復盤以太坊：只有當 ETH 成為貨幣 以太坊才能成功_ETH

加密貨幣投資機構MythosCapital創始人RyanSeanAdams認為ETH被低估，他將向我們解釋為什么ETH像貨幣一樣身兼價值存儲、交換媒介和賬戶單位功能于一體，并告訴我們為什么這個理念十分重要。

撰文：RyanSeanAdams，加密貨幣投資機構MythosCapital創始人

RyanSeanAdamsETH就是貨幣。這一點非常重要！在以太坊文化里，人們似乎不太愿意談論價格，社區成員好像也總是把「BUIDL」當作口頭禪。雖然在社區服務等很多方面值得提倡這種精神，但這樣也會讓人們低估、甚至誤解了以太坊作為「資產」的強大潛力。沒錯，ETH被低估了！什么是ETH？ETH具有實用性，但它不僅是實用型代幣；ETH可以被用于權益抵押，但又不僅是權益抵押代幣；事實上，以太坊是一種新興經濟體，而ETH則是這個經濟體的儲備資產。ETH是一個具有三大特質的「綜合」資產：

主力數據復盤：比特幣下跌前多個平臺主力平多:AICoin PRO版K線主力數據顯示：在昨天拉升后的盤整中，包括OKEx BTC當季合約、火幣BTC當季合約、BitMEX XBT永續合約，幣安BTC永續合約在內多個合約主力均有較多大額委托賣單成交。 其中，火幣BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35時間段，累計出現了29筆大額委托賣單，最終成交3488.72萬美元。AI-PD-持倉差值在大部分大額委托單的過程為較高紅柱，可判斷大部分為賣出平多。[2020/9/29]

ETH是一種具有資本性質的資產，就像政府債券。當抵押的ETH為保護網絡安全而進行交換時，會產生回報，就會產生持續的「價值流」。

ETH是一種可轉換資產，就像石油。在支付交易中使用時，ETH會被轉換成另一種資產。作為可轉換資產，ETH通過供需來定價，但這種情況下不會產生持續的價值流。

主力數據復盤：火幣ETH主力在下跌過程中買入超過2600萬美元:AlCoin PRO版K線主力大單統計顯示：8月15日10:00-8月16日20:15，ETH從442美元跌至最低412美元。這一過程中，火幣ETH/USDT出現并成交了大量委托買單。

其中，成交了70筆，總價值超過2600萬美元的大額委托買單(單筆委托金額20萬美元以上)，買入均價426美元。[2020/8/17]

ETH是一種貨幣，就像黃金或美元一樣。作為一種替代法幣的「貨幣」，ETH通過供需來定價。這種屬性讓ETH具有「貨幣溢價」的特點，而在這種情況下，ETH的價值是高于資本資產價值和可轉換資產價值的。

現在，ETH的貨幣屬性可以被拆分成幾個部分。貨幣的通用定義是價值存儲、交換媒介和賬戶單位。當用于抵押貸款或保護財富的時候，ETH就是一種價值存儲資產；而當用于定價、或是購買收藏品及用于初始代幣發行的時候，ETH又扮演了交換媒介和賬戶單位的角色。反對「ETH是貨幣」的觀點有哪些？然而，并非所有人都認同「ETH是貨幣」。目前，針對「ETH是貨幣」這種觀點，主要有三個反對意見：第一個就是波動性，ETH不夠穩定，因此人們認為它無法成為可靠的交換媒介和賬戶單位。雖然網絡價值擴大到「萬億」級別會讓ETH的波動性有所下降，但不可否認，相比于其他許多貨幣用例來說，ETH的確太不穩定了。但是ETH可以用「ETH合成」等方式解決價值穩定問題，就像美元在黃金標準下受到黃金背書一樣。以DAI為例，DAI與美元掛鉤來確保穩定性，但是DAI不能直接兌換美元，它只能兌換ETH。DAI之所以與美元錨定，僅僅是為了方便起見，并且可以隨意切換到另一個賬戶單位。所以，這就是一個解決波動問題的答案，在DAI這種形式下，ETH就能成為低波動性的交換媒介和貨幣單位。第二個是貨幣政策。人們質疑ETH發行，認為它可能會像法幣一樣產生通貨膨脹。但實際上，在ETH發行方面的確有很多錯誤的論述，但我們必須澄清一些事實：

主力數據復盤：幣安現貨主力3142.71枚BTC砸盤引發瀑布:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：通過秒級周期數據對比，昨晚的劇烈下跌或由幣安現貨主力砸盤引起。 22:46:21，幣安BTC/USDT以10055.01美元市價賣出709.82枚BTC，最終被買價格10000美元，賣出滑點95.01美元，價格直接跌至9905美元。

3秒后，繼續以9969美元市價賣出361.96枚BTC，最終被買價格9905.99，賣出滑點73.44美元，價格跌至9871美元。 隨后繼續有大額市價賣單成交，3分鐘內累計主動賣出41筆，共計3142.71枚BTC。

可見，幣安現貨主力的大量市價賣出或引起了此輪瀑布。[2020/6/3]

以太坊發行率現在維持在4.6%，而且會隨著時間的推移而減少；

以太坊的權益證明設計的主要目標就是為了降低發行成本和提高安全性——在權益證明下，以太坊發行率將會降至1%左右；

主力數據復盤：大量主力恐慌性平空買入推高了價格:AICoin PRO版K線主力數據顯示，在此輪拉升中，多個平臺都出現了大量的大額買入平空單，大量的買入推高了價格。

