近期硅谷銀行暴雷引起傳統銀行危機四起,一周多之前市場對USDC無法完全兌付的擔憂引起了USDC、BUSD、DAI、FRAX等一系列穩定幣的脫錨。盡管目前這些穩定幣已基本重新錨定1美元,但這次危機讓加密市場對這些穩定幣的風險有了新的認識,并再次提出了去中心化穩定幣的需求。
而作為目前流通量最大的去中心化穩定幣DAI及其項目方MakerDAO能否抓住機會讓DAI被更多用戶接受呢?今天,我們就來聊一聊MakerDAO的困境與機遇。
MakerDAO 是一個運行在以太坊上集超額抵押穩定幣(DAI)、借貸、存儲、用戶共同治理為一體的老牌DeFi項目。在 MakerDAO 系統中,主要使用兩種代幣:DAI 和 MKR。DAI 是MakerDAO推出的去中心化穩定幣,MKR 是 MakerDAO 的治理代幣。當用戶需要借貸資金時,他們可以通過將加密資產抵押在 MakerDAO 平臺上,借出穩定幣 DAI。而 MKR 持有者可以參與MakerDAO平臺的治理、更改利率、提出提案并參與投票決定 MakerDAO 系統的未來。2023年2月,MakerDAO的團隊宣布成立了Phoenix Labs開發Spark Protocol等新的DeFi項目以擴大MakerDAO的生態。
MakerDAO的創始人Rune Christensen指出在熊市中,MakerDAO的借貸收入和清算收入大幅下降,而整個協議需要大約115人的團隊來維護,團隊支出加上MKR的補償使得整個協議處在虧損狀態且沒有增長點。此外,MKR的賦能有限。MKR從21年5月后價格一路陰跌,MKR持有者無法清楚地了解MakerDAO創造的收入具體是如何被耗盡的。
美監管機構調查與硅谷銀行和簽名銀行的管理層是否有不當行為:金色財經報道,美國聯邦存款保險公司(FDIC)已對硅谷銀行和簽名銀行破產事件中管理人員的行為展開調查。FIDC主席Martin Gruenberg在周二參議院聽證會事先準備好的講話中說,“值得注意的是,這兩家銀行被允許倒閉。股東失去了他們的投資,無擔保債權人蒙受損失。董事會和大多數高管都被撤職了。”Gruenberg表示,FDIC可以對董事、高管、專業服務提供商和\"其他機構關聯方\"就與銀行有關的損失,以及銀行管理中的任何不當行為展開調查,并追究其責任。[2023/3/28 13:30:10]
信息來源:https://forum.makerdao.com/t/the-endgame-plan-parts-1-2/15456
MakerDAO目前的治理流程所需時間長,流程復雜。在黑天鵝事件中無法快速反應,也降低了新產品、新功能的開發速度。2020年3月12號,整個市場大跌,MakerDAO中大量的抵押物跌破清算門檻,因未能及時清算而造成400萬美元的壞賬,之后社區提案增發MKR來填補壞賬和引入清算熔斷機制。2023年3月10號有超過7億的USDC通過PSM兌換成DAI出逃導致DAI的脫錨。隨后社區緊急提案增加USDC兌換DAI的費率但為時已晚。3月13號,社區提議增加PSM緊急開關以便在危機時刻無需通過治理就可暫停穩定幣的兌換。
硅谷銀行1月份已裁員100-120人:金色財經報道,據NBC新聞報道,一份內部文件顯示,硅谷銀行在1月份解雇了大約100-120名員工,人數約占該行8500名員工的1.4%,裁員主要集中在招聘方面非面向客戶的職位。[2023/3/15 13:04:09]
Frax Finance同為去中心化穩定幣賽道的競爭者,通過抓住Liquid Staking Derivatives(LSD)的機會推出frxETH與sfrxETH,目前鑄造的frxETH已超過11萬枚。而Curve、Aave、Liquity等頭部DeFi項目均下場準備發行自己的穩定幣,這些去中心化穩定幣的出現會持續搶奪DAI的市場份額。MakerDAO在去中心化穩定幣賽道里將面臨更激烈的競爭。
圖片來源:Vulcan post
在Tornado Cash被制裁后,USDC的發行商Circle積極配合美國執法機構的制裁,凍結標記地址的USDC。部分黑客會將所盜資產轉換為DAI以逃脫USDC和USDT發行商的凍結,加上MakerDAO國庫中大部分為USDC,在未來美國監管機構有可能會對MakerDAO施加更多監管的壓力。
Animoca Brands:與Silvergate或硅谷銀行之間不存在銀行業務:金色財經報道,Animoca Brands發布股東信息公告,表示希望向旗下股東澄清該公司與Silvergate Bank或硅谷銀行之間不存在銀行業務,該公司在全球范圍內維持著多個銀行業務關系,目前正在密切監控資金余額。[2023/3/14 13:02:56]
MakerDAO目前最核心的競爭力是DAI。它是鏈上使用最多的去中心化穩定幣。MakerDAO采用了四種機制幫助DAI更加穩定地錨定1美元。
首先MakerDAO認可的抵押資產的風險都相對較小。可抵押的資產為BTC、ETH、LINK、YFI、MATIC、穩定幣等經受過市場考驗的加密貨幣。此外,根據資產的波動水平和風險,MakerDAO會設置102%-5000%的抵押率,以保證在抵押資產下跌后能及時地清算資產,確保DAI是足額抵押的。它與UST這類算法穩定幣不同。DAI的價值是由多種風險較小的加密資產支撐,而UST是由LUNA轉換和Anchor生息產生的,其背后的支撐是市場對UST的信心。
