如果把 Libra 視為固定收益 ETF 與 ETF 巨頭 Blackrock 如何競爭？_LIB

Libra的結構類似于廣受歡迎的交易所交易基金模式，其中單位持有人有權獲得一籃子金融資產的財務回報。這些單位可以在交易所交易，經過挑選的授權參與者可以利用標的資產創建和贖回單位。

正如我們在2019年2月的一篇文章中指出的，ETF行業在過去十年左右的時間里取得了可觀的增長，尤其是在固定收益領域(見下圖1)。2019年6月，ETF行業迎來了一個爆炸性時刻，社交媒體與互聯網巨頭Facebook加入了該行業，這意味著貝萊德(Blackrock)和先鋒(Vanguard)等老牌基金公司將面臨挑戰。Facebook宣布計劃推出一款名為「LibraETF」的新ETF，同時專注于固定收益和政府債券，這是對貝萊德旗下「iSharesCoreU.S.AggregateBondETF」(AGG)的直接挑戰。

CNBC主持人：如果ETF獲批，比特幣可能會達到真正的峰值:金色財經報道，CNBC主持人Jim Cramer認為，如果比特幣ETF下周獲得批準，比特幣有機會達到短期峰值甚至真正的峰值。Cramer還表示，他可能會兌現其持有的一半以太坊。[2021/10/16 20:32:50]

圖1–針對美國投資者的頂級債券ETF的規模–10億美元，資料來源：BitMEXResearch，Bloomberg

(注：圖表代表以下債券ETF的市值總和:iSharesCoreU.S.AggregateBondETF,VanguardTotalBondMarketETF,iSharesiBoxx$InvestmentGradeCorporateBondETF,VanguardShort-TermCorporateBondETF,VanguardShort-TermBondETF,VanguardIntermediate-TermCorporateBondETF,iSharesJ.P.MorganUSDEmergingMarketsBondETF,VanguardTotalInternationalBondETF,iSharesMBSBondETF,iSharesiBoxx$HighYieldCorporateBondETF,PIMCOEnhancedShortMaturityStrategyFund,VanguardIntermediate-TermBondETF,iSharesShort-TermCorporateBondETF,SPDRBarclaysHighYieldBondETF,iSharesShortMaturityBondETF)

報告：如果委內瑞拉當局堅持控制和管理國家礦池，將會給礦工帶來風險:9月24日消息，根據一份報告，委內瑞拉將創建一個國家數字礦池（NDMP），將國內所有礦工聚集在一起，接受國家監管。在NDMP外作業的礦工將受到法令文件中規定的措施、違法行為和制裁措施的約束。報告解釋說，如果委內瑞拉當局堅持控制和管理NDMP，這將使政府負責向礦工發放獎勵。但是，這會給礦工帶來風險，因為礦場經營者可以任意凍結資金或延遲付款。（news.bitcoin）[2020/9/24]

對比新的ETF結構和傳統空間

下方圖2中，我們將創新的新型LibraETF和傳統的ETF——貝萊德旗下的iSharesCoreUSAggregateBondETF(AGG)進行了分析和比較。我們的分析表明，盡管Libra產品是新產品，但許多相關信息，如持股透明度和資產凈值公布的頻率，尚未得到公布。

聲音 | 中國銀監會原副主席蔡鄂生：區塊鏈技術如果有所突破，有助于提升金融交易水平:近日，南南合作金融中心主席、中國銀監會原副主席蔡鄂生在2019金融科技服務(上海)高峰論壇上表示，當前金融科技主要側重在 AI、區塊鏈、云計算、大數據等領域的技術研發與應用。目前而言，云計算與大數據方面的發展與應用已經比較成熟，而區塊鏈仍在試驗研究階段，但如果區塊鏈技術能夠有所突破，在提升金融交易水平，提高市場透明度，提升銀行支付結算清算等方面將會帶來巨大的幫助。此外，金融界還必須適應“新物種”的沖擊，比如LIBRA等數字貨幣的出現，在未來可能相當頻繁。[2019/8/22]

