將十余種代幣明確歸為證券的SEC 為何要對 ETH 持續逃避？_SEC

作者：Jacob Oliver，CryptoSlate；編譯：白澤研究院

美國證券交易委員會 (SEC) 最近對幣安提起訴訟，震驚了加密行業。

幣安面臨 13 項不同的指控，比較重要并且能對幣安長期產生不利影響的包括：將客戶資產與自己的資產混合、允許美國客戶使用 Binance Globe、利用虛擬交易故意拉高 Binance.US 的平臺交易量。

起訴書：https://www.sec.gov/files/litigation/complaints/2023/comp-pr2023-101.pdf

幣安已對此訟訴作出回應：https://www.binance.com/en/blog/ecosystem/sec-complaint-aims-to-unilaterally-define-crypto-market-structure-8707489117122437402

Charles Edwards：過去3年中任何投資組合配置5%的BTC，就能提高20%的年化收益:金色財經報道，數字資產量化基金Capriole Investments創始人Charles Edwards在社交媒體上稱，比特幣是投資組合收益的一個“棘輪”。在過去3年中，在任何主要資產類別的投資組合中，只要有5%的比特幣配置，就能提高至少20%的年化收益。它也改善了風險調整后的回報。如果你管理的是房地產、股票或固定收益投資組合，只要有少量的比特幣就能創造出一個不同的世界。[2023/3/20 13:15:05]

值得注意的是，SEC 在訴訟中明確闡明它認為在幣安上列出的許多代幣是“未注冊證券”，包括但不限于 Solana (SOL)、Cardano (ADA)、Polygon (MATIC)、Coti (COTI)、Algorand (ALGO)、Filecoin (FIL)、Cosmos (ATOM)、Sandbox (SAND)、Axie Infinity (AXS)、Decentraland (MANA)。

CZ：很高興看到英國正在努力推進加密監管:2月1日消息，Binance創始人CZ發文表示，很高興看到英國作為全球金融科技的領導者，正在努力推進加密監管。我們希望他們的計劃可以反映FSB（金融穩定委員會）的建議：監管應協調、一致、全面，并與風險的性質、規模和復雜性相稱。

此前消息，英國財政部今天公布了針對加密市場的咨詢文件。Binance官方賬戶表態稱，Binance公開支持有效和適當監管，以幫助主流采用數字資產，歡迎英國政府采取后續步驟。[2023/2/1 11:41:42]

雖然這是 SEC 迄今為止在澄清其對于“未注冊證券”的判斷時使用的最明確的話語，但它卻再次避免回應一個重要的問題：以太坊 (ETH) 是否是一種證券？如果是，為什么 SEC 對此保持沉默？如果不是，那么以太坊究竟是什么？

STEPN旗下NFT市場MOOAR宣布推出Launchpad:11月2日消息，STEPN旗下NFT市場MOOAR宣布推出用于NFT項目的MOOAR Launchpad。[2022/11/3 12:11:27]

從加密貨幣到“加密貨幣證券”

美 SEC 將上述代幣指定為是“加密資產證券”的論點在起訴書的第八節中（第 85 至 123 頁），依次分析了每一個項目，顯而易見它們有著類似的模式：首次代幣發行 (1C0) 的過程、代幣的歸屬、核心團隊的分配以及通過擁有這些代幣來促進利潤產生。 

但是，同樣有著上述模式的以太坊卻不在其中。在以太坊及其錨定幣 (例如 WETH) 是否屬于證券的問題上，SEC 主席 Gensler 一直含糊其辭。ETH 通常作為一種投資品被持有，這表明它可以被歸類為證券，但它也被廣泛用作日常跨協議的交換媒介，使其功能更類似于現金。 

數據：以太坊信標鏈質押量突破1435萬，質押率近12%:10月20日消息，據歐科云鏈OKLink多鏈瀏覽器顯示，以太坊信標鏈上質押數已增加至1435萬枚ETH，截至目前為14,353,191枚，占當前以太坊總流通量的11.99%，驗證者總量為447,396。按當前市場計算，信標鏈質押ETH總價值已逾185億美元。其中Lido質押426萬枚ETH，為全網質押數最高，占比30.04%，緊隨其后的是Coinbase與Kraken，全網占比分別為14.31%、8.27%。[2022/10/20 16:32:27]

