如何用數據判斷BTC牛熊反轉？終于有人找到了9個靠譜指標_比特幣

如何使用基本面分析來評估加密資產？這是一個談論已久的問題。

目前，相對可靠的方式是查看網絡使用情況，并根據使用情況推導出其相對價值。不過加密資產投資者社區還是需要建立一個系統框架，向圈外的投資者展示加密資產的基本估值方法。

本文將使用5個指標和4個比率來分析比特幣網絡，為神秘的加密市場打開一個窗口。

研究背景

有不少研究是通過使用貼現現金流模型來進行評估。通常，來自頂級加密基金的詳細報告都會根據該模型和一些假設對特定加密資產可能產生的收入進行分析。

當市場足夠成熟并且處于協同或成熟階段時，貼現現金流模型是一個很好的方法。其實在狂熱階段，使用該模型來估算相對價值同樣也是可行的。

CarlotaPerez提出的“技術革命和金融資本”理論，主要分為四個階段：概念爆發階段、狂熱階段、協同階段、成熟階段

加密資產目前對應的階段應該是剛完成概念爆發階段，并轉入了狂熱階段。在狂熱階段，價格與價值是脫鉤的。傳統金融把這個階段稱為“鍍金時代”，而非“黃金時代”。

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二十世紀九十年代互聯網熱潮期間，有許多人試圖為這種新經濟找到合適的估值模型。在眾多案例中，互聯網公司還未產生利潤，甚至連經濟收入都沒有。在那個時候，如果你想對一家網絡公司進行估值，那么貼現現金流模型是行不通的。

在整個周期的早期階段，大多數資產還未產生收入或利潤。由于大多數加密資產都屬于網絡，因此基本分析有必要關注“使用”和“效用”。即使加密資產還沒有現金流，它們仍然具備潛在價值。

研究比特幣的相對價值有助于對整個加密資產做出方向性的決策，原因很簡單——絕大多數投資者在投資其它加密資產之前通常會先購買比特幣。因此，跟蹤比特幣的使用情況可以得到有關加密市場整體的信息。

網絡效應和梅特卡夫定律

大多數加密資產都有網絡效應。網絡效應指的是資產或收藏品的一種屬性，隨著更多人的參與，該資產對現有用戶變得更有價值。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與該網絡用戶數的平方成正比。該定律后來遭到了反駁，現在通常認為網絡價值更可能是S曲線，而非n的平方曲線。由于大多數加密資產都屬于網絡并具有網絡效應，在考慮如何評估加密資產時，用戶和效用將成為重要的參考因素。本文分析的大多數指標都側重于用戶、用例和效用等指標，以及“價格-效用”比率。

動態 | V神闡述如何進行ETH委托挖礦:V神回復網友提問“1.可以通過合約合租一個validator（平民化參與，共享投票身份）嗎？2.一個客戶端可以跑多個valifator (共享機器）嗎？”表示，“你開一個validator，需要設置兩個公鑰：簽名的公鑰和取款的公鑰。Phase 2后，不一定需要設置取款公鑰，也可以設置取款合約。簽名的私鑰能withdraw，withdraw完成后validator里面的資金都給取款合約的地址。所以你開新的validator到時候，可以先發比如1以太幣，設置取款合約，這個合約的規則是，誰deposit多少誰按照比例withdraw多少。一段時間后，你發withdraw的交易。現在因為獎勵這個validator的balance是33.6以太幣（加 5%），33.6以太幣給合約，合約的規則分配1.05給你，8.4, 10.5和13.65 給其他的參與者。簽名的私鑰是你的，誰能withdraw多少的規則是合約定的。別人能看一個還未activated的validator的withdraw合約的規則，如果他們覺得是合理的，則他們能發他們的幣給這個validator，這個是委托的方法。”[2019/10/22]

其實，比特幣社區早就開始意識到10年前的技術方案在當前不管是性能還是拓展性方面都是不夠用的，若再不謀求改變，它的領先優勢逐漸會被后來者取代。正是因為社區的焦慮，才有了有限擴容、提升擴展性為閃電網絡鋪路的隔離見證，以及支持大區塊擴容的BCH分叉。

動態 | Cryptopia清算跟進：總資產為170萬美元 清算人需向法院咨詢如何支付欠款:據rnz消息，Cryptopia清算公司Grant Thornton需要就如何現款支付客戶欠款向法庭尋求法律咨詢，因為世界上還未有任何法律先例。來自Grant Thornton的清算人David Ruscoe和David Ruscoe發布報告稱，Cryptopia目前欠款超過400萬美元，而總資產為170萬美元。本周，法院下達命令，允許他們使用該公司持有的比特幣為清算提供資金。 據此前消息，Grant Thornton發布清算報告顯示，Cryptopia欠69名無擔保債權人債務超過210萬美元，有擔保債權人的債務超過140萬美元。此外，該公司欠員工未付工資、假期工資以及無擔保債務近60萬美元，預計無擔保債權人的數量將會增加。在今年1月份遭黑客入侵損失1600萬美元后，Cryptopia目前已申請美國破產保護。[2019/6/1]

9個維度進行分析

5個指標又分為兩個大類：方向指標和當前使用指標。4個比率也分為了兩個類別：當前估值比率和長期估值比率。

芬蘭政府因不知如何存放沒收的比特幣犯難:芬蘭政府正為如何存放沒收來的2000余個比特幣而犯難。根據該國政府周二發布的指導方針，執法機構和人員不得持有沒收的加密貨幣，執法人員不得將沒收的加密貨幣存儲在交易所里，必須要保持它們處于離線狀態且不能在互聯網上被訪問。此外，該文件還指出，當局不能將比特幣等加密貨幣視為貨幣，也不能作為支付手段。[2018/2/21]

