新興穩定幣挑戰USDT成效微弱，公鏈或成穩定幣新機遇_USD

穩定幣市場一直是公眾關注的焦點。去年，各大合規穩定幣的集體誕生與上所可謂是打響了推翻USDT壟斷的第一槍，但如今來看成效并不大，甚至可以宣告階段性失敗。

為什么更為合規與安全的穩定幣無法擊敗危機重重的USDT？新興穩定幣的機遇在哪里？未來穩定幣市場又將形成怎樣的格局？鏈捕手(ID：iqklbs)希望通過本文給大家帶去更多思考，并歡迎大家共同探討。

作者/胡韜

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隨著本輪大熱行情的到來，5月以來USDT遭遇的信任危機幾乎煙消云散。

以5月14日交易量為例，USDT的交易量達到2157億元，超出其他所有穩定幣交易量30倍以上，過去半年USDT新發行數量也超過其他所有穩定幣總和，這說明盡管USDT存在嚴重問題眾所周知，但它在全球加密貨幣行業的統治地位仍然相當強悍，其他穩定幣所產生的實質沖擊與影響很小。

上海交大中國新富人研究報告出爐：對ESG、元宇宙、虛擬貨幣等新興投資類別展現出較大熱情和興趣:金色財經報道，上海交通大學上海高級金融學院與金融服務機構嘉信理財（Charles Schwab）聯合發布第六年度《中國新富人群財富健康指數》，該報告將年收入范圍為12.5-100萬人民幣，可投資資產小于700萬人民幣的人群設定為目標人群，研究顯示新富投資者普遍對ESG、元宇宙、虛擬貨幣等新興投資類別展現出較大的熱情和興趣，而金融素養較高的投資者對這些投資標的的風險評估較為成熟。例如，由于虛擬貨幣和元宇宙概念的投資產品與實體經濟關聯性較弱，且相關監管尚不成熟，這類產品的投機性更強，相較于傳統投資產品也往往風險較高，凈值波動性更大。[2022/9/20 7:08:04]

同時，TUSD、GUSD、USDC等新興穩定幣試圖挑戰USDT統治地位的行動盡管有一定進展與成果，但從行業整體形勢來看，這些行動已經基本宣告階段性失敗。

灰度：DeFi是一種新興的加密貨幣創新，它超越了銀行:金色財經報道，灰度發布《灰度DeFi入門》報告，報告指出，去中心化金融（DeFi）是一種新興的加密貨幣創新，它超越了銀行，超越了邊界，創造了一個新的互聯網原生全球金融生態系統。DeFi已經開始重塑全球金融和電子商務。數字貨幣，云經濟平臺，和金融生態系統是到目前為止最引人注目的階段。比特幣的區塊鏈實現了可信的價值交換；以太坊的計算機實現了數字商業的法律協議；DeFi的開放API實現了一個全球銀行生態系統。每一個都提供了一個建筑塊，以實現一個更強大的以互聯網為基礎的全球社會。從歷史上看，隨著加密貨幣經濟的擴張，最近的一波增長最為迅速。DeFi也遵循這一趨勢。[2021/12/30 8:13:35]

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階段性失敗

將時間撥回去年10月15日，由于市場恐慌情緒USDT的價格一度跳水13%，彼時GUSD等新興穩定幣剛拿到紐約監管部門的執照，順勢集中登陸Coinbase、幣安、火幣等交易所。

Chainalysis：新興經濟體在2021年全球加密采用指數中占據主導地位:加密追蹤公司Chainalysis的2021年全球加密貨幣采用指數基于三個關鍵指標評估了154個國家：收到的鏈上加密貨幣價值、轉移的鏈上零售價值和點對點交易所交易量。每個指標都是按購買力平價加權。其中越南、印度和巴基斯坦排名前三，突顯了新興經濟體點對點貨幣體系的彈性。排在前20位的國家大多是新興經濟體，坦桑尼亞、多哥甚至阿富汗都榜上有名。美國和中國的排名分別下滑至第八位和第九位。在2020年的指數中，中國排名第四，美國排名第六。該報告指出，隨著p2p平臺推動加密貨幣在新興經濟體的使用，全球加密貨幣資產的使用率躍升了1200%以上。（Cointelegraph）[2021/8/18 22:22:08]

