如何判斷DeFi代幣的投資價值？簡易評估框架了解下_加密貨幣

當2017年加密貨幣牛市中，我們經歷了太多虛無的炒作和狂熱。代幣價格和估值受到太多非理性因素影響非理性。很多項目根本沒有完成其路線圖上的規劃，僅僅靠宣布合伙關系和上所就能推動代幣價格上漲。

但現在情況已經不一樣了。代幣價格上漲需要實際效用，現金流和強大團隊執行力等各方面的支撐。下面是一個投資評估DeFi代幣的簡單框架。文中舉例包括：$ MKR（MakerDAO），$ SNX（Synthetix），$ KNC（Kyber Network）

估值

由于加密貨幣的總供應量差異很大，所以我們選擇市值作為第一個標準指標：

美國國會法案呼吁聯邦政府研究加密貨幣用于非法活動的案例，并就如何減少這些用途提出建議:4月27日消息，周四向美國參議院和眾議院提交的一項兩黨法案將呼吁聯邦政府研究加密貨幣用于非法活動的案例，并就如何減少這些用途提出建議。《金融技術保護法案》建議成立一個工作組，負責研究恐怖分子或其他犯罪分子如何使用加密貨幣和其他新的金融技術，并為國會和監管機構提出旨在打擊這些用途的建議。[2023/4/27 14:31:26]

每枚代幣價格*總供應量=總市值

根據標準化的估值，提出了以下基于心理預期的指標以便對市場進行基準測試：

1.  $ 1M-$ 10M =種子輪，不確定的功能和主網產品。目前這個范圍內的例子包括：Opyn，Hegic，FutureSwap。如果希望捕獲最高的Alpha值，那可以選擇這個市值范圍內的項目。但受限于流動性直接購買并不簡單，團隊也不一定愿意放出大量代幣。

觀點：英國加密監管的關鍵因素是如何處理零售問題:4月5日消息，在IFGS會議的第二天，金融服務行業集團Shearman & Sterling全球負責人Barnaby Reynolds在“Crypto重啟：2021年及未來”的發言中，淡化了英國財政部日前關于英國穩定幣使用的監管聲明的重要性。Reynolds稱：英國正在考慮如何監管加密貨幣，但昨天宣布將穩定幣納入支付體系的聲明相對沒有太大影響。就加密貨幣監管而言，倫敦和紐約是值得關注的兩個重要市場，因為這兩個市場是全球“脈搏”所在。Reynolds解釋說，英國的關鍵因素是如何處理零售問題。英國對加密貨幣交易的禁令是爭議所在，因為零售市場非常希望進入加密貨幣市場。

此前消息，英國財政部在官網宣布推出一系列舉措，將把穩定幣視為一種有效的支付方式，作為使英國成為全球加密資產技術和投資中心的計劃的一部分。（Finextra）[2022/4/5 14:05:21]

2.  $ 10M-$ 45M =找到明確適合的產品市場，并有數據支撐項目可行性。對于大多數人來說，購買這類代幣很容易。盡管其他主要風險（團隊，執行）已經很小了，但此階段仍然存在產品數據增長疲軟甚至下跌的風險。

日本經濟安全大臣：日本方面有必要考慮如何使用數字貨幣:日本經濟安全大臣小林鷹之：日本方面有必要考慮如何使用數字貨幣，以便在國際規則制定中發揮主導作用。（金十）[2021/10/14 20:29:08]

3.  $45M - $200M =在各自的市場中處于領導地位，并有明確的增長點，社區和技術來支持項目實現目標。這個區間大多數正常構建的項目風險并不大，但是它們的估值要想爬升一個階層，需要大量的機構資金，市場大幅擴張或很多新的持有者。

4.  $ 200M-$ 500M=處于絕對支配地位。我能想到的唯一符合這個區間的代幣是$MKR，因為它有廣泛的使用基礎和機構投資者（a16z，Paradigm，Polychain）。購買這種估值區間的代幣，主要是寄希望于從下一輪牛市劇烈波動中賺取收益。

中央財經大學郭田勇：應深入研究如何用數字人民幣組建更多功能:中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，在數字化的浪潮下，貨幣作為一種支付媒介，其本身的數字化是必然趨勢。考慮到傳統貨幣印制發行成本高、不易攜帶等局限，數字貨幣以其獨特的優勢，極大降低了交易成本。郭田勇指出，數字貨幣如果由政府或者中央銀行來主導，必須協同好同原有銀行體系為主導的支付關系。目前，中國的數字貨幣屬于M0范疇，從金融學角度看，M0并不具有貨幣創造的能力，在整個貨幣儲存量中占比也很小，因此，數字人民幣的范圍還非常有限，未來如何用數字人民幣組建更多的功能，將其推向更大的領域，值得深入研究。這是一個循序漸進的過程，要把握好節奏。郭田勇稱，數字人民幣前期推進比較成功，有利于提升人民幣國際化程度。隨著中國經濟實力增強，人民幣國際業務更為廣泛。面對龐大的國際結算量，數字貨幣高支付效率的優點更易凸顯。（中國新聞網）[2021/7/7 0:32:14]

