不廢話了！區塊鏈最正宗標的全網梳理（有圖有邏輯）_EMI

核心觀點

上周申萬計算機指數上漲1.20%。近期計算機漲速較快出現回調，中期來看，貿易、科技摩擦爭端邊際影響逐步減弱，Beta環境中長期好轉。計算機三大領域安全可控、云計算、5G處于投資起點，醫療、金融IT加速發展，圍繞長期優質個股回調機會布局。從三個科技大周期出發，綜合考慮企業質地、科技產業趨勢及預期、估值變化及行業增速特征，我們認為2019年已確立為科技投資新起點，繼續維持中期策略判斷。壁壘及確定性較強、空間較大的成長股，如衛寧健康、浪潮信息、易華錄、同花順、中國軟件、廣聯達、北信源、中科創達、久遠銀海、上海鋼聯、中新賽克、創業慧康、新大陸、三聯虹普、紫光股份、長亮科技、新國都、海康威視、金山軟件、中孚信息、匯納科技、恒生電子、思創醫惠、啟明星辰、科大訊飛等中期仍有較大機會。上周最高層集體學習區塊鏈技術發展現狀和趨勢，并強調要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。我們對區塊鏈產業落地情況及相關上市公司進行了梳理。

區塊鏈上升至國家戰略高度，關鍵核心技術強調自主創新。1）據新華社消息，最高層10月24日下午就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。強調15條具體內容，涉及數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域的落地。2）區塊鏈已經成為競爭的關鍵技術領域，中國專利申請量遙遙領先。

場景加速落地疊加監管引導，產業爆發點臨近。1）可傳遞信用價值的分布式賬本，底層主要為六大核心技術。2）金融和產業兩大維度結合已經形成生態雛形。金融領域應用包括證券交易、供應鏈金融、支付、金融衍生品、擔保征信等，產業區塊鏈包括政務服務、物流溯源、社會公益、共享經濟、司法、醫療、教育和能源等。3）官方數字貨幣“呼之欲出”，國家級戰略高度。目前研發的是一種運用了全新流通技術的數字現金。4）供應鏈金融是金融領域又一重要應用場景。傳統供應鏈金融痛點：參與主體、環節眾多，覆蓋范圍太廣，導致信息不對稱。區塊鏈技術特點天然適用于供應鏈金融，有望解決效率、成本痛點。未來5-10年產業爆發點或臨近。5）進入2019年，監管針對國內區塊鏈行業推出備案制。

美眾議院金融服務委員會通過代幣托管法案:金色財經報道，美國眾議院金融服務委員會表示《支付穩定幣透明度法案》（Clarityfor Payment Stablecoins Actof 2023）和《保存代幣法案》（Keep Your Coins Actof 2023）與其他五項金融相關法案一起獲得通過。這些法案分別旨在對支付穩定幣的發行提供監管，并確保允許加密貨幣用戶在自我托管錢包中保管其資產。

金色財經此前報道，美國眾議院金融服務委員會就《Clarityfor Payment Stablecoins Actof 2023》和《Keep Your Coins Actof 2023》進行審議投票。[2023/7/28 16:04:04]

重點投資主線：1）安全可控：中國軟件、啟明星辰、中國長城、金山軟件、中新賽克、北信源、中孚信息、太極股份、深信服、美亞柏科、中科曙光、華東電腦、綠盟科技、衛士通、南洋股份、納思達、三六零、華勝天成等。2）云計算與產業互聯網：廣聯達、上海鋼聯、新國都、拉卡拉、寶信軟件、用友網絡、金蝶國際、匯納科技、石基信息、漢得信息、賽意信息等。3）金融IT：恒生電子、同花順、東方財富、長亮科技、新國都、新大陸、航天信息、頂點軟件等。4）醫療IT：衛寧健康、創業慧康、萬達信息、和仁科技、麥迪科技、國新健康、東華軟件。5）5G與自動駕駛：中新賽克、中科創達、四維圖新、千方科技、金溢科技、萬集科技等。6）人工智能：科大訊飛、佳都科技、中科曙光。7）其他公司：每日互動、佳發教育、華宇軟件、新北洋、新開普、信息發展等。