當時鏈捕手撰寫的《將USDT趕下鐵王座》一文中寫到，這意味全球主流交易所陸續向新興穩定幣打開了大門，使得新興穩定幣有機會與USDT在同一個維度上進行競爭，成為穩定幣歷史上的重大突破。但如今來看，這個判斷還是過于樂觀了。

聲音 | 人民日報海外版：區塊鏈等新興技術正在蓬勃興起并逐漸運用到生產生活中:12月10日，人民日報海外版刊文《科技打假 公平競爭》。文章表示，高新科技，可以幫助我們更好地辨別真偽。當下，人工智能方興未艾，互聯網、大數據、區塊鏈等新興技術正在蓬勃興起并逐漸運用到人們的生產生活中。[2019/12/10]

部分主流穩定幣發行與交易情況

大半年以來，這些新興穩定幣的確做了很多富有成效的工作。由于USDT向來備受詬病的問題就在于安全性，其中包括USDT發行方是否存在超發、美元儲備金是否足額等問題，因此各大新興穩定幣幾乎都在合規與安全層面大做文章，試圖讓用戶相信自家穩定幣更加安全，進而使用自家穩定幣。

這些措施包括獲取監管牌照、定期發布審計報告、推出資金實時核實平臺等，而且各方面數據都能證明這些新興穩定幣擁有足額的美元儲備、不存在超發濫發，多方面表現遠優于USDT，但現實情況表明更為合規安全的新興穩定幣仍然沒能贏得用戶的青睞。

聲音 | 國家密碼管理局霍煒：加強密碼技術與區塊鏈等新興技術的融合創新:據經濟參考報消息，近日國家密碼管理局商用密碼管理辦公室副主任霍煒表示，要緊盯前沿技術，通過密碼技術與前沿技術的深度融合和協同創新，引領信息領域關鍵核心技術的創新與突破，包括布局與量子技術、云計算、大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈等新興技術的融合等。[2018/9/13]

雖然這些新興穩定幣得以在同一平臺與USDT競爭，但它們的交易對數量始終相當有限，只擁有部分主流幣種的交易對，亦始終不具有像USDT那樣的交易專區，這一方面可能是因為新興穩定幣在影響力、流動性方面沒達到交易所的要求，另一方面可能是穩定幣發行方對交易所的「游說」攻勢力度還不夠。

同時，各大交易所用戶作為加密貨幣投資者，本身對風險具有較高的容忍度，大部分用戶都會更注重便捷性、流動性等實際體驗，且具有較強的交易習慣慣性，只有發生極端的群體性恐慌情緒才能令他們暫時性放棄USDT，而恐慌情緒逐步消散后又會繼續回到USDT的懷抱。在這種情況下，只有那些對穩定幣安全具有極端高度的要求或者發行方、做市商等利益相關者才會傾向于使用新興穩定幣進行交易。

前述種種原因的直接結果就是，各大新興穩定幣的用戶量、交易量與流動性都遠不如USDT，并且沒有顯著跡象顯示有哪個穩定幣有機會趕超USDT。

因此，在加密貨幣交易所戰場上，USDT已經贏得穩定幣競爭的階段性勝利，但這并不意味其他新興穩定幣沒有任何機會了。

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新戰場

交易所如今是穩定幣最廣泛的應用場景，但從更寬泛的范圍來看，穩定幣作為一種特殊的鏈上加密貨幣，其在公鏈鏈上具有更為廣泛的應用場景，包括質押托管、去中心化交易、跨境支付、法幣入金渠道等方向，但現今都處于非常早期的階段。

以跨境支付或預測市場為例，如果用戶使用比特幣、瑞波幣等主流加密貨幣進行該類活動，但由于該類加密貨幣每日價格波動較大，用戶的應得權益很容易造成縮水，因此用戶需要一定時間內價值波動較小的貨幣來規避風險，穩定幣則是最佳媒介。

