深度 | 一文讀懂國際央行數字貨幣（CBDC）的設計需求及其影響_區塊鏈

本文作者：孫麗，巴比特資訊經授權轉載。原題《國際央行CBDC設計需求及其影響分析》

前言

近年來，隨著數字化技術革新，數字貨幣已經成為國內外廣泛研討的議題。特別是2019年6月Facebook對外發布Libra計劃后，更是引起各國政府和央行對數字貨幣重視，同時也催化了各國央行對央行法定數字貨幣的研究進程。

央行數字貨幣CBDC目前全球還沒有一個明確的定義，國際貨幣基金組織IMF給出其定義為：央行數字貨幣是一種新型的貨幣形式，由中央銀行以數字方式發行的、有法定支付能力的貨幣。中國央行將正在進行的數字貨幣項目稱為DC/EP(DigitalCurrency/ElectronicPayment)，即數字貨幣和電子支付工具。本文將無國界限制的央行數字貨幣統稱為CBDC，通過整理國際各主要國央行包括中國、瑞典、加拿大、美國、日本及國際性組織BIS、IMF等對外公布的CBDC報告，對CBDC需求進行梳理并簡單分析需求設計對金融政策、金融系統穩定、法律制度方面的影響。

央行CBDC最新進展

2019年底到2020年初，各國央行及國際金融組織對CBDC關注度激增，紛紛對外發布CBDC研究報告、貨幣政策及技術分析等。其中BIS、IMF作為國際組織擬訂一些設計開發的指導原則，組織國際經驗交流分享并定期發布研究報告；以中國、瑞典、加拿大為代表的國家積極研發試驗CBDC，美國、日本、韓國雖然聲稱無發行CBDC計劃，但態度已從觀望CBDC到趨于開放，頻繁參與到國際CBDC研討活動及其基礎研究中。

BIS定期發布對CBDC調查研究報告。2019年7月BIS宣布啟動一個金融技術創新中心同時支持世界各國央行努力創建數字版本的國家貨幣；2020年2月發布一份關于CBDC的調查報告，顯示很多中央銀行在央行數字貨幣方面展開廣泛工作，新興市場經濟體正從概念研究轉向實驗或概念論證階段，另有10%進入項目試點；3月BIS最新的報告中公布了CBDC的金字塔圖，從消費者需求出發，來確定零售型CBDC的設計方案。

IMF作為一個負責監管國際貨幣和各國貿易情況的世界性組織，去年底發文《中央銀行數字貨幣：四問四答》,并可為政策辯論提供信息；2020年初，更是將數字貨幣列為該組織2020年首要任務之一。

中國央行自2014年開始研發自己的數字貨幣，數字貨幣的研發工作一直走在世界的前列。2019年8月現中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春在第三屆中國金融四十人論壇表示，中國央行數字貨幣呼之欲出，并采取雙層運營體系，注重M0替代；11月28日，央行副行長范一飛出席第八屆中國支付清算論壇時表示，目前央行法定數字貨幣DC/EP基本完成頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作，下一步將合理選擇試點驗證地區、場景和服務范圍，穩妥推進數字化形態法定貨幣出臺應用，同時中國央行將穩步推進法定數字貨幣研發定為2020年工作的重點。

中幣（ZB）與FERRARI達成深度戰略合作:據官方消息，中幣（ZB）集團旗下知名交易平臺中幣已與金融智能鏈FERRARI達成深度戰略合作，共同布局去中心化金融生態，雙方將在Smartchain（智能鏈）、DEX（去中心化交易平臺）、SWAP（流動性礦池）等領域展開多方面的技術合作并共同布局包括基于Eth1、Eth2以太坊信標鏈等領域的流量共享。

中幣（ZB）作為全球前 5 的數字資產交易平臺，2013 年成立至今，已為全球超過 1000 萬人提供數字資產交易服務，有超過 7 年半的安全運營歷史，日均交易額 30 億美金以上，其中BTC、ZB、EOS、XRP 主流幣種成交額長期位居榜首。

