穩定幣USDT為什么瘋狂增發？_USDT

疫情下的全球陷入流動性危機，美聯儲開啟無限QE，只要資本市場哪里出現信用危機，美聯儲就要卷袖子下場救火。

主席鮑威爾近期接受了NBC的電視采訪，面對主持人的犀利提問，鮑威爾很直接回答說：撒錢確實是沒有一個上限的。只要居民和企業部門需要，美聯儲就可以不斷地注入資金去購買資產。

畢竟情況特殊，聯儲救市也是為了防止經濟出現嚴重衰退。我們回觀幣圈，Tether今日再次增發6000萬USDT，這是Tether今年第25次印鈔，今年以來的印鈔數量已達21.2億USDT。難道Tether也是要救什么市嗎？增發的USDT都流向哪里了？我們從USDT的起源來帶大家認識，這個加密貨幣圈進出資金的關鍵。

全球第一大穩定幣——USDT

USDT又叫泰達幣，它是目前全球第一大的穩定幣，什么是穩定幣？就是加密貨幣中的錨定貨幣。

USDT的錨定單位就是美元，官方聲稱會用等值的美元作為發行的擔保，并且提供一個USDT可以兌換到一美元的服務，這么做的用意是什么？

在還沒有穩定幣出現之前，所有的貨幣對在進行交易的時候都會受到雙邊匯率的影響，例如當時的瑞波幣報價就是以比特幣作為錨定單位，而當時最大的市場也就是比特幣，但是比特幣會波動，不適合作為錨定的貨幣，于是穩定幣的出現就解決了雙邊匯率的問題，只要換成穩定幣就可以不受市場漲跌的影響，這在避險市場上是非常大的剛性需求。

報告：未來5年內穩定幣市場將增長至近3萬億美元:金色財經報道，經紀人Bernstein在周三的一份研究報告中表示，穩定幣市場預計在未來五年內將從目前的1250億美元增長到2.8萬億美元。報告稱，與消費者平臺的整合將導致穩定幣增長，使它們能夠吸引用戶并擴大加密原生平臺之外的分布。[2023/8/9 21:34:55]

當你用法幣去購買官方的USDT時，你的法幣就會自動轉換成美元存入官方的銀行賬戶中，而這個賬戶里存有多少美元，就表示市場上流通著多少的USDT，也就是1:1的方式進行儲備。相反來說，當用戶再將USDT兌換成美元時，官方就會同步消費等值的USDT，確保儲存量與流通量是維持一致的。

為了提高透明度，在Tether官網，你可以查到最新的美元儲備量有多少。但這是在2019年以前，去年Tether官網更改了聲明，改成了“Tether仍然始終將USDT與美元1-1掛鉤，但其價值僅被Tether所承認”。USDT對應的資產儲備除了美元外增加了歐元/加密貨幣、現金等價物。于是我們查詢官網余額時，會看到以下4種資產儲備類型。

但最初因為USDT有美元作為擔保，絕大多數的交易所都會支持USDT在幣幣交易市場作為買賣的媒介。

精心策劃一切的男人——Tether創始人

BrockPierce就是泰達幣的創始人，早在2009年起他就進入幣圈開始挖礦，后來比特幣的上漲讓他快速累積了不少財富。

比特幣價格攀升至3萬美元后交易所穩定幣余額增加了約6億美元:金色財經報道，據Glassnode披露鏈上數據顯示，過去一周加密貨幣現貨和衍生品交易量均出現增加，與此同時穩定幣的交易所余額自2023年1月以來也出現首次增加，自比特幣價格攀升至3萬美元后該指標估計增加了約6 億美元。不過分析認為，雖然鏈上數據顯示穩定幣或將轉向比特幣，但穩定幣到比特幣之間轉換并不一定意味著新流動性資金正在注入加密生態系統。[2023/6/25 21:57:54]

到了2013年他創立了區塊鏈資本這些風投公司，是以太坊ICO最大的投資人之一，也曾擔任過比特幣基金會董事，同時也是美國最大交易所Coinbase的早期投資人，并在2014年初，由Pierce發起，聯合軟件工程師craigsellars和企業家ReeveCollins三人共同創立了Tether這家公司，也就是泰達幣的發行公司。

而Pierce最知名的事件就是通過旗下的Block.one平臺，在2018年為EOS募集了超過40億美元的ICO神話，至今仍然是幣圈有史以來最大筆的募資項目，光他個人的凈資產估值就有10億美元，甚至在2018年被福布斯雜志評選為加密產業里最富有的前20人。這里需要提一點，Pierce在一次采訪中稱，自己早期創辦了一家名為GoCoin的支付公司，這家公司給了幣安的趙長鵬第一份加密貨幣相關的工作。

