誰才是DeFi的真實用戶？_COMP

Defi產品中，誰擁有最多的忠實用戶？

在當前所有的Defi產品中，MakerDAO擁有著最大的用戶群。其次第二梯隊可能是Compound、Uniswap、Argur等等。

之前橙皮書曾在《PanteraCapital：我眼中DeFi產品的投資邏輯》中討論過不同的用戶分別會選擇使用什么樣的Defi產品，但在最后留了一個疑問：這些用戶都從哪里來？

有一些猜測認為，Defi產品可能會通過一些合作，類似Coinbase與Compound的合作，相當于在新用戶進入市場的時候就把這些人轉化成了借貸平臺的潛在用戶。

今天這篇文章則從數據角度分析了Defi產品之間的重合用戶，探索不同Defi產品用戶群間的相互導流，同時可以間接分析出大多數用戶使用Defi產品的一般路徑，非常有意思。

以下是翻譯原文：

我們對4個Defi產品的用戶群進行了一些研究，借助網絡圖可以看到4個平臺的重疊用戶。

通過不同的顏色標記，我們可以看到4個最大的集群為每個產品單獨的用戶群。這部分的用戶群，他們的地址只跟唯一一個DeFi協議進行交互。從圖中可以看出，MakerDAO以藍色集群為主，其次是綠色集群代表的Compound。

越南加密貨幣投資基金Coin98 Ventures更名為Arche Fund:9月3日消息，越南加密貨幣投資基金Coin98 Ventures宣布更名為Arche Fund。在新的基金構架下，Arche Fund將通過早期基金Arche Ventures、項目孵化器Kompass、突破性創意投資基金Arche Capital等三種不同的分支來為不同類型、不同階段的Web3項目提供定制化的支持。[2023/9/3 13:14:30]

此外，如果用戶出現在多個平臺上，圖中節點的標記為黃色、橙色和紅色。對于同時出現在2個平臺上的用戶，我們在圖中將其標記為黃色——Compound和MakerDAO共同用戶最多，超過了1000個(也就是說，他們既打開過MakerCDP，也是Compound上的貸款/借款人)。這說明無論是從潛在的使用場景或token的流動方向來看，這兩種協議的關系都非常密切。例如，從Compound中借來的token可能在MakerDAO和DEX市場中進行交易或為其補充流動性。

此外，我們有理由認為，Compound和Maker是聯系最緊密的兩家公司，因為它們的功能都類似于借貸平臺，而作為預測市場的Augur與其他公司的用戶重合度就不是那么明顯。

CoinShares首席執行官：CoinShares可以在專業領域擊敗貝萊德:金色財經報道，加密投資公司擔心被貝萊德等資源充足的金融巨頭擊敗，這些巨頭正在涉足加密領域。但CoinShares首席執行官Jean-Marie Mognetti表示，CoinShares擁有久經考驗的經驗和專業的銷售能力，可以勝過重量級人物。Mognetti表示，如果你想做心臟手術，你會去看心臟病專家還是去看你的全科醫生？貝萊德有點像全科醫生，它可以在一定程度上為你身體的每個部位提供服務。之后，他們需要將您轉介給專家。對于加密貨幣來說，這個專家是CoinShares，因為我們專注于加密貨幣。我們可以在專業領域擊敗貝萊德。[2023/8/26 12:58:06]

對于橙色節點(同時出現在3個協議中的用戶)，我們注意到中心集群有大約240個節點。這意味著，還有一定數量的token通過Uniswap實現了流動性。現在，我們將深入更多的數據細節來研究這些用戶的行為。

總體情況

為了使上面的網絡圖更可視化，我們先透過兩個指標來看一下各平臺的用戶情況：

Multichain多個橋合約出現代幣異常流出情況，其中Fantom橋有1.3億美元資產流出:7月7日消息，由Multichain運營的多個橋合約出現了多種代幣的大量異常流出，其中包括Multichain的Fantom橋在wBTC、USDC、USDT和少數山寨幣中的幾乎所有持有資產，這些資產的總價值超過1.3億美元。

Fantom基金會首席執行官Michael Kong表示，正在進行調查。另外，Multichain的Moonriver橋合約發生680萬美元的代幣流出，幾乎所有的wBTC、USDT、USDC和DAI都流向0x48BeAD開頭地址。一個被確定為Mulitchain的Dogecoin橋地址已經有超過60萬枚USDC的流出。

從Multichain Fantom橋轉移出去的資產包括DAI、LINK和USDT在內的至少2000萬美元的山寨幣轉至0x9d57開頭地址，其他轉移的資產包括1,023wBTC（約合3090萬美元）、7,214wETH（約合1360萬美元）和5,700萬美元USDC。[2023/7/7 22:23:17]

△4個平臺活動概況統計(截至2019年5月10日數據)

以太坊自合并以來供應量實現通縮超6,408枚ETH，創歷史新高:2月2日消息，據ultrasound.money數據顯示，以太坊自合并以來，流通供應量實現通縮減少6,406.08枚 ETH，通縮數量創歷史新高。[2023/2/2 11:42:30]

以Compound為例，截至5月10日，該平臺共有3,604個地址進行了共計15,637筆借貸交易行為。具體細分如下:

