詳解灰度數字資產信托：運作模式和溢價情況一覽_NBS

原文作者：Matias Andrade Cabieses 原文編譯：深潮 TechFlow

數字資產投資領域的一個重大進展是即將推出現貨交易所交易基金（ETF）。現貨 ETF 的到來可能會大大簡化數字資產的投資，擴大投資產品的范圍，特別是對美國投資者而言。目前，投資選擇主要是以期貨為基礎。這些工具具有固定的到期日和既定的期限結構，可能會給投資者帶來意想不到的成本。或者，投資可以通過信托來管理，就像 Grayscale 的產品一樣。

在本文中，我們將深入探討了 Grayscale 的數字資產信托的運作方式，并將其與潛在的現貨 ETF 進行了比較。

在數字資產領域，投資者對交易所交易產品的需求出于各種原因而穩步增長。其中一個關鍵原因是稅收優惠賬戶與資產自托管之間的區別。自托管的過程雖然可以完全控制資產，但涉及到重大的復雜性，并需要廣泛的技術知識來確保安全和成功的實施。此外，以這種方式進行的投資將面臨相當大的稅務義務，與資本利得稅和所得稅成比例。

Tether和Bitfinex向安全操作系統Qubes OS提供10萬USDT贈款:6月20日消息，Tether和Bitfinex向Qubes OS提供10萬USDT贈款，以支持Qubes OS的開源開發。Qubes OS是一個數據安全和隱私操作系統。Tether表示，Qubes OS通過利用基于Xen的虛擬化，操作系統能夠在稱為qubes的單獨虛擬機中隔離不同的任務和應用，并提供超越傳統操作系統的安全級別。這種方法能夠為執行敏感任務（如金融交易、訪問敏感信息或安全通信）提供了一個高度安全的環境。[2023/6/20 21:49:52]

目前，美國大多數投資者可以使用的主要稅收優惠賬戶，包括個人退休賬戶（IRAs）、 401 （k）計劃和健康儲蓄賬戶（HSAs），不允許直接投資數字資產，盡管有一些明顯的例外，包括富達（Fidelity）、上市礦業公司和 Microstrategy。這一限制阻礙了推遲或抵消與數字資產投資相關的稅收能力，這對投資者來說是一個相當大的不利因素。即使對于選擇自托管的投資者來說，這些賬戶仍然非常重要，因為即使是稍微減少資本利得稅支付，也會明顯影響投資的整體表現（尤其是當短期資本利得稅率適用時，如下所示）。

Uniswap創始人：我們越團結，我們就越強大:6月18日消息，Uniswap創始人Hayden Adams發推，總結回顧了Uniswap自創建以來“令人心煩意亂的時刻”，并表示從事加密貨幣相關的工作是因為相信它可以通過消除看門人增加對價值和所有權的訪問，以及像互聯網對信息的作用一樣，對世界產生巨大的積極影響，而Uniswap具有巨大的潛力為實現這一目標做出貢獻。

Hayden表示：“希望我們作為一個行業能夠更加團結一致，超越小的分歧，我們越團結，就越強大，也越難被擊敗。”[2023/6/18 21:44:40]

（深潮注：藍線為短期稅后回報率，灰線為長期稅后回報率，黃線為 BTC 本身的凈回報率）

哈薩克斯坦制定首部關于數字采礦和加密貨幣的行業法案:金色財經報道，在相關立法倡議下，哈薩克斯坦馬吉利斯（議會下院）制定了哈國首部關于數字法領域的行業法案。該法案對哈薩克斯坦境內的數字采礦進行了法律規范。議員指出，數字采礦的合法化以及對加密貨幣生產商缺乏進一步監管，直接導致了哈薩克斯坦境內能源消費行業出現了一定程度的發展失控。議員強調，“灰色”數字礦企在不受監管的情況下對能源的使用，直接導致了國內電力資源的短缺，并嚴重的影響到了國家能源安全。議員同時指出，合法的加密貨幣采礦業被認為是哈薩克斯坦的大型投資行業，能夠提供穩定的稅收并為國內IT產業的發展做出貢獻。

據議員介紹，根據現行立法，哈薩克斯坦禁止流通無擔保數字資產，即加密貨幣。所有涉及加密貨幣的操作，包括初始項目框架內的采礦和加密交換操作，均僅在國際金融中心進行。[2022/9/29 22:39:52]

我們可以進一步思考，對于大多數人來說，自托管根本不是可行的選擇，無論是由于缺乏技術知識，還是因為監管或法律限制干擾了這種所有權，尤其是對于公司實體而言。鑒于這些障礙，交易所產品不僅是方便的替代選擇，而且是數字資產投資領域的重要組成部分。它們在其他資產類別中發揮著類似的作用，其中自托管可能是可能的，但并不實際，就像貴金屬一樣。

