TokenGazer：機構逐漸進場，USDT正逐漸喪失對BTC的定價權 | 火星號首發_TOK

比特幣年初至今

走出牛市形態，定價權發生變化

比特幣從年初至今走勢強勁，從上圖可以看到，其曲線形態完全不輸于2017年的牛市，似乎預示著周期性牛市的再度開啟。

不同的周期往往有著相似的價格形態和不同的細節，每個周期下價格變動的推動因素不盡相同。當價格推動因素出現重大變化時，發現并做出相應舉措的投資者將可能獲得更好的市場表現。

這一次BTC行情的啟動和2017年有什么不同嗎？TokenGazer觀察到，這一次BTC的定價權發生了變化。

對比特幣定價權的觀察

最先引起我們注意的是：BitStamp在4月10日獲得紐約BitLicense，當天BitStamp在上漲行情中一舉消滅長期對Bitfinex的負溢價。在這次行情中，BitStamp充當了市場的發動機，主導了市場的上漲。

SOVI全球社區代表 Leo：SOVI是符合經濟體增長規律的Token經濟:據官方消息，3月30日，SOVI全球社區代表 Leo進行線上主題分享，Leo表示：SOVI是基于完全原創IP，協同策略戰斗以及對戰的NFT卡牌游戲，它符合經濟體增長規律的Token經濟。

不同于普遍的DeFi代幣挖礦增發機制，SOVI成功采用了內經濟循環+副本循環經濟調節的機制，保障其Token經濟的宏觀自我調控，避免了過度增發，保護其Token持有者以及未來參與者的穩定。提及未來的發展規劃，Leo表示SOVI將開拓與Heco頭部生態的多方聯合戰場、開展跨鏈生態，打造更為有趣豐富的鏈上游戲生態。[2021/3/30 19:29:57]

在后續的觀察中，我們發現在今年主要行情中CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex普遍存在行情上漲時正溢價、行情下跌時負溢價的現象。

TokenBetter主流幣行情數據：BTC24小時跌0.31%:TokenBetter官方行情數據，截至7月9日10:00，BTC24小時跌0.31%，現報9388.5USDT；ETH24小時跌0.46%，報244.97USDT；EOS24小時跌0.8%，報2.6487USDT；BCH24小時跌1.68%，報240.43USDT；BSV24小時跌0.95%，報187.32USDT；LTC24小時跌0.5%，報44.95USDT；XRP24小時漲0.43%，報0.2002USDT；ETC24小時漲0.33%，報6.495USDT。

本周四，美股三大指數收漲。DJIA24小時漲0.68%，報26067.28點；NDX24小時漲1.44%，報10492.5點；SPX24小時漲0.78%，報3169.94點。[2020/7/9]

這與2017年我們所觀察到的現象有很大的不同，我們認為這意味著今年比特幣的定價權正在由USDT向USD轉移，對交易量的分析也佐證了這一判斷。

TokenBetter上線邀請獎勵功能:據TokenBetter官方公告，TokenBetter已于2020年4月10日19:00（UTC+8）上線邀請獎勵功能，詳情見原文鏈接。

TokenBetter成立于2018年12月，總部位于新加坡，是一家獨立的全球性的數字貨幣交易所。TokenBetter交易所構建區塊鏈金融市場的底層基礎設施，應用于金融行業的信息、資金和憑證交換。[2020/4/10]

今年行情中

CoinbaseBTC/USD起主導作用

上圖，我們標注了在今年的主要行情中CoinbaseBTC/USD起主導作用的時間。

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價。

分析 | TokenInsight：BTC 鏈上活躍度連續6日上升 修復行情有望延續:據 TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的 TI 指數北京時間 11 月 05 日 8 時報 605.27 點，較昨日同期上漲 18.78 點，漲幅為 3.2%。此外，在 TokenInsight 密切關注的 28 個細分行業板塊中，24 小時內漲幅最高的為醫療應用版塊，漲幅為 6.42%；24 小時內跌幅最高的為信息技術服務應用版塊，跌幅為 8.66%。

另據監測顯示，BTC 全網交易額連續三日回暖，活躍地址數較上周同期上升 12.5%。BCtrend 分析師 Jeffrey 認為，鏈上活躍度連續 6 日上升，且交易量緩慢放大，修復行情有望延續。[2018/11/5]

兩種陰影都代表著CoinbaseBTC/USD在行情中起主導作用。若除去沒有明顯主導的行情，標注部分會占據時間軸上大部分比例。

現場 | Match Token CEO Ken Lian ：區塊鏈讓數據的價值回歸到為消費者和電商服務上:在BlockInvest鏈享未來·第二屆區塊鏈峰會上，Match Token CEO Ken Lian在演講中指出，數據壟斷已經為消費者和電商造成了多個痛點，消費者無直接受益、無法直接透明的消費數據使用，承擔不安全的中心化數據系統的風險。電商也有數據獲取的門檻高，數據分析優化的投入高，獲取用戶難度高等困境。通過區塊鏈的電商平臺可以為消費者提供一個安全可靠的數據共享方案，同時利用數據為電商賦能，使得消費者從數據中直接獲益，提供分布式的數據儲存，通過智能合約讓消費者和電商互惠互利，讓數據的價值回歸到為消費者和電商服務上。[2018/8/18]

2017年，Bitfinex更具主導權

在上圖對2017年的行情標注中：

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價。

可以看到Bitfinex起主導作用的時間在時間軸上占很大的比例，其余還有很大比例的時間里沒有明顯的主導者，Coinbase主導的情況較少。

從觀察到的2017年和今年兩次行情啟動推動力的不同，我們有較高的置信度得出BTC的定價權由USDT轉移到了USD上的結論。

在下面的交易量分析中，這一結論得到進一步佐證。

年初至今

合規發幣交易所比特幣交易量漲幅較高

年初至今，隨著比特幣行情的升溫，各交易所的比特幣交易量也大幅提升。我們統計了主流交易所的比特幣交易量，可以看到交易量漲幅最高的為Boinbase和BitStamp兩家合規USD交易所，說明了BTC/USD在市場中相對于BTC/USDT影響力的提升。

比特幣美債相關性增強

機構或為USD定價權提升之因

從2018年11月9日開始，美債開始了長達半年多的暴漲，并且仍在上漲趨勢中。去年11月17日，美債漲到半年高位附近，而比特幣也是從11月17日開始本輪牛市。

我們很難忽略它們之間的關聯。對比比特幣和美債走勢，我們發現它們之間有很強的相關性。正是由于全球經濟放緩，債券價格相對當時已經很高，機構投資者需要買入避險資產。而比特幣持續一年的下跌正好為機構提供了完美的進場機會。

之后比特幣的走勢與美債10年期貨高度相關，說明機構投資者越來越將比特幣作為一種可選資產。機構的入場會增加USD的定價權，這應該是USDT對比特幣的定價權轉向USD的原因。如果機構持續入場，USD的定價權將進一步增強。

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本篇《USDT正在喪失對BTC的定價權》是TokenGazer官網于6月14日的付費更新內容。讀者想要第一時間掌握市場動態以及查看TokenGazer往期項目評級報告、深度研究報告、加密貨幣月報、策略分析、交易所數據等，請登錄官方網站：tokengazer.com。

責任編輯：TokenGazer

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