FERRARI智能鏈是由資深金融行業從業者和DEFI領域技術極客早在2018年創立，是首個鏈接DeFi（去中心化金融）和CeFi（中心化金融）的去中心化智能鏈，為開發者提供一站式去中心化金融產品發布平臺。[2020/12/2 22:50:11]

瑞典央行2019年12月表示將為其數字貨幣啟動數字貨幣試點項目，2020年2月瑞典央行開始測試基于區塊鏈技術的數字克朗；加拿大央行2020年2月發布零售數字貨幣應急計劃，希望在必要時發行一種零售類現金的數字貨幣；日本央行加入了BIS牽頭的七行CBDC研發小組，并在3月最新發布關于CBDC法律問題研究報告；美聯儲理事布雷納德2月表示，美聯儲正在研究與數字支付和數字貨幣的法規和保護有關的廣泛問題，同期美聯儲主席鮑威爾表示美國圍繞數字貨幣網絡、隱私等問題，將會深入研究。

探索各國央行研究CBDC的動因

2020年伊始，世界各國央行對CBDC表現出空前的興趣。根據國際清算銀行發布的調查報告顯示，過去七年被調查央行中約有70%央行都在對這項技術進行調查研究，并評估其影響，然而參與調查的63家央行中55家認為他們在未來三年不太可能發行任何形式的CBDC。在分析國際央行設計CBDC需求之前有必要了解研究CBDC的動因。各國央行積極投入CBDC研究試驗工作的原因，可以分為外在動因和內在動因。

內在動因，來自于各國央行自身發展經濟金融的要求。2017年加拿大央行發布報告《中央數字貨幣：動機與影響》，從央行視角分析研究發行CBDC的因素,主要包括以下內容：

1)現金使用量減少。德意志央行近期發布的一項關于支付的研究報告，針對美國、英國、中國、德國、法國和意大利的3600位客戶進行了專有調查。調查顯示，各國中首選現金支付的人口比例德國最高接近60%，英美和意大利30%，中國22%，法國只有不到20%。各國央行需要關注并應對無現金社會的需求及挑戰。

2)降低系統風險，提升金融穩定性。

在一些國家金融體系中，銀行具有高度杠杠特性，發行債券既可以存儲價值，又可以作為支付方式，但是由于其屬于私人信用支撐的貨幣債權，極端情況下其存量可能收縮，并對經濟產生不利的負面外部效應；而CBDC由國家信用背書，本質上來說沒有風險，個人和機構依靠CBDC作為支付和價值存儲手段，有益于降低整體風險和提升金融穩定性。

Bitstamp推出新服務INSIGHTS，以提供市場深度信息:交易所Bitstamp在推特上宣布推出新服務INSIGHTS，旨在為用戶提供加密市場的深度信息，其數據由IntoTheBlock提供。[2020/7/29]

3)支付方式多樣化競爭。市場化發展變化產生了現鈔、借記/貸記卡、在線支付等支付方式，一方面只有打破某領域支付方式壟斷才能保障金融系統的安全性降低風險；另一方面引入支付方式多樣化產生市場競爭，才更有利于提高支付效率不斷創新。

4)促進普惠金融。普惠金融的概念最早是由聯合國2003年12月提出，在2005年聯合國倡議的“國際小額信貸年”中得到廣泛使用。賬戶是普惠金融的核心測量要素，因為幾乎所有的金融活動都與賬戶有關，全球范圍內，50%的成年人沒有正式的銀行賬戶，在非洲、中東和東南亞國家中，持有賬戶的成年人比例不到20%。而基于代幣無賬戶的CBDC設計，可以使世界上更多的人享受到支付的便利，從而促進普惠金融。