從3,601個不同的地址發出的12642筆貸款供應從551個不同的地址發出的2995筆貸款請求

請注意，這些涉及的地址數量并不等于每個不同地址的和。我們可以看到這里面相差了548個地址，這是同時進行這兩種活動的用戶組成。

總結一下，此次使用的數據集是，11,194個不同的用戶完成的共計39,100筆交易。4個平臺的共同用戶有10個。

讓我們先來看看不同平臺的用戶重疊性

Maker和Compound

總共11,466個用戶—10,164個不同的用戶=>1,302個共同用戶，相當于Compound總用戶的36%。這就意味著超過三分之一的用戶，在使用Compound的同時(無論是借還是貸)也相應的打開了Maker的CDPs。

數據：加密市場出現底部信號，但宏觀環境仍然不穩定:金色財經報道，市場情報平臺 IntoTheBlock 表示，盡管鏈上數據暗示加密資產熊市底部，但整體宏觀環境仍然不穩定。IntoTheBlock發現，長期比特幣持有者或擁有 BTC 至少一年的交易者的數量在 2022 年激增，并指出投資者階層以購買BTC在熊市期間并創造支撐位。此外，目前有一半的比特幣持有者處于虧損，最近幾次比特幣找到熊市底部就是這種情況。[2023/1/23 11:26:41]

Maker&Uniswap

共有8,946個用戶-8,525個不同的用戶=>421個共同用戶。在通過提供流動性與Uniswap進行交互的1084個不同用戶中，他們與Maker的共同用戶占總用戶數的38%。

Maker和Argur

共有8,501個用戶-8,403個不同的用戶=>98個共同用戶。也就是說，8月使用Argur預測市場服務的投資者中，只有15%的人也打開了Maker的CDPs。

Compound&Uniswap

共有4,688名用戶-4,286名不同用戶=>402個共同用戶。分別占到占Compound用戶數的11%和Uniswap用戶數的37%。

Compound&Argur

共有4,243個用戶-4,177個不同的用戶=>66個共同用戶。也就是說，有不到2%的Compound用戶同時在使用Argur的預測市場，約10%的Augur用戶與Compound實現過交互。

Uniswap&Argur

總共1723個用戶-1694個不同的用戶=>29個共同用戶。

我們再來看看三層用戶重疊的情況

Maker&Compound&Uniswap

兩兩重疊用戶數(4211302402)-(用戶總數12547-不同地址用戶總數10687)=>265個共同用戶

Maker&Compound&Argur

兩兩重疊用戶數(66981302)-(用戶總數12,105-不同地址用戶總數10679)=>40個共同用戶

Maker&Uniswap&Augur

兩兩重疊用戶數(2942198)-(用戶總數9585-不同地址用戶總數9051)=>14個共同用戶

Compound&Uniswap&Augur

兩兩重疊用戶數(4026629)-(用戶總數5327-不同地址用戶總數4847)=>17個共同用戶

為了更好地理解共同用戶的意義，可以分析用戶在這些平臺上停留的時間，并且嘗試回答以下問題——用戶是如何被引到了這些DeFi平臺上的？他們使用defi產品的動機是什么，為什么會留下來？對于使用上述4種協議的用戶，會有一個普遍的使用“路徑”嗎？

當然，由于Maker的創立時間最悠久，并且目前看來用戶基礎最為雄厚，我們預測Maker會是絕大多數用戶的首選。

分析3個平臺之間的共同用戶已經不是很容易了，但幸運的是4個平臺共有的用戶只有10個，所以比較方便具體分析。我們查看了這10個地址最早在平臺上的互動情況，發現：其中8個地址在2018年2月至11月之間與DeFi進行了第一次互動，而另外2個是在2019年1月發生的。

令人驚訝的是，其中5個以Augur開始，4個以Maker開始，1個以Compound開始。在這4個協議共有的地址中，沒有一個是第一次選擇使用Uniswap的——這一定程度上可以說明，至少在DeFi“核心”用戶的使用路徑中，Uniswap會是這個過程中較晚的一站。

平臺的排他性

既然我們已經討論了這些平臺之間所有可能的重疊用戶，那么研究一下這些平臺能夠獨享多少用戶也是同樣有意義的。

Maker

目前只使用Maker平臺的用戶有6347個。考慮到和其他平臺之間重疊的用戶數，這個數字相當高。這些Maker的忠實用戶占到了總用戶數的80%。

值得一提的是，86%的CDP(17352個CDP中的14926)也是由這些用戶貢獻的。其中還包含了一個貢獻了4893個CDPs的用戶。

Compound

Compound有2143個獨家用戶，這占到他們總用戶基數的60%左右。

Uniswap

Uniswap上的515個流動資金提供者(占總數47.5%)沒有與其他協議進行交互。

Augur

507個預測市場創建者只用過Argur平臺，占到平臺總用戶數的80%。

我們可以看到，在這4個平臺中，Maker和Augur擁有最多的“忠誠”用戶。這一點也不難解釋：它們是4個協議中用戶基數最大和最小的。同時也歸因于Augur的預測市場使用場景與其他協議的交互需求不是很多，共同點并不明顯。因此，在某種程度上我們可以得出結論，Augur的用戶可能對使用其他平臺不感興趣。

寫到這里，似乎還有一些意猶未盡，盡管不同平臺之間的相互導流可以為彼此增加用戶的基數，但是與互聯網金融借貸平臺/產品獲取用戶的情況相比，Defi仍然很難實現短期內大規模的用戶增長。

“更多的用戶可以從哪里來？”

這個問題值得不斷探索。

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