2012年iFinex公司在香港成立，后來成為了Bitfinex和Tether的母公司，有趣的是這三家公司都登記在香港，Bitfinex則是在同年的12月成立，曾經是全球市場占比最大的交易所，后來被幣安彎道超車，但現在仍然是全球前十大交易所之一。

Centrifuge提議將現實世界資產引入Aave，并作為穩定幣GHO的抵押品:金色財經報道，去中心化借貸協議Centrifuge在Aave社區提議將現實世界資產（RWA）引入Aave，并將其作為原生穩定幣GHO的抵押品。Centrifuge表示一旦GHO協調員做好準備，就發布正式提案。[2023/2/16 12:09:56]

為什么提到Bitfinex？因為Tether與Bitfinex的公司高層完全重疊，從執行、財務、運營到公關、甚至連咨詢顧問都是一模一樣，這不免讓人起疑，這個集團是不是一手在印鈔票，一手又在操縱這個市場，當然會有質疑，也不是空穴來風。在2019年的10月8號，多名投資人對Tether發起了集體訴訟，控訴他們發行這些無抵押也無儲備的美元代幣，造成了幣圈繁榮的假象，并痛斥，這將會導致人類歷史上最大的泡沫。

Tether曾疑似作惡，操縱市場

一直以來備受外界質疑的1:1儲備金，到底有沒有按規定來儲備？在2019年5月1號的訴訟法庭上，Tether公司的總法律顧問親口承認，泰達幣實際上只有47%的資產在支撐發行量，這證實了先前在4月26號紐約檢察總長提出的調查報告，其中就指控Bitfinex的法幣兌換公司CryptoCapital在損失了高達8.5億美元之后，從Tether借了超過6億美元的資金來填補缺口，但是這件事卻始終沒有向投資者透露。

數據：USDT在穩定幣市場的市值占比降至50%左右:Messari數據顯示，USDT在穩定幣市場的市值占比降至50%左右，一年前USDT在穩定幣市場的市值占比約為80%。Messari分析師Ryan Watkins表示，未來幾周USDT市值占比有可能首次降至50%以下，而USDC因為其在DeFi中的作用越來越大，迅速成為以太坊鏈上的主要穩定幣。[2021/7/1 0:20:10]

這份報告中還提到這個計劃是由兩家公司所共同完成的，也就是指Bitfinex和Tether，這兩家企業將儲備金和客戶的資金混合在一起，同時對外隱匿他們雙方的合作，使得可以利用前所未有的效率來操縱加密貨幣市場。

這整體事件是怎么發生的？我們來做個時間軸。

這起調查最早發生在2017年5月，美國司法部和美國商品期貨交易委員會。開始在研究誰在非法操縱比特幣價格，到了12月份就傳喚了Bitfinex和Tether。

在2018年11月30號，彭博社報道，聯邦檢察官宣稱Bitfinex和Tether，他們的相關利益網在涉嫌操縱比特幣的價格。

2019年4月24日，8.5億美元事件曝光，紐約總檢察長辦公室正式起訴了Bitfinex和Tether的母公司iFinex，表示Bitfinex一直在挪用客戶和公司的資金，然后通過旗下的Tether來發行USDT去彌補損失，企圖來掩蓋8.5億美元的虧空。

金色相對論 | 肖磊：以法幣為錨的穩定幣只是階段性存在:本期金色相對論中，對于穩定幣的討論，知名財經專欄作家肖磊表示：由于目前整體數字貨幣的市值偏小，法幣池子巨大，數字貨幣很難達到穩定狀態，再加上交易所對集中交易計價的需求，跟現實的法幣需要做通兌，這種以法幣為錨的穩定幣才不得不階段性出現，未來數字貨幣里面，會誕生一些因競爭而脫穎而出的穩定幣，滿足更多的交易媒介的需求，甚至每一個數字貨幣，都可能成為通兌領域的穩定幣，因為貨幣領域，只談兌換比率，之所以我們現在需要穩定幣，是因為數字貨幣還沒有成為流通貨幣，大家把它當成了一個投資品來看待，所以需要參照物，整體生態遠沒有成型。[2018/9/20]

iFinex后來就立刻發布聲明反擊，這8.5億美元是司法部先凍結的，才導致他們資金無法周轉。

但詭異的是，在事發前兩個月，2月26日，Tether就偷偷修改了原先的發行規則，由美元100%儲備修改成相應的資產儲備，不再是1:1的錨定關系。這也引發了不少質疑，表示USDT已經與美元正式脫鉤了。

就在事件爆發的同一天，2019年4月24日晚上11點開始，在短短12個小時內，Tether就在Omni、以太坊和波場三大公鏈上增發了將近4.2億個USDT，也就是相當于4.2億美元。

