機構入場需要成熟的加密資產托管服務，一覽 28 家托管商發展現狀_THE

加密貨幣機構托管行業的發展會改善整體市場結構，為更多傳統的機構投資者入場提供便利。

撰文：TheBlockResearch鏈聞經TheBlock授權發布中文版

共有28家公司向機構客戶提供數字資產的托管服務迄今為止，聚焦于機構的托管服務的公司已吸引到16億美元投資在這28家公司中有22家成立于2017年或更晚激烈的競爭迫使數字資產托管行業的公司提供各具特色的服務，其中許多試圖成為加密領域的「機構經紀商」。本文是TheBlockResearch對機構類基礎設施市場系列研究的第四部分——這一系列文章定義并分析了當今數字資產市場中支持機構的基礎設施提供商的整體情況。

數字資產托管行業正經歷一次變化和轉型。各企業都在加大基礎設施和產品線的建設力度，以增強對機構投資者的吸引力。「機構」是一個籠統的術語，涵蓋許多不同類型的金融企業。目前該市場的客戶主要包括高凈值的加密原生機構、對沖基金和家族理財室。

Amber Group創始人兼CEO：下一場加密貨幣浪潮或由亞洲機構入場推動:12月15日，Amber Group創始人兼CEO Michael Wu應知名加密社區The Block邀請，參加了主題為《Crypto Lending Under the Hood》的線上圓桌討論。Michael表示，今年入場的機構主要還是來自美國，如MicroStrategy、Square、PayPal、富達等。在亞洲市場，就全球化加密金融智能服務提供商Amber Group的客戶來看，有眾多高凈值客戶和家族辦公室投資加密貨幣。但更多的亞洲機構/企業，Michael表示，它們則更加審慎。出于對合規的敬畏，許多銀行科技巨頭等還處于觀望或秘密計劃當中。Michael預測，一旦亞洲的這些圈外機構入場，將掀起一場更令人興奮的加密貨幣市場新浪潮。[2020/12/15 15:17:41]

TheBlockResearch識別出以下28家為機構客戶提供數字資產托管服務的企業。

Galaxy Digital首席執行官：隨著機構入場，比特幣波動性將降低:金色財經報道，Galaxy Digital首席執行官Michael Novogratz在接受采訪時表示，他相信隨著更多的機構投資者將比特幣作為其投資組合的一部分，比特幣最終將開始以更穩定的方式進行交易。購買比特幣的人已發生真正的轉變，2017年99%加密交易都是由個人進行的。隨著交易向財力雄厚、更穩定的機構轉移，該領域的波動性將會降低。[2020/12/2 22:48:27]

根據提供產品的方式，可對上述28家提供托管服務的企業進行進一步細分。一種類型是成為合格的托管人，并代表客戶保管資產。另一種方式是只作為銷售技術和基于軟件的公司而運營。

除了這種區分之外，這些企業還可以通過其安全策略來進一步加以區分，其中最受歡迎的包括硬件安全模塊、安全多方計算、多重簽名或這些技術的組合。

動態 | 分析認為“Coinbase每周機構入場2-4億美元”存在水分:Coinbase日前宣布以5500萬美元收購Xapo托管業務，公告發布后，Coinbase聯合創始人兼首席執行官Brain Armstrong在推特表示，“現在每周機構都會入場2-4億美元的數字資產。”The Block首席執行官Mike Dudas和其研究院院長Larry Cermak在推特上評論道，對此說法持懷疑態度，認為該數字存在水分。[2019/8/17]

每種方法都有各自的得失。一種方法可能會比另一種更受青睞，具體取決于客戶的需求。例如，一家每天執行大量交易的對沖基金可能會更喜歡低延遲的MPC解決方案，將密鑰在線存儲。對他們來說，這個方案優于包含密鑰離線存儲的多簽名解決方案——離線存儲流程會拖長從交易所提款的時間。

