回購銷毀吸引力幾何？縱橫分析八家交易所平臺幣_OKB

數字貨幣交易所是加密市場當之無愧的最大贏家，各交易所的平臺幣也因被賦予了相對豐富和穩定的使用場景，成為加密投資者們關注的焦點。

不過平臺幣究竟是怎樣一種幣圈生物?它的價值依托和漲跌邏輯在哪里？交易平臺那么多，新玩法那么多，各家的「騷操作」都有哪些不同？哪家平臺幣玩地最溜，正確埋伏姿勢如何打開？相信不少投資者早就想一探究竟。

為此，小蔥研究院特推出平臺幣研究專題，擬對市面上影響力及熱度較高的交易所圍繞平臺幣的相關政策機制進行系統梳理分析，既包括OKEx、火幣這樣的頭部交易所，也包括抹茶、BIKI等二線交易平臺；既覆蓋BNB這類老牌平臺幣，也包括GT這樣的新晉年輕幣種......

回購-銷毀火勢正旺，哪家平臺幣玩的最溜？

鑒于各大交易所的回購銷毀機制進展的如火如荼，本期將率先探析平臺幣江湖的回購銷毀機制玩法。

通過整理分析七大交易所回購銷毀的基本規則、政策演變以及幣價敏感情況，一起探析「同樣在跟風執行回購-銷毀，各家的回購方式、回購頻率都有何不同，銷毀執行力度夠不夠強？對平臺幣的價格刺激有多大？」等等疑問，為后續市場埋伏留下有益啟示。

平臺幣的回購-銷毀操作早在2017年就被提出來了。

常見的執行方式是，交易所平臺拿出自身一部分的利潤/收入/交易手續費用于定期或不定期從市場上回購其平臺幣，并且將該回購部分銷毀，這就意味著市場上該平臺幣的總流通量減少，造成通貨緊縮效應，以此刺激平臺幣幣價升值。

FTX完成第102次FTT回購銷毀，本周共銷毀95,804 FTT:據官方消息，數字資產衍生品交易所FTX今日完成對其平臺幣FTT的第102次回購銷毀，共銷毀95,804 FTT（約253萬美金）。FTT的部分銷毀來自于FTX所收得手續費的33%，已銷毀FTT總數達12,400,425 FTT（約3.27億美金)。

FTT暫報26.40美金，總流通市值約為31.3億美金。此外，質押FTT將尊享，邀請返傭比例、掛單手續費獎勵、上幣投票額外權益、空投額外獎勵、免提幣手續費以及通證預售額外認購券。詳情請見官方公告。[2021/7/6 0:31:26]

回購-銷毀玩法真正大熱是在2019年，尤其進入第二季度后，各個大小交易平臺關于平臺幣的回購-銷毀的動態應接不暇。

OKEx在整個5月密集性完成了四次回購銷毀，火幣整個第二季度完成了9次銷毀，幣安則在一周前剛執行了該季度的近80萬個BNB的銷毀，此外，KuCoin、抹茶、BIKI、BKEX也都在7月份執行了定期或不定期的平臺幣銷毀政策......

一圖看清八大交易所的回購銷毀規則

我們可以通過下面這張表格來看一看各家交易所的回購銷毀基本規則及執行概況。

上表匯總了加密市場上八大熱門交易所的回購銷毀機制，幣安和KuCoin先后在2017年就提出了這一政策，并且從2018年開始持續執行平臺幣的回購-銷毀，其他交易所絕大多數都在2019年加入，最近7月份的回購-銷毀執行地尤為密集。

FTX平臺幣FTT完成第94次回購銷毀，FTT暫報58.19美金:據官方消息，數字資產衍生品交易所FTX今日完成對其平臺幣FTT的第94次回購銷毀，共銷毀137,272 FTT（約798.79萬美金）。FTT的部分銷毀來自于FTX所收得手續費的33%，已銷毀FTT總數達11,312,041 FTT（約6.58億美金)。

FTT暫報58.19美金，總流通市值約為74.48億美金。此外，FTX全新賦能FTT并正式推出FTT質押獎勵，質押FTT將尊享邀請返傭、掛單手續費獎勵、上幣投票額外權、空投額外獎勵以及免提幣手續費。詳情請見官方公告。[2021/5/13 21:57:55]

整體來看，各家交易所的回購資金來源都是平臺的利潤或手續費，比例從20%-100%不等。

頭部三大交易所中，火幣和幣安皆是拿出利潤的20%季度利潤進行回購，OKEx是拿出30%的幣幣交易手續費進行回購；其中，二線主流交易所雖體量較小，但似乎更具誠意，抹茶和BIKI皆拿出100%的手續費，BKEX則拿出70%的手續費進行平臺幣回購。

從預計銷毀比例上看，抹茶似乎最為激進，其預計將對MX代幣總量的66.66%進行銷毀，幣安和KuCoin預計銷毀比例皆為50%，OKEx為30%，火幣和BIKI則暫未公布預計銷毀數量。

