是一種無風險代幣，在 DeFi 語境下實際上屬于類穩定幣的高收益產品，BISHOP 持有者從 ROOK 持有者那里獲得利息。也就是說，BISHOP 持有者實際上把自身所持有的資產份額借給了 ROOK 持有者，讓他們能獲得杠桿化敞口，因此能夠獲得一筆利息。另外，在以太坊主網上，eBISHOP 還將獲得 qETH 的部分質押獎勵，具體占比取決于Tranchess社區的投票。

拆分并只持有 eROOK：相當于持有 ETH 接近 2x 多頭的杠桿代幣，而且由于再平衡機制，消除了強平風險。另外，eROOK 同樣能獲得部分質押獎勵。

結語

隨著上海升級的成功完成，之前一度平靜的LSD賽道又開始暗流涌動。中心化交易所、頭部協議如 Lido、Rocket Pool 等通過先發優勢曾占據的大量市場份額隨著上海升級，將迎來一次釋放和洗牌，而LSD本身潛力巨大的業務體量，也持續吸引各式玩家入場。目前我們可以看到有 “分布式驗證器技術 DVT” 的 SSV Network 以及 Obol Network，以及 “再質押” 的 EigenLayer，目前在以太坊主網上，分級基金的市場尚有挖掘的潛力，那么在結合以太坊質押收益的加持下，Tranchess 能否找到屬于自己的契合市場，我們拭目以待。

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