聲音 | Susquehanna主管：機構入場會增加比特幣流動性:美國金融集團Susquehanna數字貨幣業務主管Bart Smith近日表示，比特幣市場流動性不足導致大量拋售，富達、ICE和Bakkt進入數字貨幣市場可能會增加比特幣的流動性，并使該領域的資本增加。[2018/11/22]

該領域的投資情況

自2012年以來，聚焦于機構客戶的托管服務公司共有46宗投資案例，金額達16億美元。

在這46筆投資中，有24筆交易投向VC支持的早期企業。這些早期企業所獲投資金額的中位數，已經爬升到大約1570萬美元。

Coinbase和Bakkt兩個案例也包括在上述數據中，盡管這兩家企業同時也提供面向零售客戶的其它產品線。兩家公司合在一起約占融資總額的63%。除此之外，其它聚焦于機構的加密資產托管企業大約吸引到6億美元的投資。

從今年的融資額可以看出，Bakkt的3億美元融資大大超出了其他同類企業此輪吸引的投資。今年截至目前，其他提供托管相關服務的公司已募集到約1.19億美元投資。

成立年份/經營地點

2017年，加密資產托管領域開始向機構客戶傾斜，而這一年恰好與數字資產大幅升值的時間一致。

在這28家服務于機構客戶的加密資產托管企業中，有22家成立于2017年或更晚。而早在2012年就已進入加密行業的公司也出現了跟風趨勢。Coinbase、Gemini和Ledger都已進入該行業多年，但分別直到2018年、2019年和2019年才發布聚焦于機構客戶的托管產品。

上述28家企業中，14家在美國經營。之后的排名依次是中國香港、瑞士和英國。此類公司之所以在美國扎堆，一種可能的解釋是其潛在客戶可能更熟悉和適應該司法轄區的監管和法規。

各家支持的資產數目

加密資產托管領域競爭的加劇，導致各企業分別推出與眾不同的新服務。

其中的大多數公司現在都支持市值排名和ERC-20代幣排名中的大多數主流數字資產。Bakkt和富達數字資產兩家不太一樣，它們仍然只為比特幣提供支持。但是富達今年初曾暗示，可能會擴展到對以太坊的支持。

保險情況

該領域的保險絕非是1：1的擔保。除保險金額外，承保情況還取決于資產是離線/在線存儲、成本、保險公司的質量以及承保范圍的細節。

不同保險計劃還有其他差異，比如是否涵蓋實物、公司員工的盜竊、公司高管盜竊、遠程黑客入侵等。有些公司已將保單政策的一部分公開，比如勞合社、怡安和Marsh是最常采用的保險交易對手方。

競相并購，打造加密領域的機構經紀商

伴隨新入局者進入加密資產托管服務市場，很多服務變得商品化，費率隨之下降。為了彌補這種收入方面的損失，各公司被迫擴大服務范圍，在資產托管之外引入新的服務項目，例如：放貸，資產管理、交易執行和安全解決方案。其中許多企業打算將其現有的托管平臺重新改造成加密「機構經紀商」，「機構經紀商」已成為該行業的新興熱詞。

各公司的定位各有不同。一種策略是繼續將資源集中在托管產品上，尋求與其他公司合作，以便能為客戶提供更多服務。也有反向而行的情況，例如商業銀行GalaxyDigital正聯手Bakkt，為客戶保管加密資產，并增強其面向機構客戶的服務產品。

另一種策略則在近期的并購中凸顯出來，即成為提供全棧服務的機構經紀商。例如Coinbase收購Tagomi，或GenesisTrading收購Vo1t。

「其最終的結果是，整體市場結構得到改善，以迎合更多傳統的機構投資者，而后者正是加密領域當前缺失的部分，許多參與者認為，如果存在真正的機構經紀商，將有更多的機構資金流入加密行業」，TheBlockResearch分析師RyanTodd在2020年5月的報告中寫道。

今年截至目前，已有五筆與這種戰略有關的并購交易，Anchorage、BitGo、Coinbase和Genesis在該領域分別至少進行了一次收購。

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