提振全球經濟發展 貨幣政策還能奏效嗎？_加密貨幣

金色財經比特幣9月9日訊RickRieder是貝萊特集團全球固定收益首席投資官，也是其全球分配投資團隊負責人，他最近談到如今的經濟和貨幣政策狀況，并認為如果經濟增長停滯不前，生產力也無法達到預期、甚至會激發民粹主義。下面，就讓金色財經和大家一起來看看RickRieder都有哪些獨到觀點吧。

全球主要國家的中央銀行現在都在對抗通縮，然而雖然央行采取了不少手段和措施，但目前來看似乎無濟于事。事實上，在一些經濟增長較慢的地區，最差的資產莫過于負收益率的主權債券，其次是零利率的現金。此外，隨著量化寬松政策的推動，人們也開始從購買主權債券轉向購買公司債券，并在某些地方將其轉換為股票；通貨膨脹仍然難以捉摸，我們并不知道未來的經濟增長前景是否能夠得到改善。所有這一切都讓人們不禁提出這樣幾個問題：

1、當前實施的這些經濟政策會結束嗎？

2、當前實施的這些經濟政策會在哪里結束？

荷蘭國際銀行：預計新西蘭聯儲可能會加息 提振紐元:自8月會議上保持利率不變以來，新西蘭聯儲委員的言論強烈暗示本周將加息25個基點。8月，新西蘭宣布封鎖導致政策制定者無法觸發緊縮政策，現在似乎沒有“借口”來推遲加息。市場目前預計加息的可能性約為80%，這對紐元將是溫和的支撐。然而，新西蘭聯儲會議對紐元的任何積極影響都可能被風險環境所抵消，但紐元無法像澳元一樣靠出口國內商品來緩解拋售壓力。（金十）[2021/10/4 17:23:23]

3、當前實施的這些經濟政策會如何結束？

4、當前實施的貨幣政策會帶來什么樣的最終結局？

鑒前世之興衰，考當今之得失

如果想要洞見未來趨勢，我們應該先來看看經濟發展的歷史。

如果我們設想幾年、或十年后，現有的經濟政策被終結，那么現在其實可以先回顧、并研究一下自二十世紀七十年代以來推動全球經濟和金融市場的兩個基本原則：

分析：加密貨幣價格飆升可能會提振對英偉達圖形處理器的需求:據媒體消息，最近加密貨幣價格的飆升可能會提振對英偉達圖形處理器的需求。這些芯片是為視頻游戲設計的，但也用于以太坊等加密貨幣的挖礦。這個過程涉及匹配和更新加密貨幣交易以換取回報，價格越高，利潤越高。以太坊的價格現在已經回到1000美元以上，而且自圣誕節以來幾乎翻了一番，加密驅動的需求可能會影響到英偉達第四財季的銷售，該財季將于本月結束。加拿大皇家銀行的高管Mitch Steves周二在一份報告中表示，以太坊超過1000美元意味著對高端圖形芯片的強勁需求。（華爾街日報）[2021/1/6 16:34:49]

第一個原則，是全球主要的中央銀行接受了大約2%的通貨膨脹目標；

第二個原則，是布雷頓森林貨幣體系的終結，布雷頓森林體系是以美元和黃金為基礎的金匯兌本位制，其實質是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系，基本內容包括美元與黃金掛鉤、國際貨幣基金會員國的貨幣與美元保持固定匯率。然而因美元危機與美國經濟危機的頻繁爆發，以及制度本身不可解脫的矛盾性，該體系于1971年被尼克松政府宣告結束。

分析：PayPal支持加密貨幣的消息沒有提振基本面前景:CoinDesk 10月25日發布分析文章稱，PayPal的消息對整個行業來說是積極的，但這并沒有提振比特幣等加密貨幣的基本面前景。文章分析到，Glassnode數據顯示，比特幣目前有3200萬個非零地址，其中只有500萬個是活躍的；但PayPal的加密用戶未必會增加比特幣地址數，因為他們無法訪問自己的私鑰，即用戶將不能將他們的加密資產從PayPal賬戶中轉移出去，也不能向其他PayPal用戶發送加密貨幣。此外，雖然PayPal有2600萬商家，但僅在某些動蕩的國家進行加密支付會比美元更容易，但不意味著人們會大量使用它。[2020/10/26]

