一文讀懂 CFTC 持倉報告是什么？有何價值？該如何解讀？_IGN

讀懂CFTC持倉周報，從這篇開始。

撰文：7

CFTC持倉報告是什么？

CFTC持倉周報是指美國商品期貨交易委員會(CommodityFuturesTradingCommission，即CFTC)于當地時間每周五15:30，也就是北京時間每周六凌晨3:30或4:30例行公布的持倉數據。該報告反映的是期貨交易所截至當周周二收盤時的持倉頭寸。

CFTC規定期貨交易所的結算會員和期貨經紀商每天必須向其提交持倉報告，類似國內交易所公布的期貨公司持倉席位。公布持倉報告的目的是為了提高市場的透明度，防止某個交易商的頭寸過大而操縱市場。

SEC的訴訟導致近9.96億美元的以太坊和比特幣撤出:金色財經報道，距離幣安面臨美國證券交易委員會（SEC）的訴訟已經過去了六天，而Coinbase也在五天前遇到了類似的法律挑戰。在這些事件發生后，大量的比特幣和以太坊從交易所中撤出，數據顯示，近9.96億美元的以太坊和比特幣已經從中心化交易平臺上撤出。[2023/6/12 21:31:00]

CFTC持倉報告有哪些分類？

CFTC報告有四種主要的報告類型：傳統報告、補充報告、分類報告、金融期貨交易商報告。

加密貨幣投資者關注的比特幣期貨數據歸類于金融期貨交易商報告之中，除比特幣以外，該報告還包含貨幣、美國國債、證券以及彭博商品指數等金融合約的持倉數據，TFF報告將未平倉合約分為四類，分別是經銷商、經紀商、杠桿基金、大戶以及散戶。

a16z Crypto上線“加密創業學校CSS23”教育視頻:金色財經報道，a16z Crypto在其官推宣布已正式上線 “加密創業學校CSS23”教育視頻，其中覆蓋了量子區塊鏈、Web3拍賣、零知識證明基礎、以及創始人分享等主題。a16z Crypto從2020年2月開始CSS加速器計劃，會為Web3新創公司量身定做，提供來自a16z基金的資金、加密產業創辦人指導與各領域專家的講座，同時加入a16z的資源網路，利于擴展公司規模，包括Phantom、Flashbots等知名團隊都出自CSS，并募集了超過3億美金的風險投資。[2023/6/4 11:56:24]

CFTC持倉報告有什么價值？

彭博社：Tether利用Signature Bank將美國客戶資金從美國轉移到巴哈馬:金色財經報道，穩定幣發行商Tether利用Signature Bank將美元資金從美國轉移到巴哈馬。直到今年3月Signature Bank關閉并被監管機構接管前，Tether一直使用Signature Bank的Signet支付平臺將美國客戶的資金轉移到Capital Union Bank，后者是該公司在巴哈馬的銀行合作伙伴。隨后Tether首席技術官Paolo Ardoino在推特上回應了這篇報道，稱Tether“對Signature沒有任何直接或間接敞口”。Signet成立于2019年，是一個實時支付平臺，即使在Signature Bank關閉后該平臺仍在繼續運營。[2023/4/5 13:45:37]

CFTC持倉報告可以有效地反應市場上的資金流向，并可以通過對于市場主力的動態追蹤，結合歷史規律的統計分析，來輔助判斷對應資產的價格走勢。尤其是對于那些資金占據主導地位的市場來說，資金流向的追蹤可以幫助判斷市場的活躍程度，而通過對于一些歷史規律的分析，甚至可以以此判斷市場的拐點何時到來。

Optimism：通過RetroPGF第二輪授予建設者和教育者1000萬枚OP:金色財經報道， Optimism在社交媒體上稱，通過RetroPGF第二輪授予建設者和教育者1000萬枚OP，他們的影響對發展樂觀主義生態系統至關重要。RetroPGF正在改變有影響力的工作的獎勵方式，而這在很大程度上是由公民袋持有人的努力促成的。69位徽章持有者就如何將資金分配給支持OP Stack使用和發展的項目和人員進行了投票。[2023/4/5 13:45:12]

CFTC持倉報告怎么看？

這部分內容僅闡述比特幣期貨合約所在的TFF報告的基礎分析方法。

首先總持倉數據可以用來衡量市場的活躍程度，該數據由所有類別的多頭頭寸以及空頭頭寸的數值加總得出，該數據可以展現出市場投資者的參與熱度以及投資信心，因此也可以視作是一種「人氣指標」。數值越高，意味著市場上的參與者以及資金量越大，可以理解為對應資產的長期利好信號。

其次經紀商持倉數據是分項指標中最具參考價值的一欄，一般來說，大型機構才是市場趨勢的推動者，這類賬戶作為市場上「最聰明」的錢，往往能夠在趨勢啟動前進行提前布局，并在風險到來前進行合理的風控處理。因此，一般來說可以通過跟蹤這類賬戶持倉的變化趨勢來輔助判斷市場的動向。

舉個例子，在價格上漲趨勢中，經紀商持倉凈多頭伴隨價格上漲一路上行，一般來說是以下三種情況導致的，即「多增空減」、「多增空少增」或「多平空減」。其中多增空減情況下認為市場進一步上漲的動能仍然相當充沛，多增空少增則意味著市場進入震蕩上升的階段之中而多平空減則意味著市場處在盤整階段，后續仍存在進一步走強的預期。

而如若在價格上漲趨勢中，經紀商持倉凈多頭出現明顯下降，則存在以下幾種解讀：「多減空平」，即多單進行獲利了結，上升勢頭暫時無虞；「多減空少減」，市場進入橫盤階段，進行獲利了結的同時市場在等待新的定向信號；「多平空增」，這種情況預示頂部可能已經到來；「多減空增」，即上漲勢頭已經發生反轉。

而在下跌趨勢中持倉凈空頭的變化同樣可以類比得出近似的結論，這可以視作短期市場趨勢判斷的有效分析手段。

除了持倉數值本身以外，各類持倉的多空持倉比實際上能夠更直觀地反應市場風向的變化，各類賬戶凈持倉的波動相比于單向持倉絕對值的變化在反應「多空傾向」方面更加直觀，而凈持倉方向的多空轉換也是一個非常有效的判斷市場風向轉變的信號。

另外一個值得注意的點是，像會在持倉周報中呈現出的這部分杠桿基金賬戶，基本上都進行了比特幣現貨倉位的配置，因此期貨持倉一定程度上起著風險對沖的作用，這也就是這類賬戶會在長時間內一直保持凈空持倉的主要原因，因此不應該把所有類別的賬戶凈持倉結果都做同質解讀。

除此以外，市場上還存在著一些已經被廣泛認可的衍生分析方法，比如通過動態凈持倉數值與選定時間段內的凈持倉高低點數據的差額比值計算出的COT指數等等，都可能幫助投資者更直觀地判斷當前特定賬戶類別持倉狀況是否「合理」。

不過由于比特幣期貨的歷史數據相對有限，因此目前這類衍生分析手段對于比特幣期貨來說適用性并不高，暫時不對此做詳細展開。

小結

CFTC持倉報告分析方法很多，但分析目的只有一個，就是找出市場主力的持倉變化，以此判斷主力對行情的看法。不過即使是那些市場上「最聰明」的錢也并非不會犯錯，因此對于報告呈現結果的分析僅可視作是解讀市場過程中的一種參考，或者說是一種驗證方法，來幫助投資者更好地理解這個市場的動向。

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