10000億合約戰爭：火幣OKEX掐架將讓國內老三消失_比特幣

在2019年競爭日益殘酷、生存愈發艱難的幣圈，除了大批量的模式玩法，最火熱的就是合約交易——僅僅比特幣就有超過10000億美金的年交易量，大量的小交易所一哄而上，大交易所上演三分天下的戰爭，誰將勝利？

——情報員

李百萬怎么都沒想到，當他拿出手機給超模看OKex上的100倍多單的那幾秒鐘，他爆倉了。

“我眼睜睜的看著一根針插下去，就比我強平價低2刀，我就爆倉了。”

李百萬那頓飯都沒有吃好。他本來想在這個有超模、有才女的飯局上露一手，結果翻車了。

他仔細一對比Bitmex和火幣，如果他換一家開單，可能就不會爆倉了——但是，他又實在舍不得OK容易操作。

下一次，他到底要選哪家開單？

面對著大量新冒出來的小合約交易所，老賭狗李百萬越來越看不懂了。

期貨合約是交易所必須攻下的橋頭堡

時間已進入2019年中旬，紐交所母公司洲際交易所旗下的數字資產平臺Bakkt宣布，將于當地時間今年9月23日推出現貨交割的比特幣期貨合約。該合約已得到美國金融衍生品最高監管機構商品期貨交易委員會的批準，將于美國洲際交易所上市交易。

從時間點上來看，傳統機構正在搶占數字資產利潤最豐厚的期貨合約市場。從今年四月份到現在，比特幣的最高漲幅已經超過三倍，相對應的山寨幣市場卻持續萎靡不振，歷經數個月的煎熬，山寨幣的持有者終于發現，這可能是僅僅屬于比特幣的牛市。

Alameda Research 前聯席首席執行官：2022年3月FTX.com的現金赤字已超100億美元:7月21日消息，據最新的法庭文件顯示，從FTX.com交易所成立之初，FTX就將客戶存款和公司資金混在一起，并肆意濫用。到2022年8月，Bankman-Fried、Wang、Singh和Ellison私下估計，FTX.com交易所欠客戶的法定貨幣超過80億美元，但無法償還。為了掩蓋虧空，SBF等人在FTX.com上創建了一個虛假的客戶賬戶，他們稱之為我們韓國朋友的賬戶。盡管媒體關注的焦點是SBF在2022年8月對韓國朋友虛假賬戶所反映的89億美元現金負債的估算，但SBF等人的估算甚至更高。譬如，2022年3月，AlamedaResearch前聯席首席執行官CarolineEllison在私人筆記中估計，僅FTX.com的現金赤字就超過100億美元。[2023/7/21 11:08:36]

根據coincheckup的數據統計顯示，目前比特幣的市值已達到1850億美元，而每日交易量達到了135億美元左右。再反觀山寨幣市場，目前每日的交易量剛剛超過100億美元，這其中交易量最大的還來自以太坊、萊特幣、EOS等有對應期貨合約的主流山寨幣。

那么這個發現可能會給這個市場帶來什么變化？從交易所的角度來看，必須牢牢攥緊比特幣這塊大蛋糕。

因為山寨幣市場的交易量正不斷地被比特幣的交易量擠壓和蠶食，交易量已經岌岌可危。倘若交易所執迷不悟的在山寨幣上下功夫，或者部分非主流市場不能抓住機會轉型，那么很可能到明年初甚至今年年底，就會完全錯失比特幣這趟高速列車。而比特幣市場這個細分的大市場中，交易量的最大頭來自合約期貨交易，這里有數字貨幣市場中最豐厚的利潤池。可以說，未來誰能夠在合約市場中脫穎而出，誰就是比特幣世界的王者，自然也就是數字貨幣世界里最頂級的交易所之一。

Brink與Marathon發起100萬美元捐款，用于資助Bitcoin Core的研發:5月19日消息，比特幣協議開發者資助機構 Brink 與比特幣礦業公司 Marathon Digital 發起 100 萬美元捐款，資金將用于資助 Bitcoin Core 的研發。Marathon 將對捐款進行 2 倍匹配，最高達 50 萬美元。此次捐除支持比特幣外，還支持 Apple Pay 和 Google Pay 在內的信用卡捐款以及 USDC、USDT、BUSD 等穩定幣。