事實上，當年對于2%通脹目標的承諾，對于我們理解當前貨幣政策存在哪些問題極為重要，因為提出這個目標的前提是當時存在全球性結構性力量，通俗的說，就是那時候我們身處于一個人口老齡化和技術快速發展的時代，這兩個因素都對基礎通貨膨脹有所抑制。盡管如此，在設定2%通脹目標前的大約二十年時間里，世界依然是以法定貨幣為中心的——具有諷刺意味的是，這種做法最終為通脹目標的實現鋪平了道路。但現在依然存在的問題是，未來該如何應對這種情況？

動態 | 華強北比特幣礦機商鋪已更換一批，區塊鏈利好消息并未提振礦機市場:2019年10月28日，《每日經濟新聞》記者再次探訪了全球最大的礦機集散中心——華強北賽格廣場。與2018年初時所見情形不同，賽格廣場的礦機商鋪早已更換了一批。4樓、5樓上的礦機商鋪仍然很多，但是記者熟絡的礦機商鋪早已不在，柱子上的巨型廣告也換成了其他礦業公司的名稱，有做礦機銷售的，也有做礦場托管的。而區塊鏈的利好消息，似乎并未給低迷的礦機市場帶來多少暖意。一家礦機商鋪的老板表示，區塊鏈不等于比特幣，雖然幣價有所上漲，但是2000多美元的上漲幅度，對礦機行業來說，根本不足以“救市”。此外，在明年比特幣可能再度減半的背景下，除了上一代低算力的礦機將面臨淘汰之外，挖礦的收益周期也會拉長。未來的實際收益遙遙無期，是市場對礦機持觀望態度的最大原因。[2019/10/31]

在我們回答這個問題之前，必須要再研究一下為什么通貨膨脹會在1979年達到頂峰，以及為什么從那時開始就一直處于下降趨勢？換句話說，我們要解答的問題是：產生通貨緊縮的結構性力量究竟是什么？在1979年之前，有四種主要力量導致通貨膨脹，隨之又引發了后來的通貨緊縮。

紐約州金融服務局主管：BitLicense提振了企業的發展:據coindesk消息，在今年的國家銀行監管大會上周二發表的講話中，紐約州金融服務局（NYDFS）的主管Maria Vullo討論了該機構為加密貨幣進行監管所做的努力，并將該州的加密貨幣特許許可制度BitLicense作為其機構如何促進了一個行業成熟的例子。由于該機構的作用是保護消費者，因此需要對加密貨幣進行監管，Vullo認為這些規定已經為加密貨幣領域帶來了好處。此前，紐約議會曾提出法案取消Bitlicence許可費，還曾有紐約州立法者提出了BitLicense的替代法案。[2018/4/13]

第一，戰后嬰兒潮導致人口增長率在1979/1980年左右達到峰值，隨后便開始放緩；

第二、女性勞動力參與者增長率也在1979/1980年左右達到峰值，隨后便開始放緩；

第三、由于鄧小平實施改革開放，中美兩國于1979年開啟了外交和貿易關系，可以說是全球化新階段的一個開始。

第四、二十世紀七十年代的是由沖擊以1979年伊朗革命結束，而由是由驅動的通貨膨脹也成為了當時全球商品價格上漲的一個關鍵因素。

最后一個事件，其實是在OPEC成立之后發生的。石油輸出國組織簡稱“歐佩克”，由亞、非、拉石油生產國為協調成員國石油政策、反對西方石油壟斷資本的剝削和控制而建立的國際組織，該組織會阻止石油價格變得過于波動，其作用在很大程度上一直維持到了今天。令人著迷的是，近年來技術創新已經成為了一種重要的、全新的通貨緊縮力量。具體來說，我們已經看到了價格透明度和信息對稱性，這些都是由智能手機，互聯網和信息時代普及推動的。這些力量使各種產品的供應曲線趨于平緩，也使得一些傳統需求刺激措施在創造通貨膨脹時變得效率低下。也就是說，需求在不斷擴大，但價格并沒有像過去那樣上漲，因為每個人都知道邊際商品的成本應該是多少，當我們可以通過智能手機實時獲取線上供應商的價格，人們便不愿意、也不會支付比該價格多一分的錢。

