歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）解讀及比較_ICA

作者：TaxDAO

1 引言

近年來，加密資本市場發展迅速，成為西方年輕一代投資者追捧的對象，但如FTX等加密貨幣交易所的相繼破產，引起了各國金融監管機構的警惕。歐盟議會批準首個加密貨幣法規《加密資產市場監管法案》（MiCA）（MiCA 可能將于 2025 年 1 月開始實施。但是，穩定幣相關規則可能將在 12 個月的過渡期后于 2024 年中旬開始生效 。)，成為世界上首個引入全面加密法規的主要司法管轄區。本文將分析該法案的實施背景、主要內容和與其他國際監管框架（FSM Bill, CARF, CRS）的比較。

2 MiCA 實施背景

MiCA 的推出旨在為歐盟現有金融服務立法未涵蓋的加密資產提供法律框架；通過建立健全和透明的法律框架以支持創新，促進加密資產發展和更廣泛地使用分布式賬本技術(DLT)；確保適當的消費者、投資者保護以及市場完整性；考慮到一些加密資產可能被廣泛接受，將進一步增強金融穩定性。

烏克蘭將根據歐盟加密規則修改虛擬資產法:金色財經報道，烏克蘭正在更新適用于加密貨幣的法律法案，以使該國的立法與歐洲標準相一致。基輔的幾個政府機構正在準備修改今年早些時候成為法律的“關于虛擬資產”的法案。據悉，烏克蘭將根據歐盟加密資產市場（MiCA）立法方案的規定進行修訂。今年2月，烏克蘭通過了修訂后的虛擬資產法案，烏克蘭總統Zelenskyy在3月將其簽署為法律。（Bitcoin.com）[2022/9/21 7:10:35]

MiCA 在推進實施的過程中也面臨著一些挑戰與風險。由于加密資產市場在不斷發展，新技術不斷涌現，因此確保規定與市場實踐保持一致或將面臨很大困難；因為市場上可能只有少數大型企業有能力滿足監管要求，實施 MiCA 可能加劇市場壟斷或寡頭壟斷現象；如果 MiCA 的監管標準與其他國家或地區的標準不同，歐洲的加密資產市場可能會面臨一定的國際競爭壓力，企業可能更希望將相關資產轉移至合規成本和監管要求較低的地區或國家；法案實施對于歐盟成員各國主管部門之間的積極配合和有效執行提出了更高要求，如果各國家在執行 MiCA 方面存在差異，可能會影響監管的一致性和效果。

歐盟成員國一致批準《數字市場法》:7月18日消息，當地時間18日，歐盟27個成員國一致批準《數字市場法》。這部法律對被歸為“看門人公司”的互聯網巨頭企業提出一系列規范性要求，包括不得濫用市場支配地位打壓或并購競爭對手、不得未經用戶允許強行推送廣告或安裝軟件，不得將采集的用戶數據移作他用等等。違者將被處以相當于該企業年營業額10%的高額罰款。（央視新聞）[2022/7/18 2:21:11]

3 MiCA 法案內容

MiCA主要覆蓋三類加密資產：

資產參考代幣 (ART)：通過參考其他法定貨幣或商品或加密資產（一種、多種或資產組合）價值來穩定自身價值的加密資產，比如 Digix(DGX)，用等價黃金儲備作為支持。

電子貨幣代幣 (EMT)：是通過參考其他法定貨幣價值來穩定自身價值的代幣。電子貨幣代幣與資產參考代幣的區別在于支持價格的底層資產配置。ART 是使用非現金資產或一籃子貨幣，相對比來講 EMT 則是僅使用單一貨幣，更接近于電子貨幣的概念，比如支付寶支付或微信支付。

比利時中歐數字協會聯合創始人：歐盟和中國在推動數字貨幣等方面有廣闊合作空間:金色財經報道，據人民日報3月7日04版消息，比利時中歐數字協會聯合創始人克勞迪婭·韋爾諾蒂表示，《“十四五”數字經濟發展規劃》為中國數字經濟的未來發展制定了清晰的目標和路徑，推動數字經濟更加健康、平衡、有序發展。歐盟和中國在推動電子商務標準制定、確保數據安全、推動數字貨幣及數字貿易等方面有著廣闊合作空間。[2022/3/7 13:41:25]

其他加密資產：不屬于資產參考代幣和電子貨幣代幣的其他加密資產，比如實用代幣，其目的就是試圖提供對于商品或服務的數字訪問權限，使其能夠在分布式記賬技術上（DLT）使用。

MiCA 中并未覆蓋例如 DeFi，NFT 和證券型代幣等符合其他受監管工具條件的加密資產。此外，中央銀行的虛擬貨幣（CBDCs）或其他國際公共組織（如國際貨幣基金組織）發行的數字貨幣同樣也不在 MiCA 覆蓋范圍內。

