FTX 創始人：DeFi 即便泡沫消失后，也應留下真正優質與有價值的產品_EFI

DeFi熱潮或許可視作去中心化金融的開端，無論炒作和泡沫消失后發生什么，DeFi行業都需要留下優質產品，以及真正有價值的東西。

撰文：SamBankman-Fried，FTX與AlamedaResearch創始人翻譯：盧江飛

加密貨幣衍生品頭部交易所FTX與AlamedaResearch創始人兼首席執行官SamBankman-Fried在推特上發布一系列對于DeFi行業看法的推文，鏈聞將一系列推文進行了翻譯，一起看下這位業內大咖是如何看待DeFi這一新興領域：

首先，DeFi到底是做什么的？我們正在看到這一細分市場出現了爆炸性增長，但它最終會不會只是一場看似顛覆行業的海市蜃樓呢？

在開始探索之前，我希望先說明幾點：

肯定有人比我更了解DeFi；我無法預測未來，我做的只是推測；本文內容不是投資建議；就像情人眼里出西施，價值只有在欣賞者的眼中才會體現，我的看法無關緊要，關鍵是你自己如何去理解和判斷價值。好了，回到正題：DeFi熱潮到底真不真實？對于這個問題，我想先從市場看漲這個方向開始談，一切始于數字，畢竟數字不會說謊。

FTX Japan披露公司凈資產約有7600萬美元:金色財經報道，FTX Japan披露截至2月7日的客戶委托資產和平臺自有資產情況，其中，公司凈資產約有100億日元（約合7600萬美元，截至2022年9月末），公司現金及存款約有178億日元（約合1.35億美元，截至2022年11月21日）。關于系統運行情況，FTX JP網站和平臺FTX JP上所有功能都已停止，例如無法登錄、屏幕無法正常顯示、停止取款和發貨、無法查詢等。

FTX此前于2022年12月向聯邦破產法院申請批準通過拍賣出售其日本子公司FTX Japan。[2023/2/7 11:52:41]

目前DeFi總鎖倉價值已經飆升到數十億美元，其中僅Compound的鎖倉價值就超過10億美元，相比于幾個月前有了非常大的提升。難道人們現在真的把錢投在了DeFi產品里嗎？是的，的確如此。

那么，DeFi產品交易狀況如何？這里先舉幾個例子：

Curve.fi目前交易額已經接近1億美元，超過了Deribit和Bitfinex兩個交易所交易額的總和；Uniswap交易額已達3600萬美元，占據了7月總交易額的很大一部分比例；1inch的歷史交易額總量接近10億美元。現在基本上可以判斷出，人們的確把很多「價值」鎖定在了DeFi中，而且交易額也大幅增加，接下來的問題是：代幣市值上升了嗎？當然了，COMP、LEND、MKR、還有SNX，每個代幣市值都比過去高出許多，加在一起的總稀釋價值也達到了數十億美元。

數據：FTX清算人地址持有686萬枚RNDR:2月7日消息，Web3知識圖譜協議0xscope發推表示，RNDR代幣價格增加 5 倍的最大受益者可能是 Alameda。當清算人開始收集 Alameda 的資產時，RNDR約為 0.42 美元，但現在已升至約 2.05 美元。目前，FTX 清算人的多重簽名地址持有 686 萬美元 RNDR（約合1430萬美元）。[2023/2/7 11:52:33]

寫到這里，我們發現從數字上來看DeFi市場表現真的不錯，而且也有力支撐了這一細分市場正在爆炸性增長的觀點。但接下來，我可能要給出一些不同看法。

有人說，DeFi行業里的指標數字很漂亮——的確，DeFi歷史總交易額馬上就要突破10億美元了。但是，這個數字很高嗎？3月份某個繁忙的日子FTX的當日交易額就超過了50億美元。請注意，這只是一家交易所一天的交易額，且這樣的交易所不止一家，所以DeFi行業似乎還有很長的路要走。

