展望下半年，為什么我們仍然看好 BTC 的表現？_BTC

摘要

近期美國SEC起訴幣安，并將多個代幣認定為證券，引發市場對于山寨幣的拋售，恐慌情緒蔓延。在我們看來，底部可能已經接近，山寨幣的資金正在向BTC、ETH聚集，市場將通過震蕩的方式完成筑底。展望下半年的宏觀環境，我們分析了美國經濟發展的三種情形，以及其對加密市場的影響，盡管過程可能不會一帆風順，但BTC經歷波動后將重新上漲。

短期可能繼續震蕩，但已接近底部

SEC監管事件引發山寨拋售，短期關注BNB是否企穩

SEC對幣安發起民事訴訟，同時將ADA、SOL、MATIC等代幣認定為證券，重新引起市場對于監管的擔憂。出于合規的原因，某些機構投資者不得不拋售手中的山寨幣，甚至交易平臺Robinhood也將下架這些山寨幣，給市場帶來了短期的拋壓。

埃森哲發布《技術展望2022》報告中文版：首提“多元宇宙”概念:金色財經報道，埃森哲近日發布《技術展望2022》報告中文版，對未來十年間將會影響塑造商業世界的重要技術變革進行前瞻預測，“如何迎接元宇宙”是此次報告討論的核心話題。針對元宇宙的應用前景，埃森哲在報告中提出了“多元宇宙”的概念，認為應該將元宇宙看作一個融合現實與數字世界，并且不斷演變和擴展的動態體系：既涵蓋云、擴展現實、區塊鏈、人工智慧、數字孿生以及邊緣計算等多種技術；同時也包括能夠為用戶帶來創新體驗，為企業的組織營運和業務發展帶來革新的商業模式。

在“多元宇宙”的理念之下，埃森哲進一步提出了未來網路、編碼世界、虛實共生和無限算力四大技術發展趨勢。在埃森哲看來，這四個領域的技術發展是奠定“多元宇宙”發展的基石。而推動“多元宇宙”迭代升級的驅動力，不僅來自于算力的解放和體驗的提升，同時也來自對現有互聯網范式局限性的不斷突破，以及對安全、倫理標準的建設與完善。[2022/5/6 2:53:55]

ADA、SOL、MATIC等SEC認定為證券的代幣大幅下跌

分析 | TokenInsight發布Dash評級：BB 展望穩定:Dash是一種允許用戶進行即時轉賬和匿名轉賬的支付通證。 Dash于2015年由Darkcoin更名而來，并被廣泛認為是Litecoin的基礎代碼型分叉。相比于Bitcoin，Dash通過增加主節點網絡，使用戶能夠以更迅速、更私密的方式進行支付。另外，Dash的主要競爭對手Monero和Zcash與其在隱私功能方面存在激烈競爭。

在不損害Dash整個網絡民主治理的情況下，主節點驅動的網絡顯著提高了Dash在交易速度和隱私保護方面的性能。然而，由于長期以來Dash通證本身價格的波動，其作為支付通證的功能受到較大影響。綜上，TokenInsight對Dash的評級為BB，展望穩定。[2018/11/23]

BNB最大跌幅也超過了20%，其走勢可作為市場的風向標，代表市場對于監管事件的解讀。去年12月幣安FUD引發提幣潮時，BNB最低跌至$220，隨后反彈企穩。$220是一個重要的價格關口，既是前期低點的支撐位，也是廣泛關注的Venus黑客“清算價”。本次BNB回測了$220的低點，而后迅速反彈，幣安也順勢推出新一期Launchpool提振BNB價格，若BNB能企穩震蕩一段時間，則表明市場逐漸消化SEC利空的影響。

金色講堂第二期正式開講 EOS引力區創始人廖洋陽將對EOS入門及價值展望進行探討:5月10日晚八點，《金色講堂》第二期正式開講，全球最大EOS社群-EOS引力區創始人廖洋陽前來授課演講。針對當前火爆的EOS廖洋陽將對EOS入門及價值展望進行探討。本次課程將針對EOS是什么、EOS代幣有什么用、EOS的未來等方面，由淺至深對EOS進行全面解讀，讓學員全方面了解的EOS的來龍去脈。[2018/5/10]

BNB在前期低點$220獲得支撐

山寨跌回低位，BTC價格堅挺，底部可能已經接近

從價格上看，許多山寨幣已經回到1月上漲前的低位，甚至不少山寨幣已經跌破去年11月的底部。本次幣安監管事件與去年FTX暴雷截然不同，沒有跡象表明幣安挪用用戶資產產生虧空，最壞的結果可能是幣安關閉美國站，因此對于市場的影響也將比當時更小。考慮到山寨幣已經跌回前期的低位，繼續往下的空間不大，我們可能已經接近底部。

中國銀行《2018二季度全球經濟金融展望報告》，對數字貨幣的監管有三點建議:中國銀行《2018二季度全球經濟金融展望報告》指出，用于炒作的數字貨幣市場將受到整頓。數字貨幣作為新興事物，監管措施尚無先例可遵，不過《報告》仍提出三點建議：1.加強相關法律建設，從立法層面明確數字貨幣的本質屬性。2.充分發揮G20在全球政策協調方面的作用，探索構建全球統一的數字貨幣監管框架，敦促各國共享數字貨幣的交易信息，不斷規范數字貨幣的發展。共同打擊利用數字貨幣進行的犯罪行為。3.積極參與數字貨幣的全球治理。[2018/3/29]