歐盟區塊鏈觀察站論壇建立互動地圖:歐盟區塊鏈觀察論壇建立了一個互動地圖，可查找區塊鏈公司和事件。

該工具允許訪問者查找區塊鏈公司和事件，一旦點擊了一個條目，它就會擴展以顯示更多關于公司的細節。這包括創建的時間和它希望解決的問題類型。

地圖上的信息是眾包的，這意味著你可以自己添加一個條目。盡管如此，每個參賽作品在直播前都要經過區塊鏈觀察論壇的審核。盡管它不僅是為歐洲設計的，而是為整個世界設計的，但它目前的內容大多是在歐洲大陸。

雖然地圖是以歐洲為重點，但該觀察站說，用戶非常歡迎增加來自其他大陸的公司到地圖中。不過到目前為止，除了歐洲以外還沒有任何公司參與進來。[2018/6/14]

除了界定適用范圍外，MiCA 中還特別對加密市場濫用行為進行了規定，以防止操縱市場和欺詐行為，保護投資者利益，確保加密資產市場的穩定和透明。MiCA 中明確表示禁止任何形式的市場操縱行為，包括但不限于：

華爾街日報：歐盟隱私法律將在數據戰爭中幫助Facebook和谷歌:據coindesk援引華爾街日報4月23日的消息，歐盟最新的即將于5月25日生效的隱私法實際上反而可能有利于其希望控制的Facebook和Google等媒體巨頭，華爾街日報強調，需要通過使用基于區塊鏈的平臺將權力掌握在消費者手中。基于于區塊鏈技術的分散式替代方案數據完全透明度和用戶控制力高，對于在Facebook的劍橋丑聞之后感到不安的人，似乎是一個明智的選擇。[2018/4/25]

發布虛假或誤導性信息，包括虛假宣傳、誤導性聲明或其他欺詐性行為，以影響加密資產價格或引導其他市場參與者作出錯誤的投資決策

利用未公開的內幕信息進行交易，以獲得非公平的交易優勢

操縱加密資產的供求關系，通過虛構交易量或其他手段操縱價格

利用市場不足或其他漏洞，以取得非正當利益

依照 MiCA 之規定，代幣發行者需要獲取授權才能在歐盟提供服務。獲得授權需先向所在國家的國家主管部門提交申請，申請應包含與其業務和服務相關的詳細信息，包括但不限于業務模型、技術實施、白皮書、投資者信息等。對于代幣發行者資質可能會有一些要求，比如，資金要求和組織運營，滿足相關財、風險管理、合規性、公司治理等方面的要求，以確保代幣發行者能夠遵守相關法規且有足夠的財務實力來履行其承諾，并保護投資者的權益。隨后就會進入審查流程，國家主管部門可能將對包括對申請材料的審核，還可能會征詢歐洲工商管理委員會（ESMA）的意見，與申請者進行面談和調查，以確保其符合 MiCA 的規定。如果電子貨幣代幣發行者未能滿足 MiCA 的要求，或者在運營過程中違反了規定，國家主管部門有權撤銷其授權，禁止其在歐盟范圍內提供服務。

4 MiCA 與其他國際稅收監管框架

以下將對比分析 MiCA 和英國 2022-23 年金融服務和市場法案（草案）（FSM Bill 2022）。MiCA 和 FSMB 都涉及有關加密資產管理的相關內容。特別是在英國脫歐的背景下，英國在加密資產管理方面與歐盟 MiCA 的差異更是引起消費者和投資者的關注。

MiCA 和 FSM Bill 都建議在加密資產進入受監管交易場所交易或公開發售時對其發行進行監管。MiCA 中主要是要求以‘白皮書’形式提供披露文件。英國則表示可能采取相似方式，但仍需進一步評估，可能考慮對發行人提出持續要求，因為英方認為傳統的證券披露合法性法規可能無法很好地運用在加密資產上。

MiCA 和 FSM Bill 在對于海外發行人和服務提供商的監管要求不同。MiCA 中要求發行人必須在歐盟建立法律實體；加密資產服務提供商同樣必須在歐盟進行‘實際管理’；至少有一名董事居住在歐盟，且在其獲得授權的成員國擁有注冊辦公室。而 FSM Bill 中明確英國想要對“在”或“向”英國境內提供的活動進行監管。對于是否需要在英國設立實體機構的問題并未明確。

表 1 主要加密資產監管框架對比

5 結語

毫無疑問的是，《加密資產市場監管法案》將有助于提高加密市場的透明度和可信度，很大程度上保護消費者和投資者權益。然而，法案實施也將會面臨很多未知的新問題，導致市場上的短期波動。總而言之，該法案的實施將會是開創性的，還將可能對加密貨幣市場產生深遠的影響， 值得各方持續關注。

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