5)貨幣政策調控工具。金融穩定的過程是動態的，在這一動態調節的過程中，需要各國央行因時因地采用多種貨幣政策調控工具來協調完成。瑞典、瑞士、日本早在2015—2016年間開始施行負利率，負利率給人們帶來的是貨幣存儲成本提升以及提取存儲現金的不安全性，而CBDC計息或無息屬性的設計將有效降低利率下限成為貨幣政策調控的有利工具

6)有效抑制犯罪。現鈔容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖主義融資等風險，而經過設計的CBDC具有數字化特性、交易流程可追溯，在保障用戶部分匿名性要求的同時對監管機構信息實名，從而監管機構可以用大數據技術進行處理有效抑制洗錢犯罪活動。

外在動因，主要來自國際國內私人機構在支付領域的崛起，存在支付行業壟斷、私有化商業機構無法兌現等風險，國家金融穩定性受到威脅。

1)應對私人貨幣對主權貨幣的挑戰。2019年6月國際互聯網大公司Facebook，宣布發布穩定幣Libra。2020年4月Facebook發布最新Libra2.0版，修改部分更多強調合規監管性，然而Libra的發行終究是私有商業機構，使用對象為世界各國Facebook用戶，業務范圍涉及到跨境支付，意為充當世界主權貨幣。而正是Libra的出現，世界各國意識到了私人貨幣對主權貨幣的挑戰，加速了CBDC研究。

2)私有商業機構在支付領域的威脅。支付技術方式發生了翻天覆地的變化，很多商業機構對電子支付進行了卓有成效的探索，同時在支付領域也占據很大比重。以中國為例，現金使用量逐年降低在2001年-2011年11年中，中國現金流通量M0每年的增長基本上都在10%以上，最高在2010年曾經達到16.7%。但是從2012年以后，不管貨幣信貸如何波動，M0的增幅始終不大，近幾年基本上維持在3%到4%多一點的水平。而以支付寶財付通為代表的私有機構在電子支付市場中比例份額高達92%，由此帶來的問題就是如果貨幣流通都掌握在第三方機構手中，貨幣政策的制度還有監管都將存在風險。

青島“智能辦”平臺上線試運行，將區塊鏈等技術與審批業務深度融合:5月7日，青島“智能辦”平臺上線試運行，通過“青島市行政審批微大廳”微信公眾號同步新發30項“智能辦”事項，其中28個涉企事項，包括社會團體印章備案、人力資源服務許可（延續）等12個業務領域。與“網上審批”“秒批”相比，“智能辦”亮點更加突出。技術平臺更加先進，建成全省首個、國內領先的綜合性“智能辦”平臺。將大數據、人工智能、區塊鏈等前沿技術與審批業務深度融合，在全省率先建成支撐市、區兩級“智能審批”改革的綜合性、一體化平臺。（青島日報）[2020/5/9]

3)貨幣國際化，跨境支付。面對這個敏感的話題，各國都表現的非常謹慎小心，BIS和IMF作為第三方中立性國際金融組織，明確提出過跨境支付的需求，目前世界各國中只有英國央行的一篇報告中提到跨境支付的需求。或許是由于等復雜因素考慮，但是這個隱晦不便明說的動因卻是真實存在的，因為相信每個國家都希望自己的貨幣在國際上具有話語權。

CBDC設計需求

目前，國際各主要國央行關于CBDC的研究基本處于概念驗證、實驗論證階段，各央行關于CBDC的設計需求均未完全明確。央行數字貨幣可分為批發型央行數字貨幣和零售型央行數字貨幣，前者向銀行大型商業機構提供，而后者可供公眾使用。早期各國對CBDC的研究試驗主要集中在批發型CBDC，比如新加坡的Ubin、加拿大的Jasper；近期各國央行聚焦零售型CBDC并紛紛發布相關研討報告，本文主要調研BIS、WEF、加拿大央行、英國央行及中國央行關于零售型CBDC的研究報告，統計整理CBDC設計需求如表1所示。

