Diar研究報告 | USDT不斷增發 中國投資者為最大“接盤俠”？_DIA

來源/31QU整理自Diar官網

數據來源/Chainalysis

近日，USDT再次增發的消息引起了人們關注，根據鏈上數據，由泰達公司發行的USDT數量，在今年第二季度創下了歷史新高。

據Chainalysis提供的數據顯示，去年一整年，整個中國市場吸納了價值超過160億美元的USDT，今年以來，這個數字已經突破10億美元，為今年創下新高奠定了基礎。

數據顯示，今年以來流入交易所的USDT主要為中國交易商提供服務，而流向美國的泰達幣只占已知發行量的3％，約為4.5億美元，比前者少了約10億美元，這個數據還在不斷擴大。

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根據Diar分析，在泰達公司發行數億USDT穩定幣之后，大部分USDT流向了中國的交易所，占已知交易總額的一半以上，且通過BTC/USDT交易對完成了交易。其中，在去年加密貨幣經歷的熊市中，中國的交易所占到了泰達公司發行USDT總價值的39％。截至目前，這個數字占比上升到了60％。

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而包括幣安和Bitfinex等布局全球的交易所，2019年對USDT吸納的份額，低于前兩年；美國交易所對穩定幣的需求，從2017年的約40％的份額，下跌如今不到10％。

從區域來看，鏈上數據透露了哪些交易所在大量接收USDT

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1、USDT流向的本質

根據Diar分析，USDT流動屬于發送方和接受方之間的資金結算，一定程度上可以說明交易所和用戶間存在的交易欲望。

美國和中國的交易所發送與接受USDT體量變化圖

從全球范圍來看，中美在發送和接受USDT資金凈余額方面呈現類似的特征，表明這種流動相對正常，即泰達公司將USDT發送到中國交易所的行為，與發送到美國交易所的行為基本沒有什么差異。

2、虛假交易

此前，一家名為Bitwise的機構發布了一份報告，稱目前大量的交易所存在刷量、虛假交易的行為。

Bitwise在調查了83家交易所之后發現，部分交易所虛假的交易量比例甚至高達85-95％，在眾多交易所中，只有10家交易所的交易數據符合其要求，根據這份報告，全球加密貨幣交易所的交易情況遠沒有大家想象中的那么繁榮。

3、鏈上數據透露了什么信息？

不過，根據泰達公司發行的USDT鏈上流動數據看，這種判斷可能與Bitwise的結論有所不同。

下圖所示，穩定幣的鏈上交易體量數據說明，交易所的交易量其實一直在呈現上升趨勢，因此，真實的交易情況可能沒有Bitwise所說的那么糟糕。

報告中的交易所體量與鏈上接收USDT的體量趨勢圖

從上圖可知，2019年以來，USDT的交易量與報告中的交易量呈一致的上升趨勢。雖然兩者性質不同，但從中也可以看到一些趨勢：全球的加密貨幣交易量確實在穩步上升。

我們知道，大量的USDT被轉移到交易所，只要被用于交易。而從下圖可知，穩定幣USDT流入中國交易所的體量，4月份的數字是Coinbase的三倍，與Binance相當，而這還是沒有考慮到交易所本身持有USDT情況下的體量。

中國交易所流入的USDT體量與Coinbase的BTC/USD交易對交易量走勢

美國交易所流入的USDT體量與BTC/USD交易對交易量走勢

當然了，即便Bitwise公布報告呈現的交易量與交易所實際的交易量之前呈現了類似的趨勢，也不能說明交易所沒有進行刷量，另外，這個結果也不能作為交易所是否進行虛假交易的證明。

不過，考慮到泰達公司向中國加密貨幣市場發送了價值數十億美元的USDT，因此，Bitwise做出的“交易所的95％的加密貨幣交易量存在虛假”的結論有所夸張了，情況可能沒有那么嚴重。

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