火星一線 | MakeDAO中國區負責人潘超：DeFi最大的問題不在技術本身，而在資產端_以太坊

火星財經APP一線報道，6月29日，由CSDN、靈鈦科技聯合主辦，區塊鏈大本營、ETHPLANET、火星財經、Unitimes協辦的「2019第二屆以太坊技術及應用大會」在北京舉行。MakeDAO中國區負責人潘超發表主題為《多抵押DAI——去中心化金融的最后拼圖》的演講。

潘超指出，目前加密貨幣市場存在“黑天鵝風險”問題。針對該問題，他們提出了多抵押Dai解決方案，即多抵押Dai階段會引入多元化資產。在多抵押Dai階段，用戶可以用Dai的穩定幣去還利息，且系統抵押物設定以及風險是由MKR持有者投票決定的。

以下為潘超演講全文，由火星財經APP整理編輯，未經本人確認：

我叫潘超，來自MakeDAO，跟大家講一個之前沒聊過的主題：多抵押Dai——去中心化金融的最后拼圖。先做個調查，在座多少人聽說過Dai和了解Dai？不是很多，看來我工作沒做那么好，沒關系，我給大家準備了PPT內容。

火星云礦商思林：礦機和電價已經降到歷史低水平:2020年5月23日，由百團大戰、節點咨詢、金色財經主辦，萊比特、算力360聯合主辦的百團大戰礦業峰會·豐水期之戰在成都開幕。

在會上，火星云礦總裁商思林表示，難度的下調是算力的下降，算力的下降直觀原因是跟減半有關系，減半幣的數據直接從每十分鐘12.5個減少到6.25個，我們拋出312幣價下跌的因素，減半的效應現在沒有直接展示出來，現在是9000美金，其實在很多主流礦機挖礦的回本線以上其實并不高，差不多在8000美金左右。在這樣的情況下首先是減半帶來的S9上一代機王挖了4年，很多因為電價的原因要關掉，目前大家都盼著豐水期來再挖一些，兩毛三左右S9可以挖，豐水期大規模到來之后會上漲。核心原因是新礦工的進入沒有大家想得那么快。觀望的情緒目前為止比較濃，減半后的市場情況大家有觀望，影響礦工進入。現在進入成本非常低，大家知道挖礦是用進入成本鎖定未來2-4年的挖礦周期每天獲得比特幣的成本，現在成本無論是礦機還是電力還有平臺各方面的服務費用，其實都已經降到了歷史上非常低的水平，現在是一個很好的一個進入時機了。隨著大家對形勢進一步的判斷，僅僅是明確算力，我個人認為會保持快速增長，現在是比較短的情況。[2020/5/23]

Dai是什么？你可以把它簡單理解成是以太坊上的美元。Dai是以太坊上最大的去中心化穩定幣，與美元1：1錨定，不同于通過法律托管，Dai背后是通過超額以太坊進行擔保，這些所擔保的以太坊和Dai是基于智能合約，任何人都可以參與，無需準入。此外，系統發行、銷售是公開透明的，任何人都可以打開任何以太坊瀏覽器，可以看到Dai的發行情況。

聲音 | 火星人許子敬：只有兩種幣，比特幣和垃圾幣:火星人許子敬在微博稱，只有兩種幣，比特幣和垃圾幣。[2019/7/19]

Dai不僅僅是以太坊上最大的穩定幣，同時，它還與我們最近聊的一個比較火的話題有關——DeFi。在去中心化金融的概念里，Dai具有基礎性地位。關于去中心化金融這個詞有很多爭議，不僅僅是它本身的含義，對它的發音也很有爭議，我比較傾向叫它daifi，不是因為它聽起來比較特別，而是諧音跟dai比較像，說明dai是去中心化金融的核心，比較占主導地位。

去中心化的基礎貨幣發行機構是怎么創造Dai的？所有Dai背后都有超額資產發行出來。任何人都可以將ETH發送到這個合約，生成對應的一部分Dai，且可以將Dai當作美元使用。同時，你也不會失去以太坊本身的受益權，把這個過程當作是抵押借Dai的過程，這也是Dai名字的來源，Dai的本身就是Dai，是貨幣創造的過程，可以當作以太坊上超級大當鋪，當需要現金流動性又不希望賣掉資產時，可以將資產抵押在那邊，然后借出來一筆貸款。

聲音 | 火星人許子敬：數字貨幣投資最理性的行動就是持有比特幣:火星人許子敬在剛剛微博上表示，絕大部分參與數字貨幣投資的人是賺不到錢的。其本質原因是：這些人都是法幣的信徒，而非數字貨幣的信徒。如果選擇數字貨幣，那么最理性的行動就是：持有比特幣，好好睡覺。如果選擇法定貨幣，那么最理性的行動就是：追漲殺跌，杠杠期權。在過去的十年間，兩種不同的選擇已然有了天壤之別。[2019/6/21]

你借出來的這筆貸款，比如你將房子抵押，銀行會為你創造出這筆貸款的金額是小于資產本身的價值，這是因為資產本身具有波動性。這樣的情況對Dai來說也是一樣的，尤其是對應像以太坊這樣的加密資產，怎樣去保證Dai是始終有超額的資產進行抵押的呢？