風險提示：貿易摩擦加劇；財政支出不及預期；金融監管影響金融創新；經濟下行超預期。

報告正文

區塊鏈迎重磅政策，產業落地及投資機會梳理

上周申萬計算機指數上漲1.20%。近期計算機漲速較快出現回調，中期來看，貿易、科技摩擦爭端邊際影響逐步減弱，Beta環境中長期好轉。計算機三大領域安全可控、云計算、5G處于投資起點，醫療、金融IT加速發展，圍繞長期優質個股回調機會布局。從三個科技大周期出發，綜合考慮企業質地、科技產業趨勢及預期、估值變化及行業增速特征，我們認為2019年已確立為科技投資新起點，繼續維持中期策略判斷。壁壘及確定性較強、空間較大的成長股，如衛寧健康、浪潮信息、易華錄、同花順、中國軟件、廣聯達、北信源、中科創達、久遠銀海、上海鋼聯、中新賽克、創業慧康、新大陸、三聯虹普、紫光股份、長亮科技、新國都、海康威視、金山軟件、中孚信息、匯納科技、恒生電子、思創醫惠、啟明星辰、科大訊飛等中期仍有較大機會。上周最高層集體學習區塊鏈技術發展現狀和趨勢，并強調要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。我們對區塊鏈產業落地情況及相關上市公司進行了梳理。

以太坊信標鏈APR漲至8.76%:金色財經報道，Token.Unlock數據顯示，自以太坊上海升級完成以來，已有約267萬枚ETH解除質押，約341萬枚ETH新存入質押，凈質押余額約73.5萬枚ETH。即以太坊上海升級完成以來的ETH新存入質押數已超過解除質押數。此外，當前約枚4.36萬ETH處于待提款狀態，APR為8.76%。[2023/5/15 15:03:16]

1.區塊鏈上升至國家戰略高度，關鍵核心技術強調自主創新

最高層集體學習區塊鏈技術，核心技術強調自主創新。1）據新華社消息，最高層10月24日下午就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，強調區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關鍵核心技術，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。

強調15條具體內容，涉及數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域的落地。區塊鏈技術應用已延伸到數字金融、物聯網、智能制造、供應鏈管理、數字資產交易等多個領域。目前，全球主要國家都在加快布局區塊鏈技術發展。我國在區塊鏈領域擁有良好基礎，要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展，積極推進區塊鏈和經濟社會融合發展。并要求相關部門及其負責領導同志要注意區塊鏈技術發展現狀和趨勢，提高運用和管理區塊鏈技術能力，使區塊鏈技術在建設網絡強國、發展數字經濟、助力經濟社會發展等方面發揮更大作用。

區塊鏈已經成為大國競爭的關鍵技術領域，中國專利申請量遙遙領先。1）目前世界各國的區塊鏈技術和產業均處于快速發展的早期階段，是我國在科技領域實現彎道超車的重要機會。2）區塊鏈起源于比特幣，闡述了基于P2P網絡技術、加密技術、時間戳技術、區塊鏈技術等的電子現金系統的構架理念。因此就技術而言，美國比中國更有先發優勢，不過中國的強項在于落地應用上。來自IPRdaily的數據顯示，2018年區塊鏈專利申請，中美兩國企業幾乎各占半壁江山，而美國主要的代表依舊是來自于企業。而從全球專利申請總量來看，中國占比遙遙領先，2018年達到82.10%。

Sui基金會舉辦的Sui Builder House香港站活動已收官:金色財經報道，由Sui基金會舉辦的Sui Builder House香港站活動已收官，為期三天，其中最后一場活動Sui Demo Day旨在為Sui生態中的新老項目提供展示項目的平臺，共吸引了超過40個團隊報名參賽。本次Demo Day分為NFT和游戲、基礎設施和開發工具、DID&治理和社交、DeFi和支付四個主要賽道。[2023/4/17 14:07:36]