這意味著隨著公鏈生態的深化發展，穩定幣在公鏈領域很可能將迎來一陣發展機遇。而由于鏈上業務進展緩慢等客觀原因，USDT雖然已經逐步從建立于比特幣區塊鏈上的OMNI層逐漸拓展以太坊、波場，但它在公鏈領域的市場占有率仍然很低。

與此同時，大量公鏈已經開始在穩定幣方向加快布局。不過由于發行穩定幣需要獲取合規牌照、資金托管等復雜流程，需要發行方具有較強的金融綜合能力，公鏈項目方選擇獨立發行會耗費大量精力，并不是明智的選擇。因此，大部分公鏈都選擇與USDC、PAX等既有穩定幣合作，既簡化發行流程，同時充分發揮穩定幣在公鏈的作用。

例如，IOST近期推出穩定幣iUSD，該穩定幣解決方案主要基于USDC與TUSD，以助于數字資產在IOST區塊鏈和其他網絡上進行轉移；本體4月底宣布Paxos將在其網絡1億美元的Pax代幣，以提高用戶對區塊鏈技術的使用體驗并使DAPP能夠提供更多可落地的服務。此外，還有CyberMiles、OKChain等眾多公鏈都已經公布相關穩定幣計劃。

可以看出，各大公鏈都在積極爭取合規穩定幣進入其生態，完善其生態體系。未來，穩定幣或許還會成為每條公鏈的必要基礎設施，市場之廣闊可見一斑。

但由于金融業務與公鏈本身的分散性，可能很難有某個穩定幣在公鏈行業具有如同USDT在交易所那般龍頭地位，但大概率會形成三五個不等的穩定幣組成第一梯隊，在推動公鏈業務的普及落地的同時，大幅變革穩定幣現有格局。

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巨頭入場

最近幾個月，穩定幣領域最為重磅的信息當屬Facebook、摩根大通和三星等著名企業傳出消息將進軍穩定幣，似乎穩定幣已經同時成為一眾科技巨頭和金融巨頭的關注焦點。

作為連接加密貨幣世界和法幣世界的重要樞紐，穩定幣是加密貨幣領域潛在合規性最強的方向，也是落地性可能最大的方向之一，這些巨頭看中穩定幣實屬情理之中。

以Facebook為例，其發行穩定幣將主要應用于在線支付、跨境轉賬、廣告等場景，考慮到Facebook在全球擁有高達27億用戶，該舉措必然會推動加密貨幣與區塊鏈技術在前述人群的普及，并加速整個行業的發展。

由于這類穩定幣具有先天性的落地場景與巨頭背書，可以對現有穩定幣市場形成巨大顛覆，但這種顛覆還存在很大的不確定性。如果Facebook們所發行穩定幣與USDT、TUSD等穩定幣同樣打通法幣兌換，勢必會被各大交易所一擁而上地爭相上線，并帶來一系列監管問題，而這顯然是Facebook們不愿意看到的，大概率會采取特定技術手段加以限制。

因此，巨頭們的穩定幣將為穩定幣市場帶去更多活力與變數，但中短期來看很難對當前主流穩定幣形成較大沖擊，更像是一個平行市場，以各自不同的方式推動穩定幣乃至加密貨幣行業的場景落地。

此外需要注意的是，大量非美元穩定幣也在全球各地加速擴張，正如幣安研究院最新報告《穩定幣的演變》分析指出，諸如基于英鎊、歐元、澳元的穩定幣可以為法定貨幣非美元國家的投資者用戶增加全球匯款渠道、對沖法定貨幣風險，因此在一定程度上會更受到部分當地用戶的青睞。

總的來看，穩定幣們在交易所領域的戰事已經初有結果，但交易所畢竟是加密貨幣領域的垂直方向之一，交易所之外仍有非常廣闊的發展空間，而這正是新興穩定幣挑戰USDT以及既有市場格局的新機遇所在。

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