如果以太坊的價格一直上漲，是不會有這樣的擔心，但如果以太坊價格下跌，系統要保證每筆Dai背后有足額的資產，對即將資產不足的情況進行清算。清算的過程是什么樣？Dai始終保持超額抵押，當抵押品低于安全值時，會被打折出售，從市場上回購Dai，Dai持有者可以買到折價的抵押品，剩余抵押品會返還原抵押者，回購的Dai會被銷毀。通過該過程，一方面激勵整個網絡參與者，通過經濟激勵進行清算，同時保證Dai背后有足額的資產進行支撐。

聲音 | 火星人朋友圈科普RAM:火星人在朋友圈發文稱，“什么是RAM？簡單來說就是EOS這個國家的土地，所有的經濟行為都離不開土地。只要EOS的BP們能投票形成一個穩定的供給預期，并且不改變目前的Bancor算法，那么RAM后續的價格有可能會像北上廣深的房價走勢。房價下跌不行，房價過快上漲也不行，EOS的生態越來越像某國了，真有意思。”[2018/7/6]

Dai是2017年底正式上線，上線之后加密貨幣市場給了一份蠻特殊的禮物——壓力測試，即上線之后ETH價格下跌5%，而系統是比較完備的，過程中波動的資產得到了正常的清算，所以Dai的價格始終保證在1美元價位穩定。

你也許會問：如果發現黑天鵝事件怎么辦？去年加密資產的價格波動性較大，比如1個月跌了60%，1天20%的波動等等。對Maker系統來說，我們是可以對應好這些波動的，這些波動并不是我們說的“黑天鵝事件”。黑天鵝事件是指發生機率非常小但會造成非常大影響的事件。比如，最早的TheDAO攻擊事件，當時以太坊（ETH)5分鐘之內跌了80%。不過，這種事件發生的機率非常小。

OKEX將在16日上線HSR 火星人直播:OKEX官微稱，HSR將于11月16日上線OKEX，16日19:00火星人將直播。[2017/11/16]

我們目前處于單抵押Dai的階段，所有的資源都是屬于以太坊，單抵押Dai可以承受超過80%的突然大跌，以太坊慢慢大跌是沒有任何影響的，這已經說的是極端情況了。不過，即使突然發生80%的下跌，系統還是可以保證Dai背后有足額的資產。

如果要從根本上消除或者解決“黑天鵝風險”，這在于擔保資產組合的多樣化，實現在加密數字貨幣市場出現大跌的情況下，Dai背后的資產仍然保持價值。這個問題有兩個關鍵點，一點是可以拓展資產池，另外一點是資產不僅僅局限于加密貨幣本身，還可以擴展到更多。與此同時，Dai發行量在擴張過程中也會更多。

上圖是單抵押Dai和多抵押Dai的對比。第一點，顧名思義，單抵押Dai是只有單一資產，多抵押Dai階段會引入多元化資產。

第二點，現在這個階段相當無風險利息，你持有Dai雖然可以在二級市場通過P2P獲Dai，有不錯的收益，但需要對手方。而多抵押Dai不僅可以帶來二級市場存款借出來的利息，而且有相對無風險的信息，持有這個Dai鎖在合約里，每年有固定的存款利息，這不僅僅對于用戶本身來說是穩定收益，對整個系統來說是非常好的一個貨幣政策調解，去更好的穩定Dai的價格。

第三點，所有清算的發生都是固定的折價出售，當清算發生時可以獲得3%的以太坊的折價，而多抵押Dai中將采取全局拍賣的形式，而不是以固定折價出售。它的好處在于你可以對資產價值有更好定價，因為有多種資產，資產的流動性不同。同時可以避免固定折價導致價格螺旋下跌。

第四點，在單抵押的過程中，費用需要通過MKR支付。因為借Dai過程要付利息，這叫“穩定費”，現在需要通過MKR進行支付，增加了摩擦，而多抵押Dai可以用Dai本身進行支付。現在找銀行借錢需要用銀行的股票去還利息，但有很多摩擦，但在多抵押Dai階段，可以用Dai的穩定幣去還利息。

第五點，多抵押Dai時，系統抵押物設定以及風險是由MKR持有者投票決定的。

很多人最大的疑問是多抵押時會上哪些抵押品，這張圖里有首批候選抵押品名單，都是主流的ERC20資產。目前選出來的這些抵押品，并不意味著它們一定加入系統中。目前，只是給持有者做優先級排序，用哪些資產去做測試。

Maker能做的不僅僅是將這些ERC20資產引入到系統當中，更多的是將市場連接傳統資產，將傳統資產帶到鏈上，做一些合成品，例如股票合成品、債券合成品、應收帳款等等。我們已經跟歐洲公司做應收帳款的代幣化。去中心化金融最大的問題不在于技術本身，而是在于資產端，要使得去中心化金融有更大的市場，不可避免要跟傳統資產做很多連接，而這背后的市場是超過萬億的市場。

以上是我的分享，謝謝大家！

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