人人都是做市商 Algorand的拍賣該怎么玩？_AND

在之前的文章中，我們跟Algorand的創始團隊一起聊了聊他們的非典型去中心化哲學，而對于很多用戶來說，他們更加關心的是：

Algorand的荷蘭式拍賣究竟是怎么回事，我該去梭哈一把么？

今天我們帶來了arrington關于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch創始人創立，相信你看完之后，會對于Algorand的荷蘭式拍賣會有更好的理解。

以下是正文，enjoy：

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看跌期權&三種策略

90%成本回購是吸引很多玩家參與這次荷蘭拍賣的重要原因，它本質是一種看跌期權，你在買入algo一年后，有權將其賣回給項目方。

ERGO 核心開發員：ERGO硬分叉全新升級 人人挖礦新時代到來:2月22日晚，由Gate.io主辦的直播專訪節目《酒局幣赴》邀請到ERGO 核心開發員 Alexander Chepurnoy直播分享近期最新發展。直播期間Alexander與Gate.io合伙人酒兒就此次ERGO硬分叉及其相關事項進行了探討與交流。Alexander表示，在北京時間2021年2月2日晚上11點44分，ERGO公鏈在區塊高度417792完成主網首次硬分叉升級。

此次ERGO硬分叉升級內容包括從Ergo當前的PoW共識機制Autolykos升級為新版PoW共識機制Autolykos v2.0，Autolykos v2.0有望長期生存下去，升級后將關閉不可外包功能（Non-outsourceability），允許礦池存在，方便普通人加入礦池挖礦；改進內存困難功能，消除舊版PoW機制Autolykos存在的內存困難漏洞，Autolykos v2.0擁有更好的內存困難功能；支持花費軟分叉跟蹤等等。ERGO硬分叉升級也標志著人人挖礦的新時代正式到來。[2021/2/22 17:40:35]

漲跌期權是一種相對高階的金融工具，用在這里使得algo的荷蘭拍賣跟此前的ico和ieo完全區別開來，除了公開發行，這種有項目方做backup的拍賣，更是一種做市和風險對沖的手段，中期來看，這種方式會讓引導用戶去做價值發現，同時幫助二級市場找到有效的價格。

比特人人交易所利用區塊鏈非法集資，相關犯罪嫌疑人獲刑3年6個月:湖南省岳陽市云溪區人民法院近日公開審理一起非法吸收公眾存款案，被告人何某平被判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣十萬元。被告人田某楠被判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣十萬元。

2018年9月下旬，比特人人交易所在未經有關部門批準的情況下即上線試運行，陳某苗不管理交易所事務，具體由被告人何某平、田某楠負責軟件管理、宣傳、掌握軟件錢包以及虛擬幣變現和銀行轉賬等，利用BRT(人人幣)進行交易賺錢方式向社會公開宣傳吸引投資者。

自2018年9月至11月底，共有120余名投資人以轉賬、USDT幣等方式，在交易所購買BRT幣，何某平、田某楠非法吸收公眾存款2047萬余元。法院審理認為，被告人何某平、田某楠變相吸收公眾存款，擾亂金融秩序，均屬數額巨大，其行為已構成非法吸收公眾存款罪。遂作出上述判決。（中國法院網）[2020/10/13]

我們舉一個例子說明：

人人礦場IPFS技術背景展露，同步發布兩大研究成果:7月18日，人人礦場作為冰河分布式存儲實驗室成員，聯合戴爾中國、上海儲迅、啟賦資本等機構舉行實驗室發布會。宣布兩大研究成果：雅典娜礦池和星矢礦機同步亮相。雅典娜礦池具有高性能、高并發、高擴展、高可靠、高安全的“五高”特點；單個星矢礦機測試網每日有效封存量達到了2TB。

人人礦場以星矢礦機為IPFS算力產品礦機原型，接入雅典娜礦池的測試網礦工號：t0118768（標簽RRM），目前有效存力排名位于全球前4，爆塊率保持前三。[2020/7/18]

