BTC破萬 價格持續上漲背后的邏輯是什么？_比特幣

價格強勢回歸

6月初，BTC回落到7500美元附近之后疲態盡顯，市場普遍看跌，整個市場都在等待BTC周線級別回撤。

然而，在7500-8000弱勢震蕩了一周之后，BTC再度打開上行空間，連續多天的漲幅使BTC再次飆升至10000美元，價格幾乎達到了今年年初的3倍。

盡管市值僅1884億美元，但BTC這半年來的表現足以稱得上表現最佳的資產類別。

隨著價格的飆升，BTC的波動性自然也在變大。與今年4月初創下的波動性歷史最低點相比，BTC的波動性已經飆升到95，價格的高度波動使其成為了短線投機者的天堂。

場內交易量激增

回歸市場的不僅僅是BTC的波動性，還有交易量，BTC的快速上漲正在吸引全球投資者的目光，不少人都希望參與這場快速獲利的投機游戲。

BTC突破23600美元:金色財經報道，行情顯示，BTC突破23600美元，現報23613.5美元，日內漲幅達到2.58%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/1/30 11:35:30]

此次反彈看上去似乎只是歷史周期的簡單重復，但其實存在一個實質性的區別。上周，來自摩根大通的研究員表示，在過去幾個月中，BTC及其它加密貨幣的交易量大幅增加。

今年1季度，BTC月均場內交易量僅2200億美元；4月份，交易量增至4450億美元；5月份更是飆升至7250億美元。

而在上一輪牛市巔峰期，在市場極度瘋狂的情況下，BTC交易量也僅僅達到4200億美元左右。

今年5月份，市值排名前三的BTC、ETH和XRP場內合計交易量突破了1萬億美元，而在上一輪牛市時，這三個加密貨幣總交易量僅6850億美元，這表明資金對市值排名靠前的加密貨幣也抱有一定的興趣。

當前BTC全網合約持倉總量為11.14億美元:據合約帝持倉報告顯示，當前全網合約持倉總量為11.14億美元，24小時增長0.11億美元。其中，Huobi合約2.1億美元，24小時增加17.8%；OKEx合約3.8億美元，24小時減少4.62%；BitMEX合約4.34億美元，24小時減少0.48%；Binance合約8870萬美元，24小時增加8.57%。[2020/3/16]

BTC、ETH、XRP的月交易量，單位

值得注意的是，盡管當前BTC市值還不到歷史最高值的一半，所有加密貨幣的總市值約為其前期高點的三分之一，但USD交易對的交易量已經出現顯著增長，BTC交易對的交易量更是明顯高于上一輪牛市的水平。

交易所刷量問題

從表面上看，交易量的激增表明加密貨幣交易活動的急劇增加。但是，仍有一個問題無法忽略：在過去一年里，人們越來越擔心交易量數據的真實性。

行情丨BTC持續上漲 突破7200 美元:據火幣全球站數據顯示，BTC持續上漲，突破7200 美元，現報7280美元，日內漲幅2.55%，行情波動較大，請注意風險控制。[2019/11/27]

最近，加密貨幣資產管理公司Bitwise發布報告指出，許多加密貨幣交易所的BTC交易量被“虛假”交易嚴重夸大了。例如，交易所提供的交易量數據其實并非真實發生的交易，或是人為刷出來的。真正的交易量可能僅僅占到所報交易量的5％左右。

同樣，根據區塊鏈透明度研究中心每月發布的市場監測報告，2019年4月，一些交易所的真實交易量僅為上報的交易量的1％。

如果真實交易量真的和報告中提到的一樣，即“只有約5％的交易量是真實的”，這意味著5月份加密貨幣交易所真正的BTC交易量約為360億美元，而不是7250億美元。

分析 | BTC現處于崩盤邊緣，急需反彈:加密貨幣分析師Alex Krüger今日發推稱，BTC需要反彈，否則就會崩盤。我知道非技術交易員不喜歡這種思維方式，容我仔細剖析一下：1.圖表非常看跌。完全逆轉42%的漲幅（幾乎是直線下跌）是非常不尋常的。價格正處于崩盤邊緣。接近底部的盤整增加了另一次“沖刷”的可能性。需要在這里看到購買興趣來避免這種情況；2.今天多頭投降了。經過數周的無情拋售，幾乎沒有買家，價格持續下跌，所有杠桿交易員和弱勢多頭今天都回吐收益。市場結構呈下跌趨勢，而價格走勢亦顯示“投降”。此外，非常重要的是，衡量市場定位的Bitmex funding預計將在明天最終轉為負值。這將是自10月24日以來首次出現這種情況。于我而言，除了目前的走勢，比特幣行情的更大圖景也是可怕的，價格波動令人擔憂。尚且沒有“礦難”，但礦工拋售行為將增加。注：以上言論僅供參考，不構成投資建議。[2019/11/22]