Gensler 此前曾表示，加密市場中“除比特幣以外的所有加密貨幣”都可能被視為證券，但他拒絕明確說明以太坊。當被提問“以太坊是否一種證券”時，Gensler 通常不會回答。

SEC 如此渴望為其他代幣提出同樣的要求時，卻不愿將 ETH 明確歸類的做法令人好奇。這是為什么？

ETH突破1800美元:ETH突破1800美元，現報1807美元，日內漲幅達到6.42%，行情波動較大，請做好風險控制。[2022/8/8 12:10:34]

ETH 究竟是不是 SEC 眼中的證券？

這可能是美國政府內部爭論的一個問題。

以太坊可能屬于美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的管轄范圍，CFTC 已將 BTC、ETH 和 USDT 視為商品，而非證券。這兩個類別不僅彼此截然不同，而且這種重疊可能會引發一場監管拉鋸戰，因此，Gensler 試圖避免政府內部出現內斗，對以太坊采取較為公開的立場。

加密媒體 Protos 曾經發布過一項過分析，認為 Gensler 對以太坊的回避可能是 SEC 在臭名昭著的“The DAO 黑客事件”后不采取行動的結果，該事件導致以太坊網絡分叉并將整個生態系統置于風險之中，當時許多投資者因此事處于水深火熱。然而，當時 SEC 什么也沒做，選擇了沉默和不作為。現在 Gensler 發現自己處于彌補前任疏忽的尷尬境地。既然以太坊生態系統已經花了數年時間恢復信譽，那么現在追溯性地宣布它是一種未注冊的證券，將會給投資者帶來災難性的后果。

換句話說，在這種情況下保護投資者意味著保護他們免受保護者的侵害。

Gensler 不愿對以太坊進行明確分類的另一個原因可能在于：他可能不知道。

加密貨幣及其背后的區塊鏈技術具有創新性和新穎性。它們代表了我們理解金融和資產所有權的方式的根本轉變，并且在像以太坊這樣的生態系統的發展中，它們引入了許多全新的用例。

任何新事物都會不便分類，而以太坊就是這樣做的——既足夠“去中心化”，又符合證券的“概念”( 投資者、利潤承諾) ，這才是難以被監管的核心所在。

這種監管模糊性給以太坊帶來了復雜的挑戰，因為加密行業的進步取決于 Layer-1 代幣（例如以太坊）獲得明確的法律定義，這些代幣在各自的生態系統中同時充當日常交易的媒介和投資工具。監管模糊性構成了重大障礙，扼殺了潛力、阻礙了主流采用，并在充滿增長和創新的加密行業中助長了不確定性。

對于加密貨幣的二分法（是證券或者不是證券）模糊了不同種類代幣之間的界限，迫使我們面對現有法律結構的不足之處。為了推動加密行業向前發展，監管機構必須解決這一微妙的問題。獨特的加密行業需要同樣獨特的規則。

加密行業需要有意義的監管進展

目前，通往全面加密貨幣監管的道路被兩個重大障礙所阻礙，必須緊急解決這些障礙以促進該行業的負責任發展。

首先，美 SEC 必須對以太坊建立正式立場。鑒于 SEC 在有機會限制以太坊時不作為，無意中營造了一種讓投資者陷入監管困境的場面。SEC 作為投資者的保護者，有責任提供某種形式的監管指導——即使是暫時的——作為一個起點。缺乏明確的監管不僅會帶來不便，還會缺乏為加密市場中日益增多的參與者提供必要的保護。

其次，關于加密貨幣性質的開放式討論至關重要——在沒有“先入為主”的觀念、偏見或空洞的修辭的情況下進行對話。我們經常說要騰出空間來“進行對話”，但不得不承認需要進行對話和實際進行對話確實是兩種截然不同的情況。也許這個行業的每個人——以及那些關注它的人——都會從實踐后者中受益。

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