因此，1979年以前的巨大通貨膨脹力量開始逐漸減弱，1979年以后巨大的通貨緊縮力量進入了全球經濟之中。你會發現，最后上述幾個都是重要的、世俗的、不可逆的因素。事實上，在這些全球經濟構造變化大背景下，中央銀行到目前為止所采取的一系列行動其實都顯得過于溫且無足輕重。此外，我們認為中央銀行已經實現了有意義的價格穩定，但通貨膨脹自然率并不是2％，而是更低一些。因此，盡管按照歷史標準來看中央銀行實施了龐大的貨幣政策來刺激經濟規模，但其實他們的政策措施仍停留在二十世紀八十年代后期，而且基本上是雷聲大雨點小，至少就創造持續2％的通貨膨脹率而言是這樣的。

中央銀行尚未部署哪些“彈藥”？

雖然有人認為全球主要中央銀行看上去對刺激經濟發展沒有太多有效的辦法，但其實這一點值得商榷，因為我們并不認為中央銀行的“武器庫”已經耗盡，否則我們將會陷入到法定貨幣概念終結的階段。創造通貨膨脹有兩種方式：第一種方式是提高實際商品和服務的價格，第二種是讓銷售這些商品和服務的貨幣貶值——想想“直升機撒錢”。

由于第一種方式依賴于傳統的總需求刺激，而這種刺激尚未發揮作用，因此導致現在總需求增長的自然速率很低，同時某些地方的增長還在收縮，加上供給曲線如此平穩，最后的結局很可能就是貨幣貶值——這種情況在黃金標準下是不可能發生的，因為每一美元都必須得到地球上開采的實物黃金支持。但是現在呢？現在的美元只需要印鈔廠按幾下按鈕，或是在電腦上敲幾下鍵盤就能上市了。

為了讓貨幣貶值，就需要比生產商品和服務更快的速度去印鈔票——這對投資者來說意味著什么呢？在這種情況下，實際利率肯定是負的，而且一個國家的貨幣實際利率還要比其競爭對手國家的貨幣更“負”。現階段，美國還沒有完全做到這一點，但歐洲央行距離貨幣貶值越來越近，也許下個月我們就能看到他們宣布降息。當然，我們認為美國和歐洲還有一段路要走，畢竟他們的負利率政策看上去并沒有被貫徹地很徹底。具有諷刺意味的是，競爭性貶值帶來的以鄰為壑幾乎肯定會引起一些國家的反應，這些國家最初可能并不需要將自己國家的貨幣貶值，但競爭性貶值會引發連鎖反應，繼而增加了全面爆發貨幣戰爭的可能性。

貨幣政策對投資會造成哪些影響？

那么，我們該如何定位貨幣政策在何時何地終結？實際上，當貨幣政策終結時，相較于實際價值，所有名義投資工具都會出現貶值。

在這種情況下，我們又能如何應對呢？這里的解決方案，就是持有具有實際價值的資產——也就是那些非紙面上的資產，包括股票、房地產、以及商品貨幣，比如黃金。這里最差的資產莫過于負收益率的主權債券，其次是零利率的現金，因為這兩種資產理論上都可以無限供給。

不幸的是，這種貨幣極端貶值不僅會抬高實際資產的價格，還可能將基尼系數推高到歷史最高水平，甚至會刺激滋生民粹主義，最終將影響我們中央銀行和/或法定貨幣的價值。商品價格、市場、投資者、以及央行會對這些問題做出調整，所有這一切都很難預測。

想在極端貨幣政策中脫身是非常困難的，尤其是人口老齡化和經濟增長遇到上限瓶頸，因此如今試圖通過政策讓經濟實現軟著陸也變得越來越不易。所有這一切，都導致人們開始考慮一些抵御本地貨幣貶值的資產，也就是股票、房地產、以及像黃金這樣的硬資產。

本文編譯自blackrockblog

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