上海升級拋壓分析：質押獎勵每日最高賣出23萬枚ETH持續5 天_ETH

以太坊的上海升級正式于今早啟動，下文為讀者詳細分析ETH提款的拋售壓力預測。本文源自加密分析師DeFiCheetah，由PANews編譯、整理。

最壞情況來說：假設所有驗證者都選擇部分提取，并一次性賣出所有ETH獎勵。賣出壓力約為ETH日交易量的3.4%，并持續5天。

有2種ETH提取方式：

完全提取：驗證者從質押池中移除一個32枚ETH的完整節點。

以太坊上海升級兩周后，期權市場對ETH看跌情緒有所上升:4月26日消息，在以太坊完成上海升級兩周后，加密期權市場顯示，ETH的下行波動風險高于BTC。周二，與ETH和BTC掛鉤的期權表明，投資者傾向于看跌押注，這為買家提供了抵御價格下跌的保護。然而，ETH市場對看跌期權的需求強于BTC市場。

根據加密衍生品分析公司Block Scholes跟蹤的期權25-delta風險逆轉數據，ETH的一個月out-of-the-money（OTM）看跌期權的波動率比OTM看漲期權溢價5個點，而BTC的OTM看跌期權的波動率比看漲期權溢價3個點。[2023/4/26 14:28:36]

部分提取：將多余的ETH轉移到提取地址。

ConsenSys分析師：以太坊上海升級激發機構投資者參與質押的興趣:4月22日消息，以太坊區塊鏈開發公司ConsenSys的分析師Michiel Milanovic表示，頂級機構級以太坊投資服務提供商4月份的資金流入已經是上個月的三倍左右。他還稱，約80%的資金流入是在4月12日上海升級之后發生的。從那之后，大約1800萬枚ETH可被提取，價值350億美元，之前這些ETH被鎖定在質押合約中。

允許提款也降低了與鎖定ETH進行質押相關的流動性風險，這之前讓一些投資者望而卻步。Milanovic說道，我們預計，在長期驗證者首次減少ETH之后，這將自然地提高質押率。（CoinDesk）[2023/4/22 14:20:08]

盡管完全提取，但有一個提取隊列來維持ETH價格穩定。

報告：上海升級對ETH供應的影響有限:金色財經報道，Bernstein周三在一份研究報告中表示，由于市場擔心供應過剩，ETH的價格走勢預計將在本月晚些時候在上海升級之前保持謹慎。

Bernstein 的分析顯示，供應增加可能會持續數周甚至數月，因此每天的拋售壓力很小。對實際供應影響有限，但由于取消質押導致的疲軟情緒可能會在事件發生前對ETH價格造成壓力。

從積極的方面來看，市場預計解除鎖定將導致更多人質押他們的 ETH，這將給投資者解除質押的信心。[2023/3/1 12:36:47]

每個epoch只允許8個驗證者退出(1epoch=32個區塊=6.4分鐘)，每天只能退出1800個驗證者，按當前價格計算，價值約1.106億美元。

以太坊社區提議將EIP-3651納入上海升級:以太坊社區提議將EIP-3651納入上海升級。據悉，該EIP由以太坊開發者William Morriss提出，擬將“COINBASE”地址由冷地址變為熱地址。“COINBASE”地址在交易執行開始時應為熱地址，根據讀取該帳戶的實際成本。目前，直接“COINBASE”支付正變得越來越流行，因為它們允許有條件支付，這提供了諸如隱式取消交易的好處。但是訪問“COINBASE”價格過高；該地址最初在EIP-2929中引入的訪問列表框架下是冷地址。這種gas成本不匹配可以激勵除ETH之外的替代支付，例如ERC20，但ETH應該是支付以太坊交易的主要方式。[2021/7/19 1:01:14]

退出隊列基于活躍驗證者數量，目前約56.3萬:

在網路中有327,680個活躍驗證者之前，每個epoch可以激活4個驗證者。對于327,680之后的每65,536個活躍驗證者，驗證者激活率上升1。

每個epoch激活5個驗證者，至少需要327,680個活躍驗證者，等于每天最多退出1125個驗證者。

每個epoch激活6個驗證者，至少需要393,216個活躍驗證者，等于每天最多退出1350個驗證者。

每個epoch激活8個驗證者，至少需要524,288個活躍驗證者，等于每天最多退出1800個驗證者。

一旦驗證者通過退出隊列，他們就會等待退出期。如果驗證者沒有被罰沒，退出期為256個epoch。如果驗證者被罰沒，退出期為8192個epoch。

即使在退出后的同一天內出售所有的5.76萬枚ETH，它們也只占ETH單日交易量的0.85%，很容易被市場消化。總共有1803萬枚ETH，假設每天都有100%的流出，至少需要313天才能取出所有的ETH。

考慮到驗證者激活率隨著驗證者數量的減少而降低，每減少65536個驗證者，驗證者激活率下降1。確切的說，對于約56.3萬的驗證者，如果所有驗證者都選擇完全退出，則退出排隊約為534天。

部分提取的拋售壓力

對于部分提取，由于累積的質押獎勵并不以復利計算，因此驗證節點需要取出多余的ETH并重新存入。節點平均余額約為34枚ETH，驗證者的數量約為56.3萬，只有約112.5萬枚ETH受部分退出約束。

由于每個區塊僅處理16個驗證者的部分退出，假設所有驗證者都選擇部分提取，自2020年以來累積的ETH質押獎勵一次性拋售將需要約5天才能完成。

如果我們進一步假設所有驗證者都選擇部分提取后，一次性賣出所有ETH，則平均每日拋售壓力最多約為23萬枚ETH，價值4.416億美元，占ETH單日交易量的3.4%。

112.5萬枚ETH可以在5天內部分提取，而1830萬枚在534天內完全提取。

注意：如果ETH是質押到Lido平臺上，需要等到5月初才能提取資金，因為Lido需要啟動V2測試網路，并對V2完成多次安全審計。

上海升級后的下一步是什么？

一些人認為以太坊的質押比率將顯著上升，以與其他PoS的Layer1保持一致，但一些人認為，如果該比率過高，對以太坊來說弊大于利，因此建議銷毀MEV以降低質押APR。

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