指標第一大類：方向指標

方向指標包括兩個主要短期指標的持續方向，屬于時間敏感度最高和最短期的指標。

NVT方向指標——顯示估值比率走向的方向，即在NVT比率中相對價值增加或相對價值下降。

相關性方向指標——顯示加密資產的相關性。如果加密資產之間的相關性增強，通常意味著走向看跌趨勢，而相關性降低則意味著轉向看漲趨勢。

耗時3年好不容易做出來卻依然不能解決什么問題，于是RSK只好成立了RIF實驗室，又在比特幣第二層RSK的基礎上做了一個第三層RIFOS提高性能，而這一層又得忙活多久？不得而知。

韓國將于7日在國會召開‘虛擬貨幣制度化，該如何接近’研討會:最近對虛擬貨幣的擔憂和關注，虛擬貨幣相關學界及業界專家和政府核心相關人員將于韓國時間7日早上9點30分在韓國國會第二會議室中召開‘虛擬貨幣制度化，該如何接近’的研討會。[2018/2/6]

指標第二大類：當前使用指標

當前使用指標用來衡量網絡使用和效用，表現形式為：

每日單獨用戶數量;

每日交易價值

網絡正在產生的礦工收入

如果某個加密網絡每天被更多人使用并且被用于轉移更多價值，那么其內在價值也在相應增加。

單獨地址——該指標計算每日交易中使用的單獨地址。該數據被用作相對指標。如果該數據呈上升趨勢，那么加密市場看漲。

交易價值——估算每日交易價值。該數據被用作相對指標。如果金額增加，那么市場看漲。

礦工成本——礦工為處理區塊鏈交易而產生的平均費用。這與區塊獎勵的概念不同，特指處理交易而產生的費用。如果費用適中，那么加密市場看漲。如果費用極低，比如在20美分以下；或者極高，比如超過20美元，則表明市場出現了問題，需進一步調查。

比率的第一大類：當前估值比率

當前估值比率跟蹤的是當前的相對網絡價值。

NVT比率——與股票市場的市盈率相似，它是加密資產分析的核心估值指標之一，用于衡量交易的網絡價值。

MVRV比率——指市場的實現價值，是與NVT比率相似但更復雜的比率。實現價值跟蹤的是上次交易執行的交易價格。

NVT比率中，低于55為低估，高于75為高估。

MVRV比率中，低于1.2為低估，高于3.2為高估。

比率的第二大類：長期估值比率

長期估值比率跟蹤的是長期的相對網絡價值。

MayerMultiple——價格與200日移動均線的比率，顯示了時間和過去交易價格的比率。

P/BE比率——顯示價格與礦工盈虧平衡成本的價值比率，即價格相對于生產成本的比率。

MayerMultiple中，低于1.0為看漲，高于2.4為看跌

P/BE比率中，低于1.2為看漲，高于3.2為看跌

運用指標解讀

那么，如何使用上述指標和比率來為決策和投資計劃提供信息呢？下面，我們將概述幾個不同的市場階段，進行案例解讀。

01

2019年7月，處于下降趨勢，但存在逆轉指標

2019年7月28日的指標情況

根據當前指標，我們可以看到，上圖顯示網絡使用率正在下降。但是，使用趨勢正在接近于逆轉。NVT方向指標為綠色，這意味著使用量正在上升，或者價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示更高的相對值。只有在處于熊市末端并且市場上遍布帶血籌碼的時候，長期相對估值

比率才會變成深綠色，下次我們再看到深綠色的情況可能要等到下一輪熊市結束之后了。

02

2019年2月，經過價格大修正，價值仍被高估

2019年2月10日的指標情況

上圖顯示市場已經崩潰并向下定價，但仍被高估，仍處于熊市，但由于使用量增加，存在逆轉趨勢。在加密寒冬臨近結束時，長期比率的深層價值將逐步顯現。

這種情形可能會持續一段時間，直到估值比率最終通過價格下降或使用量增加發出趨勢逆轉的信號。當前估值比率追上長期估值比率時，市場的機會就來臨了。

03

2019年3月，網絡效用和深層價值存在上升趨勢

2019年3月11日的指標情況

上圖顯示網絡價值被低估，網絡使用量也呈明顯上升趨勢。這是市場觸底并且正開始逆轉上升的跡象。由于價格下跌太多，以至于所有比率都顯示出相對價值。同樣，當前指標也顯示出使用和效用處于上升趨勢，方向指標也顯示出積極的信號。這是熊市觸底開始回升的典型案例。

04

2019年6月，網絡價值被高估，價格上漲速度超過使用率

2019年6月26日的指標情況

上圖顯示了網絡效用呈增長態勢，但價格可能已經走得太遠，太快，需要調整。當前指標顯示使用量和效用正在上升并呈現積極的上升趨勢。然而，當前估值比率顯示價格上漲速度快于使用量的增加，NVT方向指標向我們展示了這一點。

結論

參照比特幣的歷史價格，我們可以發現，基本面對交易是有所幫助的。上述的基本分析可以大致顯示什么時候價值遠大于價格，還可以顯示使用量的增加及減少，以及價格的上漲是否過快。

2019年以來，加密資產的相關性下降，網絡使用量增加。這意味著加密寒冬的結束，新的牛市周期已經開始。隨著周期的進行，關注基本面分析，適時調整投資決策顯得尤為重要。

本文作者：JakeRyan，TradecraftCapital的創始人，威尼斯咨詢集團的創始人兼首席執行官，天使投資人，MuckerCapital的創業顧問，Medium投資，經濟和加密貨幣的頂級作家。

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