Brink 表示，所有對 Brink 的捐贈都是 501(c)(3) 免稅的，捐贈將全部用于支持比特幣開發者構建、保護、測試和審查支撐比特幣網絡的 Bitcoin Core 軟件。[2023/5/19 15:12:50]

目前，期貨合約市場最大的交易所玩家基本來自于亞洲，分別是Bitmex、Okex、火幣，就連現貨交易量最大的幣安也在今年上半年宣布即將進軍期貨市場。

暫且撇開躍躍欲試的幣安，下面針對目前這幾家已經開通期貨合約的大玩家來說說，其分別具備哪些優勢和劣勢。

Bitmex比特幣期貨合約之王：

比特幣深度大三倍，調整系數最低

2014年，在被花旗銀行解雇不久后，ArthurHayes找到BenDelo和SamuelReed，一同創辦了這家目前全世界比特幣交易量最大的交易所Bitmex。當前，這家交易所最為核心的比特幣永續合約產品的24H交易量超過了25億美元，毫無疑問地問鼎比特幣期貨合約之王。

元宇宙游戲開發商Atmos Labs完成1100萬美元融資，Sfermion領投:6月13日消息，元宇宙游戲開發商Atmos Labs宣布完成1100萬美元種子輪融資，Sfermion領投，Animoca Brands、Collab+Currency、FBG Capital、LD Capital、Alumni Ventures、RedBeard Ventures、DWeb3、GSR Markets Limited、CoinGecko Ventures、Avocado Guild、UniX Gaming等參投。新融資將用于建立虛擬游戲世界Atmos的基礎，發展其社區，并擴大Atmos團隊。

據介紹，Atmos Labs旨在為用戶提供AAA質量的競技游戲和豐富敘事，在元宇宙內開發若干原生游戲運動項目，玩家可以在其中擁有自己的裝備、團隊。（Business Wire）[2022/6/13 4:23:18]

作為比特幣忠實粉絲以及傳統交易員的ArthurHayes一直堅信，比特幣才是加密世界里唯一值得做深入研究的交易標的。因此，直到去年Bitmex方才推出以太坊永續合約產品，而且保證金依然只能使用比特幣。在此之前，除了比特幣之外，Bitmex僅有數個主流幣的幣幣定期合約，交易量極少，也因此對除比特幣外的其他數字貨幣的影響力極小。

以8月19日比特幣現金9月定期合約為例，24小時交易量僅有500多個比特幣，與此同時幣安的同期交易量約在500個比特幣左右；作為對比，8月19日Bitmex上比特幣永續合約的24小時交易量接近21萬個比特幣，而同期幣安24小時交易量折合比特幣約為2.5萬個。由此可見Bitmex期貨交易所在比特幣單品種交易對上對市場的影響力遠遠大于主流山寨幣種。

BTC跌破15100美元關口 日內跌幅為1.71%:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，跌破15100美元關口，現報15080.55美元，日內跌幅達到1.71%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/11/8 11:58:06]

Bitmex的比特幣永續交易合約是當前市場上對比特幣交易影響最大的比特幣期貨市場，也是在技術、專業度上最突出的交易所。

舉幾個例子，例如bitmex是最早采用指數價格的交易所之一，而采用指數價格可以大幅度減少由于某個交易所現貨市場深度不足導致的惡意爆倉事件；再例如在Bitmex上開單后，可以自由調整合約的杠桿比例，讓交易者更靈活的調整自己的倉位策略；再例如，Bitmex是當前市場上“調整系數”最低的交易所，換句話說就是最不容易爆倉的交易所，在相同保證金和杠桿比例的情況下，Bitmex的爆倉價格要比其他期貨交易所距離開單價格更遠；最后，Bitmex永續合約最具鮮明特色的地方在于其融資機制。融資機制是永續合約區別于交割合約的一種費率機制，非常類似于現貨杠桿的融資融幣，可以有效的調控市場上的多空意愿，避免單邊走勢的風險累積。例如，當開多的人多時，意味著市場上融幣的人多了，那么開多的人就要按照一定的費率支付利息費給開空者，反之亦然。