當然，DeFi正在快速增長，不是嗎？

之前有人說DeFi交易額已經達到Bitfinex的兩倍，這確實很棒。Bitfinex交易所在很多方面都很「出名」，比如他們在推特上還有一個匿名敵人

觀點：FTX破產不會蔓延到其他金融市場:金色財經報道，花旗分析師Joseph Ayoub表示，FTX破產不太可能蔓延到更廣泛的金融市場，主要是因為加密市場規模只有8300億美元左右，與43萬億美元的美國股市相比較小。

Joseph Ayoub補充稱，其他加密貨幣交易平臺可能會利用FTX倒閉搶占市場份額，但與2008年金融危機不同，加密行業沒有中央銀行救助，因此可能需要加密貨幣市場內部花很長時間才能解決。（Business Insider）[2022/11/14 13:00:14]

事實上，如果你和Bitfinex交易所首席技術官PaoloArdoino交流一下就會聽到一些不同聲音，他非常厭惡一些「低質量」的交易。因而Bitfinex交易費相對較高，但他們為此自豪，因為這意味著Bitfinex交易量是真實的，而且平臺上的交易也是他們想要的「真實交易」。

2020年迄今，Bitfinex已經處理了高達數十億美元的法定貨幣/穩定幣交易，比如代幣增發/代幣贖回/美元存款/美元取款等，但這些交易并沒有包含在他們的「交易量」指標中，因為Bitfinex認為這些交易只是「易手交易」，并不算是「真實交易」。

彭博社：FTX首席執行官SBF正考慮競購Celsius的資產:9月28日消息，消息人士透露，FTX首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）正在考慮競購破產的加密借貸平臺Celsius Network的資產。

此前消息，FTX正洽談以約320億美元估值融資10億美元，以收購零售交易平臺。昨日消息，FTX以14.22億美元的出價贏得Voyager Digital資產拍賣。（彭博社）[2022/9/28 22:36:25]

如果Bitfinex交易所現在交易額為3500萬美元，但他們可以從中賺取5萬美元交易費。另一方面，雖然有的DeFi交易所交易額高達1億美元，但他們的收入為0。FTX的穩定幣交易狀況與Bitfinex有些類似，但我們也沒有計算從中賺了多少收入，而是將交易分成了存款和取款，按照1:1比例存入USDC并提出TUSD。舉個類比DeFi的例子，我們可能像是一個穩定幣流動性池，里面的穩定幣鎖倉總價值是無限量的。

那么，DeFi交易又是從何而來的呢？

如果我們看看Curve.fi和https://www.coingecko.com/en/exchanges/uniswap，會發現DeFi主力軍其實是穩定幣，平臺上交易和鎖定的治理代幣也都是穩定幣。

BitMax將新增14個FTX杠桿代幣交易對:根據官網公告，BitMax將于北京時間3月30日22:00 起新增14個FTX杠桿代幣USDT 交易對。

詳情如下：ETHBULL（3倍做多ETH）、ETHBEAR（3倍做空ETH）、LTCBULL（3倍做多LTC）、LTCBEAR（3倍做空LTC）、EOSBULL（3倍做多EOS）、EOSBEAR（3倍做空EOS）、BNBBULL（3倍做多BNB）、BNBBEAR（3倍做空BNB）、ALTBULL（3倍做多ALT）、ALTBEAR（3倍做空ALT）、EXCHBULL（3倍做多EXCH）、EXCHBEAR（3倍做空EXCH）、XAUTBULL（3倍做多XAUT）和XAUTBEAR（3倍做空XAUT）。充提將于北京時間3月29日 22:00開放。更多詳情請見官網。[2020/3/29]

在鎖定金額方面，貌似也是穩定幣占據主導地位。比如Compound上的用戶大多是自己借入DAI，Curve則覆蓋了幾乎所有穩定幣。所以就目前而言，大多數DeFi平臺上鎖定、交易、借出的都是穩定幣。

為什么會這樣呢？因為任何DeFi項目都需要流動性激勵，現在每天提供的名義激勵總金額已經達到了約100萬美元所以人們在進行買入/賣出代幣、借出/借入代幣、以及鎖定代幣價值等交易時都需要用穩定幣來支付。