表1.CBDC需求對比列表

CBDC需求分類

各國央行及國際金融機構分別從不同角度出發概述設計CBDC需要考慮的設計點，這些需求可以從國家貨幣政策、CBDC業務運營以及技術和用戶體驗等方面來劃分，同時這些需求的設計影響又是互相關聯的。

(一)?來自國家貨幣政策的需求。

1)計息性，CBDC是否計算利息，計息或無息。CBDC可以設計成類似現金或存款的屬性，并且可以通過利率計算利息。有息的CBDC會為消費者帶來福利，使消費者傾向于使用CBDC方式的支付；對于央行來說，有息的CBDC將成為調節貨幣政策的一種手段，提高經濟對央行利率政策變化的反應。無息的CBDC更類似于現金，但較現金其數字化可追溯特性使得國家更容易掌握市場中貨幣供給，從而有利于國家宏觀調控貨幣供給需求。

2)普惠金融。傳統金融體系下，由于金融產品的服務屬性，提供金融服務需要高昂的客戶達成性與KYC成本，即便通過加大金融基礎設施建設，解決部分人口的賬戶問題，但是由于其高昂的成本，還是可能將這部分人拒之門外。而CBDC的發行可以降低傳統紙幣發行流通的高昂成本，提高經濟交易活動的便利性和透明性，助力普惠金融的全面實現。

現場 | 挪威工程院院士容淳銘：推動區塊鏈和實體經濟深度融合，提供更加智能、便捷、優質的公共服務:金色財經現場報道，12月5日，由海南省工業和信息化廳主辦，海南生態軟件園及火幣中國承辦的“海南自貿港數字經濟和區塊鏈國際合作論壇”在海南省海口市舉行。挪威工程院院士、 IEEE計算機協會區塊鏈委員會主席容淳銘表示，我們堅信，通過分析和研究區塊鏈技術，為全球數字金融秩序構建、全球標準制定、數字金融發展與治理，探索新觀點、新方法和解決問題提供新途徑；通過增進全球對區塊鏈和數字金融的理解和認知，共同打造一個便捷高效、公平競爭、共建共享、穩定安全的數字金融世界，分享數字時代紅利；推動區塊鏈和實體經濟深度融合，提供更加智能、更加便捷、更加優質的公共服務，區塊鏈技術和數字金融將被廣泛應用并造福全人類，惠及世界上每個角落。[2019/12/5]

3)審計監管。執法機構需要對有洗錢、恐怖主義融資等違法犯罪嫌疑的交易信息進行檢查監管，以防范打擊此類金融犯罪。

4)彈性穩健的系統，支付系統出現網絡攻擊、系統故障等技術問題，系統是否可支撐交易繼續安全有效的進行，是國家金融機構關心的核心基礎問題，從而也對技術實現上提出相應要求。

(二)?來自于央行數字貨幣業務運營需求。

1)較低使用門檻限制，這與普惠金融具有相似性，即普遍通用，普遍通用要求CBDC設計為擁有或不具有銀行賬戶或智能手機的用戶均可使用。

2)雙離線支付，對標現金支付應用場景，交易雙方在無網絡離線狀態實現點對點支付。

3)跨境支付，優化現有跨境支付的格局，降低跨境支付的成本，提高跨境支付效率。

4)最終結算不可撤銷性，支付系統清結算業務中不可撤銷和無條件的結算。

5)可編程性，CBDC可能促進“可編程貨幣”，即根據特定條件、規則或事件進行支付，可以通過智能合約實現某些業務場景中自動化交易過程，而無需人工干預。

(三)?來自于技術和用戶體驗的需求

1)貨幣存儲支付安全。CBDC的存儲不需要實體載體，通常使用移動端數字錢包或是帶有安全保護芯片的智能卡中，CBDC的存儲安全以及交易過程中支付安全是用戶選擇使用該種支付方式的最關鍵要素。

