Foresight Ventures：通往Asgard NFT AMM能否架起一道新的彩虹橋？_AMM

作者: Jeff@Foresight Ventures

Defi 的出現打開了一條直通 Asgard 的彩虹橋，在那里流動性得到了充分的釋放。以提高 NFT 流動性為目的設計創新交易模型，也是所有 NFT 交易平臺的努力方向。雖然當前 NFT 市場還未出現成熟統一的定價模型，但是從藍籌 NFT 的交易量數據中可以看到，“撮合買賣盤”（Order Book）模型的交易市場（Marketplace）占據了 95% 以上的交易量；而基于 AMM 模型的一眾 Marketplace 只占據不足 5% 的成交量。

圖：平臺交易量占比，Resource：https://www.nftscan.com/marketplace，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

與 FT 不同的是，NFT 種類繁多，定價規則和交易習慣決定了只有部分 NFT 適合使用 AMM 解決流動性問題，此處按照功能性將 NFT 劃分為如下四類：圖片藝術品類（PFP）/ 虛擬資產類（土地游戲裝備）/ 鏈上資產（RWA）/鏈上身份（域名/門票等），根據其發行數量和持有者交易需求來看，PFP 和虛擬資產類 NFT 在現階段更適用于 AMM 交易模型。

Polygon將發布Bor v0.4.0主網，包含Indore fork硬分叉:7月4日消息，Polygon宣布將發布Borv0.4.0主網，該版本包括一個名為Indore fork的硬分叉，節點需在區塊高度44,934,656前升級主網（預計日期為北京時間7月12日3:35）。[2023/7/4 22:17:08]

a) 潛在用戶基數大。從全鏈生態來看，Defi 的用戶是 NFT-AMM 賽道的潛在用戶，目前 Defi 生態的月均活躍用戶為約為 100 萬人，而 NFT 獨立 Trader 數量只有約 20 萬人。通過 NFT-AMM 的交易模型可以將注入流動性的用戶范圍擴大，從 NFT 持有者和 NFT 交易用戶，拓展至所有 Defi 生態參與者。

圖：Defi 月活用戶, Resource：https://dune.com/rchen8/Defi-users-over-time，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

圖：NFT 月活 Trader 數量, Resource：https://dune.com/queries/2670914/4440079，數據截取時間 2023 年 6 月 27 日

Lifeform以1億美元估值完成A輪融資，Geek Cartel領投:金色財經報道，DID解決方案提供商Lifeform以1億美元估值完成A輪融資，本輪融資由Geek Cartel領投，KuCoin Labs、DHVC、SevenX Ventures、Foresight Ventures、K24 Ventures、Another World參投。

此前，Lifeform種子輪由Binance Labs領投，前種子輪由GeekCartel獨家投資。

據悉，Lifeform的UE5版虛擬人編輯器PC端已于2022年11月上線，Lifeform Avatar及相關服飾item鑄造總量超40萬。Unity版移動端于2023年2月17日上線，截至目前Lifeform Cartoon Avatar鑄造總量已突破85萬，官方網站單日PV量達2000萬。[2023/2/25 12:29:02]

b) NFT 資產種類和數量有巨大增長空間。NFT 有功能性和可組合性的不斷創新，用戶數量仍然有較大增長潛力。2023 年 5 月，幾乎 Opensea 中的所有交易都源自于 Top 100 的 NFT，而這一占比在 2022 年 2 月只有 65% （https://dune.com/mizmatcat/OpenSea），說明行情萎靡的情況下，市場十分需要 NFT 新品類的刺激。此外，AAA 游戲的資產型 NFT 也將在 2023-2024 年迎來上線高峰，為 NFT 的活躍交易對提供了充足的空間。