2.場景加速落地疊加監管引導，產業爆發點臨近

1）區塊鏈以六大核心技術為基礎傳遞信用價值

可傳遞信用價值的分布式賬本，底層主要為六大核心技術。1）區塊鏈是一種點對點的分布式數據庫賬本，其賬本由多個“區塊”按照一定的順序排列組成線性的鏈表，前置位區塊的哈希值(Prehash)由其后的區塊存儲記憶。所有區塊不能刪除任何信息，只能添加數據，而這個數據必須由一個全新的區塊存儲起來。如何確認這個新區塊是否合格，需要所有的維護節點通過技術核心———共識機制來做出評判。2）區塊鏈是一種具備信任基礎的實現網絡價值傳輸的分布式數據庫技術，不需要依托任何其他中間機構，因其防篡改、透明、安全等特點受到各行各業的大力追捧。區塊鏈的六大核心技術———共識機制、存儲數據、加密算法、P2P網絡協議、側鏈技術及智能合約，而去中心化的共識機制是區塊鏈技術的關鍵點。

2）諸多領域加速落地，未來5-10年產業爆發點臨近

金融和產業兩大維度結合已經形成生態雛形。自2008年以來，經過10多年探索和耕耘，區塊鏈產業已經形成了含基礎設施、行業應用和綜合服務三大板塊的產業生態雛形，產業內各細分領域發展迅猛，產業聚集效應顯著，主要分為金融區塊鏈和產業區塊鏈兩部分。金融領域應用包括證券交易、供應鏈金融、支付、金融衍生品、擔保征信等，產業區塊鏈包括政務服務、物流溯源、社會公益、共享經濟、司法、醫療、教育和能源等。

Web3協作平臺Dmail與ChatGPT整合，并推出AI郵件助手服務:2月24日消息，Web3協作平臺Dmail宣布與ChatGPT整合，并推出AI郵件助手服務，正式進軍AIGC領域。用戶輸入想寫的內容，ChatGPT會幫寫郵件。每個用戶都可以免費試用10次。[2023/2/24 12:27:17]

產業區塊鏈以存證為基礎助力實體經濟，司法、金融、公益、政務、醫療、版權、溯源和供應鏈等領域已實現落地。1）區塊鏈技術在實業落地還出于初級階段，被最廣泛的能力是增信，其應用場景是存證。存證的核心是增強數據可信度，為相關數據提供“存”與“證”的雙重保障，即可實現事前預防和事后追責。鏈上數據真實性會隨著5G、物聯網的成熟而實現突破。在司法、金融、公益、政務、醫療、版權、溯源和供應鏈等領域已經有著大量嘗試和落地方案。2）司法領域，騰訊聯合北明軟件共同打造智慧司法領域的基礎設施，目前已經得到認可，鏈上存證數據超過千萬條；物流領域，IBM與國際物流巨頭馬士基推出全球區塊鏈平臺TradeLens，實時追蹤每筆貨款的關鍵數據，包括94個重要的地區港口和碼頭；政務領域，騰訊與地方成立“智稅”創新實驗室，研發稅務鏈，打通電子發票開具、報銷、申報和審核等全流程管理，接入企業超過2000家，開票數量過百萬張，金額超過20億元。可見，存證是產業區塊鏈發展的基礎，在醫療處方流轉、物流運單管理、食品藥品溯源等領域還有極大應用潛力。另外，BAT作為國內科技創新的領軍企業，在諸多相關領域也有區塊鏈方案落地。

官方數字貨幣“呼之欲出”，國家級戰略高度。1）金融領域最大應用即為數字貨幣，而國內數字貨幣由央行主導。2018年3月9日“金融改革與發展”主題記者會上首次提出：法定數字貨幣的名字是“DC/EP”。8月10日，中國金融四十人論壇上提出，央行數字貨幣“呼之欲出”。9月24日，在慶祝70周年活動上稱，數字貨幣的研究已經取得積極進展。而相關部門官網顯示，央行數字貨幣研究所申請了涉及數字貨幣的共達到74項專利。2）在區塊鏈這場技術浪潮中，無論是中國和美國都想要獲得先發的優勢，而數字貨幣作為區塊鏈發揮去中心作用、進行價值傳輸的工具，世界大國都想爭奪這一法幣之外的貨幣的話語權。而6月18日，Facebook已經發布Libra白皮書，由此引發了世界各國央行的關注與討論。全球央行開始密集釋放研發數字貨幣的信號。因此，央行數字貨幣具有國家戰略高度。3）央行數字貨幣和Libra存在本質差別。此次央行即將推出的數字貨幣重點替代M0而非M1和M2，就是實現紙鈔數字化。因此，央行研發的是一種運用了全新流通技術的數字現金，而非獨立于人民幣的數字貨幣。