2)支付便利實時性，在市場化的支付活動中，支付便利實時性往往能為消費者帶來更好的用戶體驗，同時也為該種支付方式提供更有利的競爭。

3)隱私保護，消費者在交易過程中產生的姓名、年齡、賬戶、交易金額等涉及個人隱私信息的保護。

CBDC設計需求影響分析

各國因實際國情不同，在制定金融政策目標以及對CBDC在金融系統中定位會呈現出差異性。根據各國央行及國際組織關于CBDC設計需求的統計，以下針對CBDC設計需求在貨幣政策、金融監管、隱私保護和法律保護方面的影響進行簡要分析。

福建省法院網信辦主任郭金焰：推動大數據、區塊鏈等與法院工作的深度融合、深入應用:福建省法院網信辦主任郭金焰介紹，法院系統將把科技理性與司法理性“兩個智慧”融合好，把制度優勢和技術優勢“兩個優勢”結合好，把制度鐵籠和數據鐵籠“兩個鐵籠”建構好，推動大數據、云計算、人工智能、移動互聯、區塊鏈等與法院工作的深度融合、深入應用，促進審判體系和審判能力現代化，讓人民群眾充分享受信息化和智慧法院建設帶來的獲得感。[2018/4/22]

CBDC設計需求對貨幣政策影響

貨幣政策從廣義上來說，包括政府、中央銀行和其他相關部門所有關于貨幣方面的規定及采取的措施以影響貨幣供給數量；從狹義上來說，是中央銀行為實現給定的經濟目標，用于調節貨幣供給和利率的方針及措施的總和。貨幣政策通常包含三方面基本內容，政策目標、實現目標所運用的政策工具、預期達到的政策效果。CBDC對貨幣政策的影響主要表現在政策調控工具以及政策實施后效果兩方面。1)CBDC的計息性對貨幣政策的影響

貨幣當局通常采用的政策工具包括公開市場操作、貼現政策和法定準備金率，其中貼現政策和法定準備金率是通過改變利率來調節貨幣供給量的工具。計息的CBDC指的是根據設定的利率為CBDC余額支付利息。CBDC可以不計息，如現鈔；也可以計息，如中央銀行存款準備金、銀行存款、其他金融資產。

不計息的CBDC可以加強貨幣市場利率下限。

不計息的CBDC類現鈔，利率為零不能通過利率變化傳遞改變貨幣市場中貨幣的供給。在較低銀行存款利率的市場環境下，用戶可以提取并持有鈔票，由此會帶來大額的成本以及鈔票存儲安全性問題。這使得現金持有的有效回報率略為負值，并使一些央行將政策利率設定在低于現金支付零利率水平。CBDC存儲成本可以忽略不計，當其他利率降到零以下時，更容易持有不計息的CBDC，大大降低了利率可能進入負區間的程度。

計息的CBDC成為一種新的貨幣政策調控工具，但不會改變貨幣政策實施效果

計息的CBDC更類似于銀行存款，當CBDC的利率高于銀行貨幣存款利率時，此時CBDC將成為貨幣市場中利率走廊的下限，中央銀行則可以通過調整央行數字貨幣利率，來調控銀行存款利率，進而傳導至銀行貸款利率，從而調節貨幣供給量。

由于央行常用的公開市場操作方式，可以更直接有效的對貨幣市場進行調控，并且傳統調控工具比如央行債券、定期存款和固定逆回購等已非常成熟，足以應對目前貨幣市場調控需求，所以計息的CBDC作為一種新型貨幣調控工具，客觀上對央行宏觀調控貨幣市場來說是錦上添花，并不會產生革新性的改變。

2)CBDC加速無現金現象，可能影響流動性低的資產的需求，間接影響央行貨幣供給量

不計息的CBDC更類似于現金，相比于現金其不需要實體載體，支付實時性的便利及支付系統彈性穩健的需求，從技術設計上使得CBDC支付更優于現金，所以CBDC的推出將進一步降低現金的使用，加速無現金化的現象。