同年的11月4號華爾街日報就指出，由德州大學和愛荷華州大學的兩位財經系教授共同分析了2017年到2018年間比特幣和USDT的歷史成交記錄，發現2017年的比特幣飆漲，幾乎都來自一位大型玩家的操縱，但是區塊鏈上的匿名信讓他們無法知道這是誰，于是他們給他取了一個研究代號1LSg。

經過大數據追蹤，他們最終被導到并finish交易所上的一名大型賬戶。研究的最后他們下了一個結論，USDT是可以隨意定制的，也可以透過人為來制造假性需求，進而推升比特幣的價格。換句話說，這就跟央行通過印鈔來刺激經濟的玩法是一樣的。

前面提到Tether和Bitfinex的高層團隊完全重疊，但實際的掌控權還是在Pierce手上。不僅如此，Bitfinex的儲備銀行NobleBank的創始人也是他。

這表示印鈔廠、交易所和銀行，三方都在同一張利益網上。對于一家中心化交易所來說，始終要面對兩個生死考驗：第一，資產被盜后是否有起死回生的能力？第二，如何保證法幣兌現的能力？必須要有傳統銀行愿意跟你合作，還要能順利通過監管單位的稽查，怎么做？

那就是當交易所被盜，我就印鈔票；當市場要兌現，剛好銀行也是我開的。所以Bitfinex的左手倒右手動機完全成立。

被盜后，把用戶資產全部換成了USDT

Bitfinex歷史上一共出現過三次重大的比特幣被盜事件，總計損失高達1億美金以上，被盜了三次已經夠神奇了，更神奇的是它居然還沒倒閉，還能繼續運營，怎么做到？

最嚴重的一次在2016年8月2日，Bitfinex被盜12萬個比特幣，這些比特幣當時價值約7,500萬美元。這是比特幣歷史上僅次于Mt.GOX的最大盜幣事件。

然后Bitfinex想出了一個新玩法，直接拿走每一位用戶36%的存款來共同分擔這次的損失，完全不管用戶接不接受，這當然就引發了用戶強烈的反彈。不過Bitfinex一意孤行，它還發行了債權，Bitfinex用一個BFX代表一美元的方式來償還給用戶。

所以當你的一家印鈔廠被凍結，解決方法就是再開另外一家印鈔廠。

不過所幸比特幣當時正處于大漲行情，交易量也大增。Bitfinex就靠著手續費的利潤不斷回購這些債權幣，剩下沒有回購完的BFX也都轉換成USDT，也就是說用戶損失的比特幣和美元最后都被換成了USDT。

USDT增發是為了拉漲比特幣嗎？

我們理清楚了USDT的前世今生，認識到它不單單是充當兌換媒介，賺賺手續費這么簡單。接下來我們回到一開始的主題，USDT為什么瘋狂增發？

其中受到最多認同的說法是，為了拉漲比特幣。因為每增發1億枚USDT，那就意味著市場需求增加，有一億美元將流入市場。目前比特幣交易排在第一的是USDT，占比為71.88%，USDT供應增加，基本可以等同于BTC的需求量增加。

但是我們來看BTC與USDT的24H交易額數據：

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數據來源：非小號USDT的24H交易額168億美金，比比特幣的24H交易額多出了近60億美金，如果按照70%的BTC流入為USDT，它的供應量幾乎要達到BTC的兩倍。這側面可以說明，BTC的交易額還有很大的成長空間，以及USDT的供應對目前市場上的交易量來說是完全充足的。

數據來源：longhash這是近3個月來，USDT發行量與BTC價格的關系圖，可以看到從BTC在3月12日暴跌到3800美元后，一蹶不振，而恰好在這期間USDT開啟了直線上升式增發，在3月12日前，BTC還保持高位震蕩時，USDT發行量就沒有太大波動......確實讓人不得不聯想到增發似乎就是為了托起BTC。因為BTC如同傳統金融資產一樣，受疫情和全球資本市場的影響，長期看空的人應該占了多數。

但如果BTC突破6000-7000的壓力位開始拉漲，無論USDT的增發對此有沒有實際影響效果，誰增發得多誰就搶占了更大的穩定幣市場，未來BTC是漲是跌，此時選擇增發對Tether公司來說都是利好。

2019年初Tether占據了穩定幣市場94%的份額，隨著穩定幣種類的多樣化，USDT的占比現在已經減少到了80.38%。

另外，DeFi的火熱催生了更多新興穩定幣，而這并不是中心化的USDT的主場，曾經的穩定幣老大嗅到了危機感。

任何事物應該都是有它的生命周期的，只不過有的長，有的短，USDT一邊增發去漫灌市場，一邊可能會失去用戶的信心，就看Tether最終如何權衡了。

下一期非小號研究將繼續挖掘BTC與USDT的數據與漲跌關系，歡迎持續關注。

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