幣安作為最早提出、最早執行回購-銷毀的平臺，其銷毀執行力度也最大，目前整體銷毀計劃已完成12.46%，其余各家交易所執行比例皆不到2%，火幣和BIKI由于未公布具體銷毀總量未做計算。

LendHub將于5月7日16:00開啟回購銷毀治理投票:據官方消息，為賦能LendHub治理生態代幣LHB權益，共建Heco生態繁榮，LendHub將于2021年5月7日16:00（UTC+8）開啟DAO社區治理投票，即針對LendHub平臺拿出30%的手續費回購LHB、HT進行投票決議。LendHub所有持幣用戶均可通過DAO鎖倉參與社區治理投票。[2021/5/6 21:30:45]

此外值得一提的是，幣幣交易中覆蓋幣種非常全面的Gate.io，似乎并不看好也未參與平臺幣銷毀玩法，其首席產品官CPO酒兒公開曾表示「長遠來講，通過回購或銷毀并不是一個很好提高GT價值的方案。」，原因是，回購相當于把平臺幣視作證券進行變相分紅，但很多國家都不會認可這個有證券屬性的平臺幣。事實上，行業的很多項目也都觸發了這個問題。而GT是我們公鏈的一個Token，并不是證券。

迄今為止，Gate.io僅在今年5月發布過一則公告，稱通過手續費收入已完成2600萬GT的回購，但并非銷毀，而是用于建立規模超過1億元的安全與法治基金，為平臺用戶的安全資金保障。

縱向一覽八大交易所的銷毀執行情況

接下來我們看一下，2018-2019年，各家交易所的回購銷毀執行情況。

注：由于各家交易所的銷毀歷史長短及執行頻率大小不同，為便于查看細致，按執行銷毀的時間分成了上下兩個圖

MDEX.COM即將開放Boradroom回購銷毀池:官方消息，MDEX.COM將于2021年2月6日12:00(UTC+8)開放Boardroom（董事會議會）回購銷毀池, 平臺將每日對應比例的平臺手續費收入注入Boardroom回購銷毀池中，當市場價格低于72小時MDX均價，由智能合約觸發回購價格自動執行回購銷毀。如未被觸發，則會持續累計進入到Boardroom回購銷毀池中。[2021/2/6 19:03:26]

從該圖可以明顯看出，八家交易所中，幣安無疑是回購銷毀機制得先行者與拓荒者，從2018年1月至今已穩步按季度執行了7次平臺幣銷毀，截至2019年7月15日，已累計銷毀價值2.7億元的BNB，屬八家交易所中最高。

KuCoin作為一個二線交易平臺，回購銷毀概念提出地也相當早，2017年平臺幣KCS上線第一時間就確立了明確的銷毀規則，且緊隨幣安之后在2018年4月開始執行季度銷毀政策，并一直延續至今。不過KCS在銷毀力度上相比于其他交易所較小，現行規則是利用當季利潤的10%進行回購銷毀，當然官方表示將在今年第三季度調整回購銷毀規則，預計力度大于現行政策，并補充進行每周的額外銷毀。

進入2019年后，更多交易所加入回購銷毀的大軍，且在季度銷毀之外，更多開始按月、按周進行相對密集的銷毀。

火幣的回購銷毀政策幾經變更。2018年初HT上線伊始就制定了回購政策，但彼時回購所得HT都用于投資者保護基金建立及空投上，并未進行銷毀；直到2018年年底的社區投票中，才真正確認了「回購-銷毀」的完整政策，自2019年Q1起，原有回購力度不變的前提下，開始執行對所回購HT的銷毀。

Serum完成首次平臺幣SRM回購銷毀，共銷毀196592枚SRM:去中心化交易所Serum已完成了首次平臺幣SRM的回購銷毀，本次共銷毀196592枚SRM，價值401047美元。[2020/9/25]

不過自今年第二季度開始，火幣對HT的銷毀力度大幅提升，HuobiPrime以及FastTrack雙重投票上幣機制，讓銷毀頻率在原本的每季度1次的基礎上，又增加了每周投票上幣所得的額外銷毀。

除此以外，2019年第二季度HT銷毀力度也在創出歷史新高的同時，實現了對于幣安同時期銷毀力度的超越，HT似乎正在回購銷毀的道路上跑步前進，目前為止，已累計完成價值近8000萬人民幣的HT銷毀，不過迄今為止，火幣始終沒有公布預計銷毀的代幣數量。

OKEx的回購-銷毀政策起步相對較晚，今年4月28日才正式公布「回購銷毀計劃」，擬對市場上流通的3億枚OKB執行回購銷毀方案，在整個五月份按周執行了4次OKB的回購-銷毀，將價值約300萬人民幣的OKB轉入黑洞地址。之后，OKEx于6月1日宣布了新的政策，暫停每周銷毀機制，轉向每三個月進行一次OKB回購銷毀，并于銷毀完成后的一周內公布詳細信息。