但Bitmex也存在幾點不足之處，如Bitmex的“負荷過載”設置在下單高峰期常常會出現讓交易者無法參與交易的情況，然后系統提示“負荷過載”。如果從技術的角度出發，這是期貨交易所幾乎都無法避免的問題，特別是在市場大幅度波動時導致的多個交易事件同時發生。而交易是串聯事件，這代表著交易所的撮合系統無法同時處理多個事件，必須按照時間線來處理，這就容易出現負荷過大的情況。

行情 | BTC漲破11000美元:火幣全球站數據顯示，BTC拉升漲破11000美元，現報價11016美元，日內漲幅為1.80%。[2019/6/24]

Bitmex的“負荷過載”設置避免了新開單者加大系統負荷而使系統更不穩定，但也提示了有未平倉合約的交易者盡早安排好交易策略，避免因系統負荷過大而導致不能及時平倉的情況。

另外一點則是Bitmex的提現在與其他交易所相對比后顯得古老而陳舊。在如今交易所基本實現了“實時提現”的境況之下，Bitmex依然選擇固定每天北京時間晚上九點統一發送提現交易請求。這對于頻繁轉賬的交易者比較不友好，并且因為每一筆提現都是單獨的交易，而不是多個交易一并打包發出，這讓Bitmex的提現交易在手續費上更貴，而到賬速度明顯更慢。當然，ArthurHaye也給出了自己的解釋，那就是這種規則更加安全，畢竟每一筆交易都必須由創始人們進行檢驗，只有冷錢包沒有熱錢包讓黑客基本無從下手。

最后一點則是嚴格的幾乎不近人情的賬戶凍結。任何一個Bitmex賬戶但凡用美國的IP地址登陸過，就會被視為是美國人的賬戶，而根據Bitmex條例，不允許美國人在Bitmex注冊和參與交易。因此，為了不被美國政府找上麻煩，Bitmex會主動且嚴格的關掉任何一個美國IP登陸過的賬戶。如果被Bitmex提示賬戶疑似在美國登陸過，那么就要注意及時轉移走賬戶中的比特幣，否則Bitmex有“沒收”這部分資產的權力。

OKEX主流幣期貨合約之王：

錨定交易所增加，但依然在插針

山寨主流幣的最大市場在OKEX。在山寨主流幣上，OKEX的交割合約永續合約依然主導著市場，合約總持倉量依然占據著市場的第一位。

可以說，OKEX是背負著罵名一路走到現在的。2018年OKEX出現了多起爆倉事故，各種插針事件讓無數年輕的期貨交易者血本無歸。應該說，這些傾家蕩產的人成就了OKEX，讓OKEX在期貨合約上成長成了巨無霸。技術上的積累是不斷試錯的過程，顯然買單的人已足夠的多，OKEX期貨交易合約目前的穩定性已經遠好過去年。

OKEX的標記價格是目前錨定最多交易所的價格指標，錨定數量達到了5家，分別是GEMINI、Coinbase、Bitstamp、Kraken以及CKCoin，各家權重均為20%；相比較之下，Bitmex的標記價格只選取三家的價格，分別是Bitstamp、CoinbasePro、Kraken。價格標記的交易所并非越多越好，更重要的在于這些交易所現貨市場的實際成交量以及深度。

但十分諷刺的是，當前合約市場深度遠大于現貨市場，但決定爆倉價格的標記價格卻是由現貨市場決定，雖然此舉能在一定程度上避免單個交易所內的惡意爆倉事件發生，但從大環境下來看，讓主力用小資金在現貨交易所造成波動，使得期貨市場上的合約爆倉更加便利。

OKEX是有野心的交易所，在一度各個山寨主流幣的季度期貨交易量登頂后，又主動模仿Bitmex玩起永續交易合約，將Bitmex看不上的山寨主流幣撿起來，給交易者們創造了一個新的交易玩法。得益于永續合約這類創新性產品，OKEX得以保住山寨主流幣的期貨交易王座。