除去BTC、ETH的加密貨幣總市值已下跌至去年11月FTX暴雷后的水平

同時，BTC、ETH相對來說價格堅挺，即使在監管利空的情況下，年初至今漲幅仍有50%左右，表明大資金仍然對市場具有較強的信心。山寨幣上的資金可能并未流出市場，而是向BTC和ETH聚集。

中國銀行《2018二季度全球經濟金融展望報告》：目前數字貨幣的主要發行方是私人部門:28日，中國銀行《2018二季度全球經濟金融展望報告》指出，目前市值排名第一的比特幣市值占比高達41.3%，《報告》稱，從數字貨幣發行現狀看，數字貨幣的主要發行方是私人部門。金融機構、大型電商平臺等也在積極探索開發數字貨幣。此外，突尼斯、塞內加爾、厄瓜多爾、委內瑞拉四個國家已發行了法定數字貨幣。[2018/3/29]

BTC、ETH年初至今漲幅仍有50%左右

當然，SEC也有較小的可能加碼對于加密行業的制裁，但經歷一輪下跌之后，風險已經釋放，繼續下跌的空間有限。短期來看，市場大概率通過震蕩的方式筑底，從而消化利空的影響。

下半年加密市場上漲的三種情形

展望下半年，整體宏觀形勢將逐漸向著有利的方向發展。美國仍是全球對加密市場影響最大的國家，根據美國的經濟情況，以及美聯儲相應的貨幣政策，我們可能會遇到三種情形：1）美國經濟不衰退，美股進入牛市，從而資金外溢進入加密資產；2）美國經濟淺衰退，美聯儲于年底開啟降息，BTC將受益寬松預期而提前上漲；3）美國經濟深度衰退，引發流動性危機，美聯儲重啟QE，BTC將迎來類似今年3月的快速上漲。

美國經濟不衰退，美股牛市帶來資金外溢

今年以來，美國通脹超預期下降，就業數據和大型科技公司業績也表現良好，顯示美國經濟非常強勁。在AI熱潮的帶動下，納斯達克指數強勢上漲，距離1月低點的漲幅超過30%，蘋果、英偉達創出歷史新高。本次上漲主要由大型科技公司驅動，若美國經濟不衰退，美股將延續趨勢，進入全面牛市。在牛市的中后期，美股溢出資金將進入加密市場，推升市場價格。

回顧上一輪牛市，在美股牛市前期，加密資產有所上漲，但基本是跟隨的邏輯，并未顯著跑贏。在美股牛市的中后期，資金開始從美股外溢，流向體量更小的加密資產，加密資產迎來整體漲幅最大、最快的時段，BTC在5個月內從$10000上漲至$60000。因此，若美國經濟不衰退，美股重新進入牛市，資金也將在牛市中后期外溢進入加密資產。

BTC在美股牛市中后期加速上漲

美國經濟淺衰退，美聯儲降息帶來寬松預期

由于美聯儲加息速度過快，美國經濟有不小的概率走向衰退，但衰退的程度不會太深。在美國經濟衰退的情況下，美聯儲無法將利率維持在高位，可能最早將于年底開始降息。降息意味著資金的成本降低，有利于資金流向風險資產，同時也意味著美聯儲開啟寬松周期，BTC會因為市場預期美聯儲降息而提前上漲。

回顧上一輪降息周期，美聯儲于2019年1月最后一次加息，于2019年7月首次開始降息。在這期間，受益于美聯儲降息帶來的寬松預期，比特幣從2月的$3300上漲至6月的$13000。因此，在美聯儲停止加息之后，市場會在某個時點預期美聯儲開始降息，BTC將受益于寬松預期迎來一波上漲。

2019年美聯儲停止加息期間，BTC從$3300上漲至$13000，白線是美國聯邦基金有效利率

美國經濟深度衰退，美聯儲重啟QE救市

雖然從目前的情況來看，幾乎沒有數據表明美國經濟將會“硬著陸”，但從概率的角度出發，我們確實無法排除這種可能。尤其是在市場沒有充分預期的情況下，一旦美國經濟深度衰退，有很大的可能出現流動性危機，屆時所有資產都會下跌，從而逼迫美聯儲重啟QE救市。加密資產會因為流動性和避險情緒先下跌，而后受益于QE釋放的流動性上漲。

回顧今年3月的美國銀行業危機，BTC先是因為市場的恐慌和避險情緒下跌，而后美聯儲緊急推出流動性工具救助銀行，資產負債表再度擴張。BTC受益于小型QE釋放的流動性，僅用一周時間就從$20000上漲至$28000。因此，若流動性危機出現，美聯儲大概率重啟QE，屆時BTC也將重演3月的快速上漲。

3月銀行業危機爆發時，BTC先跌后漲

結語

短期來看，BNB在關鍵支撐位$220迅速反彈，有望企穩震蕩，幫助市場消化監管事件的利空。山寨幣已經跌至年初低位，向下空間有限。資金正在向BTC、ETH聚集，市場可能通過震蕩的方式完成筑底。展望下半年，盡管宏觀環境的不確定性仍然存在，但無論其如何發展，BTC都有希望迎來一波上漲，我們仍然看好市場下半年的表現。

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