BIKI雖在2018年8月平臺幣上線之初就確立了回購銷毀政策，但直到今年5月才首次執行。BIKI平臺三個挖礦交易對手續費的100%全部用于回購，回購時間固定，但銷毀以季度為單位執行，整體來看，其單次執行力度較大，現已累計銷毀3.44億BIKI，占其代幣總發行量34.4%。

BKEX回購銷毀機制上線很遲，今年6月份才正式從之前的分紅機制轉向回購銷毀，宣布用70%的手續費對BKK進行不定期回購，且做定期銷毀。截至目前，僅于7月7日完成了第一次總量為8000萬BKK的銷毀，僅占其代幣總量的0.26%。

此外值得一提的是，抹茶交易所的情況比較特殊，雖說在2018年9月就正式引入了回購銷毀機制，但之前一直未發布相關執行公告，而是在2019年7月1日一次性公布之前的9次銷毀記錄，由于我們的分析以銷毀公告為準，故本專題內的各項數據分析中都將其視作一次。

平臺幣幣價對銷毀公告的敏感度有多強？

如前所述，各家交易所熱火朝天地推行回購銷毀政策，無非是想刺激其平臺幣地價值提升，提升持幣者及投資者的熱情，那么各家交易所的平臺幣究竟對其平臺的回購-銷毀政策是否敏感，回購銷毀操作有沒有成功刺激到市場呢？

下表匯總了八家交易所在過去兩年內執行的33次回購銷毀政策，并搜集了在其銷毀公告發布后的三天內價格的漲跌極限情況，以此反應市場對銷毀公告的敏感度。

從中我們可以看出，平臺幣對其交易所回購銷毀政策的敏感度呈現以下規律：

1、絕大多數平臺幣對銷毀公告都比較敏感，33次銷毀公告發布后3天內，相應的平臺幣漲跌參半。

2、與頭部大型交易所相比，新晉二線交易所的平臺幣對回購銷毀政策更加敏感。

對回購銷毀公告最敏感的當屬BIKI，每一次回購-銷毀公告發布后3天內，平臺幣幣價都爆拉40%以上。BKEX唯一一次銷毀公告也對幣價形成了正向刺激，KuCoin的表現則是，前期的季度銷毀公告正向刺激強烈，后續周周銷毀則更多表現出負向刺激。

3、對銷毀公告有所預期會使平臺幣幣價敏感反應前移。

對于已有成熟的、定期執行的銷毀政策的大型交易所，用戶對每一次的回購和銷毀早有預期，多會在其公告發布前期釋放看漲情緒，公告發布之后反而由于利好耗盡，呈現跌勢。

這里最值得一提的是幣安，通過對幣安每一次銷毀公告發布后的市場行情進一步分析后發現，雖然每次銷毀公告后3天內BNB呈現跌勢較多，但在其銷毀公告發布的前3天內卻往往對BNB造成較大的正向刺激，這種刺激在整個2018年熊市大背景下顯得十分搶眼。

究其原因，幣安的回購銷毀自2018年1月開始，已連續執行了7個季度，且公告日期相對固定，公眾早有心理預期。而像BKEX、BIKI這樣的不定期，或銷毀日期不固定的公告則往往會呈現幣價敏感反應則往往會滯后。

4、不能以單一的回購銷毀政策判斷平臺幣走勢。

這里需要提及頭部交易所OKEx，同樣也是在5月初就宣布將進行周周銷毀，但無論從銷毀公告前3天還是后3天來看，其平臺幣都是跌多漲少，且跌幅不小。

從一般邏輯上講，同樣是投入交易費回購平臺幣進行銷毀，為什么OKB的銷毀調不起用戶半點熱情呢？

這里就需要抽離出回購銷毀政策，去了解OKEx同期執行的其他平臺幣政策。針對OKB加入回購-銷毀此舉市場上有諸多分析，不少觀點認為，OKB的回購銷毀新政遇冷是因為該政策在收益穩定性、投資靈活性、低風險性以及時間成本上都沒有之前執行的「快樂星期五」鎖倉分紅政策有吸引力。

「快樂星期五」鼓勵金分紅每周都有，能為OKB持有者帶來定期的實時回報，而回購銷毀政策的回報則依賴于未來OKB幣價在通縮刺激后上升所帶來的收益；

「快樂星期五」鼓勵金是將合約交易和幣幣交易收入的50%獎勵給用戶，而回購獎勵僅僅將幣幣交易收入的30%拿出來做回購，而OKEx是最大的合約交易所之一，幣幣交易的收入遠沒有合約交易量大。

所以，怎么看，回購銷毀的吸引力都不及之前的政策大。而這也正說明了，為什么我們需要在后續進一步全面分析平臺幣的各項價值激勵政策，綜合判斷其價值和走勢，不能僅僅通過單一的平臺幣政策來判斷其價格走勢。

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SOL