今天，Bob以2美金價格買入1000個algo，這意味著Bob90%的的風險有了backup，在90%兌付來臨之前，我們可以思考一下A在一年內可能的交易行為：

1、algo市場價格一直高于Bob的認購價，那他的選擇有兩種，賣掉algo，賺錢走人或者長期持有algo

行情 | 區塊鏈中概股人人網上漲10.77%:美股行情，三大股指漲跌互現，在美上市區塊鏈中概股無一下跌。人人網上漲10.77%，寺庫上漲0.53%，中網載線平盤，迅雷上漲0.21%，獵豹移動平盤，蘭亭集勢上漲4.65%。[2019/11/20]

2、algo價格處于波動狀態，先高于Bob的認購價，后來又跌破兩美金了，那對于來Bob來說，一個套利機會是，在高于認購價賣出algo，然后找一個algo價格低于1.8的時刻買回來，然后一年后找algo項目方做兌付

3、algo長期低于Bob的認購價，類似于第二條的機會同樣存在，A應該設置風險線，一旦價格跌破1.8，就應該立馬在市場上賣掉，隨后在成交價90%以下的價格再把algo買回來，等待一年后的90%本金兌付，采用這樣的策略，此前10%的風險也被對沖掉了。

當然，在第三種策略中，有一種情況是，Algo的價格長期處于偏低的穩定狀態，可能找到不到合理的對沖點。

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人人都是做市商

上面我們討論了只進行一次拍賣的情況，大部分參與拍賣用戶的可能行為，但algorand的拍賣長達五年，這就意味著每次拍賣都會有一個成交價格。

這就會出現很多個Bob，然后他們都可能采用上述的三種策略來處理自己手中的algo，這也意味著，每一次拍賣都會對algo的流動性產生影響，而最后algo的定價可能是基于不同價格模型的加權。

這也就解釋了，為什么我們說，algo的拍賣除了公開發行，還有風險對沖和做市的作用。

想象以下Alice的拍賣價格是2美金，Bob的拍賣價格是3美金，在臨近90%兌付的時候會發生什么？

這里我們來看看每次拍賣加權后，可能的情況：

拍賣賣結束后的加權平均價格：

P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)

其中An=每次拍賣賣出的algo數量

Pn=每次拍賣的最終成交價

當然，這個價格算的非常粗略，我們只考慮了拍賣中Algo的流動性，基金逐步釋放的份額和團隊、節點手上的algo并沒有完全考慮進去。

如果把這些并進去，最后的模型會更加復雜，但目前來看，這種計算是一個不錯的參考，至于algo的價格會怎么走，將會是一件非常有趣的事情。

所有參與拍賣的用戶都在玩一場游戲，這個游戲隨著時間的推移，理論上會出現一個最低價格，而每一個參與者又都會有自己的價格來判斷當前的價格是高或者低，所以在algo的拍賣中，每個人都是做市商。

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你是哪種用戶

這種機制讓algo的流動性效率會大大提升，能更加有效的做市場運轉，相較于EOS或ETH，它更加像傳統的外匯市場，大部分貨幣都有自己獨立的流動性，而不是跟著BTC的波動而波動。

值得注意的是，SmartTrader也會參與其中。如果拍賣提供了真實數據，他們能根據模型，推倒出一個相對有效的價格，那么其價格的偏差就構成了algo的套利空間，你可以想象市場可能對“價格”的錯誤判斷，就像usdt不是長期處于1:1水平一樣，而“smarttrader”會利用usdt階段性恐慌進行套利。

你可以想象的到，這些用戶，會利用algo的經濟模型給algo定價，跟蹤每次一拍賣的結算日期和當期價格，他們會為低效率定價，并隨著時間的推移消除波動性。比如：越接近退款日期，這些模型就越有可能生效，因為投機者的套利需求會增多。

同時他們會感謝拍賣者們的參與，讓這一切都可能變成了一個自我實現的預言，無論實際參與拍賣者的行為如何，市場都會為algo找到一個合理的價格。

所以，你是那種用戶？

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原文鏈接：

http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf

編譯：風答

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