首發 | OKEx Jay Hao：Uniswap很難取代當前的主流交易所_UNI

最近DeFi行業中Uniswap的異軍突起引發了市場的關注。這是一個有趣且潛力巨大的DEX項目，在過去的一周，Uniswap的日均交易量邁過了1億美元的大關，而在3個月前這一數值僅僅為1百萬美元。為此很多市場分析人士認為以Uniswap為代表的去中心化交易所在未來將代替目前的主流交易所。然而事實真的如此嗎？

資料來源：Uniswap官網

我第一次關注Uniswap是在今年年初，主要被其簡潔的經濟模型所吸引：

其中x是第一種數字貨幣的數量,y是第二種數字貨幣的數量，k是一個恒定的常數

百度Apollo首發 “Apollo 001”系列紀念數字藏品:金色財經報道，據百度Apollo智能駕駛官方公眾號，百度Apollo全網首發首款 “Apollo 001”系列紀念數字藏品，以百度汽車機器人為主體形象，每款對應一個百度Apollo自動駕駛重要里程碑事件。據悉，該數字藏品將于2022年7月8日 09:55發布汽車機器人家族全家福空投款。[2022/7/7 1:58:19]

這個公式有一種獨特的數學之美，正如牛頓的萬有引力公式，愛因斯坦的質能方程，雖然都是一個簡潔的公式，但卻打開了新時代的大門。

《精靈達人3D》正式首發 Cocos-BCX 主網:據官方消息，近日，由生態合伙人 DAPPX 參與開發的《精靈達人3D》正式首發于游戲公鏈 Cocos-BCX 主網。《精靈達人3D》是一款以精靈寶可夢為題材的抓寵游戲，游戲美術采用全3D 制作。用戶可通過 CocosWallet ， DAPPX 或 IMCOCOS 登錄 COCOS 主網賬號即可體驗。截至目前，Cocos-BCX 主網已上線《加密騎士團》《惡龍必須死》《XPEX怪獸世界》《Go Block》《可可奪幣》《熊貓運動會》等多款玩法多樣的趣味性鏈游，游戲公鏈生態在逐步壯大和完善。[2020/8/20]

具體而言，我們在過去進行加密貨幣交易時，都依賴訂單薄模式，即交易者需要將自己的訂單提交至訂單薄上，隨后進行撮合并完成交易，流程復雜，對系統的技術要求極高；而Uniswap則采用了一種全新的交易模式---利用儲備金流動性來完成加密貨幣的交易兌換，以此實現了自動做市場商。

首發 | 劉堯：百度區塊鏈推出天鏈平臺賦能鏈上業務:12月20日，由CSDN主辦的“2019中國區塊鏈開發者大會”12月20日在北京舉行。百度智能云區塊鏈產品負責人劉堯以《企業區塊鏈賦能產業創新落地》為主題進行了演講，他指出：2020年將是區塊鏈企業落地的元年，為了支持中國區塊鏈的產業落地，百度將區塊鏈進行平臺化戰略升級，依托百度智能云推出天鏈平臺，就是要賦能360行的鏈上業務創新落地。[2019/12/20]

我們以Uniswap中ETH和ERC20代幣交易為例。公式x*y=k中，x、y分別是ETH和一種ERC20代幣的數量，而k是一個常數。x，y和k的初始值由流通性提供者確定，因為ETH和ERC20代幣之間的匯率P=?x/y，所以在確定x和y初始值的同時，也確定了匯率P的初始值。

假如一個交易者想用m個ETH購買一定數量的ERC20代幣，為此他需要向Uniswap交易合約的ETH資金池發送m個?ETH，交易費用為h。為了保證k值不變，那么智能合約需要向投資者支付n個ERC20代幣，即

?公式即決定了支付給交易者的ERC20數量n。

從圖像上看這一交易過程更為簡潔：因為k是一個固定的常數，所以兩種代幣的數量x和y只能在下圖中的反比例函數圖像上運動。開始時在圖中的a點，當交易者向智能合約打入A代幣時，的坐標來到b點；為了使在反比例函數圖像上運動，必須減少B代幣的數量，隨后(x，y)運動到了新位置C，并完成交易。

從上面的交易流程我們可以發現，Uniswap完全不需要訂單薄，且沒有交易撮合這一過程，僅僅是一個簡單的數學公式即可實現交易的完成。如此簡潔的一個公式，卻顛覆了傳統的交易模式，讓人贊嘆不已。

然而，即便我對Uniswap的數學美感不惜吝嗇之詞，卻也不得不遺憾地說，Uniswap很難取代目前的主流交易所。正如西方諺語中所說的：“Acoinhastwosides”，Uniswap簡潔的數學模型在給它帶來種種優勢的同時，也為其未來發展埋下了種種隱患。

首先，Uniswap的交易深度不足，無法支持大額交易。交易深度是衡量一家交易所優劣的重要指標之一，反映的是市場在承受大額交易時價格不出現大幅波動的能力。正如前文所分析的那樣，如果不考慮交易費用，那么Uniswap的成交價格為P?=n/m。

其次，Uniswap無法獨立定價，必須依附于主流交易所。Uniswap舍棄了訂單薄模式，即舍棄了“價格優先”的交易原則，無法捕捉到市場的最新交易價格。為此，Uniswap不得不引入套利機制：一旦Uniswap上的價格與市場公允價格不同，就會出現套利空間，并將價格拉回正軌。這注定了Uniswap永遠無法成為主流交易所，否則套利機制將失靈，交易保證按正常價格執行。

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