Gemini部分系統服務出現中斷，官方稱客戶資金安全:11月17日消息，加密KOL Autism Capital發推稱，部分用戶反饋加密交易所Gemini出現無法登錄賬號的問題。公告顯示，Gemini正在調查有關潛在的服務中斷情況，所有客戶賬戶和資金都是安全的。

Autism Capital補充說，該情況或因公布其理財產品Gemini Earn暫停贖回后，大量用戶集中登錄Gemini平臺檢查或提出個人資產，導致服務器出現超負載所導致。

據此前報道，Gemini表示，注意到Earn計劃的借貸合作伙伴Genesis Global Capital已暫停提現，并且在服務水平協議（SLA）規定的5個工作日內將無法滿足客戶的贖回要求。這不會影響任何其他Gemini產品和服務。Gemini正在與Genesis團隊合作，幫助客戶盡快從Earn計劃中贖回資金。Gemini是全儲備交易所和托管機構。Gemini交易所的所有客戶資金均為1:1持有，可隨時提取。[2022/11/17 13:14:19]

供應鏈金融是金融領域又一重要應用場景。

傳統供應鏈金融痛點：參與主體、環節眾多，覆蓋范圍太廣，導致信息不對稱。供應鏈上不同的主體之間存在大量的交互和協作，而傳統供應鏈運行過程中產生的大量信息被離散地保存在各個環節各自的系統內；并且隨著經濟全球化的快速推進，企業必須在全球范圍內開展業務、拓展市場，供應鏈管理中的物流環節往往表現出區域跨度大、時間長的特征。因此，傳統供應鏈金融難以覆蓋上下游多級中小企業，信息缺乏透明度成為最大痛點，將帶來兩類嚴重問題：1、各參與主體難以準確了解供應鏈的狀況及問題，供應鏈金融因為高度依賴人工成本，在業務處理中有大量的審閱、驗證各種交易單據及紙質文件的環節，不但花費大量的時間及人力，各個環節更是有人工操作失誤的機會，從而影響供應鏈的效率；2、各參與主體間出現糾紛時，舉證和追責耗時費力，甚至變得不可行。

區塊鏈技術特點天然適用于供應鏈金融，有望解決效率、成本痛點。供應鏈是一個由物流、信息流、資金流所共同組成的并將行業內的供應商、制造商、分銷商、零售商、用戶串聯在一起的復雜結構，主要風險在于信息的不對稱。而區塊鏈技術作為一種大規模的協作工具，像是一個信用機器具備分布式、可追溯、自規則性等特性，天然地適合運用于供應鏈管理。基于區塊鏈技術的解決思路：首先，供應鏈金融能通過區塊鏈技術減少人工成本、提高安全度及實現端到端透明化。未來通過區塊鏈，供應鏈金融業務將能大幅減少人工的介入，將目前通過紙質作業的程序數字化。所有參與方(包括供貨商、進貨商、銀行)都能使用一個去中心化的賬本分享文件并在達到預定的時間和結果時自動進行支付，極大提高效率及減少人工交易可能造成的失誤，從而在整個供應鏈條上形成一個完整且流暢的信息流，提升供應鏈管理的整體效率。其次，區塊鏈具有數據不可篡改和時間戳的特質能很好地運用于解決供應鏈體系內各參與主體之間的糾紛，實現輕松舉證與追責。數據不可篡改與交易可追溯兩大特性相結合還可解決供應鏈內產品流轉過程中的假冒偽劣問題。根據麥肯錫測算，在全球范圍內區塊鏈技術在供應鏈金融業務中的應用，能幫助銀行和貿易融資企業大幅降低成本，其中銀行的運營成本一年能縮減約135-150億美元、風險成本縮減11-16億美元；買賣雙方企業一年預計也能降低資金成本約11-13億美元及運營成本16-21億美元。