最先是火幣BTC季度合約在28日17:00~19:00中短時掛起7筆，共計2333.19萬美元大額委托買單并成交，買入均價9211美元。成交后，價格開始拉升。

20:50~22:50，OKEx BTC季度合約短時掛起25筆，共計6284.92萬美元的大額委托買單并成交，買入均價9494.9美元。

05:15，BitMEX XBT永續合約市價主力市價買入1000萬美元，買入價格9445.5美元，滑點41，價格向上插針至9523美元。不久后價格再度拉升至最高9629美元。

結合AI秒級持倉量分析，以上大部分買單成交后，持倉量均下降明顯，可判斷大部分均為買入平空單。

可見，大量主力恐慌性的平空買入推高了價格。[2020/5/29]

ETH權益持有人會因為發行量減少而獲得激勵——這與中央銀行法定貨幣發行方的激勵措施完全相反；

主力大單跟蹤復盤：暴跌前現貨大單賣出接近4000 BTC:AICoin PRO版K線主力大單統計顯示：在3月6日16：00~3月8日凌晨橫盤階段，火幣及OKEx BTC現貨交易對大單賣出總計20筆，共計3770.98BTC。大單買入僅5筆，總成交363.82 BTC，成交差-3407.16BTC。3月8日凌晨，比特幣下跌，今天晚間繼續下挫，截至目前已跌超8%。[2020/3/9]

ETH的稀缺性和BTC稀缺性都依賴于節點和開發者社區強制執行的社會契約支持，他們可以隨時通過硬分叉的方式來「反抗權威」。

ETH的貨幣政策是盡可能用最低限度的發行量來確保網絡安全，這種結構確保了安全預測的長期充分性，而不是執行像比特幣那樣每四年將安全性減半的政策。在權益證明下，ETH每年的發行量將低于現有的價值存儲資產，比如黃金。可以這么說，ETH的貨幣政策對于作為一種價值存儲貨幣來說已經是綽綽有余了。市場會隨著時間的推移實現這一目標，聰明的參與者已經開始這么做了。第三，雖然有人承認ETH是貨幣，但卻只承認它是以太坊經濟體里的貨幣。然而，我們沒有理由相信ETH應該被局限在自己的原生經濟體里。實際上，如果我們用ETH債券進行擔保，并且用數萬億的ETH作為支持價值存儲的貨幣和金融工具，那么以太坊完全可以成為開放式金融的「中性的全球結算層」。未來，ETH應該也會作為一種全球持有的非主權資產被納入到所有主要機構基金和中央銀行的資產負債表里。

所以，這最后一個針對「ETH是貨幣」的反對意見，可能取決于人們對以太坊愿景的局限性。誰最關心ETH是否是貨幣？下面為我們可以探討的一個問題是：為什么「ETH是貨幣」這件事很重要？筆者總是和一些人就這個問題進行交流，我們通常會有下面這樣的對話：提問者：誰會在乎ETH是不是貨幣？我：如果ETH不被認為是一種貨幣，那么它的價值永遠到不到萬億美元級別。提問者：那么到底誰會在乎呢？不管ETH是10美元還是10,000美元，它的運作方式會有變化嗎？我：不，不是這樣。在較低的價格下，ETH的運行表現并不好。如果ETH的價格很低，可能會出現以下幾個問題：

以太坊網絡資產的經濟安全性會有所降低；

基于以太坊價值存儲的「合成代幣」和貨幣的經濟帶寬會有所減少；

支付以太坊開發的經濟資源會變得更少；

以太坊作為全球金融體系的經濟信譽會受到影響。

出于上述原因，開放式金融網絡的取勝之匙就是要在基礎貨幣層面上成為一種價值存儲資產。如果不是ETH，那么一個不那么開放、不那么無授權、甚至不那么去中心化的網絡便會取而代之。Libra提供了一個封閉式貨幣和一個封閉式銀行系統。比特幣提供了一個開放式貨幣，但卻是一個封閉式銀行系統。只有以太坊能夠提供一個開放式貨幣和一個開放式銀行系統。以太坊是一個無授權系統，和互聯網很像，也可以像BitTorrent那樣抵制審查，同時又能扮演TCP/IP這種公共協議的角色。在我看來，以太坊是一個為全世界而生的去中心化金融系統。我希望以太坊可以成功，因為這樣的結果非常重要；但只有ETH是貨幣，以太坊才能成功。

注1：在工作量證明和權益證明共識中，以太坊安全性的增長與ETH價值成正比。特別是在一些承載資產，比如一些只能在以太坊區塊鏈清算的資產，包括DAI和REP，而不是可撤銷的USDT和GUSD，他們需要較高的區塊鏈安全性以防止雙花攻擊。雖然很難說明他們到底需要多大的安全性，但很明顯，安全性更高的公共區塊鏈將受到更高價值承載資產的信任，并且網絡效應也會具有復合性。注2：「經濟帶寬」指的是價值存儲資產可以支持其所支持資產的能力。假定以太坊網絡價值為100億，并且有10%的ETH被鎖定以支持6.66億美元的DAI。那么當網絡價值達到1T美元，就能支持660億美元的DAI。也就是說，基礎貨幣的價值越高，系統的經濟帶寬就越大。注3：比特幣需要使用中心化加密貨幣交易所，比如BitMex、Coinbase、幣安和BlockFi。以太坊雖然也需要這些「加密銀行」，但并不會依賴他們。事實上，以太坊允許去中心化的銀行協議網絡，比如Uniswap，Maker，Set和Compound。相比于更封閉的銀行層，以太坊智能合約協議里的可編程性提供了一個更開放的銀行層。鏈聞獲得本文作者授權翻譯并發表中文版本。

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