FORTH正式啟用中文名富士幣:據官方消息，FORTH正式啟用中文名富士幣。FORTH是Ampleforth的治理代幣，于2021年4月21日發行，并獲得了Coinbase CEO Brian Armstrong，True Ventures，Pantera Capital，Founder Collective，Slow Ventures，FBG Capital，Spartan Group，Nima Capital，Skunk Capital等機構戰略加持。[2021/6/17 23:45:31]

c) NFT 的 AMM 賽道可以作為 NFT 資產和 FT 資產的橋梁。與 Defi 工具類似，其可組合性的創新空間代表著增長上限。FT 資產的流動性在 Defi 興起之前也只能受限于 Order Book 形式的中心化交易所，以 Curve/Uniswap 為代表的 AMM 工具，解放了鏈上資產的活動范圍，同時也獲得了新的價值認同。同理，NFT 資產需要通過 AMM 工具，實現新的價值認同，創造新的定價模型。我們設想 NFT 的 AMM 模型可以有如下方向的創新：

與衍生品的結合：NFT 衍生品亦是創新聚集的細分賽道，在“IOSG Weekly Brief｜從商品投機到金融投機：NFT 衍生品的符號游戲 #174 ”一文中，作者 Sally 將交易需求分為如下幾類：投機（用小資金賺取 NFT 價格波動收益）、收益杠桿（加杠桿提高資金利用率）、對沖風險、分散投資組合并使其標準化。在諸多市場需求的驅動下，通過創造可加杠桿的投機市場，**NFT-AMM 交易模型可以創造流動性池內的動態博弈，為市場提供動態鏈上數據進而擴大博弈空間**。我們期待，通過與衍生品的結合，NFT-AMM 交易模型可能創造新的 NFT 定價規則。

慈善機構NEXT for AUTISM獲得44萬美元的加密善款:近期，由美國電視明星Jimmy Kimmel和美國NASA工程師、油管博主Mark Rober共同主持的一場線上慈善活動籌集了超過300萬美元的善款，用于支持NEXT for AUTISM，這是一個致力于解決美國各地自閉癥患者及其家庭需求的慈善機構。

加密貨幣貸款機構Nexo和The Giving Block為觀眾提供了一個支付渠道，支持使用各種加密貨幣資產向慈善機構捐款。除了BTC和ETH外，還支持Dai（Dai）、The Graph（GRT）、Litecoin（LTC）、Storj（STORJ）、Zcash（ZEC）、0x（ZRX）和其他山寨幣捐贈。據悉，約100名捐贈者提供了超過44萬美元的加密貨幣捐款。（Cointelegraph）[2021/5/4 21:22:59]

與抵押借貸平臺的結合：以 BendDAO/Paraspace 為首的抵押借貸平臺現仍在使用傳統模式，即用戶抵押 NFT 資產，通過地板價計算借借貸金額的抵押模型。即使 Blur 加入了這場廝殺后，競爭格局也沒有發生明顯變化。**我們期待看到，在 NFT-AMM 模型得到市場和資金的支持后，可以將 LP token 作為一種新的可生息的、可抵押的、具有流動性的資產證明。**通過盤活 LP token 的流動性，改變抵押借貸市場的現有格局，吸引不持有 NFT 的玩家通過注入流動性的方式入局。

通過 NFT-AMM 交易模型幫助項目方的減少流動性管理成本。特別的，對于游戲類 NFT 如果單純采用 Order Book 的交易模型，項目方不得不花費大量精力用于關注地板價，流動性也無法得到自動化管理。我們期待在 NFT-AMM 的模型中，項目方可以在池子中注入對應的資產，從而能夠動態的、批量調整 NFT 流動性策略。

日本金融科技創企Money Forward宣布將合作推出“虛擬貨幣申報支持計劃”:日本金融科技創企Money Forward2月2日宣布與Aerial Partners公司合作推出“虛擬貨幣申報支持計劃”，以支持虛擬貨幣的納稅申報，受理期限為2月2日至15日。該計劃提供支持注冊虛擬貨幣稅務會計師在虛擬貨幣交易目標回報計算、文件準備、申報表格準備等方面的服務。[2018/2/2]