代碼評級

大咖零距離 | 行情巨震 如何合理配置幣圈資產:3月30日16:00，由金色盤面主辦、BTSE交易所獨家贊助的《大咖零距離》正式開播。屆時BTSE聯合創始人/CPO BrianWong，將在《大咖零距離》直播間分享《行情巨震，如何合理配置幣圈資產》，敬請關注，欲進群觀看直播掃描海報二維碼報名即可！[2020/3/30]

對于大多數去中心化協議而言，代碼質量極為重要，太多風險漏洞會導致協議本身遭到黑客攻擊。任何成功的大型黑客攻擊都會使協議瀕臨破產，并極大地損害未來的增長。以下是評估協議代碼質量的關鍵指標：

1.  體系結構的復雜性。智能合約是非常精妙的程序，因為它們可以處理數百萬美元的資金。相應的架構越復雜，攻擊方向就越多。選擇簡化技術設計的團隊可能擁有更豐富的軟件編寫經驗，審核人員和開發人員也可以更輕松的理解代碼庫。

2.  自動化代碼測試的質量。在軟件開發中，編寫代碼之前先編寫測試是一種常見的做法，可以確保編寫軟件的高質量。在編寫智能合約時，這種做法至關重要，因為它可以防止在編寫小部分程序時發出的惡意或無效調用。對于代碼覆蓋率較低的代碼庫應格外小心。比如bZx這個團隊沒有去做測試導致損失了200萬美元的投資者資金。

3.  通用開發實踐。這個不一定是決定性能/安全性的關鍵因素，但可以進一步說明團隊編寫代碼的經驗。代碼格式化，git流程，發布地址的管理，持續的集成/部署管道都是次要因素，但可以提示代碼背后的編寫者。

4.  評估審計結果。審計員發現了哪些關鍵問題（假設已經完成了審核），團隊是如何應對的，采取了哪些適當的措施以確保在開發過程中不會出現重復的漏洞。有Bug賞金可以體現出團隊對安全性具有信心。

5.  協議控制，主要風險和升級過程。協議風險越高，升級過程越快，用戶就越需要祈禱依靠協議擁有者不要被綁架或勒索。

代幣指標

由于代幣的總供應量中有鎖倉等情況，因此要了解當前的流通量以及潛在的總供量。已經平穩運行一段時間的網絡代幣被公平分配出去的可能性更大，并且單個投資人大量拋售代幣而對項目造成損害的可能性變得很小。

此外，深入了解代幣的工作原理及其為網絡提供的價值也同樣重要，因為單單只進行投機操作風險很大。所以我們需要關注以下關鍵指標：

當前流通量

基金會/團隊持有的代幣

鎖倉代幣釋放時間表以及未釋放存量

在項目生態系統中如何使用代幣以及用戶可以期待有什么樣的現金流量？

代幣是否有通脹，機制設計如何

未來增長

基于目當前幣的估值，投資者應跟蹤哪些關鍵指標來評估代幣是否可以繼續升值：

市場規模的機會

代幣的價值獲取機制

產品的增長和推動其發展的杠桿

團隊

這是一個經常被忽略的部分，通常會告訴您更多有關團隊未來執行能力的信息以及產品在未來的表現。

投資加密貨幣我們需要關注，團隊在擁有構建傳統技術產品（網站，應用等）的經驗的同時，是否真的融會貫通了加密領域專業知識。一些團隊在這兩方面會有所偏重，但是這種不平衡會阻礙團隊找到適合產品的市場以及道路。

在我看來，那些在建立互聯網技術業務方面有太多經驗而又不了解加密技術動態的團隊將：

由于對市場缺乏足夠的了解而缺乏信心，因此會很快轉變想法

在安全性，用戶體驗和業務模型之間缺乏謹慎的權衡

另一方面，那些沒有任何建立互聯網技術業務經驗的純加密技術經驗的團隊最終會：

過多地關注加密領域應該是什么樣的理想，而沒有足夠的時間弄清楚用戶想要什么

缺乏有關產品的市場營銷，進入市場的能力較弱且品牌無法贏得信任，所以建立與市場契合的產品比較困難

話雖如此，每個團隊一開始都很難做到兩方面都很強。但是，作為投資人，團隊是否具備兩方面適當的專業知識的應納入其投資考量指標中，并關注相應風險。

文章翻譯自Kerman Kohli所寫的“DeFi Tokens: Investment Evaluation Framework”

原文鏈接：

https://defiweekly.substack.com/p/defi-tokens-investment-evaluation

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