未來5-10年產業爆發點或臨近。1）隨著區塊鏈技術的快速發展引起了金融機構、企業、資本甚至政府部門的廣泛關注，較多以區塊鏈技術為基點的新型探索和實踐研究開始爭奪席位。中國在2018年有投資或生產的區塊鏈企業約425家，大多提供多項相關服務如區塊鏈專業技術支持、產品解決方案等，產業規模4.5億元。2）根據Gartner發布的2019年區塊鏈技術成熟度曲線，未來5至10年內，區塊鏈會在大多數行業帶來變革性的業務影響，特別是分布式賬本、數字資產交易、加密貨幣、ICO、供應鏈等最快會在2-5年內進入穩健成長期。

3）監管層推出備案制，引導行業健康有序發展

進入2019年，監管針對國內區塊鏈行業推出備案制，在官網分別發布了第一批、第二批境內區塊鏈信息服務備案清單。1）今年2月15日發布的《區塊鏈信息服務管理規定》要求，區塊鏈服務提供者通過區塊鏈信息服務備案管理系統填報備案信息，后續接受監督和檢查。3月30日，發布了境內區塊鏈信息服務備案清單，197個區塊鏈信息服務備案項目涉及約164家公司。其中，涉及的A股上市公司14家。10月18日，發布了境內區塊鏈信息服務備案清單，共309個境內區塊鏈信息服務名稱及備案項目編號，也涉及多家上市公司。比如：工商銀行、中國銀聯、華為、阿里云、國網電商、東方財富、恒生電子、遠光軟件、航天信息等公司均有項目入選。2）從備案情況來看，金融行業是區塊鏈應用最廣泛的行業，憑證、票據和金融服務平臺應用較多。其中供應鏈金融成為不少銀行的選擇，易見股份與IBM合作的供應鏈金融應用；浙商銀行與趣鏈合作開發了銀行業首個基于區塊鏈的供應鏈金融服務。

3、三大維度梳理投資主線

我們主要從以下三個維度梳理投資主線：1、監管認可程度；2、業務落地情況；3、團隊、技術等實際壁壘。具體投資主線如下表排序。

中期投資主線

1）安全可控：中國軟件、啟明星辰、中國長城、金山軟件、中新賽克、北信源、中孚信息、太極股份、深信服、美亞柏科、中科曙光、華東電腦、綠盟科技、衛士通、南洋股份、納思達、三六零、華勝天成等。

2）云計算與產業互聯網：廣聯達、上海鋼聯、新國都、拉卡拉、寶信軟件、用友網絡、金蝶國際、匯納科技、石基信息、漢得信息、賽意信息等。

3）金融IT：恒生電子、同花順、東方財富、長亮科技、新國都、新大陸等。

4）醫療IT：衛寧健康、創業慧康、萬達信息、和仁科技、麥迪科技、國新健康、東華軟件。

5）5G與自動駕駛：中新賽克、中科創達、四維圖新、千方科技、金溢科技、萬集科技等。

6）人工智能：科大訊飛、佳都科技、中科曙光。

7）其他公司：每日互動、佳發教育、華宇軟件、新北洋、新開普、信息發展等。

風險提示

貿易摩擦加劇：貿易摩擦特別是科技制裁影響相關行業發展。

財政支出不及預期：近年政府財政狀況較為緊張，影響相關部門對IT解決方案采購進度。

金融監管影響金融創新：防控金融風險已經成為政府工作重點，整體金融環境處于收縮期、金融監管加強，相關機構業務重點回歸傳統金融，對金融創新形成負面影響，如消費金融、支付等領域。如果監管力度較大，還可能影響供應鏈金融等政策支持方向。

經濟下行超預期：宏觀經濟面臨下行的趨勢，如果超預期下行，可能影響企業整體投資。

本文來源于“國盛計算機暢想”。

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