持有DAI的用戶可以將DAI鎖入MakerDAO的DSR合約中以獲得儲蓄收益。MKR持有者可以投票決定調整DAI存款利率。如果DAI價格超過1美元,MKR持有者可以選擇降低存款利率來降低DAI的需求量,使得DAI降至1美元;反之,MKR持有者可以選擇提高存款利率來增加DAI的需求量,使得DAI升至1美元。
硅谷銀行的儲蓄資金外流速度超過了其出售資產募集資金的進程:金色財經報道,據CNBC:硅谷銀行(SIVB.O)的儲蓄資金外流速度超過了其出售資產募集資金的進程。[2023/3/11 12:55:18]
用戶可以使用PSM模塊將USDC和DAI1:1兌換,每日總限額為9.5億(3月14號已改為2.5億)。這種無滑點的穩定幣兌換降低了用戶的交易成本,激勵用戶兌換并持有DAI。這在一般情況下擴大了DAI的采用,同時當DAI面臨脫錨時可市場可用USDC套利幫助DAI重新錨定1美元。
Curve的穩定幣3pool由三種穩定幣 DAI、USDC 及USDT 所組成。通過穩定幣3pool,DAI與USDC、USDT綁定。一般情況下,3pool中有穩定幣偏離1美元時,普通用戶以及套利者可以通過存入3pool中占比最小的穩定幣或是取出3pool中占比最大的穩定幣來套利,幫助3pool回到平衡狀態。
通過DAI的錨定機制我們可以發現,除去抵押加密資產而鑄造出的DAI外,DAI還可以通過PSM用USDC直接兌換,以及在Curve的3pool用USDC和USDT兌換。下圖很好地展示了DAI背后的大部分抵押物的本質:美聯儲的資產儲備。
瑞杰金融:將硅谷銀行金融集團評級從跑贏大盤下調至與大盤一致:金色財經報道,瑞杰金融表示,將硅谷銀行金融集團評級從跑贏大盤下調至與大盤一致。[2023/3/10 12:54:38]
目前,62%的DAI是通過PSM用USDC兌換得來,通過非穩定幣的加密資產抵押鑄造出的DAI不到20%。這使得DAI的中心化程度越來越高,并且DAI很可能會承受USDC和USDT的風險。
數據來源:Dai Stats
3月10號,發行USDC的Circle公司在硅谷銀行有33億美元的風險敞口,硅谷銀行的破產可能導致USDC無法完全贖回。市場的恐慌情緒持續上升,USDC出現脫錨,最低脫錨至0.88美元。大量USDC出逃,其中有超過7億的USDC通過PSM換成DAI出逃,加上DAI大部分的抵押物也是USDC,市場對DAI也產生恐慌,導致了DAI的脫錨。目前USDC、DAI已重新錨定1美元,但對于DAI越來越像USDC的擔憂并未消失。如何減少USDC、USDT相關風險對DAI的沖擊是MakerDAO需要思考的問題。
此外,作為抵押在MakerDAO金庫的USDC被MakerDAO用來購買美國國債。目前MakerDAO已購買了5億6個月期限的美國國債,并在3月8號提出額外分配7.5億美元資金購買美國國債以增加國庫的收入。一方面這讓DAI的大部分抵押物變成了美國國債,受制于中心化的政府機構,很可能面臨監管審查。另一方面,這在一定程度上消除了USDC的風險并增加了MakerDAO協議的收入。
盡管MakerDAO購買美國國債引起了不少爭議,但在2022年11月后國債的收益成為了MakerDAO的主要來源,并且MakerDAO的社區大部分也支持這一做法。購買債券的收益可以幫助MakerDAO在熊市里繼續運轉和開發新產品。
數據來源:MakerDAO - Assets per type
每一個MetaDAO都是MakerDAO的一個子DAO,可以擁有自己的代幣和金庫,專注于自己DAO內部的分工、治理和開展活動,而無需被其它MetaDAO分散注意力。每個Meta都可以發行自己的代幣并與MKR組成流動性池子,MakerDAO會發放額外的MKR作為流動性激勵。即將推出的Spark Protocol就是第一個MetaDAO,主要業務為借貸,與Aave直接競爭。在Spark Protocol中有可能會允許抵押MKR借出DAI,這將會極大地提高MKR的需求。Spark將支持stETH等LSD抵押借出DAI來吸引更多以太坊資產,減少DAI抵押物中USDC的占比。
MakerDAO目前面臨虧損和激烈競爭,DAI背后的中心化問題和監管風險也不可忽視。Spark Protocol是MakerDAO在DeFi賽道殺出重圍的一個機會。它的成功推出將提高DAI的需求和使用量,并增加了MKR的應用場景:抵押借貸、流動性挖礦。后續其它MetaDAO的推出將繼續為MKR賦能,繼續提高DAI的需求和MKR的估值。
此前,Beosin 曾與日本區塊鏈企業HashPort建立戰略合作伙伴關系,在鏈平臺和智能合約的安全審計、合規評估等方面開展合作,審計項目包括DAI等穩定幣,目前,DAI也被Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺實時監測中。
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