比特幣數據科學（第1部分）：囤幣潮_COIN

比特幣使用了一種名為“未花費交易輸出”的有趣會計結構。所有UTXO都被交易/區塊加上了時間戳——它們正是在交易/區塊里被創建出來的。由于現存的所有比特幣都被包含在一些UTXO中，這意味著所有比特幣都有一個年齡：不是比特幣被首次挖出時的年齡/時間，而是它在交易中最后一次被使用的時間。

由于比特幣將完整的交易歷史記錄存儲在區塊鏈中，因此，我們可以回顧并分析UTXO隨時間的年齡分布。我們在幾年前首次分析了比特幣的UTXO歷史，學到的東西鼓勵我們啟動了自己的加密貸款產品。現在，我們把我們的分析公之于世，因為我們認為它們很有吸引力且信息豐富。

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比特幣UTXO年齡分布

下圖顯示了從創世塊開始比特幣UTXO集的歷史年齡分布。

彩色條帶表示圖例所示的時間窗口內最后交易的已有比特幣的相對比例。底部、較暖的顏色代表比特幣在最近有過交易，而頂部、較冷的顏色代表比特幣在很長一段時間內沒有交易。在這段時間內，比特幣的貨幣供應量從50BTC增長到約1700萬BTC，因此該圖表已經根據每個日期存在的BTC進行了標準化。黑線表示USD/BTC價格。本圖由NelsonMorrow根據@jratcliff先前的工作精心制作。

彭博報告：比特幣有望突破10萬美元:彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）本月的彭博加密展望報告繼續看漲比特幣，稱趨勢顯示BTC有望突破10萬美元。報告指出，三年內發生的變化足以支撐比特幣的大部分價格上漲。供應在下降，多數信奉自由市場的資本主義國家的需求和滲透率在上升。比特幣正成為數字黃金，自由市場資本主義正通過數字資產興起，除非發生持久的趨勢逆轉，否則美元和比特幣將成為主要受益者。報告指出比特幣的基本面看漲，并強調其代表的快速發展的技術壓制了通脹，支持了量化寬松，提振了股市。關于中國算力外流問題，報告中寫道：比特幣算力修正可能已經完成，史上最大的算力暴跌已經結束，如果延續之前的趨勢，價格將繼續回升。報告還在比特幣與石油市場之間建立了微弱聯系，稱原油反彈的結束可能會為比特幣價格提供支撐。報告也提到了ETH：與作為價值存儲工具的比特幣相比，第二大加密貨幣可能更易受到股市回調的影響。（Bitcoin Magazine）[2021/8/5 1:36:01]

這張圖很吸引人，因為它顯示了歷史上比特幣所有權所發生的宏觀變化。底部的尖峰、較暖色調的年齡條帶表明大量的比特幣突然交易。頂部、較冷色調年齡條帶的穩定增長表明比特幣沒有被交易，在幾次反彈之間閑置。這兩種模式之間的相互作用說明了比特幣投資者在市場周期中的行為。

華爾街著名投資者Bill Miller對比特幣持續看好:Miller Value Partners創始人、華爾街著名投資者Bill Miller表示，即使看到前所未有的宏觀趨勢，他仍然看好比特幣。他的樂觀情緒來源供需關系。“比特幣的故事很簡單，它是供求關系……比特幣的供應每年增長約2.5%，而需求的增長速度超過了這一速度，它們的數量將是固定的……它非常不穩定，但我認為現在它的耐力一天比一天強，比特幣走向零的風險比以往任何時候都要低得多。”（bitcoinist）[2020/11/9 12:03:54]

對于傳統資產類別，不可能制作上述圖表。只有比特幣和其他公鏈在其整個歷史中精心跟蹤了這些數據。這使得對大規模市場行為進行事后分析成為可能。

介紹：囤幣潮

比特幣價格每次反彈后的一種常見模式被我們稱之為“囤幣潮”。在朝向和通過局部價格高位時，大量比特幣被交易，成為最近的BTC，然后隨著其新主人的囤幣行為，慢慢老化到后來的每個條帶，就產生了囤幣潮。

