第四次減半在即 比特幣和加密行業將「重復昨天的故事」_以太坊

伴隨著「非典型熊市」的不斷變換，加密世界中始終不曾褪色的「減半」敘事逐步臨近——目前據第四次比特幣減半的時間已剩余約9個月，預計為2024年4月26日，屆時區塊獎勵將從6.25BTC降至3.125BTC。

凡是過去，皆為序章。作為加密行業最重要的敘事之一，「比特幣減半」一直是提振市場信心的良藥，如今熊市依稀可聞，牛的腳步又若即若離，本輪減半周期會和此前壓著相同的韻腳么？

01減半的歷史輪回

對加密行業來說，每輪減半都是一次盛事，尤其是比特幣前兩次減半周期，都出現了數十倍的驚人漲幅。

不過2020年第三次減半開始，由于行業從業人數、市場關注度以及配套基礎設施的完善都比之前有了顯著的提升，比特幣再也不是局限在極客圈子的小眾產品，開始了與更多外界因素的聯動。

聲音 | 英國央行行長：采用區塊鏈技術和分散系統為第四次工業革命做好準備:據Investinblockchain消息，英國央行(Bank of England)行長馬克·卡尼(Mark Carney)在創新金融全球峰會上表示，他將專注于鼓勵金融科技創業公司之間的創新。要改變央行，為即將到來的“第四次工業革命”做準備，并且強調了發展新興數字經濟，許多發展中國家正在通過采用區塊鏈技術和分散系統來做好準備。新經濟需要新融資，新的融資可以解鎖更加可持續和包容性增長，為消費者提供更多的選擇，中小企業企業獲得信貸增長-所有這些都保證了金融體系變得更有彈性。[2019/4/30]

簡單地概括：

前兩次減半之前，圈內極客們更關心的是比特幣作為電子現金的可能性；

第三次減半周期中，關于比特幣的關注點轉變到了其成為支付工具的屬性，也引發了一系列爭論；

而在第四次減半周期，比特幣已經成為一種另類資產，關注傳統機構與資本布局開始成為主旋律；

動態 | MakerDAO 開啟第四次 DAI 穩定費提高至 4％ 的治理調查:據vote.makerdao消息，MakerDAO 開啟第四次 DAI 穩定費提高 4％的治理調查，3 月 22 日進行投票表決。今年 2 月以來，穩定幣 DAI 在多個交易平臺上的價格一直低于 1 美元，出現與美元脫離的跡象。3 月 8 日，MakerDAO 投票通過了將 DAI 的穩定費從 1.5％上調至 3.5％的提案，希望以此解決日益嚴峻的流動性和供需不平衡的問題，但效果持續減弱，做市商和自營交易存貨量較高，因此需要繼續提高穩定費。[2019/3/19]

所以相比前兩次減半，比特幣第三次減半的熱度也是空前的，與此同時，比特幣第三次減半時世界整體政經環境也影響了它的表現：

在宏觀因素的影響下，5月11日減半前兩個月的3月12日——3月13日，比特幣從7600美元開始一路下行，先是跌至5500美元震蕩。后續更一路下破支撐點位，最低下探到3600美元，整體市值轉瞬蒸發550億美元，全網爆倉200多億人民幣，精準實現了「價格減半」。

動態 | 共識：區塊鏈技術有望推動第四次工業革命:11月15號，在“聚焦新經濟——區塊鏈最新政策解讀與產業應用研討會”上，與會領導和專家對區域鏈的未來前景予以了樂觀預測，并一致達成如下共識：區塊鏈作為新一代信息技術的代表，具備公開、透明、可追溯、難以篡改等性質，有望在政府政務、金融、供應鏈、醫療食品安全等諸多領域實現突破，成為構建未來價值網絡的基礎，推動第四次工業革命。發展區塊鏈，將催生新業態、重塑創新鏈、重構產業鏈。[2018/11/16]

不過隨后在5月減半后，DeFiSummer開啟了新一輪的牛市周期，比特幣也直沖6萬美元，相比減半前的最低點翻了將近20倍。

總的來看，根據歷史減半周期的規律，從傳統的角度來看，在比特幣的減半時價格會回到上一輪牛市價格的一半——也即到2024年4月份的時候，比特幣價格可能會在30000美元左右。

而減半后極有可能開啟一輪新的牛市周期，如今的體量或許較難在實現10倍以上的漲幅，但超越上輪牛市高點的6萬美元還是相當值得期待。

太一云董事長鄧迪：區塊鏈已成為驅動第四次工業革命的重要技術之一:據新華網報道，3月25日下午太一云董事長鄧迪在湖畔大學做區塊鏈主題授課時指出，區塊鏈已成為驅動第四次工業革命的重要技術之一。他認為，區塊鏈技術的出現對于金融領域的影響最大，傳統市場正在向區塊鏈轉移，形成全新的數字資產，未來的經濟體將是數據經濟體。鄧迪強調，區塊鏈在技術上可以實現實體經濟和虛擬經濟的連接，未來以區塊鏈連接的各類資產將會成為最大的市場。此外，鄧迪認為，區塊鏈的發展合規很關鍵。他建議從技術、應用、管理三個方面著手，對區塊鏈應用，特別是基于區塊鏈技術的互聯網金融應用進行存證、溯源和合規監管，保證區塊鏈行業健康發展，以打造繁榮區塊鏈生態。[2018/3/28]