這里的問題在于：「錢」從哪里來？實際上，「錢」來自于治理代幣，靠DeFi項目空投給平臺用戶，所以你會看到許多DeFi忽然之間擁有了巨大估值。但「估值」是一個虛無縹緲的東西，沒辦法像貨幣一樣花費，所以你會發現那些流動性耕作者賺到的錢，其實都來自于那些購買了治理代幣的人。問題是，為什么會有人要以更高的估值購買那些治理代幣呢？答案也很簡單，因為那些發行治理代幣的項目鎖倉總價值一直在不斷走高。

因此，我們會在DeFi行業里看到這樣一個循環：流動性激勵刺激DeFi項目總鎖倉價值升高刺激DeFi項目估值升高吸引更多流動性激勵刺激更高的總鎖倉價值。

這是一個正向的反饋周期，從無到有，并創造出數十億美元的交易額、鎖倉資產和估值，但是無法為用戶創造收入和價值。

我們看到一個細分子行業出現了，它創造了一些東西，實現了價值轉換，也正如你們所熟悉的「去中心化」。

如今，DeFi行業里幾乎所有評估指標都在飆升，但從本質上來看，這似乎并不是件好事。他們考慮過用戶嗎？所有增長策略和營銷計劃看上去只是一種假象？在此，我想講兩個交易平臺的故事：FCoin和BitMax。

有一段時間，這兩個交易平臺的業務模式非常相似，平臺交易額每天都高達數十億美元，但是這些不過是依靠空投平臺幣激勵「毫無質量」的刷量交易而已。雖然FCoin和BitMax兩個平臺幣一度出現指數級增長，但最終一瀉千里跌入谷底。

就在這兩個平臺幣崩盤之后，所有價值消失的一干二凈。FCoin什么都沒有剩下，沒有交易量、也沒有估值、更沒有資產。

曾經依靠虛假交易成為頭部交易所的BitMax狀況也好不到哪去，在獲得了FTX的一些幫助之后，該交易所成功建立了重要客戶群，但他們仍在2019年關閉了交易服務，也不再發布虛假交易量。FTX曾與BitMax有過交流，并表示只有在停止虛假交易的情況下也會與之合作，最終他們履行了承諾，不再進行任何鼓勵虛假交易的行為。FTX一開始也很懷疑BitMax是否可以履行承諾，但事實證明，這種懷疑是沒有根據的。BitMax言出必行，他們確實關閉了虛假交易功能，偽造的交易量也消失了，之后他們開始踏踏實實提供服務，還推出更多功能并進行了技術優化。

慢慢地，一些加密項目開始回到BitMax。BitMax一個非凡之處在于：他們不僅上架隨機項目，還開始列出一些優質項目，這些項目絕不是「做市幻象」，而是由一些真正優秀的團隊開發構建的。現在，FTX和BitMax合作的很好，也開始進行一系列良好互動，業界評價也開始好轉。在過去的一年中，BitMax從營銷策略開始布局，逐漸俘獲了一批用戶和優秀產品。

FCoin和BitMax和今天的流動性耕作情況有些不同，他們雖然都涉及虛假交易，但最終一個倒閉，一個站了起來，成為加密行業里更好的交易所之一。

DeFi行業現在也面臨同樣的選擇，至少從目前來看，行業增長基本上都是炒作和泡沫，當炒作消失之后，這個行業又會留下些什么呢？DeFi熱潮可能會消退，留下一個令人尷尬的混亂局面。當然，這也可能標志著真正的去中心化金融開始了。

無論出現什么樣的結局，我們都必須創造出優質的產品，當炒作和泡沫消失之后，行業里需要留下一些有價值且引以為傲的東西。

最后要特別說明一下的是，一些項目正在努力為DeFi行業發展做出切實貢獻，比如：

Compound就是一個簡單、功能齊全的典型例子，也有不錯的實際用例；Balancer用一種「有趣」的方式拓展了Uniswap的功能和用例。這些項目在市場營銷方面做得很棒，但同時他們也會給整個DeFi行業帶來實質意義。

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