從反彈開始，每個年齡條帶逐漸突然變得更豐滿，使得囤幣潮在圖表上以表現為一種嵌套曲線的模式。下圖描繪了一些最大的囤幣潮。

聲音 | 分析師：龐氏騙局PlusToken是導致比特幣看跌的原因:據UToday報道，比特幣交易員Jacob Canfield最近表示，韓國比特幣龐氏騙局PlusToken可能是導致比特幣價格看跌行動的原因。據?CipherTrace發布的一份報告，PlusToken從投資者那里竊取了約29億美元的數字資產。[2019/12/4]

UTXO年齡分布的注釋圖。我們標出了局部價格峰值。純白色線條描繪了“囤幣潮”——這是一種新近比特幣老化進入每個后續條帶的模式，表明它的新主人在囤幣。我們僅跟蹤了三次最大的囤幣潮——還存在許多較小的囤幣潮。

囤幣潮簡史

創世之囤：2009年1月—2011年6月

比特幣UTXO年齡分布縮小到涵蓋了“創世之囤”的時間跨度——這是比特幣歷史上第一次囤幣潮。

第一次囤幣潮——“創世之囤”——不是由價格反彈引起的，因為比特幣當時沒有價格。相反，它是由中本聰和其他第一批礦工最初獲得比特幣引起的。

在比特幣歷史的第一年，社區規模非常小，交易量很低，并且沒有交易所來建立一個USD/BTC的價格。由于這些原因，2009年挖出來的幣常常沒有被包括在交易中。它們閑置在那里，逐漸累積到后來的年齡條帶。

聲音 | Coindesk顧問：比特幣及其它加密貨幣的估值模型是錯誤地:據 ethereumworldnews消息， Coindesk顧問委員會主席 Michael Casey在接受采訪時候表示，這個市場的估值模型“都有點落后”。 Casey在闡述他的意思時指出，加密貨幣和相關技術被視為破壞生態系統和遏制中央實體的一種方式。我們不斷用美元符號表示 BTC的價值，而不是比特幣標志性。換句話說，加密貨幣市場的大部分都集中精力在如何取消跟法幣的關系，由于投資者尋求利潤而不是驅逐通常腐敗的權力，這會導致激勵措施失調。[2018/12/17]

因此，一旦從創世塊起經過足夠的時間，各個有色年齡條帶就突然出現在圖表中。年齡條帶會增長一段時間，但接著就開始隨著所有現有比特幣進入下一條帶而逐漸縮小。

因為當時沒有地方可以出售比特幣，創世之囤是圖表中最清晰的囤幣潮之一：早期礦工別無選擇，只能囤著他們的比特幣隨波逐流。后來的囤幣潮有更多泡沫，因為囤幣者可以隨時退出到法幣。

這種模式第一次轉移是在2010年中期，進入2011年的時候。第一批比特幣交易所于2010年上線。Bitstamp、Kraken、Coinbase也都在2011年上線。超過12個月的幣部分首次于2010年6月停止增長。這是囤幣者首次可以在線交易比特幣。比特幣的價格在2011年2月之前都沒有達到甚至1美元，但早期的礦工可能擁有數千個比特幣。為什么不賺一點錢呢？

布拉格地鐵獲得10個新的比特幣自動柜員機:據bitcoinmagazine消息，布拉格比特幣ATM制造商GENERAL BYTES在整個布拉格地鐵中安裝了10臺新的數字貨幣ATM。目前捷克共和國共有46臺比特幣自動取款機，其中34臺集中在布拉格。[2018/6/4]

截至2011年4月23日，當比特幣達到1美元時，中本聰離開了比特幣。中本聰估計持有約100萬BTC，所以他/她/他們/它在這一點上已經是百萬富翁了。也許這就足夠了？

我已經轉向了其他事情。——中本聰，2011年4月23日。

多么隨意的混蛋。

2011年的囤幣：2011年6月—2013年12月

比特幣UTXO年齡分布放大到涵蓋“2011年的囤幣”的時間跨度——這是比特幣歷史上第二次主要的囤幣潮。

從2011年6月開始，比特幣的價格遭遇了第一次重大崩盤，從33美元一直下降到2011年11月的2-3美元。幣價花了將近兩年的時間才恢復回來——2013年4月，它漲到了198美元。