期貨市場的擴張

行情 | BTC跌破8300美元:火幣全球站數據顯示，BTC已跌破8300美元，現報8286.59美元，24小時跌幅為12.98%。行情波動較大，請做好風險控制。[2019/9/25]

如果實際交易量的確被夸大了，那么除了實際市場規模低于報告數字的事實之外，另一個重要的含義是，“上市期貨市場的重要性被低估了”。

根據Bitwise的報告，BTC期貨的存在方便市場參與者進行短期套利，使市場充滿變數。例如，今年4月初，BTC空單大規模連環爆倉導致比特幣價格再次爆發。而且，4月和5月比特幣期貨交易量也呈現出急劇上升的走勢。

如上圖所示，據統計，今年5月份，芝加哥商業交易和芝加哥期權交易所的BTC期貨合約交易量約為120億美元，遠高于4月份的55億美元和今年第一季度18億美元的月平均值，這已經足夠說明一點——即便交易所上報的交易量有夸大的成分，但真實數據還是存在明顯增長的。

從4月份開始，芝加哥商業交易的未平倉合約數量一直處于不斷攀升的狀態，特別是5月份之后，數量出現明顯增加，這說明了隨著BTC價格的上揚，有更多的資金流入了期貨市場。

從基礎設施的角度來看，BTC期貨平臺也正在進一步加強：美國洲際交易所開發的BTC期貨交易平臺Bakkt計劃在7月22日，對BTC期貨進行用戶測試，該期貨將在ICEfuturesU.S.上市交易，并在ICEClearU.S.上結算。

由于Bakkt期貨交易平臺實行的是實物交割，因此對BTC現貨存在大量需求。在Bakkt平臺正式上線之后，可能會通過合規的托管和保險，進一步改變BTC市場的格局。

綜合上述情況，我們得出的結論是：加密貨幣交易所的BTC交易量可能存在夸大的現象，但BTC期貨的重要性也被低估了。這兩個特點表明，自2017年BTC牛市開啟之后的兩年內，市場結構可能已經發生了重大變化，機構投資者的影響力正在不斷增強。

大量散戶還未進場

GenesisGlobalTrading首席執行官MichaelMoro也指出，“2017年底，比特幣第一次突破9000美元大關，主要是全球散戶需求的推動。例如在韓國，1CO炒作帶來的賺錢效應刺激著散戶瘋狂涌入市場。然而，這次強勢反彈，機構資金的作用顯然更大，CME的期貨交易量記錄就可以證明這一點。”

2017年12月，BTC飆升到2萬美元的歷史高位，其主要原因是散戶的追漲，導致泡沫不斷吹大，因此BTC價格崩潰后表現極其變幻無常，而這次大反彈主要是機構投資者進場布局造成的結果，機構的投資周期相對較長。對市場的直接影響就是，在相當一段時間內，有大量BTC被鎖倉了，拋壓減少，整體市場也會更加穩定，在市場情緒和價格方面不容易出現突然的大反轉。

換句話說，BTC下一輪牛市可能會跟2017年產生顯著的區別：機構正在逐漸涌入加密貨幣領域，這正是BTC多頭一直想要看到的投資者群體，因為它將為BTC創造一個更加穩定的價格基礎。再加上亞洲和美國散戶逐漸進入市場，到明年4月初，我們很可能會看到第3次比特幣大泡沫的開啟。

如上圖所示，BTC今年以來漲幅將近3倍，但BTC的谷歌搜索量并沒有大幅增長。目前搜索量水平大概和2017年7月相當，當時BTC價格僅2000美元，而現在BTC價格是10000美元。這也從另一個角度說明了，BTC本輪的反彈并不是由散戶推動的。

下輪牛市價格展望

2017年下半年，伴隨著谷歌搜索量的激增，大量散戶進場使BTC翻了10倍。近幾個月來，隨著科技金融巨頭們開始布局加密貨幣市場，勢必將加速加密貨幣概念的普及。

這幾天，Facebook將發行加密幣的消息被各大媒體爭相報道，對加密貨幣，特別是BTC，起到了很好的宣傳作用。盡管Libra屬于中心化的穩定幣，但它就像是希臘神話中的特洛伊木馬，將BTC的概念普及到了全球市場，未來將會使更多的普通人了解到BTC作為數字黃金的獨特價值。

而且，明年BTC即將迎來產量減半行情，可以想象一下，下輪牛市中，BTC將會有怎樣的爆發力。

如上圖所示，根據歷史走勢預期，下一輪牛市BTC的峰值可能會在6萬美元到10萬美元之間。

趨勢已經擺在眼前，

你準備好了嗎？

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PEPE