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從期權市場觀察加密市場波動性_GENE

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市場研究

不成熟的市場和濃烈的投機氛圍會繼續推動加密貨幣的暴漲暴跌,快速膨脹的泡沫又快速破裂可能就是技術逐漸走向大眾的必經之路。

新的技術帶來新的生產力和生產關系,而發展的路上也必將帶來一個又一個造富神話和破產故事。

加密市場的波動性

加密市場一直以波動劇烈著稱,不成熟的市場和濃烈的投機氛圍不斷地推動著加密貨幣的暴漲暴跌,很多人用2000年的互聯網泡沫來類比加密市場現在的發展。

這種比較不是沒有道理,遠的有直到現在仍讓人談之色變的94與312,僅在去年又有Luna、FTX等多個黑天鵝事件,快速膨脹的泡沫又快速破裂,出現短短15年的加密貨幣已經走完了至少四輪牛熊周期。特別是在2016年以后,加密技術逐漸走向大眾,周期性變得更為明顯,而加密技術在不斷的市場激蕩中也在走向成熟。

0xScope:受Multichain聲明影響,Fantom鏈上資產價格脫錨加劇:7月14日消息,據0xScope監測,自Multichain發表聲明后,Fantom鏈上資產價格脫錨加劇。目前,Fantom正轉向LayerZero等多元化跨鏈橋和流動性解決方案。當前,Fantom上的交易價格(基于Layerzero USDC):BTC:4,167美元;ETH:402美元;USDC:0.24美元;USDT:0.16美元。[2023/7/14 10:55:46]

但是與很多人的直觀感受不同,加密市場的波動水平其實并沒有很多人想象中那么大。這主要是由于加密市場7*24小時的交易特性,任何消息都會集中爆發在盤面上,而其他的漫長時間中,加密市場都是比較平靜,甚至平靜到讓人感到有些無趣。

知情人士:Genesis高管曾在特權下提前購買了FTX支持的加密貨幣:金色財經報道,知情人士透露,加密貸款機構Genesis高管有特權提前獲得FTX支持的加密貨幣,即在FTT和Serum(在FTX和 Alameda的支持下于2020年推出)向公眾發行之前,FTX創始SBF以折扣價向Genesis高管門出售。據知情人士透露,FTT和Serum代幣以及Solana也被Genesis接受為Alameda抵押的抵押品,以擔保其借款。

Genesis于1月倒閉,長期以來一直是Alameda Research的主要資金來源。根據美國破產法庭的記錄,Genesis是FTX和Alameda最大的債權人,欠債2.26億美元。[2023/3/28 13:30:45]

加密資產的波動特點是橫盤漫長、牛市短暫、暴跌突然的特點,而且呈現著極強的周期性。一般散戶占主體的市場往往會出現這樣的市場特點。

ApeCoin DAO發起新提案將推出官方Discord頻道:金色財經報道,ApeCoin DAO社區已發起提案AIP-77,如果通過將會建立一個官方ApeCoin Discord頻道,提案認為,目前互聯網上很難找到一個APE持有者社區的準確為止,開設Discord頻道更有助于社區協調和信息傳播,此外提案還要求ApeCoin DAO每年撥款7.8萬美元支持Discord頻道運營。AIP-77投票窗口將于美國東部時間12月2日晚9點開啟,12月7日結束。(apecoin)[2022/12/2 21:18:40]

從期權觀察市場的波動性

大部分期權市場參與者對波動格外敏感,而且市場參與者更為成熟,所以觀察期權市場可以排除掉大部分市場噪音。

環保人士呼吁紐約州州長簽署PoW加密挖礦暫停法案并拒絕礦企Greenidge許可證:6月5日消息,近日美國紐約州參議院通過了為期兩年的PoW加密挖礦暫停法案。環境保護主義者和州議員Anna Kelles在周五的新聞發布會上呼吁紐約州州長Kathy Hochul簽署該法案成為法律,并且拒絕比特幣礦企Greenidge Generation的空氣許可證。