分析還強調，Libra在投資組合管理方面可能會遇到不必要的復雜性。該基金似乎由Libra協會管理，該協會由全球多個行業的多家實體組成。這些實體負責發行ETF，公司名單將進一步擴大。與此同時，投資授權并不明確。相比之下，貝萊德的固定收益ETF產品有明確的投資授權，以跟蹤獨立于ETF發行人管理的彭博巴克萊美國綜合債券指數。

金色財經現場報道 PeckShield創始人兼CEO蔣旭憲 ：如果漏洞存在會讓代幣極其危險 :金色財經6月3日現場報道，在今天的以太坊技術及應用大會上， PeckShield創始人兼CEO蔣旭做了題為“Code Is Law的主題演講：以太坊智能合約面臨的威脅與挑戰”。蔣旭憲說，目前加密市場規模已經超萬億人民幣，目前有1640個虛擬貨幣，市值3300億美元，相當于全球GDP排名28位的國家，生態安全不容忽視。當前，交易所，錢包，智能合約，交易所等各個生態環節，安全事件頻發。蔣旭憲介紹了以9個已公開的漏洞和諸多未公開的漏洞，指出如果漏洞存在，即使是冷錢包，代幣也有可能被轉走。[2018/6/3]

也許Libra產品最顯著的缺點是單位持有人似乎沒有資格獲得投資收益。這與貝萊德的產品形成了鮮明的對比。貝萊德的產品專注于幾乎相同的資產類別，投資收益率約為2.6%。Libra的保護者可能會指出，這些費用需要從某個地方支付，但Libra的費用尚未披露。然而，ETF行業已經具有很強的競爭力，貝萊德收取的費用僅為0.05％。該費用遠遠低于產品的預期投資收益率，約為2.6％，因此LibraETF可能不具備價格競爭力，這對潛在的投資者來說是一個主要的潛在劣勢。

圖2–LibraETF與iSharesCoreU.S.AggregateBondETF(AGG)的詳細對比，資料來源：iShares，Libra

我們還從技術角度分析了這兩種備選方案。如下圖3所示，關鍵區別在于Libra代幣的控制可能部分由數字簽名進行管理。只要未實施地址白名單，這可能會帶來一些優勢：

使用假名

有限的審查抵制

與加密貨幣交易相對容易集成

然而，正如我們在2018年2月的Tether報告中提到的那樣，歷史表明這些特征可能最終導致平臺面臨實施KYC或被當局關閉的選擇當中。Facebook已經在其主要平臺上審查了一些有爭議的人物，因此，公共私人密鑰密碼術管理LibraETF單位的程度可能會受到很大限制，或逐漸被淘汰。圖3–技術和加密方面的考慮，來源：iShares，Libra

結論

盡管Libra的主要劣勢在于其單位持有人無權獲得投資收益，但許多行業分析師仍然正在仔細研究Libra對傳統ETF行業和現有電子支付系統的影響。

盡管我們對ETF的比較是在半開玩笑，但它確實突出了Libra的產品結構與現有金融產品具有相似的屬性。所以我們認為這個比較是恰當的，如果Libra想要具有競爭力，它應該仿效傳統ETF的一些管理和收費的特點。

不過，Libra也可以通過整合Facebook、Whatsapp和Instagram等平臺來吸引客戶。如果Libra確實保留允許私鑰控制錢幣的屬性，那發展下去也將會是挺有趣的，同時錢幣可能會從諸如Tether之類的代幣中獲得份額。然而，在我們看來，從長遠的角度來看，Libra要么會禁用這一功能，要么會在技術上造成困難，因此只有極少數用戶擁有這些「非托管」的錢包。如果出現這種情況，那么Libra便只是一只收費很高的ETF。

來源鏈接：blog.bitmex.com

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