在此我們借由幾個例子闡述市場現存的產品亮點及對應問題。

a) 以 NFT 碎片化為交易基礎的 NFTX 是較早嘗試將 AMM 模型引入 NFT 交易的平臺。

他們希望將 NFT 的碎片化 Token 作為流動性池中的一種資產，用戶可以注入 ETH 等資產與之配對，組合成為交易對。這是一種大膽的創新，并且在短時間內獲得了市場關注。但是隨著 NFT 種類增多，用戶開始發現這樣的交易模式，只能提高 NFT 的價格波動空間，卻喪失了 NFT 原有的最重要的稀缺屬性，用犧牲收藏價值換取交易空間，漸漸的喪失了市場的認可。

b) 在 Uniswap V 1 的基礎上，以 Sudoswap 為代表的平臺嘗試將 Uni-V 3 引入 NFTAMM 市場。

Sudoswap 嘗試將 Uni-V 3 機制引入了 NFT 流動性市場，并創新的提出了適用于 NFT 交易的多樣化乘積曲線，以供不同的用戶需求。用戶可以在選定的交易密集的價格區間（通常為地板價附近）創建流動性池，從而提高資金效率。該池子的初始流動性只能由創建者決定，且只有創建者可以向池子中注入流動性。于是在價格曲線上我們可以看到，Sudoswap 創建了諸多個按照最優成交價格排列的子流動性池，且每個價格區間對應的子池數量和深度也有所不同，池子之間的流動性也不互通。

c) Midaswap 在上述 AMM 模型的基礎上引入了 Trader Joe V 2 的 Liquidity Book 模式。

用戶可以在 Midaswap 中選擇價格范圍提供流動性。由于價格在每一個 Bin 中是固定的，所以在該模型下所有 LPs 的交易對頭寸都被聚合到同一個流動性池子中，從而提升了流動性池子的深度。且 LPs 只需要單邊添加流動性，即可獲得 ERC 721 LP token 作為流動性憑證。巧妙地利用 ERC 721 LP token 的 tokenid 來鎖定 LPs 在流動性池中添加的 NFT 流動性，從而可以實現兩種創新功能，既將 NFT 流動性匯聚在一個 Pool 中又不丟失 NFT 原有的稀缺屬性，兼容了 NFTX 和 Sudoswap 的長處。同時，Midaswap 在探索將 LP token 與 NFT 借貸協議進行跨平臺結合，從而實現跨平臺抵押借貸，或者根據項目方需求進行流動性挖礦。

以下是一些仍需提升的方向：

a) 由于流動性池互相隔離，流動性離散問題在 NFT 交易中顯得較為突出。在上述平臺的 AMM 設計中，同系列的 NFT 流動性池子由多個交易池構成，且大多圍繞在地板價附近。這就導致了各個交易池之間的流動性并不聯通，當價格波動或者預言機被攻擊時，每個獨立的流動性池都可能被擊穿。由于流動性和交易深度只是在局部被提高，用戶只能在小池子中進行交易，所以該模型無法承載大批量出售/買入的功能。

b) 地板價仍然直接影響流動池價格區間，沒有辦法形成新的定價模型。離散流動性導致 LP 創造流動性池的時候只能參考市場的地板價，池子只能被動的跟蹤 Order Book 平臺的地板價，失去了成為新的定價模型的機會。

c) 與上述問題類似，當交易池價格區間過度依賴地板價的時候，交易池便容易被操控攻擊。由于交易池不連通，當出現大額買單/賣單的時候，價格容易被攻擊，導致平臺內的交易機器人的策略錯亂。

d) 資產池缺少多樣性，導致可組合性有待提升。引入 AMM 模型的目的是將更多的鏈上資產引入交易池，從而激發更大的交易需求。但是現有的的 AMM 模型仍舊只能使用 ETH 或其他一種生態資產作為交易對，喪失了其他資產進入 NFT 交易市場做 LP 的可能。

a) 容納更多資產類別和用戶類別，不持有 NFT 的用戶也可以將他們的資產注入進流動性池中。

b) 與其他 Defi 工具可組合，通過 LP token 橋接多元的 Defi 平臺，通過多樣的計息方式，引入 Defi 用戶資產。

c) 與 NFTFi 資產具有可組合性，即與抵押借貸/期權/期貨等平臺實現資產互認，提高抵押物類目，提高資金效率。

d) 形成新的定價模型，即通過 AMM 提高用戶的掃貨效率，不再單純依賴預言機喂價，形成自己的定價權。

海姆達爾的輪盤已經開始顫動，期待 NFT AMM 能夠架起一道新的彩虹橋。

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