在穩定的經濟條件下，CBDC的利率水平將是決定CBDC相對其他形式的貨幣吸引力、采用范圍的關鍵因素。此時如果設定CBDC具有較高利率時，相較于其他資產CBDC具有高流動性高信用，那么計息的CBDC將成為更具有吸引力的資產，消費者在家庭資產組合中傾向于增加CBDC，減少債券定期存款等周期長流動性差的資產；極端情況，一個國家出現金融壓力時，此時不管CBDC是否計息，人們更愿意將手中的資產財富變現為流動性高的貨幣，以便可以快速變現交易。

CBDC被設計與法定準備金1:1兌換，當出現上述情況，CBDC的需求將增多，法定準備金減少，商業銀行可提供貸款的貨幣量減少，根據貸款創造存款的理論，創造的貨幣減少，間接影響央行貨幣供給量。

所以在設計CBDC時，貨幣當局應該考慮清楚CBDC的定位，是現金的替代還是一種新型的資產，抑或是一種新型的支付工具。同時CBDC的兌換交易是否進行數量限額，也要納入考慮范疇，不限量的CBDC加成計息屬性，將成為一把雙刃劍，既可以輔助貨幣當局更好的調控經濟也會給傳統的貨幣市場帶來沖擊。

權衡隱私保護與金融監管需求

縱觀世界各國的金融體系，金融監管都是一個獨立且重要的職能機構，包括金融監管機構、金融監管法律、金融監管內容等方面，負責監督管理金融交易活動中的洗錢、恐怖主義融資等違法行為。傳統的金融監管主要由金融中介機構如銀行上報異常交易，并由執法機關介入偵查來防范打擊犯罪，而匿名方式進行的現金交易則很難監管。移動支付數字貨幣技術廣泛應用的當下，金融監管機構更加迫切需要掌握用戶個人信息、銀行賬戶、資金交易往來明細等全量敏感隱私信息；而用戶則表現出越來越注重個人隱私保護，金融監管機構強監管與用戶的強匿名尖銳的矛盾需求突顯出來。1)替代現金的CBDC部分匿名性的設計可以實現用戶及監管需求

現鈔作為貨幣的一種，有紙質現鈔和金屬硬幣兩種形式，應用于線下，具有完全匿名、即時支付結算的特點。由于其支付簡單便利、完全匿名，常成為用戶支付方式的首選。但是匿名性也為不法分子實施洗錢、恐怖主義融資等犯罪行為帶來了便利，成為監管盲區。CBDC是載有所有者信息的加密字符串，交易詳情及流轉信息可追溯，監管機構對用戶KYC認證具有特殊權限可以查看交易雙方賬戶及交易流信息，同時運用零知識證明等密碼算法對系統架構進行設計，使得個人信息與CBDC去關聯，交易對手方相互匿名，從而監管和用戶匿名性需求。

2)業務流程進行設計，實現用戶可控匿名滿足監管需求

除了技術上運用密碼算法實現用戶匿名性要求，通過在業務流程上制定規則也一定程度實現用戶匿名。比如根據用戶提供的實名信息規定其CBDC錢包等級，用戶在開通數字錢包時自主自愿提供個人信息，如身份證號碼、人臉錄入識別比對等強實名信息，或手機號碼、電子郵箱等弱實名信息。錢包運營商根據用戶提供的認證信息劃分數字錢包等級，強實名則對應的錢包等級高，相應的CBDC日交易金額數量等方面相對寬松不受限制；弱實名對應錢包等級低，CBDC交易金額甚至使用場景受到限定。通過對業務流程上面進行規制制定，可以一定程度實現CBDC可控匿名。

