分析Curve創始人“抵押式套現”行為：從做空成本到市場影響_AAVE

作者：Yilan，Invest&Research@LD Capital

最近 Curve 創始人套現行為和持續的抵押 CRV 借出穩定幣的行為在市場流動性受 SEC 事件影響時成為備受市場關注的焦點。為了分析 CRV 的鏈上做空成本，可能性以及相關影響，先回顧一下在去年的 CRV 多空大戰中，看看過去的做空操作是如何進行的。

去年 FTX 暴雷后不久，市場缺乏信心流動性極度萎縮時，一名巨鯨從 Aave 借出了大量 CRV 代幣，轉移到 OKX 交易平臺，總計借出了 4700 萬 CRV，受到巨鯨的砸盤做空影響，CRV 價格從 0.545 美元下跌至 0.424 美元，跌幅達 21.88%，最低達到 0.4 美元，這種操作為通過鏈上反復借貸并轉移代幣，以打壓幣價進行大規模做空。

加密分析師：Paypal支持加密貨幣前比特幣采用率已階梯式上升:加密市場分析師Willy Woo今日發推稱，比特幣用戶采用率上個月有了一個臺階式的上升，最新一輪看漲價格行動得到買家的支持。有趣的是，它發生在Paypal宣布支持加密貨幣之前。[2020/11/4 11:38:23]

隨后創始人 Michael 購買 CRV 來抬高幣價。盡管 Aave 賬戶承擔清算風險，但空頭仍有獲利潛力。一種獲利方法是在 OKX 等交易平臺進行高杠桿空頭交易，利用市場流動性不足且缺乏強勁多頭干擾的情況下獲取高概率的盈利機會。另一種獲利方法是將空頭倉位轉為多頭倉位。當市場流動性被耗盡時空頭平倉轉而做多。

Aave 在 CRV 多空博弈事件后取消了 CRV 借出（即無法通過同樣的鏈上循環貸不斷增加杠桿進行做空）。

翁梓耀：從礦工、社區、宏觀戰略層面分析Filecoin/IPFS價值:IPFS100.com現場報道，2020年8月11日14:00，由DAP總冠名、大德資本、金色財經、PBank主辦的2020第一屆新經濟資產數字化高峰論壇在深圳福田香格里拉大酒店拉開帷幕。在以《炒作還是實力——IPFS價值幾何》為題的圓桌中，逆熵科技聯合創始人&COO翁梓耀指出：Filecoin/IPFS生態是被市場所需要的。從礦工的角度來看，礦工們需要想象空間去繼續礦業這個生態領域，因此礦工們需要Filecoin；從社區的角度來看，社區需要熱度；從宏觀戰略層面來看，在每年750億美元以上增速的分布式存儲賽道上，數據將因為Filecoin而更加安全。綜上，Filecoin是值得被關注的。[2020/8/11]

此外，中心化交易平臺也提供了借幣做空的機會。

聲音 | 分析師：比特幣將漲至4400美元:據The Daily Hodl報道，加密貨幣技術分析師DonAlt表示，在比特幣漲到4400美元之前，他一直看好比特幣，但他警告其推特粉絲不要過度炒作。[2019/2/22]

當前，CRV 代幣的籌碼分布如下：Curve dex 中持有 1.16 億，Binance持有 6547 萬，OKX 持有 1256 萬，其他中心化交易平臺共計 5329 萬。

可以看出，中心化交易平臺持有大量的 CRV 代幣，占據了流通總量的 15%。但由于缺少中心化交易平臺數據無法計算可能的做空行為成本。

目前來看，CRV 的總鏈上可清算金額為 1.13 億美元，其中 99%（2.89 億 CRV）集中在 0.375 美元的價格附近。——這意味著，借幣做空可能會足夠將價格壓到清算價格附近，但 Curve 創始人有能力添加保證金讓清算價格繼續下移，單純做空成本會非常高。

分析 | ICO騙局成市場最關切問題:據newsbtc報道，TGE進行的一項新的調查發現，19％的受訪者對ICO非常有信心，而36％的受訪者保持中立，9％的受訪者表示他們對市場缺乏信心，而14％的受訪者表示他們根本不相信。另外，研究表明，ICO騙局是影響市場的最緊迫問題，近40％的參與者表示關切；缺乏監管和缺乏治理分別占第二和第三，其占比分別為33％和27％[2018/11/10]

Aave 啟動 CRV 和 CRV 清算水平

但事實上這個體量的 CRV 沒有人能夠進行清算，因此如果 Aave 希望 Michael repaying his loan, 將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

雖然鏈上借 CRV 的途徑較少，但鏈上 CRV 現貨拋壓較大, 并且，過去 6 小時中心化交易平臺的做空行為增長顯著 (190%+ APY on BN to short CRV)，OI 兩小時增加 500w, 24hr 增加 1400w。

CRV 創始人目前在 AAVE，Abracadabra，Fraxlend, Curve, Inverse Finance 中借出了超過 4400w 刀的 stablecoin，如果清算（關于清算價格等具體信息看上一條 thread）發生，這些借貸平臺存在潛在壞賬風險。

但事實上 Aave 這個體量的 CRV 會在產生大幅滑點的情況下進行清算，因此將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但應緩慢下調而不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

過去一天，創始人 Michael 從 Fraxlend 中取回 700 多 wCRV(25%+), 存到 Inverse Finance(fixed borrow rate 6.84%) 0x73f8af 這個地址 is created by Inverse Finance FiRM CRV market, 地址 Curve 創始人在這個地址中至少抵押了 600 多 wCRV，目前 Inverse Finance CRV 池子中 900 多 w TVL, 大部分為 CRV 創始人抵押。

另外 abracadabra 中也繼續抵押了 400w CRV, 近 8000w CRV 在 Abracadabra CDP 中。

LD Capital

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