值得表揚的是，OKEX推出的多個市場指標已經成了市場上專業期貨交易者必須解讀的數據。以合約大數據為例，OKEX對市場開放了多空人數比、合約基差、持倉總量、主動買入/賣出、精英趨向指標、精英持倉比例等等數據。再結合K線圖、成交量，鏈上交易數據，描繪出了一幅市場上多空交戰的緊張畫面。

隨著市場活躍度的不斷增加，以及合約產品的不斷迭代升級，OKEX目前已經將目光放到了更專業的期權交易領域。當前市場上唯二較為專業的期權交易所僅有Bitmex、Deribit，而兩者的期權交易量都比較小，尚不足以對市場產生影響。

從另一個角度來看，在主流山寨幣很可能望比特幣項背的情況下，要主動抓住比特幣市場定價權的OKEX也唯有闖入期權這一藍海領域，為投資者創造更多衍生品工具，才有機會和Bitmex扳一扳手腕。

火幣合約：

季度期貨合約之王，但缺點仍然存在

如果不是OKEX在上半年及時推出山寨幣的永續交易合約，很可能山寨幣期貨合約之王就要易主，因為在今年8月初的一項數據分析指出，火幣的各個幣種的季度期貨合約在成交量和深度上都已經基本超過OKEX。

火幣合約的成長速度令人咋舌。從去年年底到現在成立八個月以來，火幣合約的總交易量以月均增長超過100%的速度快速膨脹，這幾乎再難以復制。

要知道，Bitmex和OKEX的期貨合約交易都是成立超過五年的巨鱷，火幣合約能在這么短時間內做到從0到100，就是一件奇跡。

在之前的一篇文章中，我們也分析過火幣合約成長速度如此之快的幾大原因，主要在于火幣的新手交易者更多、火幣出眾的營銷活動、以及教育市場所帶來的催化劑效應。

但是火幣合約當前也存在一些缺點是不能忽視的。例如，火幣目前的爆倉價與開單價的差值相比較Bitmex和OKEX而言更小，也就是說調整系數更大一些。細心的合約玩家會發現，理論爆倉價格和實際爆倉價格其實是不一樣的，例如20倍杠桿做多理論上是下跌5%爆倉，但實際上下跌4.5%左右就爆倉了，而5%和4.5%之間的區別就在于調整系數的存在，調整系數越大，差值越大，越容易爆倉。

但調高調整系數這種做法的好處是，系統的穩定性會明顯的增加，更容易找到對手盤成交，這對于杠桿倍數較低的交易者而言安全系數會更高一些。

調整系數設置的更高一些，這是現階段火幣保證自身系統安全性不得不走的一步棋，短期內可能招致對手的質疑和謾罵，但長期來看，安全穩定的口碑才能保證火幣合約品牌的可持續性。

火幣入局后會對市場產生一個明顯的影響，那就是再也沒有“老三”。此前市場的主流山寨幣期貨市場基本是“一超多強”的態勢，OKEX引領整個市場，部分小山寨幣交易所跟著喝湯。但火幣合約入局后，隨著競爭的逐漸加劇，市場已經沒有多余的空間讓小交易所填充，分散的市場逐漸向主流交易所并攏，火幣和OKEX的掐架將讓老三消失。

隨著季度合約的成功超越，火幣合約很可能順勢快速推出永續交易合約產品，屆時OKEX將面臨螳螂捕蟬，黃雀在后的的危險。

火幣今年二季度創紀錄的2億美元利潤大大刺激了交易所的入場速度，在Bitmex、OKEX、火幣三家合約交易所你爭我趕的態勢下，還有一家現貨交易巨頭也即將入局，那就是幣安。這家目前現貨交易量頂級的巨頭入場后，勢必會給老玩家帶來壓力。這種競爭的格局是我們所愿意看到的。正是新巨頭的入場，讓圈內的合約玩家們看到了幣圈內整體的產品都在不斷地快速迭代升級，這個現象在今年下半年還會不斷的發生。

末了，當傳統機構的代表Bakkt碰上草莽英雄的民間交易所們，誰會最終勝出？

你會在哪個交易所玩合約？

你會去小交易所玩嗎？

你有爆倉的經歷嗎

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