金色公開課 | 14 穩定幣 打開增量市場的通道_區塊鏈

本期講師：

徐坤

OK戰略副總裁

中國電子學會區塊鏈專家委員

中國區塊鏈應用研究中心理事

中促會區塊鏈分會副秘書長

要點課代表已經總結，趕緊拿小本本記下吧。

一、穩定幣：連接兩個平行世界的蟲洞

穩定幣是一種相對于目標資產保持穩定價值的加密資產，目前主流的穩定幣是與法幣的兌換比例保持相對穩定。鑒于法幣與商品和服務之間的兌換比例相對穩定，因此穩定幣的最終錨定對象是商品和服務，也就是實際的購買力，從而與現實世界相連接。

穩定幣是進行數字資產交易的保值手段，這一作用在熊市中更加凸顯，在整體市場下行期間，穩定幣的市場份額不斷增加。

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穩定幣是開啟加密世界的密鑰，是數字資產市場的增量資金入口，隨著市場上行，會有更多投資者關注區塊鏈以及數字資產，對于傳統的法幣本位投資人而言，通過穩定幣入場是一種更便捷、更易于接受的方式。

分析 | 金色盤面：HT/USDT 均線壓制:金色盤面綜合分析：HT/USDT30分鐘K線圖，MA72壓制，反彈受阻，短線看這里成交量萎縮，交易機會不大。[2018/8/10]

二、應用場景及商業價值

穩定幣本身是一個高效的支付結算工具，而在合規的前提下，還可以更多地借鑒傳統金融的商業模式，包括借貸、托管、信托、資產管理等，穩定幣在這些業務中都會起到重要作用。

在基于區塊鏈的跨境支付解決方案中，穩定幣是重要的價值載體。跨境支付市場有萬億美元的市場規模，穩定幣可以提高效率并降低成本，實現“交易即結算”。

對于合格投資者，穩定幣將會成為其以合規的方式進行全球化投資的重要工具，帶來更多的投資標的，實現更有效的資產配置。

金色財經現場報道 羅勇：區塊鏈只是互聯網上的應用而不是全部:在GBLS全球無眠區塊鏈領袖峰會上，北京大學中國金融政策研究中心主任羅勇表示：區塊鏈只是互聯網上的應用而不是全部，我們應當警惕它的社會風險，我們廣大的科技工作者要有創新，不能妄自菲薄欲速則不達，許多的科技或許是明天的工作，但在國際投資基本的帶動下，區塊鏈就是全新的點對點的體系，不能尋求一夜暴富。[2018/6/6]

隨著公鏈基礎性能的提升與協議層的發展，將會有更多的優質DAPP產品，穩定幣將成為用戶獲取鏈上服務的媒介，并為公鏈生態帶來增量用戶。

三、主要模式

法幣抵押型

數字資產抵押型

金色財經現場報道OSA DC ECR執行董事Maximiliam Musselius：人工智能與區塊鏈賦能智慧消費者:金色財經前方記者實時報道，第二屆全球金融科技與區塊鏈中國峰會于4月12日在上海召開，OSA DC ECR執行董事Maximiliam Musselius在現場表示，食物供應鏈環節十分復雜，生產商和零售商的信息碎片化，過渡囤貨導致資源浪費。此外，定單系統、庫存系統狀況同樣不是很好，如何使得更多人在食品選擇方面更加充分成為現實問題。AI算法可時時搜集大量數據，而區塊鏈技術的發展可監控食品貨架執行情況，此外，區塊鏈智能合約還可以針對不同市場提出一些定制化的方案。[2018/4/12]

算法中央銀行型

穩定幣的核心價值和主要任務在于保持價格的相對穩定，對于法幣抵押模式而言，核心風險在于發行主體公司的信用問題。

數字資產抵押模式中，抵押資產自身價格的不可控性是影響整個機制的關鍵因素。

而對于算法央行模式而言，來自技術和機制的雙重挑戰更加嚴峻。

四、主要模式對比

對三種發行模式已經上線的穩定幣歷史價格進行統計，法幣抵押型穩定幣價格偏離率最低。

綜合來看，法幣抵押模式的穩定度最好，并且隨著新興合規美元穩定幣的加入，其穩定程度逐步提高，發行主體信用風險有望得到有效控制。

另外，由于區塊鏈數字資產極難迅速擺脫“價格波動”及“流動性不足”的歷史階段性缺陷，并且，數字資產的價值認同以及調控模式設計可能需要經歷一個較為漫長的發育期，數字資產抵押模式及算法央行模式的穩定幣很難在短期內取得突破性進展。

至少在未來2-3年內，法幣抵押模式的穩定幣依然將作為穩定幣市場的主力，擁有最大的發展機會。

五、市場格局演變

在數字資產市場呈現整體快速擴張的過程中，穩定幣的市值也持續增長。USDT的市值在2017年初僅為1000萬美元，而經歷了持續一年的牛市行情后，在2017年底已達到14億美元。

2018年起，數字資產交易整體熱度下降，總市值縮水超過80%。而穩定幣的作用則更加凸顯，市場份額持續走高，USDT一度位居市值TOP10，目前市值已突破30億美元。

目前，穩定幣市場總市值近40億美元，USDT仍占整個市場份額約75%，在這一市場有明顯的壟斷地位，然而其曾因審計不透明引發信任風險，幣價閃崩也給投資者帶來嚴重損失。

后起之秀如USDC、TUSD、PAX、GUSD等力圖以更加透明與合規的性質打開市場，但都因缺乏用戶基礎，而難以與經歷了整個牛市流動性沉淀的USDT抗衡。

六、市場格局前瞻

穩定幣模式的關鍵是“信任”。若沒有外部監督只靠自律，就非常容易出現各種內部操作行為，難以確保資金安全、抵押品充足。

合規化一定是穩定幣發展的方向，只有堅持可監管、可審計、公開透明的合規原則，才能最大限度的提升可信度和價值穩定性，真正構筑起一個完整可信任的交易閉環。

今年2月份，摩根大通推出JPMCoin，它是基于私有鏈，并同其美元存款掛鉤，但目前更側重于機構客戶間跨境支付。

社交巨頭Facebook也頻頻傳出布局穩定幣的消息，意圖進軍全球支付市場。

傳統巨頭的技術、資金、人才實力都是毋庸置疑的，但相比而言最大的優勢在于獲客，品牌信譽以及前期用戶積累為新業務的拓展提供了非常大的助力。

穩定幣市場其實才剛剛開始，陸續會有更多競爭者進入，也會給整個市場格局帶來變化。穩定幣最終比的是綜合實力，還需要穩定的技術支持、優質的服務、強大的業務拓展能力。

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