在2011年6月反彈至最高33美元的時候，所有賣出的囤幣者都是早期礦工。其他人都無法真正獲得BTC出售。

但最高到198美元的這次反彈是不同的。收縮率最高的年齡色帶在12個月至24個月之間。這些可能是第一波投資者——而不是礦工——在賣出以實現收益。這些投資者在33美元的價格反彈前后獲得了比特幣。

比特幣從2013年4月的198美元再次下跌至2013年7月的69美元，不料卻在2013年12月飆升至1000美元以上。在新一波的情緒高漲之前，沒有太多時間進行恐慌性拋售。

這是新聞報道里的第一次大反彈。Bitstamp、Kraken和Coinbase等許多主要交易所——更不用說Mt.Gox——已經創立了好幾年，并且已經足夠成熟，首次可以滿足大量需求。

在反彈至1000美元之后，超過60％的BTC在最近12個月內有過花費。這是歷史上BTC貨幣供應量最“近期”的一刻——比特幣的平均最后使用時間最低。誰賣了？再一次，是在之前的2-3年里購買的投資者。

大囤幣：2013年12月—2017年12月

比特幣UTXO年齡分布放大到涵蓋“2014年大囤幣”的時間跨度——這是比特幣歷史上第三次主要的囤幣潮。

啊，比特幣漫長的冬天。經歷了2013年12月的崩盤，在超過3年之后，比特幣在2017年2月之后再次達到1000美元。

但在2017年12月年底達到19000美元的那次反彈確實非常壯觀。出現了更多主流新聞報道和更多新投資者，包括一些非常“傳統”的投資者，如機構和基金。

隨著在2017年2月價格超過1000美元，近60％的比特幣年齡超過12個月。一年之后，在19000美元的峰值之后，只有40％的比特幣年齡超過12個月。在2017年，20％的已有比特幣在多年來首次被交易。為什么？我們看到三個獨立的相關原因。

獲取收益

2017年的一些交易量是關于獲取收益。賣家是持有比特幣12個月或更長時間的投資者，特別強調那些持有了2-5年的人。15％的比特幣完全退出了這些年齡條帶，并在此次反彈期間變得再次年輕。比特幣在2017年2月再次突破1000美元時，出售幾乎立即就開始了。

ICOs

但這段時間也對應著以太坊、ERC20代幣和ICO的增長。許多ICO接受比特幣，而許多比特幣持有者認為將比特幣投資到ICO是一種捕捉以太坊生態系統價值迅速上升的方法，因為比特幣尚未出現類似的增長。因此，在經歷了多年的比特幣寒冬之后，或許是ICO熱潮迫使比特幣持有者進入以太坊和ERC20的溫暖擁抱？

比特幣現金和隔離見證

比特幣UTXO年齡分布放大到涵蓋比特幣現金硬分叉和部署隔離見證的時間跨度。

最后一個因素是2017年8月1日的比特幣/比特幣現金硬分叉，以及隨后在2017年8月21日升級到使用隔離見證。這兩個事件都導致了大量比特幣在多年來首次交易，因為持幣人在分叉兩邊索要幣，以及將比特幣轉移到新的隔離見證地址。

數據清楚地顯示了這一事件的重要性。在2017年8月，25％的比特幣年齡變為不到一個月。這相當于近400萬比特幣，在當時價值為170億美元。

下一次囤幣：2017年12月起

今天，在2017年的上漲和2018年的下跌之后，年齡超過12個月的比特幣比例已降至僅40％，使得近期比特幣的平均年齡幾乎與上次反彈到1000美元后一樣。

在每次大反彈之后，都有一次大囤幣。正如數據顯示的那樣，已經有另一代持幣人進場長期持有。從2018年1月開始，年齡6-12個月的比特幣從7.76％的低點反彈至14.63％，數量翻了一番。

在接下來的幾個月和幾年里，密切注意這個新的囤幣潮將會很有趣。打破波浪以及發生新的收益周期需要多少價格？在周期再次開始之前，比特幣的平均年齡會是多大？下一批囤幣者會有多少人？

-TheEnd-

本文是比特幣數據科學三部曲的第一篇，作者DhruvBansal是一位物理學家和連環創業者。

DhruvBansal文

本文由幣信研究院原創編譯，原文鏈接:

https://www.unchained-capital.com/blog/hodl-waves-1/

本文版權歸原作者所有，僅代表作者本人觀點，不代表幣信或幣信研究院的觀點或立場。

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