幣印：不存在無法兌付或介入三箭資本出現虧損等現象，當前面臨的只是流動性問題:據官方消息，幣印錢包發布官方公告回應提幣困難。該公告表示：因近期擠兌式提現，我平臺暫時出現流動性極其困難的局面。我們正極盡全力出具流動性紓解方案。因涉及大量數據統計分析、技術細節的評估、開發工作，詳細方案將會在一周內公布。

關于資金的說明：

一、資金（幣本位）是安全的，資產是足額的。不存在無法兌付或者介入三箭資本出現虧損等現象，當前面臨的只是流動性的問題。

二、為了紓解流動性，幣印平臺將于2022年9月5日22:00（GMT+8）起暫時停止提現服務；部分線上服務或無法正常使用。

據此前報道，幣印（Poolin）礦池創始人兼CEO潘志彪稱，該情況因缺乏流動性導致，資金是安全的，目前幣印企業凈資產為正，近期將會提出包括流動性債務、債務換礦機、債務換股份等可能的解決方案。[2022/9/6 13:10:46]

然而，重要的是要理解并非所有交易所的交易產品都是相同的。每種產品都有獨特的特點，可能會對投資者的投資組合產生不同的影響。在這種情況下，我們將注意力轉向 Grayscale 的產品系列。我們的目標是深入了解他們產品的具體特點，以更好地理解它們的細微差別。通過這樣做，我們可以更清楚地了解為什么潛在的引入現貨 ETF 在市場上引起如此大的轟動。

PeckShield：攻擊DAO Maker的黑客地址向Tornado.cash 轉入200枚ETH:6月7日消息，PeckShield監測顯示，攻擊加密孵化機構 DAO Maker 的黑客地址向 Tornado.cash 轉入 200 枚 ETH。此前消息，2021 年 8 月加密孵化機構 DAO Maker 遭受黑客攻擊，被盜價值 700 萬美元的USDC。[2022/6/7 4:07:41]

Grayscale 提供一系列投資產品，可以讓投資者接觸到個別數字資產（如 BTC、ETH 等）或追蹤多種資產組合的各種指數。所有 Grayscale 的產品都有一個共同點，它們都是以信托形式構建的，這意味著股份的價值可以隨著基礎資產組合的價值浮動。在其歷史上，Grayscale 的比特幣信托（GBTC）在 2020-2021 年牛市的高峰期間，股份價值超過了基礎比特幣的價值。而在其他時候，股份的交易價格可能低于基礎比特幣的價值，甚至低至其價值的 50% 。這些變動通常被稱為溢價和折價。

這些信托產品的價值動態之所以重要，主要有兩個原因。首先，作為投資者，您可以以當前市場價格購買股份。這意味著您可能以折價或溢價的方式獲得比特幣的投資機會，這取決于當時的市場情況，可能會改變您的投資風險配置，尤其是與沒有年度管理費的現貨投資相比。值得注意的第二個原因是，精明的投資者可以通過套利交易策略從定價錯誤的資產中獲利。因此，當 GBTC 以溢價交易比特幣時，可以通過在現貨或期貨市場上賣出或做空 GBTC 的同時購買比特幣來進行無風險交易。投資者可以從這兩個頭寸的價格收斂中獲利，實現理論上的風險最小化。

（深潮注：灰度不同數字資產信托的凈資產價值（NAV）變化一覽，縱軸表示溢價/折價比率）

如果我們看一下上面的圖表，我們可以看到為不同資產設立的各種信托發展得非常不同。雖然 ETH 的折扣率大約在 50% 左右，但 BTC、BCH、LTC 和 ETC 的趨勢更接近平價，而 LINK 實際上超過了平價，以 270% 的溢價交易。這種趨勢可能是由于投資者意識到，最近有消息稱貝萊德已經申請創建現貨比特幣 ETF，如果 Grayscale 也獲得將這些基金轉換為 ETF 的批準，價格將與平價相匹配。雖然我們可能認為這聽起來有些牽強（因為這意味著人們支付的價格是現貨價格的近三倍），但對于流動性特別差的投資工具來說，這種情況很常見，尤其是當投機性資金流動占主導地位時。我們可以從下面看到 Grayscale 提供的其他信托的相同行為。

Filecoin（FIL）和 Stellar（XLM）的交易價格分別是現貨價格的 8 倍和 4 倍。這些價格錯位非常顯著，表明這些基金的流動性非常差，而且在美國內部對這些資產的獲取渠道有限，套利者可以輕松壓低溢價并獲利。然而，這也表明一些人愿意以巨大的溢價獲取這些資產，這是一個有趣的觀察結果。

總之，數字資產投資格局的演變，尤其是現貨 ETF 的預期推出，有望帶來革命性的變化。目前，諸如灰度提供的期貨和信托投資等選擇都面臨著一系列獨特的挑戰。然而，現貨 ETF 的引入可能會簡化這些復雜性，為投資者提供更高效和直接的獲取數字資產的方式。在我們繼續探索這個迷人的數字投資領域時，投資者的適應能力和創新能力，以及監管的進步，無疑將在塑造數字資產投資未來方面發揮關鍵作用。

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