02同與不同的新變量

不過與此同時，在比特幣已經歷經三次減半，區塊獎勵降為6.25個、已挖出數量達1900萬以上的大背景下，其實很多情況、很多事情也到了換一個新視角重新思量的時候了。

尤其是本輪比特幣減半之外，整個行業以及比特幣自身相比之前幾次減半都出現了一些值得關注的新變量。

韓國議員：區塊鏈與第四次工業革命息息相關:韓國議員鄭宇澤在28日“未來發展經濟政策論壇”上討論了關于區塊鏈與第四次工業革命之間的關系。鄭宇澤表示，不久前區塊鏈還是一個陌生的詞匯，但是現在很多人都知道區塊鏈和和第四次工業革命的息息相關。[2018/2/28]

以太坊PoW轉PoS

首先，去年以太坊完成從PoW機制到PoS機制的大象轉身，如今作為目前加密世界市值最大的兩個幣種，比特幣和以太坊也各自成為分別代表PoW與PoS的龍頭幣種，從而將二者的競賽爭論帶入新的紀元。

而在轉入PoS之后，新增的以太坊將只從PoS質押產出，按照目前數據估算，以太坊在TheMerge升級轉向PoS機制之后，理論上每年PoS新增的以太坊大約為66萬枚。

但據上圖ultrasound.money數據顯示，自從TheMerge以來，以太坊流通量非但沒有增加，反倒減少近30萬枚，徹底進入通縮時代，且當前年化通縮率為0.289%。

這除了得益于2021年以太坊轉倫敦升級后鏈上銷毀的支撐外，更主要的還是在于PoS機制下每年以太坊新產出的ETH遠遠少于PoW機制：

PoW機制下，每年要新產出近500萬枚ETH，相當于PoS機制的近8倍。如果按此數據估算，以太坊仍將處于通脹狀態，且年化通脹率高達3.26%。

所以以太坊PoW轉PoS，結合鏈上銷毀的支撐，使其順利邁入通縮時代，而這相比于比特幣減半所帶來的效果，供給端的影響無疑更為直接，一定程度上會削弱比特幣減半的吸引力，這也是此次減半相比于之前最大的一個變量之一。

手續費收入

根據比特幣的減半規則，區塊獎勵開始是50個比特幣，規則是每四年減半一次，目前已經減半過三次是6.25個，下次減半在2024年，這樣一直持續減下去，到2140年比特幣就不再有區塊獎勵；

而手續費則會一直存在，所以說伴隨著一輪輪減半之后，區塊獎勵會逐步減少乃至趨近于無，將來礦工的收入就將變得很單一，只有手續費獎勵。

而今年以來比特幣生態尤其是BRC20的繁榮，掀起了「BitcoinFi」的新浪潮，比特幣生態內部交易的活躍達到新峰值，從而助推比特幣的手續費收入激增。

其中5月8日的BTC挖礦手續費收益更是創近5年來新高，達到683.36BTC，占據礦工當日總收入的4成。

而礦工手續費收入的歷史平均數據往往占比只有2%左右，而近三個月的平均數據卻達到了約8%，創下歷史紀錄。

但隨著后續區塊獎勵逐步遞減直至趨于零，那么手續費重要性就會越來越高，直到最終成為唯一收入來源。

而今年上半年的BRC20則相當于提前做了一次預演，后續無論是否成功，伴隨著后續比特幣減半的發生，這條路上的探索勢必會更加受到關注。

03此次減半影響幾何？

其實除了比特幣減半之外，在以太坊轉PoS之后，今年開始采用PoW機制的老牌Tokens也都面臨著自己的「減半」節點：

萊特幣時間節點最近，預計將于今年8月3日進行減半——區塊獎勵從12.5枚降至6.25枚，而最近萊特幣的二級市場表現也隨之寬幅震蕩，但整體表現確實優于絕大部分其他資產。

BCH則與比特幣時間節點類似，預計將于2024年4月5日減半，區塊獎勵從6.25枚降至3.125枚，最近BCH也迎來了一波大幅上漲。

這也都為2024年的比特幣減半提供了足夠的想象空間，而圈內資本也向來喜歡集體豪賭「減半盛事」，不斷增長的算力、新硬件、即將到來的獎勵減半等因素將決定行業和比特幣的總體增長，如今更是如此：

而截至最新一次比特幣于區塊高度798336進行的挖礦難度調整——挖礦難度大幅上調6.45%至53.91T，再創歷史新高，且相比一年前幾乎翻了近一倍。

但在碳中和的大議題與今年以來全球能源價格飆漲的背景之下，目前PoS相較于PoW最大的敘事差異就在于PoS網絡所消耗的能源更少，「更環保」。

當然PoW在日益趨緊的監管面前，則有獨特的優勢——截至目前基于PoW的加密貨幣被定性為商品，符合舊有監管規則，而PoS幣種則有被定性為證券的監管風險。

04小結

總的來看，現在我們則處在新一輪減半周期的腰部——距離比特幣減半節點還有半年多的窗口期，距減半發生后的市場反應可能還有一到兩年的反應期。

這也可能是絕大部分此輪從業者和投資者入圈第一次親身見證并經歷的比特幣減半「盛事」，而接下來減半后比特幣及本輪周期會如何走向，還是未知之數。

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