需要制定法律保障CBDC合法、可監管

從貨幣屬性來看，CBDC是央行發行的數字貨幣，具有無限法償性，同時承擔了價值尺度、支付手段、流通手段和貨幣貯藏等職能。但就目前來看CBDC設計發行在法律范疇中存在幾方面問題：一是CBDC作為法定貨幣合法性地位無法確立；二是CBDC法償性無據可依；三是現行法律中用戶隱私保護沒有涵蓋CBDC；四是加載智能合約功能的CBDC與現有法律相悖。單從我國法律制度出發，CBDC存在的法律問題需要從以下方面做進一步立法完善。

1)立法確定CBDC法定數字貨幣合法地位

根據我國現行法律，《中國人民銀行法》第4條第1款第三項明確授權中國人民銀行代表國家“發行人民幣，管理人民幣流通”，行使貨幣發行權。同時，根據《人民幣管理條例》第2條規定，中國人民銀行依法發行的貨幣，包括紙幣和硬幣。也就是說，按照現行法規定，人民幣的貨幣形態應為實物貨幣，紙幣和硬幣為其材質載體，而不包括發行無形的數字貨幣。由于CBDC是數字化無實體載體的特點，目前無法確立其合法地位，修正相關法律。

2)賦予CBDC法償權

《人民銀行法》第十六條和《人民幣管理條例》第三條均規定“中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國境內的一切公共的和私人的債務，任何單位和個人不得拒收”另外《人民銀行法》第二十條還規定“任何單位和個人不得印制、發售代幣票券，以代替人民幣在市場上流通”這就明確人民幣是我國現階段流通的法定貨幣，即賦予人民幣以發償權。需要對上述法律做修訂以確定CBDC法償性。

3)立法保護CBDC的用戶個人信息

目前《人民銀行法》和《人民幣管理條例》等法律中并沒有關于用戶的個人身份信息保護條款，法定數字貨幣用戶個人隱私保護的立法不能參考人民幣現有經驗，僅有《刑法》規定的侵犯公民個人信息罪的犯罪構成，所以關于CBDC同人民幣一樣需要出臺個人隱私保護法規來加以保護。

4)反洗錢領域立法使得CBDC可監管

《中華人民共和國反洗錢法》及《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》在法律上規定監管機構主體，以及人民幣受到反洗錢等內容的監管。但是CBDC匿名性設計以及監管實施主體機構沒有法律制度來明確界定，所以需要制定相關法律來明確。

5)加載法定貨幣本身功能外的智能合約，可能侵犯貨幣的無限法償權

我國央行數字貨幣定位是對M0的替代，具有無限法償性。原有現鈔并未承載任何其他的社會與行政職能。《中華人民共和國人民幣管理條例》規定，禁止故意損毀人民幣，加載除法定貨幣本身功能外的智能合約，將影響其法償功能，甚至使其褪化為有價票證，降低我國央行數字貨幣的可自由使用程度，所以在現鈔上添加額外社會活行政功能實際上有損毀人民幣之嫌。

CBDC作為國家發行的法定貨幣，在設計發行之初，除了從技術實現、貨幣政策等方面外，還要從法律及社會屬性等方面多維度考慮，權衡并評估其影響以得出適合自己國情的最優CBDC設計方案。

結論

隨著世界各國中央銀行開始考慮引入數字貨幣，CBDC對貨幣需求和金融機構的影響日益凸顯。本文分析了國際經濟組織及主要國央行關于CBDC相關報告，探索各國央行研究CBDC的動因，結合各主要國央行對CBDC設計需求，分析了其對貨幣政策、金融監管、法律制定和社會價值的影響。

設計需求通常是互相制衡的，如數字化支付信息隱私匿名與監管交易信息透明化需求，計息與無息的CBDC設計，根據各國實際國情、發行目的、技術架構等因地制宜選取最優CBDC設計方案，同時相關的法律制度配套CBDC的發行使其社會屬性得到滿足。隨著全球對CBDC研究的深入，技術的不斷創新，相信不久的將來，一個明確清晰的CBDC將呈現在人們面前。

參考文獻

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王海洋.淺析我國發行法定數字貨幣的基本法律問題及立法建議.碩士學位論文.2018

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