Greenidge Generation隨即宣布該法案不適用于其運營情況,還引用了《華爾街日報》4月的一篇報道中的Kelles本人的話。

法案主要發起人Kelles在新聞發布會上表示,從本質上講,這是一項發電廠法案。該法案表示,在未來兩年內,我們將不允許加密貨幣礦企購買使用化石燃料的發電廠,并將它們用于加密貨幣挖礦。這是該法案的關鍵所在。(CoinDesk)[2022/6/5 4:03:33]

期權市場具有很多個觀察維度,但是主要是以IV和RV為基礎來觀察。

從最為直觀的市場RV走勢就可以看出市場整體還是在向著波動水平越來越低的方向發展。

而且作為期權交易最重要指標的平值期權IV走勢更明顯的體現著波動水平下降的趨勢,當然IV的下降和市場中機構投資者的涌入也有一定關系。賣方的資金量與幾年前相比有了大幅增長,而且經歷了多次暴漲暴跌后,做市商對于市場也更加謹慎。

期權目前的日交易量大概是期貨的2%,期權市場的體量還不足以影響期權市場和現貨市場,但是現在由于專業投資者的涌入,期權是一個非常重要的市場觀察工具。

從期權持倉量看,目前市場上看漲期權持倉量和交易量占據7成的市場份額,但深度看跌期權長期比對應Delta的看漲期權要昂貴,加密投資者似乎更加懼怕崩盤式的下跌。一方面因為市場上幣本位合約的市場占比仍然不低,特別是期權幾乎全部是以幣本位為主。排除交易產品特性的問題,在與多位資深投資者交流后,大部分人認為即使USDC本位期權產品出現,市場仍會謹慎對待加密市場的閃崩現象,深度虛值看跌期權的價值仍然會被低估。

加密市場暴漲暴跌的劇烈波動特性仍未改變,與此同時加密市場對期權買方友好了很多,但是對于機構投資者來說,賣出仍然是更好的選擇。與加密市場的大部分產品難以定價不同,期權賣方對于定價的要求很高,這無疑更加適合機構投資者。

波動周期

從大周期來看,加密市場維持著長時間的橫盤和短促劇烈的行情這兩個階段。

從波動率看,期權IV大部分時間處于緩慢下跌的狀態,直到市場出現一天20%以上的波動才會打破這種趨勢,IV快速升高。隨后隨著市場波動降低,IV會再次進入下降通道。

值得一提的是,這種下降現在變得越來越快,21年以前這種高IV行情可以維持數十日甚至更長,中遠期IV也會維持一段時間的較高水平,但是22年以后即便是FTX暴雷一天下跌30%以上,高IV行情持續了僅一周,中遠期IV甚至都沒有超過80%。

這也說明隨著市場的發展,市場參與者對于高波動的耐受力更強了。但是加密世界是一個充滿黑天鵝的市場,所謂黑天鵝是無法預知的風險,所以現在言說加密市場已經成熟還為時尚早。

從小周期觀察,期權市場在微觀層面也出現了很明顯的規律性。在94以后,加密市場西升東降現象明顯,定價權被歐美機構掌握。

由于歐美機構在周末不活躍,所以周末的成交非常低迷,這也讓7*24小時的加密交易員有了些許喘息。這在期權市場尤為明顯,期權周末兩天的交易量甚至不及工作日半天,而且因為做市商的不活躍,一般IV也會低于平日。

日內分布也偏向于美國交易時間活躍,全天的交易大部分集中在UTC14:00至20:00。

但這種現象在FTX事件后開始有些反轉,特別是今年小牛市中,亞洲的交易力量明顯增強了,最近HK也是政策不斷,不知道這些因素會不會對加密市場的波動規律產生一些影響。

總結

加密市場還是一個不夠成熟的小眾市場,波動劇烈的特性還將持續很長時間,機構的介入并沒有讓這個市場的波動下降,只是讓波動變得更加集中,將許許多多的小波動集中于大機構爆雷的大波動。

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